Kısa vadeli piyasa riskleri iç içe geçmiş durumda; politika müzakereleri, gümrük yönelimleri ve istihdam verileri ana odak noktası olarak öne çıkıyor. Mevcut piyasa karmaşık bir görünüm sergiliyor: ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika beklentileri geçici olarak durağan, ABD hükümetinin kapanma krizi hafifledi, ancak Yüksek Mahkeme’nin gümrük yetkileri ve ADP istihdam verilerinin açıklanması gibi gelişmelerle birlikte, kısa vadeli belirsizlikler piyasa duyarlılığını yönlendirmeye devam ediyor; alım-satım mücadelesi ise hız kesmeden sürüyor.

1. ABD Merkez Bankası’nın şahin beklentileri geçici durdu, ABD Hazine faizleri düşüşte ama riskler tamamen ortadan kalkmadı

Kurumsal analizler, Fed’in şahin tutumunun yeniden fiyatlandırılmasının şu anda durduğunu ve bunun da Salı günü ABD Hazine tahvili getirilerinde hafif bir gerilemeye neden olduğunu belirtiyor. Bu değişiklik, piyasalara kısa vadeli bir nefes aldırdı: Getirilerin düşmesi, özellikle yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri gibi hisse senetlerinin değerleme baskısını hafifletti ve faiz artışından kaynaklanan piyasa gerginliğini biraz yatıştırdı.

Ancak, bu “duraklamanın” politika dönüşümü anlamına gelmediği açık olmalı; Fed kararları hâlâ ekonomik veriler (özellikle istihdam ve enflasyon) yakından izlenerek alınıyor. Eğer enflasyon yeniden yükselir veya istihdam piyasası beklenenden güçlü kalırsa, şahin beklentiler tekrar gündeme gelebilir. Mevcut ABD Hazine tahvili getirilerindeki düşüş, daha çok “kısa vadeli bir ayarlama” olup, trend değişimi anlamına gelmiyor.

2. Hükümet kapanma krizi hafifledi, kısa vadeli riskler azaldı ama uzun vadeli müzakereler devam ediyor

Trump, yakın zamanda Cumhuriyetçi Senatörlere “yürütme kurallarını engellemeyi bırakmaları” ve “hükümeti yeniden açma” çağrısında bulundu. Bu açıklama, ABD hükümetinin kapanma krizini aşmak için önemli bir sinyal olarak görülüyor. Eğer bu adım hayata geçerse, “hükümet kapanmasının ekonomiyi baskılaması ve piyasa likiditesini azaltması” gibi kısa vadeli riskler ortadan kalkabilir. Daha önce hükümet kapanması, piyasa duyarlılığını baskılayan önemli bir faktördü; yeniden hükümetin açılması, piyasalara ekonomik politika istikrarına olan güveni tazeleme ve likiditeyi yeniden sağlama açısından olumlu olabilir.

Ancak, bu adım sadece “kısa vadeli sorunları hafifletir”, iki taraf arasındaki bütçe ve harcama gibi temel konulardaki anlaşmazlıklar henüz çözüme ulaşmadı. Gelecek görüşmelerde anlaşmazlıkların tekrar gündeme gelmesi ve hükümetin tekrar kapanması riski devam ediyor.

3. Yüksek Mahkeme’nin gümrük incelemesi yarın başlıyor, piyasanın “kara kuğu” olasılığı

ABD Doğu Saatiyle 6 Kasım’da (yarın), Yüksek Mahkeme, “Trump’ın gümrük uygulama yetkisi”ni resmen inceleyecek. Bu, piyasalar açısından potansiyel en büyük belirsizlik kaynağı. Gümrük politikası, küresel tedarik zinciri istikrarı ve ticarete duyarlı şirketlerin (üretim ve ihracat sektörleri) kârları açısından kritik önemde. Mahkeme, Trump’ın gümrük yetkisini onaylarsa, ABD’nin ticaret politikası belirsizliği önemli ölçüde artabilir; yeni gümrük çatışmaları ve ticaret gerilimleri yaşanabilir, bu da ABD dışı piyasalarda (özellikle Asya üretim hisseleri gibi) olumsuz etkiler yaratabilir. Mahkeme, reddederse, Trump’ın politikalarının etkisi zayıflar ve kısa vadeli ticaret beklentileri olumlu yönde etkilenebilir.

Bu konu, “yürütme yetkilerinin sınırları” ve “ticaret politikası çerçevesi” ile ilgili olup, sonucu ne olursa olsun, piyasalarda kısa vadeli dalgalanmalara neden olacak önemli bir gelişme.

4. ADP istihdam verileri açıklanacak; istihdam piyasasının dayanıklılığı politika kararlarını etkileyebilir

Yakında açıklanacak ADP istihdam verileri, ABD’nin Ekim ayı özel sektör istihdamının 22,000 artış gösterdiğini ve bunun Eylül ayına göre 32,000 azaldığını gösterecek. Bu veri iki önemli sinyal veriyor: Birincisi, Eylül ayındaki istihdamdaki kısa süreli düşüş, “geçici dalgalanma” olabileceği; ikincisi, yeni istihdamın artması, ABD istihdam piyasasının hâlâ dayanıklı olduğunu gösteriyor. Ancak, 22,000’lik artış düşük seviyede kalmaya devam ediyor, bu da istihdam piyasasında “dayanıklılık devam ediyor ama ivme yavaşlıyor” anlamına geliyor.

Piyasa açısından, bu veri Fed’in politika beklentilerini doğrudan etkileyebilir: Gerçekleşen değer beklentilere uyarsa veya üzerinde olursa, “Fed’in faiz indirimine acil ihtiyaç duymadığı” görüşünü güçlendirebilir; aksi takdirde, “şahin fiyatlamanın durması” beklentisini pekiştirebilir. Genel olarak, istihdam piyasasının “ılımlı toparlanması”, şahin endişeleri tamamen ortadan kaldırmıyor, aksine politika beklentilerinde belirsizliği artırıyor.

Mevcut durumda piyasa, “kısa vadeli olumlu gelişmeler (hükümet kapanması hafifledi, ABD tahvil getirileri düştü) ile potansiyel olumsuzluklar (gümrük incelemesi, politika beklentilerinin dalgalanması)” arasında denge kuruyor: Bir yanda, hükümet kapanması ve Fed’in şahin fiyatlamasıyla ilgili riskler hafifledi; diğer yanda, Yüksek Mahkeme’nin gümrük incelemesi “kara kuğu” riskiyle yaklaştı ve istihdam verileri de politika beklentilerini etkileyecek.

Yatırımcılar açısından, iki temel noktaya odaklanmak önemli: Yarınki Yüksek Mahkeme kararının (ticaret yapısını ve piyasa duyarlılığını doğrudan etkileyecek), ve ADP verilerinin Fed politikalarına aktarımı. Kısa vadede piyasa belirgin bir trend göstermekte zorlanabilir; daha çok “politik belirsizlikler” ve “veri öngörüleri” etrafında dalgalanma yaşanabilir. Belirsizlik, piyasanın ana dinamiği olmaya devam ediyor.