Mevcut finansal piyasalarda nadir bir manzara ortaya çıkıyor: neredeyse tüm varlık sınıfları pump ediyor. Bu sadece sıradan bir boğa koşusu değil, aynı zamanda düşüşün zor olduğu anormal bir piyasa durumu.

Son zamanlarda, ABD hisse senedi ve altın piyasası aynı anda tarihsel zirvelerini gördü, hatta dolar ve petrol fiyatları da yükseldi. S&P 500 endeksi 6750 puanı aştı, Nasdaq endeksi 23000 puanın üzerine çıktı ve sadece altı ay içinde Nisan ayındaki dip seviyesinden %35'ten fazla yükseldi. Altın fiyatı da 4050 dolar seviyesini geçti, yıl başından bu yana artış oranı %55'e ulaştı ve 1973'ten bu yana en iyi performansını gösterdi.

Ancak, bu kapsamlı yükseliş fenomeninin arkasında riskler gizli olabilir. Piyasa, her geri çekilmeyi alım fırsatı olarak gören yatırımcıların bulunduğu bir 'toplu coşku' durumunda gibi görünüyor ve herhangi bir tereddütü küçümsüyor. Daha dikkat çekici olanı, S&P 500 endeksinin Ağustos ayından bu yana günlük dalgalanma aralığının %1'in altında kalmasına rağmen, altı ay içinde %35 oranında büyük bir yükseliş göstermiş olması. Bu tür istikrarlı yükseliş durumu son 75 yılda yalnızca beş kez görülmüştür, yüzeydeki sakinlik potansiyel riskleri gizleyebilir.

Piyasa duygusu, görünüşe göre daha çok teknolojik yenilik beklentilerinden etkileniyor, gerçek ekonomik temellerden değil. NVIDIA CEO'su Jensen Huang, bir röportajda Blackwell çiplerine olan talebin 'çok çok çok yüksek' olduğunu vurguladığında, piyasalarda yeni bir pump dalgası başlattı. Yapay zeka ile ilgili kavramlar, hisse senetlerinin yükselişinde bir katalizör haline gelmiş gibi görünüyor; mantıklı analizler genellikle piyasanın 'hikayeleri' tarafından göz ardı ediliyor.

Bu arada, Federal Rezerv'in Eylül toplantı tutanakları, katılımcıların çoğunluğunun enflasyon görünümünün hala yukarı yönlü risklerle karşı karşıya olduğu ve faiz indirimine temkinli bir yaklaşım sergilediğini vurguladığını gösteriyor. Ancak, bu uyarılar piyasanın iyimser havasını etkilemiş gibi görünmüyor.

Mevcut piyasa durumu, şu kritik soruyu gündeme getiriyor: Aşırı likidite ve mantıksız beklentiler tarafından yönlendirilen bir varlık balonunun içinde miyiz? Yatırımcılar yüksek getirileri kovalarken, potansiyel sistemik risklere karşı da dikkatli olmalılar.