DEX İşlem Operatörlerinin Doğrusal ve Doğrusal Olmayan İncelenmesi

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, temel bir işlem operatörü tasarlamaktır. Bu operatör lineer veya lineer olmayan olabilir, bu ayrım faiz oranı operatörleri tasarlarken de geçerlidir. Ancak, çoğu insan bu ayrımın önemini henüz tam olarak anlayamayabilir.

Lineer ticaret operatörleri genellikle denge fiyatı teorisine dayanır ve piyasanın arbitrage fırsatları bulunmadığını varsayar. Bu durumda, varlık portföyü sadece denge fiyatında basit bir lineer dönüşüm gerçekleştirir. Teorik olarak, oracle kullanan ticaret modeli lineer ticaret operatörlerini kullanmalıdır, aksi takdirde arbitrage'a maruz kalınabilir. Diğer bir açıdan bakıldığında, tam ve fiyatlandırmanın etkin olduğu bir piyasada, yalnızca lineer ticaret operatörleri arbitrage'ı garantileyebilir.

Ancak, lineer operatörün belirgin bir özelliği vardır: Tüm fon havuzları eşittir ve bu operatör tokenleştirilemez. Bunun nedeni, belirli bir denge fiyatı altında, varlık ticaretinin herhangi bir sözleşme içinde eşdeğer olması ve sadece basit bir lineer dönüşümden ibaret olmasıdır. Bu nedenle, herhangi bir ticaret sözleşmesi veya operatörün değer yakalaması ve tokenleştirilmesi zordur.

Buna karşılık, doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma, ticaret ve değer birikimi (tokenleştirme) gibi üç hedefi aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değer birikimi sağlamak için ölçekle ilgili kendi kendini artıran özellikler ile tasarlanabilir. Ancak bu yaklaşım bazı zorluklarla da karşılaşmaktadır:

1. Pazar giderek olgunlaştıkça, doğrusal işlem operatörlerini çok küçük işlem ölçeklerinde modelleyen doğrusal olmayan işlem operatörleridir.
2. Pazar eksik olduğunda, doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin tasarım maliyeti ve verimliliği makul mü?
3. Doğrusal olmayan operatörlerin değer girdi kaynakları nelerdir? Bu değer girişi, doğrusal ticaret operatörleri arasındaki rekabet altında yavaş yavaş kaybolur mu?

Şu anda, birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM), tipik bir ölçekle ilişkili doğrusal olmayan ticaret operatörü olan sabit çarpanlı ticaret modelini (örneğin XY=K) benimsemektedir. Piyasa yapıcı havuzunun yeterince büyük olması durumunda, yerel olarak doğrusal ticareti simüle etmek mümkündür. Ancak, bu etkinlik çok da özsel değildir.

Dikkate değer olan, birçok kişinin fiyatlandırma yetkisini zincire koymak istemesidir, ancak bu bir yanlış anlama olabilir. Tamamlanmış piyasalarda merkezi borsa avantajları belirgindir. Zincir üzerindeki işlemlerin ayrık yapısı ve açık artırma özellikleri, bunların tamamlanmış piyasalarda etkili fiyatlandırma için kullanılmasını zorlaştırır. Tamamlanmamış piyasalarda, örneğin kuyruk varlıkları veya yeni projelerde, ana talep hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlemi tamamlamaktır.

Doğrusal ticaret operatörleri fiyatlandırma ve ticareti aynı anda işler, ancak oracle'ların kabul ettiği doğrusal ticaret modeline karşı rekabetle yüzleşmek zorundadır. Ticaret verimliliği açısından, oracle altında doğrusal ticaret operatörleri doğrusal olmayan operatörleri çok aşar. Kalan karşılaştırılabilir avantaj esas olarak fiyatlandırma maliyeti ve verimlilik üzerinedir, ancak sezgisel olarak doğrusal operatörler de avantajlı bir konumdadır.

Değer girişi açısından bakıldığında, doğrusal olmayan ticaret operatörleri ciddi zorluklarla karşı karşıya. Tam bir piyasada, denge fiyatındaki dalgalanmalar sırasında doğrusal olmayan operatörlerin arbitraj kayıplarını telafi etmek için büyük miktarda küçük ölçekli ticaret gereklidir. Ancak, zincir üzerindeki işlemlerin marjinal maliyetinin artması bu küçük talepleri ortadan kaldırabilir. Son derece eksik bir piyasada, fiyat kaybına aldırış etmeyen işlemcilerin varlığına rağmen, bu durum modelin doğrusal hale gelmesine yol açar ve değer birikimini olumsuz etkiler.

Yukarıdaki analize dayanarak, işlem operatörlerinin doğrusal olmayan hale getirilmesi değerli bir yön olmayabilir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değeri biriktiren protokollerde, doğrusal olmayan işlem operatörleri peşinde olmamız gereken bir tür olmayabilir.

Özellikle, faiz oranı operatörü, bir tür özel işlem operatörü olarak, faiz oranı arbitrajının zorluğu nedeniyle, mevcut zincir üzerindeki borç verme pazarında hâlâ belirli bir uygulama alanına sahiptir. Ancak bu, daha çok bir geçici çözüm olup, özünde yenilik değildir.

Gelecekte, doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin geliştirilmesi, tarihsel işlem bilgilerinden değerli bileşenleri yakalamak için geri döngüsel bilgilerin dahil edilmesini gerektirebilir ve bu da arbitraj riskini azaltabilir. Bu alanda şu anda araştırmalar az, ancak bazıları, mevcut DEX'in kalıcı kayıplarını azaltmak gibi sorunları çözmek için geri döngüsel operatörler ile doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin birleştirilmesi gerektiğinin farkına vardı.

Sonunda, finansal hizmetlerin gelişim yönü, tüm hizmetlerin hesap teorisi altında birleştirilmesi, daha fazla etkili matematiksel denklem elde edilmesi ve böylece daha etkili ve eksiksiz bir ürün tasarımının gerçekleştirilmesi olmalıdır; bu da zincir üzerindeki finansal dünyanın gelişimini teşvik edecektir.