Голосовий канал Федеральної резервної системи: внутрішні серйозні розбіжності щодо зниження процентної ставки у грудні, ціна біткоїна під тінню

«Функція голосу Федеральної резервної системи» Нік Тіміраос зазначає, що внутрішні розбіжності у ФРС кидають тінь на шлях зниження ставок у грудні. За майже 8 років керівництва Джерома Пауелла такого рівня розбіжностей майже не було. Для біткоїна зниження ставок зазвичай є позитивним фактором, але політична невизначеність може спричинити короткострокові коливання. Зараз біткоїн перебуває на важливому випробуванні біля позначки 100 000 доларів.

Розкриття трьох основних внутрішніх розбіжностей у ФРС

(Джерело: WSJ)

У ФРС виникли розбіжності щодо питання зниження ставок у грудні. Раніше яструби, які зосереджені на інфляції, наполягали на паузі після минулого зниження. Внутрішньо існує три питання, щодо яких є розбіжності, і їх остаточне рішення залежить від оцінки: чи є підвищення цін через мита тимчасовим явищем? Чи відображає слабкий ринок праці низький попит чи зменшення пропозиції? Чи залишаються ставки надто високими? Відповіді на ці питання можуть кардинально вплинути на оцінки щодо тривалості інфляції, стану ринку праці та рівня ризиків.

Три ключові точки внутрішніх розбіжностей у ФРС

Оцінка інфляції через мита: яструби вважають, що мита тримають ціни високими і цей ефект триватиме, голуби — що це тимчасове явище

Ринок праці: яструби вважають, що зростання безробіття — тимчасова проблема пропозиції, голуби — що це відображає реальну слабкість попиту

Нейтральний рівень ставок: яструби вважають, що поточні ставки є помірними, голуби — що вони надто високі і потрібно швидше знижувати

Такий рівень розбіжностей у Пауелла за його майже восьмирічного керівництва майже не має прецедентів. Зазвичай у ФРС існує розподіл на яструбів і голубів, але у ключових рішеннях вдається досягти консенсусу. Нині ж економічні дані подають змішані сигнали: з одного боку, інфляція залишається вище 2%, і мита можуть підвищувати ціни; з іншого — ринок праці охолоджується, економіка сповільнюється. Це створює значний політичний ризик як для зниження, так і для утримання ставок.

Неможливо передбачити, чи знизить ФРС ставки на грудневому засіданні. Нові дані можуть зменшити суперечності. Деякі чиновники вважають, що засідання у грудні та січні можна вважати взаємозамінними, тому зниження у грудні — формальність. Це натякає, що якщо економічні дані не погіршаться, ФРС може утриматися від зниження і чекати додаткової інформації у січні. Інша можливість — зниження у грудні з подальшим підписанням орієнтирів, що зробить цикл зниження ставок більш завершеним.

Для ринків ця політична невизначеність сама по собі є ризиком. Інвестори вже закладають у ф’ючерси ймовірність зниження ставок у грудні близько 62%. Якщо ФРС несподівано утримається від зниження, це може спричинити різкі коливання. Навпаки, якщо знизить ставки і при цьому надасть яструбські сигнали, ринок може розчаруватися.

Завершення урядового простоя та позитивний вплив на ліквідність і біткоїн

1 жовтня 2025 року через неспроможність Конгресу ухвалити бюджетний закон США почався урядовий простій. Після понад місяця простоя Сенат офіційно ухвалив новий закон про постійне фінансування, який забезпечить роботу уряду до 30 січня, завершуючи простій. Всі голосування завершені: 60 «за», 40 «проти». За даними Мінфіну США, залишок на звичайних рахунках становить 953,55 мільярдів доларів — значно більше за попередні 750 мільярдів. Після відкриття уряду очікується масштабний витік коштів, що може додати до ринку близько 200 мільярдів доларів ліквідності.

Непередбачуваність щодо того, коли уряд знову відкриється, стримувала зростання цін на біткоїн. Аналізуючи попередні випадки, можна помітити тісний зв’язок: останній простій був у грудні 2018 — січні 2019 року, у період першого терміну Трампа. Після його завершення 25 січня 2019 року BTC за п’ять місяців виріс більш ніж на 265%, з 3550 до 13000 доларів. Тому можна очікувати нових позитивних трендів у криптосфері.

Засновник Liquid Capital Єріхуа зазначає: «Як і очікувалося, відкриття уряду + очікування зниження ставок + криптополітика + масові виплати — запускають новий бичий цикл, і це найкращий час для коротких позицій. Останні дні з низькими цінами — гарна можливість для входу, це може стати найкращим моментом для купівлі». Засновник BluePort Wang Feng додає: «За моїми оцінками, період закріплення дна на ринку криптовалют завершився через урядовий простій і підвищення ставок ФРС. Впевнений, що попереду — хороші часи».

Тривога щодо інфляції через тарифні бонуси Трампа у 2000 доларів

9 листопада Трамп у соцмережі Truth Social заявив, що кожен (крім високопосадовців) отримає щонайменше 2000 доларів бонусу. Трейдери Kalshi оцінюють ймовірність схвалення цього закону Верховним судом у 23%, Polymarket — у 21%. Хоча ймовірність реалізації невелика, сама ідея масштабної фіскальної підтримки вже впливає на ринок.

У листі Kobeissi Letter детально аналізує цю пропозицію і прогнозує, що понад 85% дорослих у США отримають цю суму, а загальний обсяг виплат перевищить 400 мільярдів доларів. Водночас борг США вже наближається до 40 трильйонів доларів, тому масштабні стимули мають значний економічний вплив. Як і у 2021 році, коли виплати стимулювали споживання, але після одноразових виплат інфляція тривала довго — майже до 10%.

Ці побоювання щодо інфляції є ключовими аргументами яструбів у ФРС проти подальшого зниження ставок. Реалізація бонусів Трампа може додати значний обсяг ліквідності в економіку і знову підняти інфляцію. У такій ситуації ФРС може бути змушена призупинити або навіть повернути цикл підвищення ставок. Для біткоїна короткостроково масштабна фіскальна підтримка може посилити ліквідність, але якщо вона спричинить неконтрольовану інфляцію, ФРС змушена буде підвищити ставки, що негативно позначиться на ризикових активів, включно з біткоїном.

Антоні Помпліано, інвестор і аналітик, зазначає: «Акції та біткоїн зростають лише тоді, коли вводяться стимули». Хоча цей висновок спрощений, він відображає тісний зв’язок між активами і монетарною політикою останніх років.

Розбіжності щодо зниження ставок і захист рівня 100 000 доларів для біткоїна

30 жовтня ФРС ухвалила рішення знизити цільовий діапазон федеральних фондів на 25 базисних пунктів до 3.75–4%, що відповідає очікуванням ринку. Це п’яте зниження з вересня 2024 року, загалом на 125 базисних пунктів. Основні причини — уповільнення економіки, зменшення інфляційного тиску та превентивна політика.

Для біткоїна зниження ставок зазвичай є позитивним фактором. Це зменшує вартість утримання безвідсоткових активів і робить біткоїн більш привабливим порівняно з депозитами і боргами. Крім того, зниження ставок часто супроводжується ослабленням долара, а біткоїн, як нерезидентна валюта, вважається захистом від девальвації долара. Однак внутрішні розбіжності у ФРС додають невизначеності. Якщо у грудні ставки несподівано залишаться без змін, ринок може сприйняти це як зміну політики і почати продаж ризикових активів.

Зараз біткоїн перебуває на важливому психологічному і технічному рівні біля 100 000 доларів. Якщо цей рівень буде прорваний, можливі технічні розпродажі. За даними за минулий тиждень, ETF на біткоїн вийшов з ринку майже на 10 мільярдів доларів, що свідчить про зменшення інституційних інвестицій через політичну невизначеність. Водночас завершення урядового простоя і потенційне зниження ставок разом із стимулюючими заходами Трампа можуть підтримати біткоїн і додати йому додаткових позитивних чинників.