Thị Trường Đường Bị Ngập: Tại Sao Giá Đường Vừa Đạt Mức Thấp Nhất Trong 5 Năm

Những con bò đường đang bị cuốn trôi. Hợp đồng tương lai tháng 3 tại New York đã giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm vào thứ Tư, với giá giảm -0,77%, trong khi đường trắng London giảm -0,17%. Thủ phạm? Một cơn bão hoàn hảo của tình trạng cung vượt cầu sắp đổ bộ vào thị trường toàn cầu.

Bom Cung Cấp

Ấn Độ vừa gây sốc. Hiệp hội Nhà máy đường Ấn Độ (ISMA) đã tăng dự báo sản xuất cho năm 2025/26 lên 31 MMT từ 30 MMT—tăng 18.8% so với năm trước. Nhưng đây mới là điều đáng chú ý: họ đã cắt giảm ước tính chuyển hướng ethanol từ 5 MMT xuống 3.4 MMT, có nghĩa là sẽ có nhiều đường hơn nữa tràn vào thị trường xuất khẩu. Một số thương nhân nghĩ rằng Ấn Độ có thể đổ ra tới 4 MMT vào thị trường toàn cầu, gần gấp đôi so với kỳ vọng trước đó.

Brazil cũng không giúp gì cả. Nhà sản xuất lớn nhất thế giới vừa nâng sản lượng 2025/26 lên 45 MMT ( từ 44.5 MMT), với dữ liệu nghiền cho thấy các nhà máy đang ưu tiên đường hơn ethanol. Đến giữa tháng 10, sản lượng Trung-Nam đã tăng +0.9% so với năm trước lên 36.016 MMT. Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba, cũng đang tăng tốc - dự báo tăng +5% lên 10.5 MMT cho mùa tới.

Mục Đích Thiếu Hụt Đang Sụp Đổ

Điều làm cho tình hình này tồi tệ hơn: các nhà dự báo khác nhau đang vẽ ra những bức tranh hoàn toàn khác nhau. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) vẫn dự đoán một sự thiếu hụt toàn cầu -231.000 MT cho năm 2025/26 (năm thứ sáu liên tiếp gọi là thiếu hụt). Nhưng BMI Group dự kiến một sự thặng dư 10,5 MMT, và Covrig Analytics dự đoán một sự thặng dư 4,1 MMT. Trong khi đó, USDA đang dự báo sản lượng kỷ lục ở mức 189,3 MMT—vẽ ra một câu chuyện rất khác.

Vấn đề thực sự? Cổ phiếu toàn cầu dự kiến sẽ tăng +7,5% lên 41.188 MMT theo USDA, và nhu cầu chỉ tăng +0,3-1,4% tùy thuộc vào nguồn. Đó là một công thức cổ điển cho áp lực giá giảm liên tục.

Điều gì tiếp theo?

Với lượng mưa mùa monsoon ở Ấn Độ cao hơn 8% so với bình thường ( mạnh nhất trong năm năm ), và nhiều nhà sản xuất đang chạy đua để tăng sản lượng, đường có vẻ như bị kẹt trong một thị trường gấu. Cho đến khi một trong những nhà dự báo này bị chứng minh là sai đáng kể về lượng dư thừa, đừng mong đợi bất kỳ sự phục hồi nào.