Son günlerde, İngilizce bölgesindeki kripto Twitter'da en çok konuşulan tartışma, Ethereum gelirleri üzerine yapılan tartışma.
7 Eylül'de, Messari Kurumsal Araştırma Müdürü AJC, Ethereum ağının "ölüme" girdiğine dair bir gönderi paylaştı. Ağustos ayında ETH fiyatı yeni bir zirveye ulaşmış olmasına rağmen, Ethereum'un o ayki geliri yalnızca 39.2 milyon dolar oldu.
Bu veri, 2023 Ağustos ayındaki 157.4 milyon dolara göre %75 azaldı ve 2024 Ağustos ayındaki 64.8 milyon dolara göre ise %40 azaldı. Aynı zamanda bu, 2021 Ocak ayından bu yana Ethereum'un tarihindeki dördüncü en düşük aylık gelir seviyesidir.
AJC, Ethereum'un temelinin çökmekte olduğunu dile getirdi, ancak herkesin sadece ETH fiyatının yükselmesine önem verdiği, bu ağın gerçekten sağlıklı olup olmadığına dikkat etmediği anlaşılıyor. Bu gönderinin yayınlanmasından iki gün sonra, şu anda yaklaşık 380,000 görüntülenme ve yaklaşık 300 yanıt var.
Neden şimdi Ethereum'un temelleri bu kadar dikkat çekiyor?
Zamanlama gerçekten çok hassas. ETH şu anda boğa piyasasının zirvesinde, fiyatlar sürekli olarak yeni rekorlar kırıyor, ancak arka plandaki ağ aktiviteleri ve Ethereum'un kendi konumu sessizce değişiyor.
2024'teki Dencun güncellemesinden sonra, L2'ler, Base ve Arbitrum gibi, büyük bir çıkış yakalayacak, ana zincir işlem ücretleri büyük ölçüde düşecek ve gelir bu genişletme katmanlarına kayacak; bu yıl kripto ve hisse senedi oyunlarının popülaritesi arttıkça, SBET ve BMNR ETH biriktirmek için yarışacak, ana akım finans ve Wall Street ETH'yi büyük finansal kaldıraç aracı haline getirmeye başlayacak.
Ama şimdi, Ethereum kendisi daha çok bir Leifeng tarzı altruist bayrağına benziyor, piyasa rüzgarına yanıt vererek dalgalanıyor ve başkalarına yön gösteriyor, ama kendisi deliklerle dolu mu?
Gelirlerin düşmesi gerçekten de tartışmasız bir gerçektir, ancak bunun Ethereum ağının kendisinin bir çöküş sinyali olup olmadığı konusunda topluluğun görüşleri farklılık göstermektedir.
Destekleyenler: Gelir hayati önem taşır, alarm zilleri çaldı.
ACJ ve diğer destekçilerin ana görüşü aslında çok basit: Gelir, L1'i değerlendirmek için doğru bir ölçüt.
Özellikle, bir zincirin geliri esasen işlem ücretleri ve blok alanı kullanım ücretlerinden gelir; bunlar, kullanıcıların bu zincire gerçekten ihtiyaç duyduğunun temel göstergeleridir.
Ethereum, kripto dünyasında en büyük platform olarak, temel rekabet gücü "blok alanı talebi"ndedir: Bu, ağın akıllı sözleşmeleri ve merkeziyetsiz uygulamaları verimli bir şekilde işlemesine olanak tanır; bu, Bitcoin'in yalnızca değer saklama işlevine göre daha avantajlıdır ve ayrıca Bitcoin'den farklı olduğu büyük bir anlatım noktasıdır.
Ancak şimdi gelir sıfıra yöneliyor, bu da kullanıcıların ana zincire olan talebinin azaldığı anlamına geliyor. L2'ler çok çeşitli olsa da, AJC, tüm ekosistemin bu kadar çok L2 kullanımı destekleyecek yeni kullanıcılardan yoksun olduğunu düşünüyor.
Gelirlerin neden Ethereum'un temel değerleriyle bağlantılı olduğunu sorabilirsiniz?
Orijinal gönderi yazarı ve destekçilerinin mantığı, gelirlerin ETH biçiminde alınması ve yok edilmesidir; bu doğrudan ETH'nin deflasyon mekanizmasını teşvik eder. Eğer gelir çökerse, yok etme miktarı azalır, Ether arz baskısı artar ve uzun vadeli değer sürdürülemez hale gelir.
Daha önemlisi, bir önceki boğa piyasası döngüsünde, Ethereum topluluğu zincir üzerindeki yüksek gelirleri "blok alanı primi" gösterisi yapmak için kullandı ve ağ talebinin güçlü olduğunu kanıtladı. Şimdi durum tersine döndü, bu bir tesadüf değil, talep itici gücünün gerçek çöküşüdür.
Her ne kadar bazıları karamsar olsa da, daha tarafsız bir görüş, ağın varlığın kendisi olduğu yönündedir. Fiyatlar kısa vadede spekülasyonla yükseltilebilir, ancak temel gerçeklerden koparılırsa, er ya da geç gerçeğe dönecektir; bu kural, diğer bazı kripto altyapı projelerinde sayısız kez doğrulanmıştır.
Gözlemci perspektifinden bakıldığında, AJC'nin gelir mantığı gerçekten de anlamlı, en azından ETH boğa piyasası balonunun altında yatan tehlikeleri yansıtıyor. Ancak zincir üzerindeki aktiflik gibi diğer ekosistem göstergelerini göz ardı edersek, bu görüş biraz yanlı olabilir.
Muhalefet tüm gücüyle: Gelir düşüşü iyi bir şey mi?
AJC'nin görüşü ortaya çıktığında, yorumlar anında bir savaş alanına döndü; karşıtlar, bu durgunluk teorisini kabul etmenin zor olduğunu belirterek tüm güçleriyle saldırıya geçti.
Genel E-guardlardan farklı olarak, muhalifler Ethereum'u daha büyük bir anlatı çerçevesinde değerlendiriyorlar, temel karşı argümanları şudur:
Ethereum'i gelir maksimizasyonu peşinde koşan bir teknoloji şirketi olarak görmek, tamamen bir algı sınıflandırması hatasıdır. Ethereum şu anda daha çok bir kripto para, esnek olmayan bir mal ya da yeni bir ekonomik sistem gibi görünmektedir.
Bu nitelikten bakıldığında, gelir düşüşü bir sorun değil, başarılı bir tasarımın olumlu bir işareti çünkü daha geniş bir kullanıcı benimsemesi ve ekosistem büyümesini teşvik ediyor.
Bankless'in kurucu ortağı David Hoffman örneğinde olduğu gibi, Ethereum'u erken dönem Singapur veya Shenzhen ile karşılaştırıyor; bu, iş özgürlüğü için uygun bir cennet. Böyle bir ortamda, odak noktası bu şehrin ne kadar vergi toplayabileceği olmamalıdır, aksine bu şehrin altyapı ve ekonomik büyümeyi ne kadar teşvik ettiğine bakmalısınız.
Ve eski Wall Street traderı ve Etherealize kurucusu Vivek Raman, Bitcoin'in neredeyse hiç geliri olmadığını ve bunun bir gerileme olmadığını belirtti; peki neden Ethereum gelir üzerinden değerlendiriliyor?
Onların mantığı aslında Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin'in erken vizyonundan kaynaklanıyor; yani Ethereum, esnek olmayan bir arz malı olarak değerlendiriliyor ve değeri arz-talep dinamiklerine dayanıyor, çeyrek raporlarına değil. Çok yüksek gelir, ters ağ etkisi yaratma riski taşır; fazla alınan gas, kullanıcıları korkutabilir.
Aslında bu muhalefet görüşlerinin kökeni, Vitalik'in erken vizyonuna kadar uzanıyor.
Beyaz kitapta, Vitalik ETH'yi ağın "kripto yakıtı" olarak tanımlıyor, topluluk sıklıkla dijital petrol ile karşılaştırıyor, değeri arz ve talep dinamiklerine bağlıdır, bir şirketin çeyrek raporları gibi değil.
Yüksek maliyetler (gelir kaynakları), kullanıcıların benimsemesini engellediği kanıtlanmış olup, olumsuz bir döngü oluşturarak topluluk tarafından ters ağ etkisi olarak görülmektedir.
Bu nedenle, Ethereum ana ağının gelirleri düştü ve bu, bir bakıma onların gözünde iyi bir şey.
2024 yılında Dencun güncellemesinden sonra, L2 ana zincir yükünü devralarak gelirlerin azalmasına neden oldu. Ancak bu, düşük ücret eşiği anlamına geliyor ve kitle kullanıcılarını DeFi, NFT ve hatta kurumsal düzeyde uygulamalarla etkileşimde bulunmaya çekiyor.
Yorumlar bölümünde, Varys Capital risk sermayesi müdürü Tom Dunleavy açıkça belirtti ki, L1'in gelirleri ekosistem büyümesinin en büyük engelidir;
Ethereum topluluğu döngüsel trader'ı Ryan Berckmans verileri paylaştı: Stabil coinlerin piyasa değeri Ethereum üzerinde %60 olduğunda, ABD Hazine Bakanı tarafından dikkate alındığında ve zincir üzerindeki tüm aktif göstergeler iyileştiğinde, bu nasıl bir gerileme olabilir?
Ethereum'in bir sonraki kesişimi
Bu tartışma oldukça canlı geçerken aslında temel bir sorunu ele alıyor: Ethereum'a nasıl değer biçeceğiz?
Yorumlar bölümüne göre, muhalifler genelde Ethereum'un yoğun yürütme katmanından sağlam bir küresel uzlaşma katmanına geçmekte olduğunu düşünüyor. Eğer teknoloji hisseleri mantığıyla gelir üzerinden bir değerleme yapıyorsanız, bu biraz fazla katı.
Teknoloji hisselerinin mantığına göre, gelir kesinlikle en önemlisidir. Eğer gelir çöküşü gerçekten talep zayıflığının bir işaretiyse, o zaman kısa vadeli boğa piyasası balonunun patlama riski oldukça yüksektir.
Yorumlar bölümündeki çeşitli karşı ataklar aslında çoklu gösterge anlatısıdır ve Ethereum'un ekosistem sağlığını ve uzun vadeli dönüşümünü vurgular, gelir kendisi çok önemli değildir, değeri çeşitli tarafların kabulünden ve tüm kripto ekosisteminin Ethereum'a bağımlılığından kaynaklanır.
Tartışma burada sona erebilir, ancak Ethereum'un hikayesi henüz bitmedi.
Bir kripto teknoloji platformundan küresel ekonomik yapıya geçerken elbette sancılar olacaktır, örneğin gelir düşüşü, L2'nin pazar payını aşındırması gibi;
Ancak bu dönüşüm, Ethereum'un olgunluğa ulaşmasının kaçınılmaz bir yolu olabilir.
İnternetin erken dönemlerdeki ücretli dial-up döneminden, ücretsiz geniş bantın yaygınlaşmasına geçişi gibi, yüzeyde bakıldığında operatörlerin tek kullanıcı gelirleri düşmüş görünüyor, ancak dijital ekonominin büyüklüğü ise katlanarak artmıştır.
Mevcut Ethereum benzer bir dönüm noktasındadır: ana ağ gelirindeki düşüş, daha büyük ölçekli bir ekosistem refahı için alan yaratıyor olabilir. L2'nin yükselişi, Ethereum'un değerini "kapma" değil, Ethereum'un bir uzlaşma katmanı olarak stratejik değerini büyütme amacındadır.
Daha önemlisi, bu tartışma kendisi Ethereum'un kripto dünyasındaki benzersiz konumunu gösteriyor - kimse Bitcoin'in "gelir düşüşü" hakkında sert tartışmalar yapmıyor, çünkü herkes onun dijital altın olarak konumunu çoktan kabul etti.
Ve Ethereum'un bu kadar canlı bir tartışma başlatmasının nedeni, daha karmaşık ve daha büyük bir vizyon taşımasıdır.
Ethereum sağlıklı, herkes faydalanıyor. Kim bilir bir sonraki boğa piyasası dönüşü buradan mı başlayacak?
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum geliri büyük düşüş %75: boğa koşusu çılgınlığı altındaki endişeler ve ekosistem dönüşümü mücadelesi
Yazar: David, Derin Dalga TechFlow
Son günlerde, İngilizce bölgesindeki kripto Twitter'da en çok konuşulan tartışma, Ethereum gelirleri üzerine yapılan tartışma.
7 Eylül'de, Messari Kurumsal Araştırma Müdürü AJC, Ethereum ağının "ölüme" girdiğine dair bir gönderi paylaştı. Ağustos ayında ETH fiyatı yeni bir zirveye ulaşmış olmasına rağmen, Ethereum'un o ayki geliri yalnızca 39.2 milyon dolar oldu.
Bu veri, 2023 Ağustos ayındaki 157.4 milyon dolara göre %75 azaldı ve 2024 Ağustos ayındaki 64.8 milyon dolara göre ise %40 azaldı. Aynı zamanda bu, 2021 Ocak ayından bu yana Ethereum'un tarihindeki dördüncü en düşük aylık gelir seviyesidir.
AJC, Ethereum'un temelinin çökmekte olduğunu dile getirdi, ancak herkesin sadece ETH fiyatının yükselmesine önem verdiği, bu ağın gerçekten sağlıklı olup olmadığına dikkat etmediği anlaşılıyor. Bu gönderinin yayınlanmasından iki gün sonra, şu anda yaklaşık 380,000 görüntülenme ve yaklaşık 300 yanıt var.
Neden şimdi Ethereum'un temelleri bu kadar dikkat çekiyor?
Zamanlama gerçekten çok hassas. ETH şu anda boğa piyasasının zirvesinde, fiyatlar sürekli olarak yeni rekorlar kırıyor, ancak arka plandaki ağ aktiviteleri ve Ethereum'un kendi konumu sessizce değişiyor.
2024'teki Dencun güncellemesinden sonra, L2'ler, Base ve Arbitrum gibi, büyük bir çıkış yakalayacak, ana zincir işlem ücretleri büyük ölçüde düşecek ve gelir bu genişletme katmanlarına kayacak; bu yıl kripto ve hisse senedi oyunlarının popülaritesi arttıkça, SBET ve BMNR ETH biriktirmek için yarışacak, ana akım finans ve Wall Street ETH'yi büyük finansal kaldıraç aracı haline getirmeye başlayacak.
Ama şimdi, Ethereum kendisi daha çok bir Leifeng tarzı altruist bayrağına benziyor, piyasa rüzgarına yanıt vererek dalgalanıyor ve başkalarına yön gösteriyor, ama kendisi deliklerle dolu mu?
Gelirlerin düşmesi gerçekten de tartışmasız bir gerçektir, ancak bunun Ethereum ağının kendisinin bir çöküş sinyali olup olmadığı konusunda topluluğun görüşleri farklılık göstermektedir.
Destekleyenler: Gelir hayati önem taşır, alarm zilleri çaldı.
ACJ ve diğer destekçilerin ana görüşü aslında çok basit: Gelir, L1'i değerlendirmek için doğru bir ölçüt.
Özellikle, bir zincirin geliri esasen işlem ücretleri ve blok alanı kullanım ücretlerinden gelir; bunlar, kullanıcıların bu zincire gerçekten ihtiyaç duyduğunun temel göstergeleridir.
Ethereum, kripto dünyasında en büyük platform olarak, temel rekabet gücü "blok alanı talebi"ndedir: Bu, ağın akıllı sözleşmeleri ve merkeziyetsiz uygulamaları verimli bir şekilde işlemesine olanak tanır; bu, Bitcoin'in yalnızca değer saklama işlevine göre daha avantajlıdır ve ayrıca Bitcoin'den farklı olduğu büyük bir anlatım noktasıdır.
Ancak şimdi gelir sıfıra yöneliyor, bu da kullanıcıların ana zincire olan talebinin azaldığı anlamına geliyor. L2'ler çok çeşitli olsa da, AJC, tüm ekosistemin bu kadar çok L2 kullanımı destekleyecek yeni kullanıcılardan yoksun olduğunu düşünüyor.
Gelirlerin neden Ethereum'un temel değerleriyle bağlantılı olduğunu sorabilirsiniz?
Orijinal gönderi yazarı ve destekçilerinin mantığı, gelirlerin ETH biçiminde alınması ve yok edilmesidir; bu doğrudan ETH'nin deflasyon mekanizmasını teşvik eder. Eğer gelir çökerse, yok etme miktarı azalır, Ether arz baskısı artar ve uzun vadeli değer sürdürülemez hale gelir.
Daha önemlisi, bir önceki boğa piyasası döngüsünde, Ethereum topluluğu zincir üzerindeki yüksek gelirleri "blok alanı primi" gösterisi yapmak için kullandı ve ağ talebinin güçlü olduğunu kanıtladı. Şimdi durum tersine döndü, bu bir tesadüf değil, talep itici gücünün gerçek çöküşüdür.
Her ne kadar bazıları karamsar olsa da, daha tarafsız bir görüş, ağın varlığın kendisi olduğu yönündedir. Fiyatlar kısa vadede spekülasyonla yükseltilebilir, ancak temel gerçeklerden koparılırsa, er ya da geç gerçeğe dönecektir; bu kural, diğer bazı kripto altyapı projelerinde sayısız kez doğrulanmıştır.
Gözlemci perspektifinden bakıldığında, AJC'nin gelir mantığı gerçekten de anlamlı, en azından ETH boğa piyasası balonunun altında yatan tehlikeleri yansıtıyor. Ancak zincir üzerindeki aktiflik gibi diğer ekosistem göstergelerini göz ardı edersek, bu görüş biraz yanlı olabilir.
Muhalefet tüm gücüyle: Gelir düşüşü iyi bir şey mi?
AJC'nin görüşü ortaya çıktığında, yorumlar anında bir savaş alanına döndü; karşıtlar, bu durgunluk teorisini kabul etmenin zor olduğunu belirterek tüm güçleriyle saldırıya geçti.
Genel E-guardlardan farklı olarak, muhalifler Ethereum'u daha büyük bir anlatı çerçevesinde değerlendiriyorlar, temel karşı argümanları şudur:
Ethereum'i gelir maksimizasyonu peşinde koşan bir teknoloji şirketi olarak görmek, tamamen bir algı sınıflandırması hatasıdır. Ethereum şu anda daha çok bir kripto para, esnek olmayan bir mal ya da yeni bir ekonomik sistem gibi görünmektedir.
Bu nitelikten bakıldığında, gelir düşüşü bir sorun değil, başarılı bir tasarımın olumlu bir işareti çünkü daha geniş bir kullanıcı benimsemesi ve ekosistem büyümesini teşvik ediyor.
Bankless'in kurucu ortağı David Hoffman örneğinde olduğu gibi, Ethereum'u erken dönem Singapur veya Shenzhen ile karşılaştırıyor; bu, iş özgürlüğü için uygun bir cennet. Böyle bir ortamda, odak noktası bu şehrin ne kadar vergi toplayabileceği olmamalıdır, aksine bu şehrin altyapı ve ekonomik büyümeyi ne kadar teşvik ettiğine bakmalısınız.
Ve eski Wall Street traderı ve Etherealize kurucusu Vivek Raman, Bitcoin'in neredeyse hiç geliri olmadığını ve bunun bir gerileme olmadığını belirtti; peki neden Ethereum gelir üzerinden değerlendiriliyor?
Onların mantığı aslında Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin'in erken vizyonundan kaynaklanıyor; yani Ethereum, esnek olmayan bir arz malı olarak değerlendiriliyor ve değeri arz-talep dinamiklerine dayanıyor, çeyrek raporlarına değil. Çok yüksek gelir, ters ağ etkisi yaratma riski taşır; fazla alınan gas, kullanıcıları korkutabilir.
Aslında bu muhalefet görüşlerinin kökeni, Vitalik'in erken vizyonuna kadar uzanıyor.
Beyaz kitapta, Vitalik ETH'yi ağın "kripto yakıtı" olarak tanımlıyor, topluluk sıklıkla dijital petrol ile karşılaştırıyor, değeri arz ve talep dinamiklerine bağlıdır, bir şirketin çeyrek raporları gibi değil.
Yüksek maliyetler (gelir kaynakları), kullanıcıların benimsemesini engellediği kanıtlanmış olup, olumsuz bir döngü oluşturarak topluluk tarafından ters ağ etkisi olarak görülmektedir.
Bu nedenle, Ethereum ana ağının gelirleri düştü ve bu, bir bakıma onların gözünde iyi bir şey.
2024 yılında Dencun güncellemesinden sonra, L2 ana zincir yükünü devralarak gelirlerin azalmasına neden oldu. Ancak bu, düşük ücret eşiği anlamına geliyor ve kitle kullanıcılarını DeFi, NFT ve hatta kurumsal düzeyde uygulamalarla etkileşimde bulunmaya çekiyor.
Yorumlar bölümünde, Varys Capital risk sermayesi müdürü Tom Dunleavy açıkça belirtti ki, L1'in gelirleri ekosistem büyümesinin en büyük engelidir;
Ethereum topluluğu döngüsel trader'ı Ryan Berckmans verileri paylaştı: Stabil coinlerin piyasa değeri Ethereum üzerinde %60 olduğunda, ABD Hazine Bakanı tarafından dikkate alındığında ve zincir üzerindeki tüm aktif göstergeler iyileştiğinde, bu nasıl bir gerileme olabilir?
Ethereum'in bir sonraki kesişimi
Bu tartışma oldukça canlı geçerken aslında temel bir sorunu ele alıyor: Ethereum'a nasıl değer biçeceğiz?
Yorumlar bölümüne göre, muhalifler genelde Ethereum'un yoğun yürütme katmanından sağlam bir küresel uzlaşma katmanına geçmekte olduğunu düşünüyor. Eğer teknoloji hisseleri mantığıyla gelir üzerinden bir değerleme yapıyorsanız, bu biraz fazla katı.
Teknoloji hisselerinin mantığına göre, gelir kesinlikle en önemlisidir. Eğer gelir çöküşü gerçekten talep zayıflığının bir işaretiyse, o zaman kısa vadeli boğa piyasası balonunun patlama riski oldukça yüksektir.
Yorumlar bölümündeki çeşitli karşı ataklar aslında çoklu gösterge anlatısıdır ve Ethereum'un ekosistem sağlığını ve uzun vadeli dönüşümünü vurgular, gelir kendisi çok önemli değildir, değeri çeşitli tarafların kabulünden ve tüm kripto ekosisteminin Ethereum'a bağımlılığından kaynaklanır.
Tartışma burada sona erebilir, ancak Ethereum'un hikayesi henüz bitmedi.
Bir kripto teknoloji platformundan küresel ekonomik yapıya geçerken elbette sancılar olacaktır, örneğin gelir düşüşü, L2'nin pazar payını aşındırması gibi;
Ancak bu dönüşüm, Ethereum'un olgunluğa ulaşmasının kaçınılmaz bir yolu olabilir.
İnternetin erken dönemlerdeki ücretli dial-up döneminden, ücretsiz geniş bantın yaygınlaşmasına geçişi gibi, yüzeyde bakıldığında operatörlerin tek kullanıcı gelirleri düşmüş görünüyor, ancak dijital ekonominin büyüklüğü ise katlanarak artmıştır.
Mevcut Ethereum benzer bir dönüm noktasındadır: ana ağ gelirindeki düşüş, daha büyük ölçekli bir ekosistem refahı için alan yaratıyor olabilir. L2'nin yükselişi, Ethereum'un değerini "kapma" değil, Ethereum'un bir uzlaşma katmanı olarak stratejik değerini büyütme amacındadır.
Daha önemlisi, bu tartışma kendisi Ethereum'un kripto dünyasındaki benzersiz konumunu gösteriyor - kimse Bitcoin'in "gelir düşüşü" hakkında sert tartışmalar yapmıyor, çünkü herkes onun dijital altın olarak konumunu çoktan kabul etti.
Ve Ethereum'un bu kadar canlı bir tartışma başlatmasının nedeni, daha karmaşık ve daha büyük bir vizyon taşımasıdır.
Ethereum sağlıklı, herkes faydalanıyor. Kim bilir bir sonraki boğa piyasası dönüşü buradan mı başlayacak?