Tesla neden bu kadar pahalı? Cevap belki de elektrikli araçlar değil.

Değerleme Farklarının Ardındaki Sır

Tesla'nın hisse fiyatı şu anda işlem gören PE oranı 17 kat satış miktarına ulaştı, oysa rakipleri Rivian ve Lucid sadece 3-7 kat arasında. Görünüşte bir prim var, aslında piyasa iki şeyi fiyatlandırıyor:

1. Engeller Oluşturmak: Elektrikli araç üretmek için 10-20 yıllık bir zaman penceresine ihtiyaç var, son 10 yılda 30'dan fazla EV girişimi iflas etti. Tesla'nın 1.4 trilyon dolar piyasa değeri finansman kapasitesi, bu bir korunak.

2. AI Kalkanı (Asıl önemli olan bu): Wedbush analisti Dan Ives, Tesla'yı “en düşük değerlenen AI varlığı” olarak nitelendiriyor, ancak bu geleneksel anlamda bir AI şirketi değil - daha ziyade “fiziksel AI”.

Fiziksel AI nedir?

Otonom sürüş alanında on yılı aşkın bir süredir çalışmalar sürüyor, çeşitli sensörler (kızılötesi, lazerli radar) hem pahalı hem de güvenilir değil. Tesla'nın yaklaşımı farklı: Görsel verileri AI ile işleyerek, en az sayıda sensör kullanarak büyük miktarda gerçek zamanlı bilgiyi anlamak. Kısacası, yazılım ile donanım maliyetini değiştirmek.

ARK Invest raporuna göre, Waymo, otonom sürüşü ticarileştirmek için 7 yıl harcadı, Tesla ise “tam görsel uçtan uca AI” ile 3 hafta içinde şehir kapsamını genişletti. Waymo, otonom sürüşte daha temkinli olsa da, Tesla'nın genişleme hızı neredeyse bir boyut farkıyla ezici.

Robot taksi pazarı ne kadar büyük?

Cathie Wood, bunun 10 trilyon dolarlık bir fırsat olduğunu öngörüyor. Eğer Tesla 2026'da gerçekten robot taksileri ölçekli olarak işletmeye başlarsa, şu anki “uçuk değerleme” sadece geleceği görmekten ibaret olabilir.

Risk nerede?

Elon Musk'un tahminleri sık sık hayal kırıklığına uğruyor. Bu sefer yıl sonuna kadar 10 yeni şehre genişleyeceğini söyledi, ancak 2026'nın ilk çeyrek mali raporunda somut bir ilerleme olup olmadığını görmek gerekiyor. Eğer varsa, o zaman bu gerçek bir hikaye; yoksa bu sadece bir “opsiyon fiyatı”.

Temel Mantık: Tesla'nın şu anki fiyatı abartılı çünkü geleneksel otomobil işi bu piyasa değerini desteklemekte zorlanıyor. Ancak AI robotaksi gerçekten hayata geçerse, mevcut fiyatlandırma belki de ucuz kalabilir. Bu bir “inanıp inanmama” oyunu.