Kripto piyasasının çoğu dalgalanmayı peşinden koşarken, 2025'in en sermaye verimli tahsisleri göz önünde saklanıyor: döngüleme. Bu yapılandırılmış stratejiler, milyarlarca doları aynı varlıklar aracılığıyla sessizce geri dönüştürerek, mütevazı getiri farklarını büyük, risk ayarlı getiriler haline dönüştürüyor. Özünde, bunlar, tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarıyla güçlendirilmiş TradFi'nin repo ve carry işlemlerinin on-chain karşılığıdır.
DeFi döngüsü nedir ve nasıl çalışır?
DeFi döngüleme, ilişkili teminat ve borç üzerine inşa edilmiş bir getiri amplifikasyon mekanizmasıdır. Döngülemenin özü, zamanla değer kazanan getiri getiren varlıklardır — tokenler. İyi örnekler arasında Lido’nun wstETH gibi likit staking tokenleri, Ethena’nın sUSDe gibi sentetik dolarlar veya Hamilton Lane’in SCOPE gibi tokenleştirilmiş özel kredi fonları bulunmaktadır. Süreç, böyle bir getiri getiren varlık, örneğin weETH, bir para piyasası hesabına yatırılarak başlar, bunun üzerine ilişkili bir varlık, örneğin ETH, borç alınır, borç alınan miktar tekrar getiri getiren versiyona, örneğin EtherFi’de ETH stake edilerek ve ardından teminat olarak tekrar yatırılarak tahsis edilir — bu bir tam döngüdür. En yaygın benimsenen döngüleme yapılarından biri, weETH (EtherFi’nin sarılmış staking ether) ile birlikte ETH’nin Spark gibi kredi verme platformlarında eşleştirilmesidir.
Varlık tasarımı: weETH staking ödülleri kazanır, bu nedenle birim zamanla daha fazla ETH değerine dönüşür. Burada, EtherFi protokolünün lansmanında 1 weETH 1 ETH'ye eşit oldu. Şimdi, 1.0744 ETH'ye eşit.
Grafik: weETH / ETH fiyat artışı zaman içinde likit yeniden stake etme getirisi ile weETH / ETH fiyat artışı zaman içinde likit yeniden stake etme getirisi ile, Kaynak: RedStone
Risk korelasyonu: Eğer weETH yıllık yaklaşık %3 getiri sağlıyorsa ve ETH borç oranları %2.5 ise, her döngü %0.5 farkı yakalar. %90 kredi-değer oranı ve 10 döngü ile, bu fark bileşen olarak artar ve potansiyel olarak getirileri yıllık yaklaşık %7.5'e artırır.
2025'teki pazar büyüklüğü ve büyüme potansiyeli
Contango'nun 2024 yılı üçüncü çeyrek tahminleri, 40 milyar dolardan fazla paranın para piyasalarında ve teminatlı borç pozisyonlarında kilitli olduğunun %20 ila %30'unun döngü stratejilerine atfedilebileceğini öne sürdü. Bu, o dönemde toplam DeFi TVL'sinin yaklaşık %2-3'ü, yani 12-15 milyar dolar açık pozisyon anlamına geliyordu.
Bugün, bu ölçeğin muhtemelen çok daha büyük olduğu söylenebilir: Aave tek başına yaklaşık 60 milyar $ TVL tutuyor. Kaldıraç bazlı stratejilerdeki işlem hacimlerinin genellikle açık pozisyon sayısını on kat aştığı göz önüne alındığında, döngüleme işlemlerinin yıllık işlem hacminin zaten 100 milyar $'ı aşmış olabilir.
ETH'nin Ötesinde: Stabil Getiri Varlıkları
Döngüsel işlem, yalnızca kripto yerel olmayan varlık çiftlerine de uygulanabilir. Pratik bir örnek, Morpho üzerinde sACRED / USDC döngülemesidir. Burada, sACRED vault( aracılığıyla tokenize edilmiş bir özel kredi fonunu temsil eden bir token olan )Apollo’nun ACRED'i, USDC borç almak için yatırılır ve ardından sACRED'e dönüştürülüp yeniden yatırılır. Getiri profili öngörülebilir olacak şekilde tasarlanmış olsa da, temel özel kredi portföyünün performansına bağlıdır ve ETH staking ödülleri kadar doğası gereği istikrarlı değildir.
Hikaye Devam Ediyor Grafik: RedStone fiyat beslemeleri ile güvence altına alınan Morpho'daki RWA döngü stratejisi RedStone fiyat beslemeleri ile güvence altına alınan Morpho'daki RWA döngü stratejisi, Kaynak: Gauntlet.
Gelecek yönler: tokenleştirilmiş fonlar döngü teminatı olarak
Kuruluşlar, döngülemenin şeffaf, modelleyebilir risklerle ve denetlenebilir parametrelerle getirileri artırabileceği için RW'leri on-chain getiriyor. Muhtemel büyüme alanları şunları içerebilir:
Özel kredi araçları, örneğin, Hamilton Lane’in SCOPE'u, RedStone tarafından sağlanan günlük on-chain NAV ile Securitize aracılığıyla sunulmakta ve talep üzerine geri alımlar ile her ihraççı materyali için düzenli aylık getiri sağlayacak şekilde konumlandırılmıştır.
Nakit ve taşıma stratejileri gibi Spiko C&C, öngörülebilir vade primlerini yakalamak.
Reasürans bağlantılı menkul kıymetler, MembersCap MCM Fund I gibi, tarihsel olarak düşük iflas oranları ve tutarlı ödemelerle ilişkilendirilmiştir.
Bu neden kurumlar için önemlidir
Looping, getirisi olan pozisyonları tekrarlanabilir, teminatlandırılabilir enstrümanlara dönüştürerek sermayenin daha verimli kullanılmasını sağlar. Risk-getiri profili, geleneksel sabit gelir ve para piyasası masalarıyla benzerdir, ancak burada 24/7 likidite, şeffaf teminat metrikleri ve otomatik pozisyon yönetimi ile sunulmaktadır.
Bu, DeFi'nin en savaş testine tabi stratejelerinden biridir ve geleneksel finans için net bir çekiciliğe sahiptir: şeffaf, iyi tanımlanmış ve aktif olarak izlenen riskler çerçevesinde daha yüksek getiriler. Tokenleştirilmiş RW'lar ölçeklendikçe, döngüleme, on-chain portföy inşasında temel bir yapı taşı haline gelmeye hazırlanıyor ve geleneksel ile merkeziyetsiz finans arasındaki farkı daha da daraltıyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gerçek Dünya Varlıkları DeFi Döngüsü Dönemi Geldi
Kripto piyasasının çoğu dalgalanmayı peşinden koşarken, 2025'in en sermaye verimli tahsisleri göz önünde saklanıyor: döngüleme. Bu yapılandırılmış stratejiler, milyarlarca doları aynı varlıklar aracılığıyla sessizce geri dönüştürerek, mütevazı getiri farklarını büyük, risk ayarlı getiriler haline dönüştürüyor. Özünde, bunlar, tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarıyla güçlendirilmiş TradFi'nin repo ve carry işlemlerinin on-chain karşılığıdır.
DeFi döngüsü nedir ve nasıl çalışır?
DeFi döngüleme, ilişkili teminat ve borç üzerine inşa edilmiş bir getiri amplifikasyon mekanizmasıdır. Döngülemenin özü, zamanla değer kazanan getiri getiren varlıklardır — tokenler. İyi örnekler arasında Lido’nun wstETH gibi likit staking tokenleri, Ethena’nın sUSDe gibi sentetik dolarlar veya Hamilton Lane’in SCOPE gibi tokenleştirilmiş özel kredi fonları bulunmaktadır. Süreç, böyle bir getiri getiren varlık, örneğin weETH, bir para piyasası hesabına yatırılarak başlar, bunun üzerine ilişkili bir varlık, örneğin ETH, borç alınır, borç alınan miktar tekrar getiri getiren versiyona, örneğin EtherFi’de ETH stake edilerek ve ardından teminat olarak tekrar yatırılarak tahsis edilir — bu bir tam döngüdür. En yaygın benimsenen döngüleme yapılarından biri, weETH (EtherFi’nin sarılmış staking ether) ile birlikte ETH’nin Spark gibi kredi verme platformlarında eşleştirilmesidir.
Varlık tasarımı: weETH staking ödülleri kazanır, bu nedenle birim zamanla daha fazla ETH değerine dönüşür. Burada, EtherFi protokolünün lansmanında 1 weETH 1 ETH'ye eşit oldu. Şimdi, 1.0744 ETH'ye eşit.
Grafik: weETH / ETH fiyat artışı zaman içinde likit yeniden stake etme getirisi ile weETH / ETH fiyat artışı zaman içinde likit yeniden stake etme getirisi ile, Kaynak: RedStone
Risk korelasyonu: Eğer weETH yıllık yaklaşık %3 getiri sağlıyorsa ve ETH borç oranları %2.5 ise, her döngü %0.5 farkı yakalar. %90 kredi-değer oranı ve 10 döngü ile, bu fark bileşen olarak artar ve potansiyel olarak getirileri yıllık yaklaşık %7.5'e artırır.
2025'teki pazar büyüklüğü ve büyüme potansiyeli
Contango'nun 2024 yılı üçüncü çeyrek tahminleri, 40 milyar dolardan fazla paranın para piyasalarında ve teminatlı borç pozisyonlarında kilitli olduğunun %20 ila %30'unun döngü stratejilerine atfedilebileceğini öne sürdü. Bu, o dönemde toplam DeFi TVL'sinin yaklaşık %2-3'ü, yani 12-15 milyar dolar açık pozisyon anlamına geliyordu.
Bugün, bu ölçeğin muhtemelen çok daha büyük olduğu söylenebilir: Aave tek başına yaklaşık 60 milyar $ TVL tutuyor. Kaldıraç bazlı stratejilerdeki işlem hacimlerinin genellikle açık pozisyon sayısını on kat aştığı göz önüne alındığında, döngüleme işlemlerinin yıllık işlem hacminin zaten 100 milyar $'ı aşmış olabilir.
ETH'nin Ötesinde: Stabil Getiri Varlıkları
Döngüsel işlem, yalnızca kripto yerel olmayan varlık çiftlerine de uygulanabilir. Pratik bir örnek, Morpho üzerinde sACRED / USDC döngülemesidir. Burada, sACRED vault( aracılığıyla tokenize edilmiş bir özel kredi fonunu temsil eden bir token olan )Apollo’nun ACRED'i, USDC borç almak için yatırılır ve ardından sACRED'e dönüştürülüp yeniden yatırılır. Getiri profili öngörülebilir olacak şekilde tasarlanmış olsa da, temel özel kredi portföyünün performansına bağlıdır ve ETH staking ödülleri kadar doğası gereği istikrarlı değildir.
Hikaye Devam Ediyor Grafik: RedStone fiyat beslemeleri ile güvence altına alınan Morpho'daki RWA döngü stratejisi RedStone fiyat beslemeleri ile güvence altına alınan Morpho'daki RWA döngü stratejisi, Kaynak: Gauntlet.
Gelecek yönler: tokenleştirilmiş fonlar döngü teminatı olarak
Kuruluşlar, döngülemenin şeffaf, modelleyebilir risklerle ve denetlenebilir parametrelerle getirileri artırabileceği için RW'leri on-chain getiriyor. Muhtemel büyüme alanları şunları içerebilir:
Bu neden kurumlar için önemlidir
Looping, getirisi olan pozisyonları tekrarlanabilir, teminatlandırılabilir enstrümanlara dönüştürerek sermayenin daha verimli kullanılmasını sağlar. Risk-getiri profili, geleneksel sabit gelir ve para piyasası masalarıyla benzerdir, ancak burada 24/7 likidite, şeffaf teminat metrikleri ve otomatik pozisyon yönetimi ile sunulmaktadır.
Bu, DeFi'nin en savaş testine tabi stratejelerinden biridir ve geleneksel finans için net bir çekiciliğe sahiptir: şeffaf, iyi tanımlanmış ve aktif olarak izlenen riskler çerçevesinde daha yüksek getiriler. Tokenleştirilmiş RW'lar ölçeklendikçe, döngüleme, on-chain portföy inşasında temel bir yapı taşı haline gelmeye hazırlanıyor ve geleneksel ile merkeziyetsiz finans arasındaki farkı daha da daraltıyor.
Yorumları Görüntüle