Hong Kong, 77 stablecoin lisans başvurusu konusunda nasıl bir seçim yapacak?

2025-09-12 09:39

77 stabilcoin lisans başvurusu ile karşı karşıya kalan Hong Kong Özel İdare Hükümeti ve finansal düzenleyici kurumlar "tatlı bir çıkmaz" içinde: tüm başvuruları onaylamak düzenleyici baskıyı artırıyor, seçici onaylama ise hukukun üstünlüğü itibarını zedeleyebilir. Temel tartışma konusu, Hong Kong'un stabilcoin gelişim fırsatını nasıl değerlendireceği ve aynı zamanda finansal riskleri nasıl önleyeceğidir.
Bir, stablecoin rekabetinin doğası: Ulusal güç ve girişimcilik ruhunun çiftli oyunları.
Stablecoin rekabeti yüzeyde bir şirketin teknoloji yarışması gibi görünse de, aslında ulusal finansal güç ile sistemsel avantajların bir mücadelesidir. Dolar stabilcoinlerinin yükselmesi, egemen para birimlerine bir meydan okuma oluşturmakta, zayıf egemen para birimleri ise uluslararası pazardan yavaş yavaş çıkabilir.
Bu rekabette girişimcilik ruhu hayati önem taşımaktadır. Tarihsel örnekler bu değeri kanıtlamaktadır:
1694 yılında, İskoç girişimci William Paterson İngiltere Merkez Bankası'nı kurarak modern para sisteminin temelini attı.
1983 yılında, Maliye Sekreteri Peng Lizhi, girişimcilik ruhuyla bağlantılı döviz kuru sistemini uygulayarak Hong Kong'un döviz krizi ile başa çıkmasına yardımcı oldu ve uluslararası finans merkezi konumunu güçlendirdi.
Hong Kong şu anda risk yönetimi ile yenilikçi dinamizmi dengelemeli, profesyonel düzenlemeyi girişimci yeniliği ile birleştirerek, profesyonel yöneticilerin temkinli sınırlamalarını aşmalı ve stablecoin gelişiminde kritik fırsatları yakalamalıdır.
İki, üç tür stabilcoin'in çıkarımının avantajları ve dezavantajları ile yol haritası analizi
(a) Hong Kong Doları stabilcoin: Gerçeklik kısıtları altında sistemin yeniden inşası
Gerçek zorluklar: Hong Kong doları, birçok işletmenin stablecoin ihraç etmesine izin veren sabit döviz kuru sistemini uygulamaktadır. Bu durum, spekülatörlerin dolar, Hong Kong doları ve stablecoin arasındaki fiyat farklılıklarından yararlanarak arbitraj yapmalarına olanak tanıyarak riskleri artırmaktadır.
En iyi çözüm: Hong Kong Merkez Bankası, bağlantılı döviz kuru sistemine dayanarak, HSBC, Standard Chartered ve Bank of China Hong Kong'u belirleyerek, stablecoin'in kredi ve istikrarını Merkez Bankası yönetimine dahil etmek ve mevcut sistemi en üst düzeye çıkarmaktır.
(II) Dolar Stabilcoini (USHK): Hong Kong'un önemli tarihi fırsatı
Ana avantajlar: Doların istikrarı, ABD Merkez Bankası tarafından güvence altına alınmaktadır, Hong Kong Para Otoritesi yalnızca USHK'nın dolara sabitlenmesini sağlamalıdır ve ihraç eden kuruluşlar birden fazla nitelikli kuruluşa genişletilebilir.
Kazanç mekanizması yeniliği: Merkez Bankası, elindeki ABD tahvillerinin bir kısmının faizini ihraç eden kuruluşlara dağıtabilir, bu da Tether ve ABD'nin "dahi yasası" kısıtlamaları altındaki kuruluşlara göre daha cazip hale getirir.
Kredi şeffaflığı: 42 yıllık deneyimi ile para otoritesi, denetim ve operasyon süreçleri olgun ve şeffaftır, özel kuruluşların çok ötesindedir.
Birleşik marka etkisi: "USHK" birleşik markası, ölçek etkisi yaratmaya, uluslararası kabul görmeyi artırmaya ve Hong Kong finans merkezi özelliklerini vurgulamaya yardımcı olur.
Uygulama Yolu: Öncelikle Ethereum ile ihraç seçin, AML/CFT kontrolünü güçlendirmek için şeffaf merkezi bir veri tabanı oluşturun, banka düzeyindeki KYC, AML ve CFT standartlarına uygunluğu sağlamak için düzenlemeler geliştirin. Jeopolitik açıdan, ABD bir hukuk devleti olarak müdahale olasılığı düşük, USHK uluslararası yasal geçerliliğe sahip.
(Üç) Renminbi stabilcoini (CNHK): Dikkatli bir şekilde ilerletilen sınırlı seçenek
İhraç mekanizması ilk iki türe atıfta bulunabilir, ancak kesinlikle açık deniz RMB piyasasıyla sınırlı olması ve Anakara'nın finansal istikrarını etkilememek için ölçeğin yaklaşık 3 trilyon dolar olarak kontrol edilmesi gerekir. Renminbi'nin uluslararasılaşmasını teşvik etmek için kullanmaya çalışmak gerçekçi değildir, çünkü altın cirosu fikri, renminbi'nin dönüştürülemezliğine ilişkin kısıtlamalar nedeniyle modası geçmiş ve kısa görüşlüdür ve geliştirmenin, anakaranın finansal istikrarını baltalamamak temelinde ihtiyatlı bir şekilde yapılması gerekir.
Üç, onay kararının avantajları ve dezavantajları.

Dört, tarihi fırsatları değerlendirme politikası önerileri
1. Farklılaştırılmış bir düzenleyici çerçeve oluşturun: İhraççıların niteliğine göre yönetim, sistem açısından önemli stablecoinler için sıkı düzenleme, sınırlı kapsamlı stablecoinler için şartların uygun şekilde hafifletilmesi.
2. Öncelikle ABD Doları stabilcoin'i (USHK) geliştirmek: Kaynakları bir araya getirerek bunu temel rekabet avantajı haline getirmek, Hong Kong'un hukukun üstünlüğü, finansal altyapısı ve uluslararası avantajlarından yararlanmak, USDT'den daha güvenli ve şeffaf bir seçenek haline getirmek.
3. Hong Kong Doları stabilcoininin ihracını sıkı bir şekilde kontrol etme: yalnızca üç baskı bankasının ihracına izin verilir, sabit döviz kuru sistemi ile koordine edilir, arbitraj ve finansal risklerden kaçınılır.
4. Dikkatli bir şekilde RMB stablecoin'ini ilerletmek: offshore piyasalarla sınırlı, ölçek kontrol altında, öncelikle pilot uygulamalarla deneyim toplayarak kademeli olarak genişletmek.
5. Regülasyon kum havuzu mekanizmasının getirilmesi: Şirketlerin sınırlı bir ortamda yeni stabilcoin ve teknolojileri test etmelerine izin vererek, düzenleyici çerçevenin geliştirilmesine pratik bir temel sağlamak.
6. Regülasyon teknolojileri uygulamalarını güçlendirmek: Yatırımları artırmak, blockchain, büyük veri gibi teknolojileri kullanarak anlık izleme ve risk değerlendirmesi gerçekleştirmek, denetim verimliliğini ve doğruluğunu artırmak.
7. Girişimcilik ruhunu ortaya koymak: Düzenleyici çerçevede yenilik için alan bırakmak, uzmanların politika geliştirmeye katılımını teşvik etmek ve profesyonel yöneticilerin muhafazakar düşüncesinin yeniliği engellemesini önlemek.
Beş, Sonuç: Hong Kong'un Ana Seçimi ve Tarihsel Sorumluluğu
77 adet lisans başvurusu bir zorluktur ama aynı zamanda bir fırsattır. Hong Kong'un tercihi "onaylamak veya onaylamamak" değil, farklılaştırılmış düzenleme ve sistem yeniliği aracılığıyla getiriyi maksimize etmek ve riski minimize etmektir.
ABD doları stabilkoinu USHK, önemli bir tarihi fırsattır. Hong Kong doları, ABD doları ile sabitlenmiş bir para birimi olarak yalnızca etkilenmeyecek, aynı zamanda fayda da sağlayabilir. Hong Kong, küçük ölçekli ekonomilerin USHK'yi benimsemesini bekleyebilir. Stabilkoin rekabetinin özü, ülkeler arası bir rekabettir; Hong Kong, risk ile yeniliği dengelemek için girişimcilik ruhunu benimsemelidir.
Regülatörler tarihsel sorumluluk göstermeli, hem düzenleyici titizlik hem de yenilikçi kapsayıcılığa sahip olmalıdır. 77 başvuru onayı, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi olma niteliğini test eden bir ölçüttür; Hong Kong, küresel stablecoin gelişiminin lideri olma koşullarına sahiptir ve bu, akıllı karar verme, yenilikçi düzenleme ve cesur girişimcilik ruhuna bağlıdır.