Kripto piyasası haftalık raporu: Ekonomik veriler beklentilerin üzerinde, güveni artırdı, ancak ayarlama baskısı henüz tamamen ortadan kalkmadı

Bu hafta Bitcoin fiyatı 80708.21 dolar ile açıldı ve 82562.57 dolar ile kapandı, haftalık artış %2.31, dalgalanma %10.86, işlem hacmi ise geçen haftaya kıyasla devam eden bir düşüş gösterdi. Bitcoin fiyatı düşüş kanalında hareket ediyor ve hafif bir sıçrama yaşadı.

Amerika'nın açıkladığı CPI verileri beklentilerin biraz üzerinde geldi, Rusya-Ukrayna çatışmasında da bir rahatlama belirtisi görülüyor, bu da Amerikan borsa ve şifreleme piyasası için bir nefes alma fırsatı sunuyor.

Ancak, ABD hisse senedi piyasasının değerlemesi hala düşüş dip arama sürecinde ve tarihi verilere göre aşağı yönlü bir alanı var. Değerlemedeki düşüşü tetikleyen faktörler - gümrük politikalarındaki karmaşa enflasyonu tetikleyebilir ve dolayısıyla ABD ekonomisinin "stagflasyon" endişelerine kapılmasına yol açabilir, bu endişeler henüz ortadan kalkmış değil. Politika belirsizliği devam ediyor ve Federal Rezerv Başkanı da veriye dayalı bir yaklaşımı sürdürmekte.

Bu karmaşa ve çıkmaz, "stagflasyon" endişelerinin dağılmasını zorlaştırıyor; süresi uzadıkça, değerleme düzeltme alanının daha büyük olması mümkün. Bu, kısa vadede Bitcoin'in toparlanmasına karşı temkinli yaklaşımımızın sebebidir.

Makroekonomik veriler

Geçen hafta ABD'nin açıkladığı istihdam verilerine göre, tarım dışı istihdam sayısı beklentilerin biraz altında kalırken, işsizlik oranı hafif bir artış gösterdi. Bu durum, istihdam piyasasında bir yavaşlama belirtisi olduğunu ortaya koyarak ekonomik durgunluk beklentilerini artırdı ve piyasaların büyük düşüş yaşamasına neden oldu.

Bu hafta, ABD'nin Şubat ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verileri oldukça iyimser. Mevsimsel olarak ayarlanmamış CPI, yıllık %2,8 artış gösterdi ve beklenen %2,9'un altında kaldı; mevsimsel olarak ayarlanmış CPI ise aylık %0,2 artış gösterdi ve bu da beklenen %0,3'ün altında. Bu veriler, geçen haftaki istihdam verilerinin yarattığı panik havasını hafifletti ve piyasaya kısa bir nefes alma fırsatı sundu.

Geçen haftaki büyük düşüş ve bu haftaki CPI verilerinin olumlu etkisiyle, ABD borsaları derin bir düşüşten geçici bir istikrar kazandı ve düşüşlerin bir kısmını geri aldı, ancak hafta boyunca hala düşüş eğilimindeydi. Nasdaq endeksi hala 250 günlük hareketli ortalamanın altında bulunuyor ve haftalık düşüş oranı %2.43'e daraldı; S&P 500 endeksi 250 günlük hareketli ortalamanın üzerine yükseldi; Dow Jones endeksi %3.07 düştü ve 250 günlük hareketli ortalama civarına hafif bir yükseliş gösterdi.

14 Mart'ta Michigan Üniversitesi'nin açıkladığı tüketici güven endeksi öncüsü 57.9'a düştü, bu da piyasa beklentisi olan 63.1 ve önceki değer olan 64.7'nin oldukça altında. Aynı zamanda, bir yıllık enflasyon oranı beklentisi öncüsü %4.9'a yükseldi, bu da tahmin edilen %4.2 ve önceki değer %4.3'ün üzerinde. Bu, ABD tüketicilerinin ekonomik görünümle ilgili endişelerinin arttığını gösteriyor.

Tüketici güven endeksindeki düşüş, gümrük politikalarının belirsizliğinin nihai tüketici güvenine etkisini yansıtmaktadır. Pazar ve işletmeler, politikanın değişmesini umuyor, ancak değişiklik yapılması için daha fazla olumsuz pazar geri bildirimi ve daha uzun bir belirsizlik süresi gerekebilir.

Cuma günü, dünya borsaları genel olarak yükseldi; bu yükseliş, Rusya-Ukrayna çatışmasında belirli bir ilerleme kaydedildiğine dair haberlerden kaynaklanıyor - taraflar 30 günlük bir ateşkes anlaşması yapma niyetinde.

Bazı görüşler, hükümetin işten çıkarmalar ve gümrük tarifeleri savaşını kullanarak "ekonomik durgunluğa" ulaşmayı ve böylece Fed'i harekete geçirmeyi amaçlayan bir "komplo teorisi"nin giderek daha fazla piyasa kabulü bulduğunu, en azından sonuçlar açısından böyle olduğunu belirtmektedir.

Ancak, daha objektif bir değerlendirme, bu döngüde ABD borsa düzeltmesinin özünün, faiz indirim beklentilerinin kesintiye uğramasının yol açtığı değerleme düzeltmesi olduğu olabilir. S&P 500 Shiller P/E oranı (CAPE) Aralık ayında 37.80 katlık zirveye ulaştı ve pandemi sonrası büyük para basımının yapıldığı 2021'in Kasım ayında kaydedilen 38.71 katlık zirveye yakınlaştı. Bu yüksek değerleme, politika beklentilerini ve AI endüstrisinin hızlı gelişim beklentisini içeriyordu. 2023 yılından bu yana, DeepSeek gibi olaylar AI'nın büyüme mitini "patlattı", gümrük politikaları ve işten çıkarmalar ekonomik büyüme beklentilerini de sarstı, bu da piyasanın bu kadar yüksek bir değerlemeyi sürdürememesine ve yeni bir denge arayışına yönelmesine neden oldu.

Şu anda, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endekslerinin en büyük düşüş oranları sırasıyla %14.59, %10.36 ve %9.79'a ulaşmış durumda ve hepsi 250 günlük hareketli ortalamaya yakın, "piyasa düzeltme" aralığına (yüzde 10-20 düşüş) girmiş bulunuyor, ancak bu, piyasa düzeltmesinin sona erdiği anlamına gelmiyor. Şu anda S&P 500 Shiller fiyat-kazanç oranı 34.75 kat, zirveden yaklaşık %8.07 düşmüş durumda. 20 yıllık tarihi verilere göre, eğer düşüş devam ederse, muhtemelen 32.89 kat seviyesine geri dönebilir ki bu da %5'ten fazla bir düşüş alanı olduğu anlamına geliyor. Eğer 27.25 katlık ortalama seviyesine dönerse, hala %21'den fazla bir geri çekilme alanı var. Elbette, bu kadar derin bir düzeltme olasılığı düşüktür, ekstrem durumlar dışında ABD ekonomisinin gerçekten durgunluğa girmesine neden olacak bir olay yaşanmadığı sürece.

Piyasa dalgalanmalarında, riskten kaçınma duygusu altın fiyatlarının bir ara 3000 dolar/onsu aşmasına neden oldu. Dolar endeksi yeni bir dip yaptıktan sonra hafif bir yükseliş gösterdi, 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %0.7 artarken, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %0.37 yükseldi ve bazı fonların ABD Hazine tahvillerinden çıkarak borsa diplerini almayı tercih ettiğini gösterdi.

Genel olarak, ABD borsa piyasası bir düzeltme aşamasına girmiştir, ancak enflasyon görünümü ve faiz indirim beklentileri hâlâ belirsizdir, özellikle gümrük politikası ve işten çıkarma etkileri henüz ortadan kalkmamıştır. Piyasa, mevcut ekonomik ortama uyum sağlamak için aşağıya doğru düzeltmeye devam edebilir. Bitcoin'in spot ETF ile bağlantılı etkisi nedeniyle, Bitcoin'in ABD borsa düzeltmesi ile sınırlı kalmaya devam edeceği görüşünü sürdürüyoruz. Bitcoin, birkaç gün boyunca 83000 dolar civarına geri dönse de, önümüzdeki iki ay içinde yine de yaklaşık 73000 dolara kadar düşmesi mümkün olabilir.

Stabil Coin ve Bitcoin Spot ETF

Geçen haftaya göre çift kanal net girişi 12.82 milyar dolar iken, bu hafta çift kanal arz girişi 2.37 milyar dolar oldu ve giriş büyüklüğü büyük ölçüde azaldı. Özellikle, Bitcoin spot ETF'sinde net çıkış 8.42 milyar dolar, Ethereum spot ETF'sinde net çıkış 1.84 milyar dolar, stabil coinlerde net giriş 12.64 milyar dolar olarak gerçekleşti.

Stablecoin akışının azalmasına ve ETF kanallarından çıkışların artmasına rağmen, mevcut fonlar borsa aracılığıyla yeniden alım gücüne dönüşerek Bitcoin fiyatının 83,000 dolara geri dönmesine destek oldu. Şu anda borsadaki mevcut fonlar hafif bir yükseliş gösteriyor, ancak bu yükseliş geçici olarak yalnızca az miktarda fonun dipten alım yapma davranışı olarak görülebilir ve piyasanın genel bir dönüşümünü sağlamak için yeterli bir güç değildir.

Satış Baskısı ve Satış

Veriler, geçen hafta kısa vadeli sahipler grubunun kayıpları azaltmaya devam ettiğini gösteriyor; en büyük kayıp günü 13 Mart'tı, ancak ölçek 10 Mart'tan düşük.

Kısa vadeli yatırımcılar grubunun şu anda ortalama %9 zarar ettiği, bunun arasında çok sayıda ETF yatırımcısının da bulunduğu, fiyat dalgalanmalarında kısa vadeli yatırımcıların hem tetikleyici güç olduğu hem de ana kayıp yükümlüsü olduğu, gelecekteki dalgalanmalarla birlikte baskı altında kalmaya devam edeceği ve daha fazla düşüş için satış baskısı kaynağı olabileceği.

Son 3 haftadaki düşüşte, uzun vadeli yatırımcı grubu satıştan alıma geçti ve yaklaşık 100.000 Bitcoin ekledi. Dikkate değer bir diğer büyük balina grubu da 60.000'den fazla ekleme yaptı, maliyetleri 80.000 doların altında. Uzun vadede, bu iki grup genellikle başarılı performans sergiler ve piyasa dengeleyici rolü oynar.

Dönem Göstergeleri

Bir veri platformuna göre, Bitcoin döngü göstergesi 0.375'tir ve bu, piyasanın yükseliş ara döneminde olduğunu göstermektedir.