En radikal Wall Street yatırım bankası: Powell döneminde "bir daha" faiz indirmeyecek

Bank of America, Powell'ın görev süresi boyunca bir daha faiz indirimi olmayacağını düşünüyor.
Rüzgar Takası'na göre, ABD bankası Wall Street'teki en radikal tahminlerden birini yayınladı ve FOMC'nin Powell döneminde bir daha faiz indirimine gitmeyeceğini düşünüyor. Bu, piyasanın genel olarak beklediği Aralık'taki faiz indirim yolu ile keskin bir tezat oluşturuyor.
Bu cesur tahminin arka planı, Fed'in Ekim ayında faiz indirimine gitmesine rağmen, Powell'ın hemen ardından yaptığı temkinli açıklamalarla, Aralık'ta bir başka faiz indiriminin "henüz kesin olmadığını" belirtmesidir. Bu arada, ABD hükümetinin devam eden kapanması, kritik ekonomik verilerin yayınlanmasını geciktirdi ve Fed ile yatırımcıları karar verme "sisinde" bıraktı.
Bu "veri boşluğunda", piyasa odakları çeşitli alternatif verilere yönelmek zorunda kaldı. Bank of America'nın analizleri, bu verilerin karmaşık ama karamsar olmayan bir tablo çizdiğini gösteriyor: İşgücü piyasası yavaş yavaş soğuyor, ancak keskin bir kötüleşme belirtisi yok. Bu durum, Fed'e faiz indirimini durdurma gerekçesi sağlıyor ve Bank of America'nın bu şahin tahminini oluşturuyor.

Veri boşluğundaki karar sisleri
Şu anda, ABD hükümetinin kapanmasının neden olduğu resmi veri eksikliği, Fed'in kararlarını ve piyasa beklentilerini etkileyen en büyük belirsizlik haline geliyor. Gelecek hafta açıklanması gereken Ekim ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), Üretici Fiyat Endeksi (PPI) ve perakende satış verileri yok olacak, bu da Fed'in Aralık toplantısından önce en doğrudan enflasyon ve tüketim rehberliğinden yoksun kalmasına neden oluyor.
Powell başkan, Ekim ayındaki basın toplantısında "sis içinde sürmek yavaşlamayı gerektirir" benzetmesini kullanarak mevcut politika durumunu çarpıcı bir şekilde tanımladı. Ayrıca, Aralık toplantısından önce daha fazla resmi veri yayınlanmazsa ve alternatif veriler sağlam kalırsa, duraklatmanın "güçlü bir gerekçe" olacağını özellikle belirtti. Amerika Birleşik Devletleri bankası, bunun Aralık ayında faiz indirimine gitme eşiğinin yükseldiği anlamına geldiğini, bunun makul olduğunu "kanıtlamak" için verilere ihtiyaç olduğunu, "gerekliliğini çürütmek" için değil.
Son zamanlarda Fed yetkililerinin açıklamaları bu temkinli duyguyu yansıtıyor. ABD Bankası'nın raporuna göre, yetkililerin iletişimi "hafifçe şahin bir eğilimde". Goolsbee, Hammack, Logan ve Schmid gibi birçok yetkili, enflasyon konusunda endişelerini veya ek faiz indirimine karşı temkinli tutumlarını ifade ettiler; Daly, Cook gibi görece güvercin yetkililer de Aralık'ta bir faiz indirimini destekleme konusunda net bir taahhütte bulunmadılar.

Alternatif veriler, istihdam piyasasının genel manzarasını çiziyor.
Resmi verilerin yokluğunda, alternatif veriler Amerika ekonomisinin nabzını anlamada anahtar haline geldi. Bank of America, oluşturduğu "Alternatif İşgücü Verileri Isı Haritası" analiziyle, Amerika işgücü pazarının "düşük kayıplı" bir durumda olduğunu, piyasa boşluğunun "yavaş yavaş arttığını" ancak çökmediğini belirtmektedir.
İstihdam hâlâ zayıf: Veriler, işgücü piyasasının iş arayanlar için hâlâ zorluklarla dolu olduğunu gösteriyor. Rapor alıntıları, Chicago Merkez Bankası'nın tahminine göre istihdam oranının Ekim ayında üst üste altıncı ayda da düştüğünü belirtirken, Challenger'ın verileri, bu yıl Eylül ve Ekim aylarındaki yoğun dönemdeki şirket istihdam planlarının toplamının geçen yılın aynı döneminin oldukça altında olduğunu ortaya koyuyor.
İşten çıkarmalar kontrol altında: Zayıf işe alım, son derece düşük işten çıkarma oranlarıyla dengeleniyor. Amazon ve UPS gibi şirketlerin büyük ölçekli işten çıkarma ilanları bir dönem piyasada panik yaratsa da, Bank of America bunun muhtemelen "tek seferlik bir olay" olduğunu düşünüyor. Daha önemli bir gösterge olan ilk işsizlik başvurusu sayısı, hâlâ endişe verici seviyelere ulaşmış değil. Bankanın iç verilerine göre, Ekim ayında işsizlik yardımı alan hanehalkı sayısı, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %10 artış gösterdi ve bu artış hızı Eylül ayına göre biraz yavaşladı, bu da işsizliğin hızlanmadığını gösteriyor.
Maaş baskısında marjinal rahatlama: Ücret enflasyonu, işgücü arz ve talep dengesinin gecikmeli bir göstergesi olarak, soğuma belirtileri de göstermektedir. ADP verileri, iş değiştirenlerin maaş artışının belirgin şekilde yavaşladığını, Indeed'in maaş takip endeksinin de sürekli olarak yavaşladığını gösteriyor.
Amerikan bankası, işsizlik oranının Federal Rezerv'in karar verme sürecinde belirleyici bir faktör olacağını düşünüyor. Bu bankanın deneyim kuralı, işsizlik oranı %4.3 veya altında kalırsa veya yalnızca çok yavaş bir şekilde artarsa, Federal Rezerv'in daha fazla faiz indirimine gitme olasılığının düşük olduğudur. Önümüzdeki birkaç ay içinde işsizlik oranı %4.5'e ulaşırsa, bu en az bir kez daha faiz indirimi için zemin hazırlayabilir.

Şahin sesler güçleniyor, Fed temkinli bir yaklaşım benimsiyor.
Amerikan bankasının rapor sistemi, geçen hafta boyunca birçok Fed yetkilisinin konuşmalarını derleyerek, iletişim tonunun "hafifçe şahin bir eğilimde" olduğu sonucuna vardı. Bu, bankanın "faiz indirimine ara verme" kararına güçlü bir destek sağlıyor.
Cleveland Fed'den Hammack, "Yüksek enflasyondan hala endişe duyuyoruz" diyerek, enflasyonun 2026'da bir iki yıl sonra %2'lik hedefe geri döneceğini düşündüğünü belirtti. Chicago Fed'den Goolsbee de enflasyondan "gergin" olduğunu ifade etti. Dallas Fed'den Logan ve Kansas City Fed'den Schmid, Aralık ayında bir kez daha faiz indirimi yapılacağına şüpheyle yaklaşıyorlar; ikincisi, işgücü piyasasının "temel dengede" olduğunu ve enflasyonun "hala çok yüksek" olduğunu düşünüyor.
Önemli bir nokta, "şahin" olarak görülen San Francisco Federal Rezerv Başkanı Daly'nin sözlerinin piyasa beklentileri kadar "şahin" olmaması. Yönetim kurulu üyeleri Cook ve Barr, biraz "şahin" bir tutum sergilemelerine rağmen, ikisi de Aralık ayında faiz indirimi konusunda herhangi bir taahhütte bulunmamış gibi görünüyor. Bu temkinli toplu yönelim, piyasanın Federal Rezerv'in ardışık faiz indirimleri gerçekleştireceği beklentisini zayıflatıyor.

Mevcut ekonomik ve politika ortamına yapılan analizlere dayanarak, Amerikan bankası temel ekonomik tahminlerini güncelledi ve genel tonu piyasa ana görüşlerinden daha şahin.
Fed politikası: Powell'ın görev süresi boyunca bir daha faiz indirimi olmayacağı bekleniyor. Federal fonlama oranının 2025 yılının sonuna kadar %3.75-4.0 aralığında kalması ve 2026 yılının ikinci yarısında yeni bir başkanın liderliğinde faiz indirimine başlanması bekleniyor; bu noktada toplamda 75 baz puanlık üç aşamalı bir faiz indirimi yapılması öngörülüyor ve nihai oran %3.00-3.25 seviyesine ulaşacak.
Enflasyon: Gümrük vergilerinin yarattığı maliyet baskıları nedeniyle enflasyon yüksek seviyelerde kalacak. Kurum, temel kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinin yıllık büyüme oranının 2025'in dördüncü çeyreğinden 2026'nın ikinci çeyreğine kadar yaklaşık %3 civarında dolaşacağını öngörüyor.
İşgücü Piyasası: İstihdam piyasasının ılımlı bir şekilde yavaşlaması bekleniyor, işsizlik oranının her çeyrekte yaklaşık 0.1 puan artarak 2025 yılının dördüncü çeyreğinde %4.4'e ulaşması ve 2026 yılının birinci ile üçüncü çeyreğinde %4.5 seviyesinde zirve yapması öngörülüyor.
Ekonomik Büyüme: ABD ekonomisi için "yapıcı" bir bakış açısının korunması. Belirsizliklerin azalması ve mali teşviklerin etkisinin başlamasıyla, ekonomik büyümenin eğilim seviyesine doğru devam etmesi bekleniyor, 2025 yılı için yıllık büyüme tahmini %1.8. #加密市场回调 $BTC $ZEC $COAI