Чому акції Madrigal виросли на 7,8% незважаючи на невиконання прогнозів прибутків

Ось у чому справа з MDGL (Madrigal Pharmaceuticals): іноді заголовкові цифри не розповідають усю історію.

Компанія щойно оприлюднила результати за третій квартал 2025 року, які виглядають погано на папері—збиток у розмірі $5,08 на акцію проти очікувань у $1,98. Але ось що насправді має значення: Rezdiffra, їхній блокбастерний лікарський засіб MASH, приніс $287,3 млн доходу, розбивши консенсус $249M . Ось чому акції стрибнули у вівторок.

Реальна історія: Один препарат, який несе всю компанію

Rezdiffra є єдиним генератором доходів Madrigal на даний момент, і він швидко приносить гроші. Схвалено FDA в березні 2024 року, це наразі єдиний терапевтичний засіб на ринку для метаболічно-асоційованого стеатогепатиту (MASH)—печінкове захворювання, що вражає мільйони. Ліки були комерційно запущені лише 18 місяців тому і вже на шляху до того, щоб стати великою гравцем.

До 30 вересня:

• 29,500+ пацієнтів активно приймають Rezdiffra
• 10,000+ постачальників медичних послуг які виписують його
• Сильна річна динаміка зростання

Переклад: раннє впровадження - це те, що ви хочете бачити в ново запущеному препараті. Це не повільний процес.

Вартість зростання

Але ось у чому справа — розбудова комерційної імперії є дорогою справою. Витрати SG&A майже подвоїлися до 209,1 млн доларів США у III кварталі, що зумовлено:

• Масштабний найм для підтримки продажів та маркетингу
• Збільшення польових продажів
• Збільшені витрати на промоцію

R&D також зріс до 174 млн доларів, частково через авансовий платіж за ліцензійну угоду з CSPC Pharma на MGL-2086, пероральний агоніст GLP-1. Стратегічний хід тут? Madrigal хоче створити п pipeline комбінованої терапії навколо Rezdiffra. Клінічні випробування для MGL-2086 очікуються в першій половині 2026 року.

Європейська експансія + Глибина трубопроводу

У серпні Європейська Комісія надала умовне схвалення Rezdiffra в ЕС — це велике досягнення. Madrigal вже запущено в Німеччині, що відкриває абсолютно новий ринок.

На фронті трубопроводів:

• MAESTRO-NASH (фаза III) триває як дослідження результатів — дані підтвердження на 54 місяці можуть призвести до повного схвалення FDA
• РЕЗУЛЬТАТИ MAESTRO-NASH (фаза III): оцінка прогресії цирозу, основні дані очікуються у 2027 році
• MAESTRO-NAFLD-1 OLE arm: тестування при компенсованій MASH цирозі (позитивні дані за 2 роки вже повідомлені)

Це багато ударів по воротах. Якщо хоча б один з них буде успішним, адресний ринок Rezdiffra значно розшириться.

Історія балансу

Грошова позиція покращилася до $1.1B ( з $802M у Q2), що було підсилено новим $350M забезпеченим терміновим кредитом від Blue Owl Capital. Переклад: у них є ресурси для виконання та вони не відчувають відчаю в грошах.

Основний підсумок

З початку року акції MDGL зросли на 44.1%, тоді як біотехнологічний сектор здобув лише 6.6%. Ця акція торгується на основі кривих прийняття ліків та зниження ризиків у портфелі, а не за традиційними показниками прибутковості. Доки прийняття Rezdiffra залишається сильним і стратегія комбінаційної терапії виправдовує себе, у MDGL є простір для зростання.