İktidar Değişimi: Solana memecoin üretim platformunun yükselişi ve düşüşü

"Kral öldü, yaşasın kral."

Bu cümle 1774'te Versailles Sarayı'nda yankılandı. XV. Louis yeni ölmüştü ve soylular hemen yeni krala yöneldiler. Bu soğukkanlılık değil, hayatta kalma içgüdüsünün bir yansımasıdır.

Fransızlar güçlerin doğasını çok iyi bilir: güç asla bireylere ait değildir, su gibi akar, her zaman yeni kaplar arar. Bu söz, ölenleri yas tutmak için değil, yeni hükümdarı kabul etmek içindir. Dün’ün kralları, bugün sadece tarihin bir dipnotu olabilir. Değişim hızlı, acımasız ve kaçınılmaz bir şekilde gelir.

Güç bu tür bir kayıtsızlığa ihtiyaç duyar. İmparatorluk, atalarının cesetleri üzerinde yükselir, yeni yöneticiler eski tahtları devralır, bu şekilde döngü devam eder. Ve şimdi, Solana üzerindeki memecoin üretim platformu bu eski ritüelin yeni bir versiyonunu sergiliyor.

Bir ay önce pazar payının %88'ini elinde bulunduran Pump.fun, bugün sadece %13'e düştü, oysa yeni rakip Let'sBONK %86'lık pazar payını ele geçirdi.

Bu sadece kripto dünyasının dalgalanmasının bir başka örneği değil, aynı zamanda bir imparatorluğun çöküşünün tipik bir vakasıdır: dikkatinin nihai koruma kalkanı olduğunu göz ardı ettiğinde, ne kadar büyük bir öncelik avantajın olursa olsun, bir anda yok olur.

!7388151

Pump.fun İmparatorluğu'nun Yükselişi

Pump.fun'un çöküşünü anlamak için, öncelikle ne kadar güçlü olduğunu anlamak gerekiyor. Ocak 2024'te, 20'li yaşlarındaki üç genç bu platformu tanıttı ve meme coin'lerin üretim mantığını şu cümleyle alt üst etti: "Bir resim yükleyin, bir isim verin, birkaç tıklama ile bir coin çıkarın, maliyet $2'den az, herhangi bir programlama gerekmiyor."

Bu, "değersiz" olan bir şeyi "biraz değerli" hale getirme temel dürtüsünü karşılıyor. Kripto dünyasında bu bir hayal değil, bir iş modeli. Ocak 2025 itibarıyla, Pump.fun 458 milyon dolardan fazla gelir yarattı, her gün binlerce yeni coin piyasaya sürülüyor ve zirve dönemlerinde günlük gelir 7 milyon doları aşıyor.

Daha da önemlisi, dikkat savaşını kazandı ve Solana memecoin kültürünün sembolü haline geldi. Kripto Twitter'da, token çıkarmak Pump.fun ile eş anlamlıdır. Sadece altyapıyı ele geçirmekle kalmadı, aynı zamanda kültürel söylem üzerinde de sıkı bir kontrol sağladı.

Ancak, trajedi en "yenilikçi" özelliklerinden biri olan canlı yayınla başladı.

Asıl amaç, token'ı tanıtmak için token'ı çıkaran kişilerin kameralar önünde tanıtım yapmasıydı, ancak durum hızla kontrolden çıktı. 2024 Kasım ayından itibaren, dikkat çekmek için bazı kişiler canlı yayınlarda aşırı davranışlar sergilemeye başladı: kendine zarar verme, intihar tehdidi, hayvanlara eziyet etme. En ciddi olaylardan biri, bir ergen kullanıcının kameralar önünde bir pompalı tüfekle ailesine tehditler savurmasıydı, sadece fiyatı arttırmak için.

Pump.fun acil olarak canlı yayın işlevini kapatmak zorunda kaldı, ancak itibarı büyük bir darbe aldı. O hafta gelir %66 düştü, kamuoyunun tepkisi arttı, rakipler fırsatı değerlendirerek saldırıya geçti. Gelir düşüşü ve rekabet baskısı ile karşı karşıya kalan Pump.fun, görünüşte akıllıca ama gerçekte ölümcül bir karar aldı: coin üreterek (ICO) kendini kurtarma yoluna gitti.

Bu ICO teknik olarak başarılı sayılır - 12 dakika içinde 10 binden fazla cüzdandan 500 milyon dolar toplandı, üzerine 700 milyon dolarlık özel yatırım eklendi.

Ancak derinlemesine analiz yapıldığında eski sorunların yeniden ortaya çıktığı görülüyor: 200'den fazla cüzdan 1 milyon dolarlık üst sınırı doldurdu, ilk 340 alıcı toplam payın %60'ını yuttu. Tüm satış token'ları tam olarak serbest bırakılmış, yalnızca 48 ila 72 saatlik bir transfer kısıtlama süresi belirlenmiştir.

Yaklaşık yarısı katılımcıların 24 saat içinde cüzdana yatırım yaptı - bu, organize bir satın alma stratejisini ima edebilir veya sadece bireysel yatırımcıların bu üretime olan güçlü ilgisini gösterebilir.

Token fiyatı başlangıçta %75 artarak 0,007 dolara yükseldi, ancak heyecan hızla azaldı. Haftalar içinde %60 düştü ve sürekli yeni dipler gördü, tipik bir "ölüm sarmalı" hareketi sergiliyor. Token ekonomisi de oldukça agresif, yalnızca %33'ü halka açık ve özel satışa tahsis edilmiş, %67'si proje ekibi tarafından kontrol ediliyor ve dağıtım zaman çizelgesi belirsiz. Bu %33 içinde, %18 özel yatırımcılar için tahsis edilen özel satış payı olarak ayrılmıştır.

Kullanıcılar platform için yaklaşık 750 milyon dolar gelir yaratmasına rağmen, anında bir topluluk ödülü yoktu; bu arada, özel yatırımcılar borsa üzerinde 160 milyon dolar değerinde token satışı yaparak büyük bir satış baskısı oluşturdu.

Son saman çuvalı, kurucu ortak Alon Cohen'in uzun vadeli vaat edilen airdrop'un "yakın gelecekte gerçekleşmeyeceğini" kamuoyuna duyurmasıdır.

Projeler birkaç aydır, "dağıtılacak ödüllerin sektördeki herkesin sunduğundan çok daha zengin olacağına" dair ipuçları veriyor ve büyük bir pazar beklentisi oluşturuyor. Ancak topluluğun güveninin en zayıf olduğu anda, airdrop'u iptal ettiklerini duyurdular. Token fiyatı 24 saat içinde %15 düştü. Airdrop'un kendisi o kadar önemli değil, asıl sorun verilen sözlerin yerine getirilmemesinin sonuçlarının son derece yıkıcı olması.

!7388153

Let'sBONK'in Yükselişi

Pump.fun sürekli sorun yaşarken, Let'sBONK sessizce rakiplerinin eksik olduğu her şeyi inşa ediyor: şeffaflık, topluluk odaklılık ve net iletişim.

Şu anda, Let'sBONK'un günlük geliri 1.3 milyon dolara ulaşırken, Pump.fun sadece 254 bin dolar, aradaki fark 5 kat. Yıllık hesaplamaya göre, Let'sBONK'un bir aylık geliri 434.92 milyon dolara ulaşırken, Pump.fun 267.25 milyon dolar.

Mayıs ayındaki neredeyse sıfırdan, Temmuz ayında günlük 1 milyon doları aşan istikrarlı bir şekilde, Let'sBONK'un geliri sürekli olarak arttı. Bu arada, Pump.fun'un geliri Ocak ayındaki 7 milyon doları aşan zirveden hızla düşerek 2024 Eylül seviyesine geri döndü.

ICO'dan bu yana, PUMP token'in piyasa değeri %60 düştü, oysa BONK nispeten stabil kaldı ve piyasa değeri 2.1 milyar dolar seviyesinde sürdü. Let'sBONK her hafta gelirinin %1'ini BONK'u geri almak için kullanıyor, bu da platformun doğuşundan önce var olan ve temeli olan ekosistem token'ine destek sağlıyor.

!7388154

Dikkat Ekonomisi

Pump.fun, ağ etkisi sayesinde avantaj elde etti - geliştiricilerin orada token üretmesinin sebebi, orada işlem yapanların bulunması; işlem yapanların orada olmasının sebebi ise en popüler memecoin'lerin orada ilk kez piyasaya sürülmesidir. Bu döngü etkisi hızla dönmeye devam ediyor ve durdurulamaz gibi görünüyor.

Ama dikkat zayıftır. Geleneksel işletmelerin koruyucu kalkanı olan ölçek ekonomisi, geçiş maliyetleri ve düzenleyici engeller gibi değildir; güven bir kez sarsıldığında, kullanıcıların zihni anında çöker. Bir canlı yayın kazası, kullanıcıların alternatif platformları denemesi için bir neden sağladı. Let'sBONK hemen "temiz" bir seçenek haline geldi, geçmiş yükü olmayan bir platform.

Bu, Myspace'in Facebook'a kaybetmesi gibiydi. Myspace, işlevselliğe ve ölçeğe sahipti ama kültürel anlatıyı kaybetti. Facebook, "gerçek kullanıcılar" için bir platform haline gelirken, Myspace çöplük bilgisi, karmaşık arayüz ve marjinalleşmenin sembolü oldu. Hayatta kalma krizinin farkına varan Pump.fun, neredeyse umutsuz bir karşı saldırı başlattı.

Öncelikle, token geri alım oranlarını günlük gelirlerinin %25'inden %100'e çıkardılar. Bu, günde yaklaşık 254,000 ABD Doları'nın geri alıma ayrılması anlamına geliyor ve bu, Let'sBONK'un günde yalnızca 13,000 ABD Doları geri alım yaptığı (oran sadece %1) miktardan çok daha yüksek. Ancak bu, Pump.fun'ın tüm gelirlerini geri alıma kullandığı ve platformun büyümesi için kullanmadığı anlamına da geliyor.

İkincisi, 30 günlük bir teşvik programı başlattılar; bu program, ticaret faaliyetlerine göre PUMP token ödülleri veriyor. Ancak, ilk geri bildirimler bu stratejinin rekabet durumunu değiştirmediğini gösteriyor.

Sorun taktik seviyesinde değil, strateji seviyesindedir. Ne kadar geri satın alma veya teşvik planı olursa olsun, kaybedilen güveni geri kazanamaz ve kaydırılan kullanıcı dikkatini yeniden toplayamaz.

Pump.fun'un ödül mekanizması yalnızca işlem hacmi etrafında dönerken, Let'sBONK gerçekten kullanıcı çıkarlarıyla bağlı bir ekosistem ödül sistemi kurmuştur.

BONK ödül programı, kullanıcıların 6 ila 12 ay boyunca varlıklarını kilitleyerek BonkBot, BonkSwap gibi ürün ekosistemlerinin gelir payından orantılı olarak faydalandığı bir sistemdir. Kilitlenme süresi ne kadar uzun olursa, çarpan o kadar yüksek olur. Ürün performansı ne kadar iyi olursa, kullanıcıların getirisi o kadar fazla olur. Bu, "insanları işlem yapmaları için para harcamak" değil, "kullanıcıların birlikte inşa etmesi için para ödemek"tir.

Kullanıcılar (projelerin yanı sıra) "Bonk Puanları" elde etmek için ticaret, satın alma veya üretim gibi yöntemleri kullanabilirler. Bu puanların gelecekte fiziksel ürünler veya haklarla değiştirilebileceği öngörülmektedir, bu da aktif katılımı daha da teşvik edecektir. Oyunlaştırılmış bir büyüme deneyimi kullanıcıların kendilerini daha büyük bir misyona katılıyormuş gibi hissetmelerini sağlıyor.

Pump.fun ICO için hala çözüm ararken, Let'sBONK çekirdek kullanıcılarına yapılandırılmış bir ödül sistemi sunmuştur. Kripto dünyasında, sermaye her zaman daha iyi teşvik mekanizmalarına doğru akacaktır.

!7388155

Daha Büyük Bir Perspektif

Geleneksel endüstrilerde, pazar liderleri genellikle onlarca yıl boyunca tahtlarını koruyabilirler. General Motors, otomobil üretiminde yarım yüzyıl boyunca liderlik yapmışken, IBM de kurumsal bilişimde neredeyse aynı süre boyunca hakimiyet kurmuştur. Ancak dijital pazarda, kullanıcıların geçiş maliyeti neredeyse sıfırdır ve egemenlik durumu birkaç ay içinde yok olabilir.

Bir araştırma, Pump.fun'un kurucu ortağı Dylan Kerler'in 2017'de "Pompalayıp Satma" dolandırıcılığına karıştığını ortaya çıkardı - bu tam olarak Pump.fun'un ortadan kaldırmayı vaat ettiği bir davranış. Güven ve meme üzerine kurulu bir sektörde, itibarın çöküşü hayatta kalma krizine eşdeğerdir.

Let'sBONK'un başarısı, temelde daha üstün bir ürün inşa ettikleri için değil, Pump.fun'un en zayıf olduğu zamanda pazara girdikleri içindir. Dikkat ekonomisinde, zamanlama sıklıkla teknolojiden daha kritik öneme sahiptir.

Ağ etkisinin kazanan her şeyi alır mantığı geri dönmeye başladı. Kullanıcılar Let'sBONK'a geçiş yapmaya başladığında, Pump.fun'u yükselten döngü de tersine dönmeye başladı. Geliştiriciler, trader'ların peşinden gidiyor, trader'lar en sıcak projeleri kovalıyor ve platformun düşüş hızı da buna paralel olarak artıyor.

!7388156

Pump.fun'ın yeniden şansı var mı? Pazar payı büyük ölçüde azalmış olsa da, henüz çıkma aşamasına gelmedi.

Gerçekten bazı avantajları var: 1.2 milyar dolarlık finansman, onlara zaman kazandırdı ve rakiplerini aşmak için deney yapma ve dayanma sermayesi sağladı. Platformları, diğer yeni platformların yüksek baskı altında başarısız olduğu ortamlarda, çökmeden yüz binlerce proje yayınlamayı destekledi - bu özellikle önemlidir. Pazar payı düşse bile, hala günde 250.000 dolardan fazla gelir elde ediyorlar, yıllık yaklaşık 100 milyon dolara ulaşarak, büyük bir finansal rezervle birlikte temelleri sağlam durumda.

Onlar bu kategorinin öncüleridir. Üretimi programlamadan birkaç fare tıklamasına dönüştürmek, onlara kalıcı bir marka bilinirliği kazandırdı. İlk avantaj bir anda kaybolmaz.

Son dönem hareketleri, onların pes etmediğini de gösteriyor: Pump.fun 2.0, gerçek zamanlı veri güncellemeleri ve tek tıkla işlem yapma özelliği ekledi; geri alım oranı %100'e yükseltildi; kullanıcı teşvikleri sunuldu. Bunlar bir teslimiyet durumu değil, bir karşı saldırıdır.

En olası senaryo, tam bir çöküş değil, pazarın parçalanmasıdır. Kripto alanında kalıcı tekel sahipleri nadiren ortaya çıkar. Daha olası olan, Let'sBONK'un ana platform haline gelmesi, token üretimini ve gelirini domine etmesi, Pump.fun'un ise sadık kullanıcıları olan bir niş platforma dönüşerek, arayüzü, işlevi veya ekosistemi ile bir yer edinmesidir.

Ancak gerçekten bir dönüş yapmak için, Pump.fun sadece teknik sorunları çözmekle veya insanları para ile elde tutmakla kalmamalı, aynı zamanda güveni yeniden inşa etmeli ve kültürel üstünlüğü yeniden kazanmalıdır. Bu, şeffaf, topluluk merkezli bir token ekonomik yapısına ulaşmayı gerektirir ve belki de geçmiş tartışmalardan tamamen kurtulmak için liderliğin tamamen değiştirilmesini gerektirebilir.

Fransız sarayı çoktan şu gerçeği anlamıştı: Bir kral meşruiyetini kaybettiğinde, ne kadar çok altın ve ayin olursa olsun, onuru geri getiremez. Sadece yeni bir hükümdar eski saygıyı kazanabilir. Bazen krallığın devamı için, taç yeni birine verilmelidir.

![kQN3btsudtu1eV8VEnOnFZz2ryrBMDOvxnk9jWHa.png](