"Sıradan işgücü önemsizdir" çünkü günümüz makro sisteminde işgücü piyasasının zayıflığı ekonomik büyümeyi engellemeyecektir. Bu sadece Federal Reserve'i faiz indirmeye zorlayacak ve piyasaya daha fazla likidite salacaktır. Verimlilik, sermaye harcamaları ve politika desteği, bireysel işçilerin acı çekmesine rağmen sermayenin sürekli değer kazanması anlamına gelir.
Bireysel işçilerin üretimdeki önemi azalıyor, çünkü otomasyon ve küresel sermaye harcamaları karşısında pazarlık güçleri giderek çöküyor.
Bu sistemin büyümeyi desteklemek için güçlü bir hanehalkı tüketimine ihtiyacı kalmadı, sermaye harcamaları GSYİH hesaplamasını yönlendiriyor.
İşçilerin sıkıntısı doğrudan sermaye kazançlarını artırıyor. Varlık sahipleri için işgücü piyasasındaki acılar iyi bir haber.
İşçilerin mücadelesi ekonomik döngüyü bozmaz. Pazar artık "sıradan insanlar" için fiyatlandırma yapmıyor, artık likidite ve sermaye hareketliliği için fiyatlandırma yapıyor.
Piyasa bir kez daha aşağıdaki faktörler tarafından yönlendirildi: likidite.
Küresel M2, 112 trilyon dolarlık tarihi bir zirveye ulaştı. On yılı aşkın verilerde, Bitcoin'in likidite ile uzun vadeli korelasyonu 0.94 olarak kalıyor ve bu, hisse senetleri ve altından daha sıkı.
Bugün, M2 bir kez daha arttı ve Bitcoin'in performansı geleneksel hedge araçlarından daha iyi. Yeniden likidite odaklı bir döngünün erken aşamalarındayız.
2025 yılındaki TGA (Hazine Genel Hesabı) ek finansmanı, önceki dönemlere göre daha büyük bir risk oluşturmaktadır, çünkü gecelik ters repo tamponu aslında tükenmiştir. Şu anda toplanan her bir dolar, aktif piyasalardan likiditeyi doğrudan çekmektedir.
Kripto para birimleri önce baskı sinyalleri verecek. Eylül ayında stabil coinlerin daralması, hisse senedi veya tahvil tepkilerinden çok önce kırmızı ışık yakacak bir öncü göstergedir.
Esneklik düzeyi nettir:
Baskı dönemi: BTC > ETH > Altcoinler (Bitcoin en iyi darbeyi absorbe eder).
Canlanma Dönemi: ETH > BTC > Altcoinler (fon akışları ve ETF talebinin yeniden hızlanmasıyla).
Temel tahmin: Eylül'den Kasım'a kadar dalgalı bir dönem, likidite sıkışıklığı ile işaretlenecek, ardından arzın yavaşlaması ve stablecoin'lerin istikrarlı bir şekilde büyümesi ile birlikte yıl sonuna doğru daha güçlü bir hareket bekleniyor.
Genel bir bakış açısıyla, durum netleşiyor:
Likidite genişliyor.
Dolar zayıflıyor.
Sermaye harcamaları hızla artıyor.
Kuruluşlar riskli varlıklara yeniden yapılandırma yapıyor.
Ama bu anı özel kılan, çeşitli güçlerin birleşimidir.
Borç ve enflasyon arasında sıkışan Fed
Fed bir çıkmaza girdi, borç geri ödeme maliyetleri dayanılmaz hale geldi, ancak enflasyon baskısı hala devam ediyor.
Getiri oranı hızla düştü, ABD'nin 2 yıllık Hazine tahvili getirisi %3,6'ya geriledi, emtia ise tarihsel yüksek seviyelerin yakınında seyrediyor.
Önceki yıllarda böyle sahneler gördük: 1970'lerin sonlarında, getiriler düşerken emtia fiyatları yükseldi ve bu da çift haneli enflasyona yol açtı. O dönemde politika yapıcıların iyi bir seçeneği yoktu, bugünse seçenekleri daha da az.
Bitcoin için bu gerginlik olumlu bir durumdur. Tarihsel olarak, her bir politika güvenilirliğinin kırıldığı dönemde, sermaye enflasyona karşı korunma aracı olarak güvenli varlıklar arayacaktır. Altın 1970'lerde bu fon akışlarını yakalamıştı; bugün ise BTC, daha yüksek bir konumlandırma ile bir hedge aracı olarak görülmektedir.
İş gücü zayıf, verimlilik güçlü
İşgücü piyasası düşündürücü bir hikaye anlatıyor.
İstifa oranı %0,9'a düştü, ADP istihdam sayısı uzun dönem ortalamasının altında, güven azalıyor. Ancak 2008'den farklı olarak, verimlilik artıyor.
Sebepler: Yapay zeka liderliğindeki sermaye harcamaları süper döngüsü.
Sadece Meta, 2028 yılına kadar 600 milyar dolar yatırım yapma sözü verdi; trilyonlarca dolar veri merkezlerine, yerli geri dönüşüme ve enerji dönüşümüne akıyor. İşçiler yapay zeka tarafından yer değiştiriliyor, ancak sermaye değer kazanıyor. Bu, mevcut ekonominin bir paradoksu: reel ekonomi acı çekerken, Wall Street finansal piyasaları gelişiyor. Sonuç tahmin edilebilir, Fed işgücü pazarını dengelemek için faiz oranlarını düşürüyor, üretkenlik ise canlı kalıyor. Bu kombinasyon, riskli varlıklara likidite enjekte ediyor.
Altının sessiz birikimi
Borsa dalgalı olduğunda ve işgücü piyasasında çatlaklar ortaya çıktığında, altın yeniden sistematik bir hedge aracı haline geldi. Geçen hafta sadece GLD'ye (SPDR Altın ETF'si) 3.3 milyar dolar girdi. Merkez bankaları ana alıcılar: Merkez bankalarının %76'sı rezervlerini artırmayı planlıyor, bu da 2022'deki %50'den yüksek.
Altın ile ölçüldüğünde, S&P 500 endeksi gizli bir ayı piyasasında: yıl başından bu yana %19 düştü, 2022'den bu yana %29 düştü. Tarihsel olarak, hisse senetlerinin altına göre üç yıl üst üste kötü performans göstermesi, uzun vadeli yapısal bir dönüşümün işareti olmuştur (1970'ler, 2000'lerin başı).
Ama bu, perakende yatırımcıların tetiklediği bir çılgınlık değil, sabırlı kurumsal fonlar, stratejik sermaye, sessiz bir birikim. Altın, bir zamanlar tahvillerin ve doların oynadığı dengeleyici rolü üstleniyor. Ancak Bitcoin, hala daha yüksek bir beta değeri olan bir hedge aracı.
Doların düşüşü ve alternatif arayışları
Dolar, 1973'te Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en kötü altı ayını yaşıyor. Tarihte Bitcoin ile doların seyri ayrıldığında, sistem değişiklikleri meydana gelmiştir. Nisan ayında dolar endeksi (DXY) 100'ün altına düştü ve bu, 2020'nin Kasım ayında, likiditenin kripto para birimlerinin yükselişini tetiklediği anı hatırlatıyor.
Bu arada, merkez bankaları çeşitli önlemler almaktadır. Dolar, küresel rezervlerdeki payı yaklaşık %58'e düşmüştür ve %76'lık bir merkez bankası altın varlıklarını artırmayı planlamaktadır. Altın, bu gizli sermaye tahsisini çekmektedir, ancak Bitcoin, pasif hedge getirilerinin üzerinde bir getiri arayan kurumlardan özellikle marjinal fon akışlarını yakalama potansiyeline sahiptir.
Son dönemde baskı: Hazine hesabına ekleme
Not: Hazine Bakanlığı hesap fonlaması, ABD Hazine Bakanlığı'nın Federal Rezerv hesaplarındaki (TGA) nakit bakiyesini artırmak için gerçekleştirdiği eylemi ifade eder, bu süreç finansal sistemden likidite çekmektedir.
Maliye Bakanlığı hesabına ek ödemeler 5000-6000 milyar dolar civarında.
2023 yılında, yeterli tamponlar (RRP, yabancı talep, banka bilançosu) etkileri zayıflattı. Artık bu tamponlar ortadan kalktı.
Her bir dolarlık ek ödeme doğrudan piyasadan çekiliyor. Stabilcoinler, kripto paraların nakit kanalları önce daralıyor, altcoinlerin likiditesi tükeniyor.
Bu, önümüzdeki 2-3 ayın çalkantılı geçeceği anlamına geliyor. BTC'nin ETH'den, ETH'nin de altcoinlerden daha iyi performans göstermesi bekleniyor, ancak tüm kripto paralar baskı hissedecek, likidite riski ise gerçek.
Maliye Bakanlığı hesap eklemeleri trendi zayıflatacak, ancak bu sadece yükseliş dalgasındaki bir fırtına. 2025 yılı sonuna kadar, arzın yavaşlaması ve Fed'in politikalarının güvercin bir tarafa kaymasıyla, Bitcoin'in 150.000 ila 200.000 doları test etmesi bekleniyor; bu, sadece likidite desteğiyle değil, aynı zamanda ETF'ler, şirketler ve egemen ülkelerden gelen yapısal sermaye akışlarıyla da destekleniyor.
Makaleler
Bu, bir likidite döngüsünün başlangıcıdır; bu döngüde, sermaye değer kazanırken iş gücü ayrışır, dolar zayıflar ve ikame ürünler güçlenir, Bitcoin spekülatif bir varlıktan sistematik bir hedge aracı haline gelir.
Altın rolünü oynayacak. Ancak, Bitcoin, daha yüksek likiditeye sahip beta değeri, kurumsal kanallar ve küresel erişilebilirliği sayesinde bu döngünün öncü varlığı olacak.
Likidite kaderi belirler, ve kaderin bir sonraki bölümü Bitcoin'e aittir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gelecek üç ay dayan, yıl sonunda büyük bir boğa koşusu ile karşılaşabilirsin.
Yazı: arndxt
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Sıradan iş gücü önemsizdir.
"Sıradan işgücü önemsizdir" çünkü günümüz makro sisteminde işgücü piyasasının zayıflığı ekonomik büyümeyi engellemeyecektir. Bu sadece Federal Reserve'i faiz indirmeye zorlayacak ve piyasaya daha fazla likidite salacaktır. Verimlilik, sermaye harcamaları ve politika desteği, bireysel işçilerin acı çekmesine rağmen sermayenin sürekli değer kazanması anlamına gelir.
Bireysel işçilerin üretimdeki önemi azalıyor, çünkü otomasyon ve küresel sermaye harcamaları karşısında pazarlık güçleri giderek çöküyor.
Bu sistemin büyümeyi desteklemek için güçlü bir hanehalkı tüketimine ihtiyacı kalmadı, sermaye harcamaları GSYİH hesaplamasını yönlendiriyor.
İşçilerin sıkıntısı doğrudan sermaye kazançlarını artırıyor. Varlık sahipleri için işgücü piyasasındaki acılar iyi bir haber.
İşçilerin mücadelesi ekonomik döngüyü bozmaz. Pazar artık "sıradan insanlar" için fiyatlandırma yapmıyor, artık likidite ve sermaye hareketliliği için fiyatlandırma yapıyor.
Piyasa bir kez daha aşağıdaki faktörler tarafından yönlendirildi: likidite.
Küresel M2, 112 trilyon dolarlık tarihi bir zirveye ulaştı. On yılı aşkın verilerde, Bitcoin'in likidite ile uzun vadeli korelasyonu 0.94 olarak kalıyor ve bu, hisse senetleri ve altından daha sıkı.
Merkez bankası politikaları gevşettiğinde, Bitcoin yükseliyor. Likidite daralması yaptıklarında, Bitcoin vurgu alıyor.
Tarihe bir göz atalım.
2014-15: M2 daraldı, Bitcoin çöküşü.
2016-18 Yılları: İstikrarlı genişleme, BTC'nin ilk kurumsal boğa piyasası.
2020-21 Yılı: COVID likidite bolluğu, Bitcoin parabolik artışı.
Bugün, M2 bir kez daha arttı ve Bitcoin'in performansı geleneksel hedge araçlarından daha iyi. Yeniden likidite odaklı bir döngünün erken aşamalarındayız.
2025 yılındaki TGA (Hazine Genel Hesabı) ek finansmanı, önceki dönemlere göre daha büyük bir risk oluşturmaktadır, çünkü gecelik ters repo tamponu aslında tükenmiştir. Şu anda toplanan her bir dolar, aktif piyasalardan likiditeyi doğrudan çekmektedir.
Kripto para birimleri önce baskı sinyalleri verecek. Eylül ayında stabil coinlerin daralması, hisse senedi veya tahvil tepkilerinden çok önce kırmızı ışık yakacak bir öncü göstergedir.
Esneklik düzeyi nettir:
Baskı dönemi: BTC > ETH > Altcoinler (Bitcoin en iyi darbeyi absorbe eder).
Canlanma Dönemi: ETH > BTC > Altcoinler (fon akışları ve ETF talebinin yeniden hızlanmasıyla).
Temel tahmin: Eylül'den Kasım'a kadar dalgalı bir dönem, likidite sıkışıklığı ile işaretlenecek, ardından arzın yavaşlaması ve stablecoin'lerin istikrarlı bir şekilde büyümesi ile birlikte yıl sonuna doğru daha güçlü bir hareket bekleniyor.
Genel bir bakış açısıyla, durum netleşiyor:
Likidite genişliyor.
Dolar zayıflıyor.
Sermaye harcamaları hızla artıyor.
Kuruluşlar riskli varlıklara yeniden yapılandırma yapıyor.
Ama bu anı özel kılan, çeşitli güçlerin birleşimidir.
Borç ve enflasyon arasında sıkışan Fed
Fed bir çıkmaza girdi, borç geri ödeme maliyetleri dayanılmaz hale geldi, ancak enflasyon baskısı hala devam ediyor.
Getiri oranı hızla düştü, ABD'nin 2 yıllık Hazine tahvili getirisi %3,6'ya geriledi, emtia ise tarihsel yüksek seviyelerin yakınında seyrediyor.
Önceki yıllarda böyle sahneler gördük: 1970'lerin sonlarında, getiriler düşerken emtia fiyatları yükseldi ve bu da çift haneli enflasyona yol açtı. O dönemde politika yapıcıların iyi bir seçeneği yoktu, bugünse seçenekleri daha da az.
Bitcoin için bu gerginlik olumlu bir durumdur. Tarihsel olarak, her bir politika güvenilirliğinin kırıldığı dönemde, sermaye enflasyona karşı korunma aracı olarak güvenli varlıklar arayacaktır. Altın 1970'lerde bu fon akışlarını yakalamıştı; bugün ise BTC, daha yüksek bir konumlandırma ile bir hedge aracı olarak görülmektedir.
İş gücü zayıf, verimlilik güçlü
İşgücü piyasası düşündürücü bir hikaye anlatıyor.
İstifa oranı %0,9'a düştü, ADP istihdam sayısı uzun dönem ortalamasının altında, güven azalıyor. Ancak 2008'den farklı olarak, verimlilik artıyor.
Sebepler: Yapay zeka liderliğindeki sermaye harcamaları süper döngüsü.
Sadece Meta, 2028 yılına kadar 600 milyar dolar yatırım yapma sözü verdi; trilyonlarca dolar veri merkezlerine, yerli geri dönüşüme ve enerji dönüşümüne akıyor. İşçiler yapay zeka tarafından yer değiştiriliyor, ancak sermaye değer kazanıyor. Bu, mevcut ekonominin bir paradoksu: reel ekonomi acı çekerken, Wall Street finansal piyasaları gelişiyor. Sonuç tahmin edilebilir, Fed işgücü pazarını dengelemek için faiz oranlarını düşürüyor, üretkenlik ise canlı kalıyor. Bu kombinasyon, riskli varlıklara likidite enjekte ediyor.
Altının sessiz birikimi
Borsa dalgalı olduğunda ve işgücü piyasasında çatlaklar ortaya çıktığında, altın yeniden sistematik bir hedge aracı haline geldi. Geçen hafta sadece GLD'ye (SPDR Altın ETF'si) 3.3 milyar dolar girdi. Merkez bankaları ana alıcılar: Merkez bankalarının %76'sı rezervlerini artırmayı planlıyor, bu da 2022'deki %50'den yüksek.
Altın ile ölçüldüğünde, S&P 500 endeksi gizli bir ayı piyasasında: yıl başından bu yana %19 düştü, 2022'den bu yana %29 düştü. Tarihsel olarak, hisse senetlerinin altına göre üç yıl üst üste kötü performans göstermesi, uzun vadeli yapısal bir dönüşümün işareti olmuştur (1970'ler, 2000'lerin başı).
Ama bu, perakende yatırımcıların tetiklediği bir çılgınlık değil, sabırlı kurumsal fonlar, stratejik sermaye, sessiz bir birikim. Altın, bir zamanlar tahvillerin ve doların oynadığı dengeleyici rolü üstleniyor. Ancak Bitcoin, hala daha yüksek bir beta değeri olan bir hedge aracı.
Doların düşüşü ve alternatif arayışları
Dolar, 1973'te Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en kötü altı ayını yaşıyor. Tarihte Bitcoin ile doların seyri ayrıldığında, sistem değişiklikleri meydana gelmiştir. Nisan ayında dolar endeksi (DXY) 100'ün altına düştü ve bu, 2020'nin Kasım ayında, likiditenin kripto para birimlerinin yükselişini tetiklediği anı hatırlatıyor.
Bu arada, merkez bankaları çeşitli önlemler almaktadır. Dolar, küresel rezervlerdeki payı yaklaşık %58'e düşmüştür ve %76'lık bir merkez bankası altın varlıklarını artırmayı planlamaktadır. Altın, bu gizli sermaye tahsisini çekmektedir, ancak Bitcoin, pasif hedge getirilerinin üzerinde bir getiri arayan kurumlardan özellikle marjinal fon akışlarını yakalama potansiyeline sahiptir.
Son dönemde baskı: Hazine hesabına ekleme
Not: Hazine Bakanlığı hesap fonlaması, ABD Hazine Bakanlığı'nın Federal Rezerv hesaplarındaki (TGA) nakit bakiyesini artırmak için gerçekleştirdiği eylemi ifade eder, bu süreç finansal sistemden likidite çekmektedir.
Maliye Bakanlığı hesabına ek ödemeler 5000-6000 milyar dolar civarında.
2023 yılında, yeterli tamponlar (RRP, yabancı talep, banka bilançosu) etkileri zayıflattı. Artık bu tamponlar ortadan kalktı.
Her bir dolarlık ek ödeme doğrudan piyasadan çekiliyor. Stabilcoinler, kripto paraların nakit kanalları önce daralıyor, altcoinlerin likiditesi tükeniyor.
Bu, önümüzdeki 2-3 ayın çalkantılı geçeceği anlamına geliyor. BTC'nin ETH'den, ETH'nin de altcoinlerden daha iyi performans göstermesi bekleniyor, ancak tüm kripto paralar baskı hissedecek, likidite riski ise gerçek.
Maliye Bakanlığı hesap eklemeleri trendi zayıflatacak, ancak bu sadece yükseliş dalgasındaki bir fırtına. 2025 yılı sonuna kadar, arzın yavaşlaması ve Fed'in politikalarının güvercin bir tarafa kaymasıyla, Bitcoin'in 150.000 ila 200.000 doları test etmesi bekleniyor; bu, sadece likidite desteğiyle değil, aynı zamanda ETF'ler, şirketler ve egemen ülkelerden gelen yapısal sermaye akışlarıyla da destekleniyor.
Makaleler
Bu, bir likidite döngüsünün başlangıcıdır; bu döngüde, sermaye değer kazanırken iş gücü ayrışır, dolar zayıflar ve ikame ürünler güçlenir, Bitcoin spekülatif bir varlıktan sistematik bir hedge aracı haline gelir.
Altın rolünü oynayacak. Ancak, Bitcoin, daha yüksek likiditeye sahip beta değeri, kurumsal kanallar ve küresel erişilebilirliği sayesinde bu döngünün öncü varlığı olacak.
Likidite kaderi belirler, ve kaderin bir sonraki bölümü Bitcoin'e aittir.