Fed'in Kör Noktası: Merkez Bankası İşgücü Piyasasını Kaybettiğinde Ne Olur?

Question

İşte kimsenin görmek istemediği bir senaryo: Federal Rezerv, kritik bir faiz kararı almaya hazırlanırken, ADP’nin özel maaş bordrosu verilerinden koparıldı—aslında Amerika’nın istihdam nabzını gerçek zamanlı görebilme imkanını kaybetti.

Arka plan? Bir veri paylaşım ihlali. Raporlara göre, Fed Başkanı Christopher Waller’ın hassas ADP istihdam verilerini sızdırmakla suçlandığı ve bunun sonucunda ADP’nin merkez bankasına veri iletimini tamamen durdurduğu belirtiliyor. Üzerine, şu anda 22. gününe ulaşmış bir hükümet kapanması eklenince, bilgi karartmasının tam ortasında kalındı.

Neden bu önemli:

ADP’nin detaylı istihdam verileri olmadan, Fed kısmen kör durumda hareket ediyor. İstihdam trendleri, Fed’in iki ana görevi arasında—diğeri ise fiyat istikrarı. Gerçek zamanlı iş gücü piyasası sinyalleri olmadan, Powell ve ekibi şu konularda eksik bilgiyle çalışıyor:

Gerçek istihdam ivmesi ile resmi Çalışma Bakanlığı verileri arasındaki fark
Enflasyon beklentilerini tetikleyen ücret artış trendleri
Ekonominin soğuyup soğumadığı veya aşırı ısındığı

Gerçek risk:

Para politikası kararları, veri doğruluğuna bağlıdır. En güvenilir özel veri setlerinden biri olan bu verinin kaybı, merkez bankacılarını şu kaynaklara mecbur bırakıyor:

Hükümetin güncel ve eski istatistikleri (kapanma nedeniyle belirsizlikte)
Piyasa duyarlılığı (tanınmış volatil ve duygusal)
Wall Street bankalarının kendi çıkarlarına uygun araştırmaları (kendi ajandalarıyla)

Bu, pilotun aletleri olmadan iniş yapmaya çalışması gibi—dışarıyı görebilirsiniz, ama bu yeterli değil.

Ne gibi riskler var:

Fed, bir sonraki faiz kararını yanlış ayarlayabilir. İş gücü büyümesini fazla mı tahmin etti? Faizleri gereğinden yüksek tutabilir, böylece ekonomik büyümeyi zedeleyebilir. Az mı tahmin etti? Enflasyon beklentileri yeniden canlanabilir. Her durumda, piyasalar zaten gergin ve şu anki politika hataları ciddi volatiliteye yol açabilir.

İronik olan ise: finansal piyasaları istikrara kavuşturmakla görevli kurum, şu anda istikrarsızlaştırıcı bir bilgi krizinin içinde. Powell’ın ekibi, veri akışını yeniden kurmak için çalışıyor olsa da, hasar ve belirsizlik zaten fiyatlanmış olabilir.