Kredi piyasası, geleneksel pasif fon havuzu modelinden, eşler arası eşleştirme modeline geçiş yaparken, işlem sırası ve yürütme zamanlamasının önemi büyük ölçüde vurgulanmıştır. Bu yeni eşleştirme modelinde, AMM (otomatik piyasa yapıcı) içerisinde var olan MEV (maksimum çıkarılabilir değer) sorunu, Morpho'nun eşleştirme katmanında tamamen yeni bir biçimle ortaya çıkmaktadır. Bu yeni biçimler arasında önceden işlem yapma, sırasını çalma ve eşleştirme sipariş bilgilerini kullanarak Arbitraj yapma yer almaktadır. Mühendislik ve mekanizma düzeyinde iyileştirilmezse, verimliliği artırmayı amaçlayan yenilikler, fon kaybının bir açığı haline gelebilir.

Bu makalede, Morpho'nun yüksek verimlilikte eşleştirme sağlarken MEV ve öncelikli işlem risklerini etkili bir şekilde nasıl azaltacağını derinlemesine inceleyecek ve bu önlemlerin kullanıcılar, piyasa yapıcıları ve yönetişim üzerindeki somut etkilerini analiz edeceğiz.

Geleneksel fon havuzlarında MEV esas olarak işlem sıralama ve Arbitraj aşamalarında meydana gelir. Ancak P2P eşleştirme modelinde, yeni risk noktası eşleştirme bilgisinin kendisinin hassasiyetindedir:

1. Açıklanmamış eşleştirme niyetleri veya kısmi eşleşme talepleri, gözlem düğümleri veya aracılar tarafından kullanılabilir, böylece sonraki likidasyon veya yeniden eşleştirme süreçlerinde kâr elde edebilirler.
2. Eğer toplu eşleştirme penceresi çok kısa ayarlanırsa, öncelikli gönderim kapasitesine sahip varlıklar tarafından Arbitraj yapmak için kullanılabilir.
3. Noktadan noktaya eşleştirmede, likidasyonun tetiklenme sırası son derece hassas hale gelir, önceden yapılan likidasyon işlemleri geri alım fiyatının düşmesine neden olabilir ve daha büyük kayma kayıplarına yol açabilir.

Bu MEV risklerini hafifletmek için Morpho, çeşitli mühendislik ve mekanizma stratejilerinin bir kombinasyonunu alabilir:

Öncelikle, toplu eşleştirme ve zaman penceresi tasarımını optimize etmek önemlidir. Kısa bir süre içinde yapılan eşleştirme taleplerini topluca işleyerek ve topluluk içinde tek fiyatlama veya paylaştırılmış yürütme sırası kullanarak, tek bir işlemin öne geçme riskini önemli ölçüde azaltmak mümkündür. Anahtar, zaman penceresini yeterli piyasa yanıt hızı sağlarken aynı zamanda MEV saldırılarına karşı etkili bir şekilde koruma sağlayacak şekilde tasarlamaktır.

Bu denge MEV riskini ve işlem verimliliğini koruma stratejisi yalnızca kullanıcı çıkarlarını korumakla kalmaz, aynı zamanda piyasanın adaletini ve likiditesini de sürdürebilir. Merkeziyetsiz finansın sürekli gelişimiyle birlikte, Morpho gibi yenilikçi platformların ortaya çıkan zorluklarla başa çıkma konusundaki deneyimleri, tüm sektör için değerli bir referans sağlayacaktır.