Yeni Qing'an, 100 milyar yuanı serbest bırakacak, Tayvan konut fiyatları yükselmeye devam mı? Uzmanlar, ilk ev alıcılarına "tatlı tuzak" konusunda dikkatli olmaları gerektiğini uyarıyor.
Hükümetin yeni Qing'an konut kredisini gevşetmesi, ilk kez alıcıların susuzluğunu gideriyor gibi görünüyor, ancak aslında şekere sarılmış bir zehir olabilir. Bu makale, politikanın arkasındaki bankalar, inşaatçılar ve genç alıcılar arasındaki risk transferi zincirini ve bu kumarı "konut adaleti" adına analiz etmektedir. Bu makale okuyucunun sunumu içindir ve pozisyonun hareketli alanla hiçbir ilgisi yoktur. (Özet: Taichung Hai Line konut piyasası patladı "3 rakamın altına düştü", Fang Zhong acı bir şekilde gülümsedi: kiracılar uyuyacak bir yer satın alabilir) (Arka plan eki: Tayvan'ın konut piyasası patlaması "gökyüzüne açılış fiyatı, işlem düz yatıyor" pazarlığı %15'ten, gelecek yıl tekrar düşecek mi? Bu hafta, Yönetici Yuan, 1 Eylül'den bu yana, yeni Qingan kredilerinin artık Bankacılık Kanunu'nun 72-2 Maddesi uyarınca borç verme limitine dahil edilmeyeceğini duyurdu ve piyasa, musluğun kükremesini duymuş gibi görünüyor aniden geri çevrildi ve inşaat hisseleri genel olarak sıçradı. 120 milyar yuan'dan fazla sermaye yaşam suyu, "ipotek kuraklığı" nedeniyle endişeli olan ilk kez alıcılara akmak üzere, ancak bu muhteşem şişe kapağını kaldırdığımızda, umudun kokusunu mu yoksa kriz şarabını mı kokluyoruz? Ayrıntılı bir risk transferi oyunu Bu oyunun inceliğini anlamak için önce Bankacılık Kanunu'nun "Gayrimenkul Kredisi Kuralları" olarak bilinen 72-2 Maddesine geri dönmeliyiz. Bu kanun, bankaların kullandırdıkları gayrimenkul kredilerinin toplam tutarının, toplam mevduatlarının %30'unu aşamamasını öngörmektedir. Bu keyfi bir kural değil, fırtınadan sonra Tayvan'ın finansal sistemi tarafından bankaların gayrimenkule çok fazla kaynak yoğunlaştırmasını ve piyasanın tersine dönmesi durumunda sistemik bir finansal çöküşe neden olmasını önlemek için inşa edilen çekirdek bir güvenlik duvarıdır. Ancak yeni Qingan politikasının uygulamaya konulduğu Ağustos 2023'ten bu yana, bu güvenlik duvarı benzeri görülmemiş bir baskı altına girdi. Düşük faiz oranları, yüksek meblağlar ve uzun ödemesiz dönemlerin teşvikleri, ev alımları için büyük bir talep yarattı. Maliye Bakanlığı'na göre, bu yılın Ağustos ayına kadar, kamu sermayesi bankalarının toplam 120 milyar yuan'dan fazla olan 13.000'den fazla onaylanmış davadan oluşan bir birikimi vardı. Bu ne anlama geliyor? Bu, yeni Qingan'ın ana gücü olan kamu hisse senedi bankasının% 30'luk kırmızı çizgiye yaklaştığı ve bankanın "vaatlerle, kota yok" ikilemine düştüğü anlamına geliyor. Bu noktada, politika yapıcılar zor bir seçimle karşı karşıyadır: birincisi, güvenlik duvarına bağlı kalmak ve piyasa mekanizmasının doğal olarak soğumasına izin vermek, ancak bu, işlem hacimlerinin daralmasına, konut fiyatlarının düşmesine ve siyasi baskının tetiklenmesine yol açabilir; İkincisi, suyun akmasına izin vermek ve önünüzdeki basıncı azaltmak için güvenlik duvarında bir delik açmaktır. Sonunda, hükümet ikincisini seçti. 72-2 maddenin hesaplanması hariç. Yüzeyde, güç "borç verecek parası olmayan bankalardan" "nihayet borç verebilen" ilk kez alıcılara geçti. Ama gerçekte, gerçek vurguncular kimlerdir? Birincisi, "cennetin kurallarını ihlal etmek" ve "müşterileri rencide etmek" ikileminden kurtulan kamu borsalarıdır. İkincisi, piyasa likiditesinin tükenmesi nedeniyle fiyatları düşürmek zorunda kalabilecek, ancak artık evlere olan sürekli talep nedeniyle yüksek fiyatları koruyabilen inşaatçılar ve yatırımcılar da dahil olmak üzere piyasadaki çok sayıda satıcıdır. Öte yandan hükümet, "ipotek trafik sıkışıklığı" nın siyasi bombasını geçici olarak etkisiz hale getirdi. Peki, risk nereye kaydırılıyor? Cevap çok açık: Politikadan ilham alarak cesurca pazara koşan genç ev alıcıları. Her şeyi ele geçirdiler ve önümüzdeki 30 hatta 40 yıl boyunca gelirleriyle sistemin sorunsuz çalışması için ödeme yaptılar. Görünüşte mutlu olan bu çözüm, aslında sistemik riskleri "kişiselleştirmek" ve "gelecek" etmek için mükemmel bir operasyondur. Konut adaletinin şeker kaplaması, nesiller arası sömürünün acı ilacı Risk transferi bu politikanın "tekniği" ise, arkasındaki "Tao" daha derin bir ahlaki ikileme değiniyor: "Konut adaleti" adına "nesiller arası sömürü" mü uyguluyoruz? Politikanın zamanlamasını inceleyelim. Bir dizi piyasa verisine göre, Tayvan'ın konut piyasası 2024'ün ikinci yarısında soğuma belirtileri gösterdi ve hatta bazı bölgeler %7 ila %15'lik bir fiyat düzeltmesi bekliyor. Merkez bankası kredi kontrolleri, bankaların riske karşı kendi tetikte olmalarıyla birleştiğinde, musluğu kademeli olarak sıkılaştırıyor. Bu, piyasanın kendi kendini düzenlediği ve aşırı ısınmış fiyatları rasyonaliteye geri döndürdüğü normal bir süreçtir. Bununla birlikte, yeni Qing'an gevşeme politikası, zamanın bu noktasında, doğrudan piyasanın kalbine enjekte edilen güçlü bir uyarıcı gibidir. Bu sağlıklı soğumayı acımasızca kesintiye uğrattı ve talep ateşini yeniden alevlendirmek için piyasa dışı güçleri kullandı. Yüksek ateşi olan, ateş düşürücü ilaçlar vermeyen, ancak geçici olarak kendini iyi hissetmesi için ağrı kesici reçete eden bir hastayla karşı karşıya kalan bir doktor gibidir, ancak aşağıdaki lezyonlar bozulmaya devam eder. Bu tabaka "gençliğe yardım etmek" in şeker kaplamasına sarılır, ancak acı bir ilaç içerir. 2024'ün sonunda ve 2025'in başlarında piyasaya giren gençler için, politika sübvansiyonları karşılığında ev fiyatlarının yükseltilmesi daha olasıdır. Daha da ölümcül olan, bu "hediyenin" bir son teslim tarihi olmasıdır. Yeni Qingan sübvansiyonunun süresi dolduğunda, faiz oranları normal seviyelere döndüğünde ve beş yıllık ödemesiz dönemin sona ermesinden sonra anapara faizini itfa etmenin büyük baskısı altında, tarihin en yüksek seviyesinde "fırsatçı bir şekilde otobüse binen" bu genç grup, son derece ciddi bir nakit akışı testiyle karşı karşıya kalacak. Kafaların kopması riski, bir sonraki sosyal sorunun fitili olacak mı? Bu, nesiller arası ahlaki ikilemdir. Sorumlu bir hükümet, uzun vadeli piyasa sağlığı ve nesiller arası adalet karşılığında patlayan varlık balonlarının kısa vadeli acısına katlanmayı seçmeli mi? Yoksa balonu "yenilemeye" devam etmek, gelecek nesillere daha kırılgan ve daha büyük bir finansal yapı bırakmak için politika araçlarını kullanmayı mı seçiyorsunuz? Ve bu sefer, seçim ikincisine karşı önyargılı görünüyor. Bugünün vergi parasını (kamu bankaları evrensel sermaye tarafından desteklenmektedir) bir grup genci aşırı değerli varlıklar satın almaları için sübvanse etmek için kullanmamız adil mi, ancak eşit derecede genç olan ancak bir ev satın almayı tercih etmeyen veya bunu karşılayamayan mı? Bu gerçekten "zamanında yağmur" ve bir "yanma maddesi" değil mi? Tabii ki, piyasada destekleyici sesler sıkıntısı yok. Bu hareketin gerçekten ihtiyacı olan mülk sahiplerine yardım etmek olduğunu ve "ipotek kıtlığı" ile mücadele etmek için zamanında bir yağmur olduğunu savunuyorlar. Yetkililer ayrıca, yeni Qingan için yapılan başvuru sayısının zirveden düştüğünü ve bir kez sınırlı kredinin, kredi bilgilerinin güçlendirilmesinin ve diğer destekleyici tesislerin spekülasyonlara neden olmayacağını defalarca vurguladılar. Ancak, bu argümanlar incelemeye dayanmayabilir. Her şeyden önce, Tayvan'ın emlak kültüründe "kendi kendine oturma" ve "yatırım" arasındaki çizgi uzun zamandır bulanık durumda. Bir toplumda paranın olduğu ve ev fiyatlarının düşmeyeceği ama sadece artacağı yönünde genel bir beklenti psikolojisi olduğunda, birçok gencin ilk satın alma kararları, güçlü yatırımlar ve hatta spekülatif güdülerle karıştırılır. Korkuları yaşayacak bir yer olmaması değil, arabaya binmek için çok geç olacağından korkmalarıdır. "Hükümet konut piyasasının düşmesine izin vermeyecek" politikasından gelen güçlü sinyal, tam da bu spekülatif zihniyetin en büyük katalizörüdür. Bu nedenle, bu paranın yalnızca "tamamen sahibi tarafından işgal edilen" ihtiyaçlara gideceğini iddia etmek saflık olur. İkincisi, sözde "piyasa yavaşladı, aşırı ısınmadan korkmuyor" daha da tersine çevrilmiş bir neden-sonuçtur. Tam da piyasanın sağlıklı soğuma belirtileri göstermesi nedeniyle bu güçlü müdahale çok tehlikeli görünüyor. Ganlin'i kuru toprağa indirmek yerine, soğumaya başlayan bir odun kömürü yığınına tekrar benzin serper. Haberin ardından inşaat hisselerinde yaşanan sert yükseliş, piyasanın beklenti psikolojisine verilen en dürüst tepki oldu. Bu "piyasayı yatıştırmak" değil, bu "piyasayla alay etmek". Son olarak, "kredi raporlamasının güçlendirilmesi" gibi risk kontrol beyanları ile ilgili olarak, bunlar yalnızca banka kredisi için standart işletim prosedürleridir. En kötü kredi durumlarını filtreler, ancak sistemik makro riske karşı bağışık değildir. Tüm politika ortamı, nispeten kırılgan finansal yapıya sahip gençleri, son derece yüksek kaldıraçla tarihsel olarak yüksek bir pazara girmeye teşvik ederken, tek bir durumda bir kredi kontrolü, gelecekte olası bir sistemik temerrüt dalgasını önlemek için çok az şey yapacaktır. Güvenlik duvarı düştüğünde: bir "politika şehrinin" geleceğini müjdeliyoruz Belki de bu olayın en geniş kapsamlı etkisi, ev fiyatlarının kısa vadeli teşviki değil, kilidini açtığı Pandora büyüsüdür.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Yeni Qing'an, 100 milyar yuanı serbest bırakacak, Tayvan konut fiyatları yükselmeye devam mı? Uzmanlar, ilk ev alıcılarına "tatlı tuzak" konusunda dikkatli olmaları gerektiğini uyarıyor.
Hükümetin yeni Qing'an konut kredisini gevşetmesi, ilk kez alıcıların susuzluğunu gideriyor gibi görünüyor, ancak aslında şekere sarılmış bir zehir olabilir. Bu makale, politikanın arkasındaki bankalar, inşaatçılar ve genç alıcılar arasındaki risk transferi zincirini ve bu kumarı "konut adaleti" adına analiz etmektedir. Bu makale okuyucunun sunumu içindir ve pozisyonun hareketli alanla hiçbir ilgisi yoktur. (Özet: Taichung Hai Line konut piyasası patladı "3 rakamın altına düştü", Fang Zhong acı bir şekilde gülümsedi: kiracılar uyuyacak bir yer satın alabilir) (Arka plan eki: Tayvan'ın konut piyasası patlaması "gökyüzüne açılış fiyatı, işlem düz yatıyor" pazarlığı %15'ten, gelecek yıl tekrar düşecek mi? Bu hafta, Yönetici Yuan, 1 Eylül'den bu yana, yeni Qingan kredilerinin artık Bankacılık Kanunu'nun 72-2 Maddesi uyarınca borç verme limitine dahil edilmeyeceğini duyurdu ve piyasa, musluğun kükremesini duymuş gibi görünüyor aniden geri çevrildi ve inşaat hisseleri genel olarak sıçradı. 120 milyar yuan'dan fazla sermaye yaşam suyu, "ipotek kuraklığı" nedeniyle endişeli olan ilk kez alıcılara akmak üzere, ancak bu muhteşem şişe kapağını kaldırdığımızda, umudun kokusunu mu yoksa kriz şarabını mı kokluyoruz? Ayrıntılı bir risk transferi oyunu Bu oyunun inceliğini anlamak için önce Bankacılık Kanunu'nun "Gayrimenkul Kredisi Kuralları" olarak bilinen 72-2 Maddesine geri dönmeliyiz. Bu kanun, bankaların kullandırdıkları gayrimenkul kredilerinin toplam tutarının, toplam mevduatlarının %30'unu aşamamasını öngörmektedir. Bu keyfi bir kural değil, fırtınadan sonra Tayvan'ın finansal sistemi tarafından bankaların gayrimenkule çok fazla kaynak yoğunlaştırmasını ve piyasanın tersine dönmesi durumunda sistemik bir finansal çöküşe neden olmasını önlemek için inşa edilen çekirdek bir güvenlik duvarıdır. Ancak yeni Qingan politikasının uygulamaya konulduğu Ağustos 2023'ten bu yana, bu güvenlik duvarı benzeri görülmemiş bir baskı altına girdi. Düşük faiz oranları, yüksek meblağlar ve uzun ödemesiz dönemlerin teşvikleri, ev alımları için büyük bir talep yarattı. Maliye Bakanlığı'na göre, bu yılın Ağustos ayına kadar, kamu sermayesi bankalarının toplam 120 milyar yuan'dan fazla olan 13.000'den fazla onaylanmış davadan oluşan bir birikimi vardı. Bu ne anlama geliyor? Bu, yeni Qingan'ın ana gücü olan kamu hisse senedi bankasının% 30'luk kırmızı çizgiye yaklaştığı ve bankanın "vaatlerle, kota yok" ikilemine düştüğü anlamına geliyor. Bu noktada, politika yapıcılar zor bir seçimle karşı karşıyadır: birincisi, güvenlik duvarına bağlı kalmak ve piyasa mekanizmasının doğal olarak soğumasına izin vermek, ancak bu, işlem hacimlerinin daralmasına, konut fiyatlarının düşmesine ve siyasi baskının tetiklenmesine yol açabilir; İkincisi, suyun akmasına izin vermek ve önünüzdeki basıncı azaltmak için güvenlik duvarında bir delik açmaktır. Sonunda, hükümet ikincisini seçti. 72-2 maddenin hesaplanması hariç. Yüzeyde, güç "borç verecek parası olmayan bankalardan" "nihayet borç verebilen" ilk kez alıcılara geçti. Ama gerçekte, gerçek vurguncular kimlerdir? Birincisi, "cennetin kurallarını ihlal etmek" ve "müşterileri rencide etmek" ikileminden kurtulan kamu borsalarıdır. İkincisi, piyasa likiditesinin tükenmesi nedeniyle fiyatları düşürmek zorunda kalabilecek, ancak artık evlere olan sürekli talep nedeniyle yüksek fiyatları koruyabilen inşaatçılar ve yatırımcılar da dahil olmak üzere piyasadaki çok sayıda satıcıdır. Öte yandan hükümet, "ipotek trafik sıkışıklığı" nın siyasi bombasını geçici olarak etkisiz hale getirdi. Peki, risk nereye kaydırılıyor? Cevap çok açık: Politikadan ilham alarak cesurca pazara koşan genç ev alıcıları. Her şeyi ele geçirdiler ve önümüzdeki 30 hatta 40 yıl boyunca gelirleriyle sistemin sorunsuz çalışması için ödeme yaptılar. Görünüşte mutlu olan bu çözüm, aslında sistemik riskleri "kişiselleştirmek" ve "gelecek" etmek için mükemmel bir operasyondur. Konut adaletinin şeker kaplaması, nesiller arası sömürünün acı ilacı Risk transferi bu politikanın "tekniği" ise, arkasındaki "Tao" daha derin bir ahlaki ikileme değiniyor: "Konut adaleti" adına "nesiller arası sömürü" mü uyguluyoruz? Politikanın zamanlamasını inceleyelim. Bir dizi piyasa verisine göre, Tayvan'ın konut piyasası 2024'ün ikinci yarısında soğuma belirtileri gösterdi ve hatta bazı bölgeler %7 ila %15'lik bir fiyat düzeltmesi bekliyor. Merkez bankası kredi kontrolleri, bankaların riske karşı kendi tetikte olmalarıyla birleştiğinde, musluğu kademeli olarak sıkılaştırıyor. Bu, piyasanın kendi kendini düzenlediği ve aşırı ısınmış fiyatları rasyonaliteye geri döndürdüğü normal bir süreçtir. Bununla birlikte, yeni Qing'an gevşeme politikası, zamanın bu noktasında, doğrudan piyasanın kalbine enjekte edilen güçlü bir uyarıcı gibidir. Bu sağlıklı soğumayı acımasızca kesintiye uğrattı ve talep ateşini yeniden alevlendirmek için piyasa dışı güçleri kullandı. Yüksek ateşi olan, ateş düşürücü ilaçlar vermeyen, ancak geçici olarak kendini iyi hissetmesi için ağrı kesici reçete eden bir hastayla karşı karşıya kalan bir doktor gibidir, ancak aşağıdaki lezyonlar bozulmaya devam eder. Bu tabaka "gençliğe yardım etmek" in şeker kaplamasına sarılır, ancak acı bir ilaç içerir. 2024'ün sonunda ve 2025'in başlarında piyasaya giren gençler için, politika sübvansiyonları karşılığında ev fiyatlarının yükseltilmesi daha olasıdır. Daha da ölümcül olan, bu "hediyenin" bir son teslim tarihi olmasıdır. Yeni Qingan sübvansiyonunun süresi dolduğunda, faiz oranları normal seviyelere döndüğünde ve beş yıllık ödemesiz dönemin sona ermesinden sonra anapara faizini itfa etmenin büyük baskısı altında, tarihin en yüksek seviyesinde "fırsatçı bir şekilde otobüse binen" bu genç grup, son derece ciddi bir nakit akışı testiyle karşı karşıya kalacak. Kafaların kopması riski, bir sonraki sosyal sorunun fitili olacak mı? Bu, nesiller arası ahlaki ikilemdir. Sorumlu bir hükümet, uzun vadeli piyasa sağlığı ve nesiller arası adalet karşılığında patlayan varlık balonlarının kısa vadeli acısına katlanmayı seçmeli mi? Yoksa balonu "yenilemeye" devam etmek, gelecek nesillere daha kırılgan ve daha büyük bir finansal yapı bırakmak için politika araçlarını kullanmayı mı seçiyorsunuz? Ve bu sefer, seçim ikincisine karşı önyargılı görünüyor. Bugünün vergi parasını (kamu bankaları evrensel sermaye tarafından desteklenmektedir) bir grup genci aşırı değerli varlıklar satın almaları için sübvanse etmek için kullanmamız adil mi, ancak eşit derecede genç olan ancak bir ev satın almayı tercih etmeyen veya bunu karşılayamayan mı? Bu gerçekten "zamanında yağmur" ve bir "yanma maddesi" değil mi? Tabii ki, piyasada destekleyici sesler sıkıntısı yok. Bu hareketin gerçekten ihtiyacı olan mülk sahiplerine yardım etmek olduğunu ve "ipotek kıtlığı" ile mücadele etmek için zamanında bir yağmur olduğunu savunuyorlar. Yetkililer ayrıca, yeni Qingan için yapılan başvuru sayısının zirveden düştüğünü ve bir kez sınırlı kredinin, kredi bilgilerinin güçlendirilmesinin ve diğer destekleyici tesislerin spekülasyonlara neden olmayacağını defalarca vurguladılar. Ancak, bu argümanlar incelemeye dayanmayabilir. Her şeyden önce, Tayvan'ın emlak kültüründe "kendi kendine oturma" ve "yatırım" arasındaki çizgi uzun zamandır bulanık durumda. Bir toplumda paranın olduğu ve ev fiyatlarının düşmeyeceği ama sadece artacağı yönünde genel bir beklenti psikolojisi olduğunda, birçok gencin ilk satın alma kararları, güçlü yatırımlar ve hatta spekülatif güdülerle karıştırılır. Korkuları yaşayacak bir yer olmaması değil, arabaya binmek için çok geç olacağından korkmalarıdır. "Hükümet konut piyasasının düşmesine izin vermeyecek" politikasından gelen güçlü sinyal, tam da bu spekülatif zihniyetin en büyük katalizörüdür. Bu nedenle, bu paranın yalnızca "tamamen sahibi tarafından işgal edilen" ihtiyaçlara gideceğini iddia etmek saflık olur. İkincisi, sözde "piyasa yavaşladı, aşırı ısınmadan korkmuyor" daha da tersine çevrilmiş bir neden-sonuçtur. Tam da piyasanın sağlıklı soğuma belirtileri göstermesi nedeniyle bu güçlü müdahale çok tehlikeli görünüyor. Ganlin'i kuru toprağa indirmek yerine, soğumaya başlayan bir odun kömürü yığınına tekrar benzin serper. Haberin ardından inşaat hisselerinde yaşanan sert yükseliş, piyasanın beklenti psikolojisine verilen en dürüst tepki oldu. Bu "piyasayı yatıştırmak" değil, bu "piyasayla alay etmek". Son olarak, "kredi raporlamasının güçlendirilmesi" gibi risk kontrol beyanları ile ilgili olarak, bunlar yalnızca banka kredisi için standart işletim prosedürleridir. En kötü kredi durumlarını filtreler, ancak sistemik makro riske karşı bağışık değildir. Tüm politika ortamı, nispeten kırılgan finansal yapıya sahip gençleri, son derece yüksek kaldıraçla tarihsel olarak yüksek bir pazara girmeye teşvik ederken, tek bir durumda bir kredi kontrolü, gelecekte olası bir sistemik temerrüt dalgasını önlemek için çok az şey yapacaktır. Güvenlik duvarı düştüğünde: bir "politika şehrinin" geleceğini müjdeliyoruz Belki de bu olayın en geniş kapsamlı etkisi, ev fiyatlarının kısa vadeli teşviki değil, kilidini açtığı Pandora büyüsüdür.