Pengenalan

Kenaikan setiap transformasi teknologi biasanya melewati tahapan dari awal hingga kedewasaan, biasanya mengalami umpan balik kegilaan pasar dan liku-liku yang disebabkan oleh alasan internal dan eksternal.

Kinerja teknologi blockchain dalam beberapa tahun terakhir secara sempurna memvalidasi poin ini. Peningkatan pasar yang menyebabkan pecahnya gelembung adalah titik balik penting bagi industri ini. Yang kemudian diikuti oleh serangkaian peristiwa besar, seperti penarikan modal dan ancaman kebangkrutan FTX, bursa terbesar kedua di dunia, semuanya disajikan satu per satu sebagai pengantar untuk periode perubahan.

Regulasi industri kripto oleh negara-negara di seluruh dunia secara bertahap telah diterapkan selama tahap pasar beruang, terutama berfokus pada sektor kripto terbesar di pasar kripto, terutama tindakan regulasi yang berputar di sekitar bursa utama.

Dalam proses ini, banyak pertukaran telah menarik diri dari sebagian bisnis mereka di negara tuan rumah. Meskipun hal ini tidak berarti bahwa pengguna kripto lokal telah ditinggalkan, namun masih menyebabkan beberapa kesulitan bagi mereka. Sebagai contoh, “Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto” yang diperkenalkan oleh Uni Eropa telah menyebabkan masalah besar bagi pertukaran besar yang melakukan bisnis di Eropa.

Singkatnya, permainan regulasi yang sering terjadi selama setahun terakhir mewakili skala penyensoran dan pembatasan terbesar dari pemerintah sejak perubahan kebijakan di Tiongkok daratan. Penerapan kebijakan regulasi seringkali datang dengan batasan dan standar, situasi yang cukup berbeda dari ekspansi liar pasar kripto sebelumnya.

Namun, pertempuran regulasi ini juga menandakan bahwa industri kripto secara bertahap diterima oleh masyarakat umum. Ini tidak selalu hal buruk dalam jangka panjang, meskipun seringkali disertai dengan masa-masa sulit dan fluktuasi, dan dapat dipahami sebagai industri kripto sendiri berada pada titik balik.

Dalam waktu lebih dari satu tahun sejak 2022, pengguna kripto telah menerima berbagai informasi dari regulasi pemerintah, dan reaksi berantai yang disebabkannya juga tercermin dalam tren berbagai pasar kripto sekunder.

Pengajuan terbaru SEC AS ke pengadilan terkait gugatan terhadap Binance dan Coinbase adalah kejadian yang sangat khas, terutama komentar terkait oleh Ketua SEC Gary Gensler, yang meninggalkan kesan mendalam.

（Sumber gambar: bolsamania.com）

Gary Gensler dengan lugas menyatakan bahwa pertukaran seperti Binance menderita masalah volume perdagangan fiktif dan korupsi. Platform crypto ini ada semata-mata untuk menciptakan kekayaan bagi diri mereka sendiri, bertindak sebagai rekanan bagi penggunanya. SEC merasa sulit untuk mempercayai "Operator Kasino" ini untuk melindungi kepentingan investor, dan batas-batas peraturan dan model bisnis yang berlaku untuk cryptosystems belum pernah terjadi sebelumnya di bidang keuangan lainnya. Yang disebut dunia crypto masih Wild West.

Recap Acara

Komentar dan pandangan Gary Gensler tidak hanya mewakili sudut pandangnya tetapi juga melambangkan pemahaman SEC AS terhadap industri kripto.

Pernyataan ini sebagian besar mengambil kesimpulan dari perspektif makro tentang industri kripto. Terlepas dari berapa banyak pengguna atau entitas kripto yang telah mengalami peningkatan dramatis dalam kekayaan di ranah ini selama dekade terakhir atau lebih, operasi sebenarnya dari keuangan kripto yang turun dari manajemen modal memang menunjukkan karakteristik kasar dan buta dalam banyak aspek.

Hal ini tidak konsisten dengan filosofi yang dijalankan oleh sistem regulasi keuangan tradisional AS yang diwakili oleh SEC. Karena karakteristik teknologi blockchain, mengatur pasar kripto selalu menantang. Selain itu, peredaran kriptokurensi memiliki kesamaan dengan derivatif keuangan tradisional seperti saham, sekuritas, dan obligasi.

Namun, dukungan teknologi terdesentralisasi telah membuat definisi kripto menjadi tidak jelas, dengan kategorisasi bursa utama yang beroperasi di pasar sekunder juga tetap samar. Sampai sistem keuangan utama memberikan posisi dan klasifikasi yang jelas untuk pasar kripto, sulit untuk menetapkan nada berdasarkan jenis produk keuangan sebelumnya.

Hal ini memberikan ruang untuk manuver dalam regulasi oleh otoritas publik terkait, dan sejak pembentukannya, pasar kripto juga penuh dengan insiden. Keuntungan dan kerugian terkadang tidak sepenuhnya ditentukan oleh pasar, dan bursa terpusat secara alami memiliki isu dan risiko yang sesuai.

Oleh karena itu, regulasi yang menargetkan mereka berasal dari langkah-langkah administratif pemerintah dan pengawasan dari sistem regulasi keuangan.

Namun, karena regulasi terkait pertukaran sendiri belum sempurna, SEC AS kali ini memilih litigasi untuk memajukan proses ini. Di Amerika Serikat, setelah pengadilan mengadili gugatan, peristiwa terkait selanjutnya akan memiliki referensi.

Insiden ini mulai terungkap pada 5 Juni 2023, ketika Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengajukan gugatan terhadap Binance, bursa aset kripto terbesar di dunia, dan Coinbase, bursa aset kripto terbesar di Amerika Serikat.

（Sumber gambar:reuters.com）

Meskipun litigasi melibatkan banyak kategori kripto yang berbeda, dan tuduhan SEC terhadap dua perusahaan, Coinbase dan Binance, tidak sama dalam banyak hal, niat pokok SEC jelas. Mereka telah secara eksplisit menyatakan bahwa bisnis yang dioperasikan oleh Coinbase dan Binance termasuk dalam pasar sekuritas dan seharusnya tunduk pada regulasi SEC.

Sengketa hukum SEC terhadap bursa terkemuka telah membawa risiko bagi perkembangan industri kripto AS. Sebagai bursa inti dalam industri tersebut, menghadapi tuntutan hukum dari SEC kemungkinan dapat memengaruhi operasi platform itu sendiri dan kripto terkait.

Namun, tindakan SEC terhadap pertukaran kripto telah disiapkan sejak lama.

Karena gugatan yang berkepanjangan antara SEC dan Ripple Labs terus berlanjut hingga April, Ketua SEC Gary Gensler mulai membuat pernyataan tentang kripto dan sekuritas sebagai produk yang sama, menegaskan bahwa pasar kripto tidak tidak sesuai dengan hukum sekuritas AS.

Dalam SEC, resolusi internal tentang kasus perdagangan orang dalam Coinbase sudah dicapai, dan persiapan untuk litigasi terkait sudah dimulai.

Kelompok-kelompok industri kripto telah membantah pernyataan dan tindakan SEC. Sikap agresif Gary Gensler dan tindakan SEC terhadap industri kripto telah sering terjadi di bawah kepemimpinannya. Tindakan-tindakan ini termasuk peristiwa seperti penangkapan mantan CEO FTX SBF, tuduhan penipuan terhadap Justin Sun, dan perluasan tim penegakan hukum kripto SEC yang sedang berlangsung, termasuk rencana regulasi untuk DeFi terkait Dex dan berbagai platform.

Gary Gensler sendiri cukup kontroversial, tidak hanya bertentangan dengan industri kripto tetapi juga berselisih dengan banyak orang di dalam pemerintahan AS, bahkan menghadapi risiko dipecat.

Puncak dari badai ini bisa menjadi pertempuran hukum antara Binance dan Coinbase melawan SEC, termasuk tuduhan terhadap Bittrex karena gagal mendaftar sebagai platform perdagangan pada April, permintaan untuk berkas kasus Do Kwon, dan serangkaian operasi yang menghubungkan kebangkrutan Silicon Valley dan Signature Bank dengan kripto. Hal ini dapat dilihat dalam serangan terbaru Gary Gensler terhadap industri kripto.

Selama dua tahun di SEC, Gensler telah memulai lebih dari 20.000 gugatan. Dia adalah sosok yang sangat kontroversial. Namun, tindakannya terhadap industri kripto tidaklah mutlak. Meskipun dia memandang cryptocurrency sebagai sekuritas yang harus diatur oleh SEC, pernyataannya mengenai BTC, ETH, dan stablecoin lainnya telah relatif kabur, tidak menjelaskannya secara eksplisit seperti sebelumnya.

Namun, tindakan SEC terhadap industri kripto memiliki beberapa aspek yang tidak masuk akal. Banyak pihak dalam industri melihat pemaksimalan yurisdiksi sebagai upaya regulasi jahat. Hal ini dapat dimengerti sebagai SEC berusaha untuk menguasai kontrol regulasi jangka panjang atas mata uang kripto. Permintaan inti adalah bahwa mata uang kripto adalah sekuritas, dan platform perdagangannya harus mendaftar dengan SEC.

Selain itu, perusahaan kripto yang ditargetkan oleh SEC sering kali didenda jutaan bahkan jumlah yang lebih tinggi, bersama dengan regulasi perbaikan bisnis yang sesuai. Banyak pihak dalam industri kripto umumnya percaya bahwa SEC tidak bersedia menerima teknologi blockchain dalam kripto dan hanya mengikuti jalur lama regulasi sekuritas.

Bahkan di bulan Mei, SEC langsung menghapus definisi resmi aset digital dalam aturan dana lindung nilai, lebih menunjukkan arogansi.

Dalam gelombang ini, tindakan SEC tampak lebih dari kehendak organisasinya, bukan dari pemerintah federal atau Mahkamah Agung, sehingga kontroversi dan keraguan yang timbul dari ini sangat besar.

Modal industri terkemuka seperti a16z dan Asosiasi Blockchain memiliki keraguan tentang aturan kustodia kripto SEC. Lebih banyak orang di industri juga telah menyatakan penolakan secara individu.

Berada di daftar buruan SEC, bursa terkemuka Binance dan Coinbase tidak luput dari serangan. Dalam serangan gabungan, Coinbase telah melancarkan serangan balik dengan meminta SEC untuk mengeluarkan regulasi kripto yang jelas dan telah mengajukan gugatan ke pengadilan federal.

Dalam konfrontasi yang erat dan kacau ini, beberapa perusahaan kripto telah tunduk pada tekanan SEC, mengajukan berbagai registrasi dan aplikasi, namun lebih banyak suara dalam industri kripto yang mempertanyakan.

SEC didukung oleh Partai Demokrat di AS, sementara Republikan lebih menentang atau netral. Kerusuhan di bidang kripto juga melibatkan faktor politik, menambah situasi yang kacau.

Terkait gugatan Coinbase, SEC secara langsung menanggapi bahwa Coinbase tidak memiliki hak untuk menuntut lembaga pemerintah memenuhi kewajiban tertentu, meminta pengadilan untuk menolak petisinya, dan lebih lanjut mengusulkan regulasi tambahan dan panduan bagi industri kripto.

Pada saat yang sama, CFTC AS juga memberikan komentar mengenai tindakan regulasi SEC terhadap industri kripto, menyatakan kebutuhan regulasi yang pasti. Namun, dibandingkan dengan tindakan drastis SEC, pernyataan dan tindakan CFTC cenderung lebih ringan, dan banyak pihak dalam industri kripto menganggap CFTC lebih ramah.

CFTC dan SEC telah menjadi karakter yang sering muncul dalam mengatur pasar kripto AS dalam beberapa tahun terakhir, dengan metode SEC menjadi lebih agresif dan sering. Ide untuk secara bersama-sama mengatur pasar kripto telah beredar di dalam pemerintah AS.

Setelah bulan Juni, menyusul kasus Coinbase, SEC secara resmi menuntut Binance dan CEO-nya, Changpeng Zhao, karena melanggar aturan perdagangan sekuritas AS pada 5 Juni, dengan hingga 13 tuduhan. Binance yang sebelumnya tenang tidak punya pilihan selain merespons.

Saat Coinbase merespons tuntutan SEC di pengadilan, legislasi yang jelas adalah solusi untuk sengketa saat ini. SEC telah mengklasifikasikan berbagai kripto sebagai sekuritas dan telah mengambil tindakan hukum yang ekstensif terhadap bursa.

Setelah berbulan-bulan persiapan dan fermentasi, SEC telah melakukan setidaknya 17 tindakan penegakan hukum terkait kripto secara publik sejak kebangkrutan FTX enam bulan yang lalu. Skala dan intensitasnya telah meningkat secara signifikan, dan tindakan terhadap Binance dan Coinbase telah meningkatkan dampak dan skala ke tingkat yang signifikan.

Meskipun banyak yang cenderung percaya bahwa tindakan penegakan hukum SEC yang sering meliputi ketidakberbuatannya dalam insiden FTX, dalam kasus-kasus ini, sebanyak 67 mata uang utama telah didefinisikan sebagai sekuritas oleh SEC, yang lebih lanjut mencoba membekukan aset Binance dan Coinbase.

Singkatnya, sejak SEC memulai tindakan penegakannya, itu telah menyebabkan pukulan signifikan ke seluruh pasar crypto, dengan lebih dari $ 4 miliar aset melarikan diri dari dua bursa utama. Pada tahun 2022 saja, SEC memperoleh dana sekitar $14 miliar dari tindakan penegakannya.

Gugatan SEC terhadap Coinbase terus menyoroti kasus-kasus tertentu dari tahun lalu hingga sekarang. Sementara itu, tuduhan terhadap Binance sendiri, Binance.US, dan CEO-nya, Changpeng Zhao, melibatkan masalah keuangan yang signifikan dan kasus kriminal, membuat situasinya bahkan lebih parah.

Alasan untuk Gugatan

Teks di atas menyebutkan definisi kripto SEC dan masalah atribusi. Aspek penegakan hukum ini secara utama menunjukkan upaya SEC untuk mencapai regulasi jangka panjang atas industri kripto.

Dalam kasus yang melibatkan Coinbase, tidak ada tuduhan aktivitas kriminal. Sebaliknya, fokusnya adalah apakah kripto dianggap sebagai sekuritas, dan apakah platform tersebut perlu didaftarkan di SEC dan tunduk pada pengawasan regulasi jangka panjang.

Tuduhan terhadap Coinbase dan Binance berkonsentrasi pada isu yang sama tentang staking. Namun, berbeda dengan Binance, Coinbase tidak menghadapi tindakan penegakan hukum yang lebih ketat.

Benturan antara kedua belah pihak juga berfokus pada definisi kripto, dan negosiasi SEC dengan Coinbase mengenai petisi aturan kripto tertentu sejak tahun lalu. SEC tidak memiliki kekuatan legislatif, jadi meskipun kedua belah pihak memiliki argumen yang valid, keputusan pengadilan tetap diperlukan.

Apa yang mempersulit masalah adalah bahwa lebih dari 80% bisnis Coinbase berasal dari pasar U.S., jadi setiap perselisihan dengan SEC bisa menyebabkan gangguan pasar yang signifikan.

Tuduhan paling serius SEC terhadap Coinbase adalah perilakunya dalam bisnis staking. Karena menggunakan kripto yang tidak terdaftar sebagai sekuritas, pendapatan yang dihasilkan harus dianggap sebagai keuntungan ilegal. Oleh karena itu, SEC menuntut agar Coinbase mengembalikan semua keuntungan ilegal ditambah bunga yang telah dibayarkan dan membayar denda perdata.

Dalam kasus melawan Binance, SEC menuduhnya melakukan penanganan dana pelanggan yang tidak benar dan operasi penipuan, dan juga telah mengajukan gugatan karena gagal mendaftarkan sekuritas. SEC menuduh bahwa Binance telah mencampur miliaran dolar dana pelanggan dan diam-diam mentransfer lebih dari 200 juta dolar ke rekening perusahaan independen yang dikendalikan oleh CEO Zhao Changpeng. Selain itu, sistem platform untuk deteksi dan manipulasi perdagangan mengandung perangkap yang menyesatkan pelanggan.

Binance telah lama berupaya menghindari regulasi AS dengan mendirikan Perusahaan Pengelolaan & Perdagangan BAM dan mengumpulkan sekitar 200 juta dolar dari investor swasta BAM Management. Market maker Binance, Sigma Chain, yang juga dimiliki oleh CEO Zhao Changpeng, dioperasikan oleh beberapa eksekutif Binance, menimbulkan kecurigaan manipulasi perdagangan.

Meskipun Binance, bursa kripto terbesar di dunia, telah terlibat dalam berita negatif selama beberapa tahun terakhir, lelucon yang beredar di komunitas kripto bahwa CEO-nya Zhao Changpeng sering menjadi target FBI hampir setiap hari sepanjang tahun sudah sangat terkenal.

Karena pertukaran kripto berada dalam area abu-abu regulasi, terutama di AS di mana legislasi terkait belum diterapkan, dan mengingat sifat terdesentralisasi teknologi blockchain, masalah dengan operasi internal dan transfer dana tidak terhindarkan, dan regulasi tetap menantang.

Mengingat pasar Binance tidak terbatas pada AS, hal ini membuat konvergensi dan aliran dana yang berbeda menjadi lebih kompleks.

Kebangkrutan FTX masih segar dalam ingatan, sehingga pertempuran hukum yang dihadapi Binance sekarang telah memicu kepanikan di pasar.

Namun sejak awal, Binance telah menghindari kesalahan fatal seperti FTX. Keyakinan pasar terhadap platform tersebut sudah terkenal, dan dalam lingkungan seperti itu, perselisihan SEC dengan beberapa perusahaan kripto mungkin tidak akan mengarah pada kemenangan yang diklaim.

Dampak tindakan penegakan hukum SEC terhadap pasar kripto terlihat jelas. Bulan lalu, SEC mengklasifikasikan lebih dari 120 miliar dolar kripto sebagai sekuritas tidak terdaftar, memengaruhi hampir setiap aspek industri kripto.

Setelah gugatan terhadap Binance diajukan, kripto utama turun tajam sebagai respons. Gambaran SEC tentang platform kripto yang meraup keuntungan atas biaya pengguna, merusak kepercayaan pada kemampuan mereka untuk melindungi kepentingan investor, menusuk titik lemah bursa terpusat.

Setelah itu, volume perdagangan di berbagai platform Dex melonjak lebih dari 80%, mencerminkan panik pasar.

Tanggapan Coinbase dan Binance terhadap gugatan SEC sangat teguh, menunjukkan tekad untuk melawan.

Sikap ini mencerminkan pandangan tegas industri kripto terhadap penegakan SEC dan mengkonfirmasi keyakinan populer dalam frasa, "Apa yang tidak dilarang adalah diperbolehkan." Tanpa legislasi atau preseden yang jelas, klaim SEC bahwa mata uang kripto setara dengan sekuritas kurang mendapat dukungan hukum dan lebih bersifat pernyataan sepihak.

Terkait tuduhan terhadap Binance dan Zhao Changpeng, diperlukan lebih banyak bukti, dan Pengadilan Federal AS akan harus memutuskan. Isi tuntutan hukum hanya mewakili tuduhan awal.

Pada akhirnya, SEC adalah lembaga regulasi, bukan lembaga yudisial, yang menjadi logika mendasar bagi kontroversi yang muncul dari tindakannya di industri kripto.

Namun, ketika membahas regulasi, penting juga untuk menyebutkan CFTC, sering disebut bersamaan dengan SEC, karena ini memberikan konteks yang diperlukan untuk pemahaman.

SEC vs. CFTC

Aspek unik dari regulasi keuangan AS terletak pada diferensiasi antara sekuritas dan komoditas, yang diawasi oleh lembaga terpisah. Sebelum gugatan ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah lama berselisih mengenai yurisdiksi regulasi kripto. SEC berpendapat bahwa sebagian besar kripto seharusnya diklasifikasikan sebagai sekuritas, sementara CFTC meyakini banyak kripto, selain Bitcoin, seharusnya dianggap sebagai komoditas.

Sebagai badan regulator tradisional di AS, SEC memiliki kewenangan untuk mengawasi platform di sektor sekuritas serta sekuritas itu sendiri, yang meliputi kontrak investasi di antara item lainnya.

Secara hukum, mata uang fiat bukanlah sekuritas. Namun, jika aset digital berbentuk nota, kontrak investasi, atau sekuritas lainnya, maka akan masuk dalam lingkup kerja SEC dan tunduk pada hukum sekuritas yang relevan.

Sikap ini berfungsi sebagai salah satu alasan utama untuk tindakan penegakan hukum SEC di industri kripto.

Pada tahun 2018, Ketua SEC saat itu, Jay Clayton, secara khusus menekankan bahwa untuk aset kripto, SEC akan lebih fokus pada sifat transaksi daripada apakah barang yang dijual merupakan kontrak investasi.

Pandangan ini tetap sama dalam beberapa tahun terakhir. Ketua SEC saat ini, Gary Gensler, telah mendesak para pembuat kebijakan untuk memberikan otoritas yang lebih luas kepada SEC atas kripto untuk memperkuat perlindungan investor, meskipun dia pernah menyuarakan pandangan dan komentar yang berbeda sebelum dia dilantik sebagai ketua.

Di bawah direktif ini, mulai tahun 2020, SEC memulai penyelidikan dan tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan kripto seperti Ripple Labs Inc., BlockFi Lending LLC, Celsius Network LLC, Gemini Trust, dan Voyager Digital.

Berbagai peristiwa yang mengelilingi gugatan Coinbase dan Binance pada dasarnya mencerminkan tindakan penegakan hukum SEC, terutama setelah kebangkrutan FTX, yang secara signifikan mempercepat proses ini.

Peran utama dan tanggung jawab utama CFTC adalah mengawasi pasar berjangka komoditas, opsi, dan berjangka keuangan dan pasar opsi AS. Dibandingkan dengan SEC, cakupan regulasinya lebih sempit, dan kekuatannya untuk melawan penipuan dan manipulasi di pasar komoditas lebih terbatas.

（Sumber gambar: watcher.guru）

CFTC mulai fokus pada pasar kripto relatif awal, menerbitkan pernyataan resmi pertamanya mengenai yurisdiksi atas aset digital pada tahun 2015. Sejak saat itu, CFTC secara konsisten memperkuat dan memperluas posisinya, menegaskan bahwa BTC, ETH, dan mata uang virtual lainnya termasuk dalam definisi komoditas dan oleh karena itu tunduk pada ketentuan Undang-Undang Pertukaran Komoditas dan regulasi CFTC.

Sikap ini menjadi jelas ketika, di tengah komentar terbaru oleh SEC tentang definisi kripto, CFTC dengan tegas menyatakan bahwa kripto seperti ETH seharusnya diklasifikasikan sebagai komoditas daripada sekuritas.

Selain itu, posisi CFTC diperkuat oleh kasus hukum masa lalu. Dalam kasus New York 2021, pengadilan memutuskan bahwa BTC, ETH, LTC, token Tether, dan aset digital lainnya termasuk dalam definisi komoditas yang luas.

CFTC telah memulai beberapa tindakan penegakan hukum terkait kripto, meskipun pendekatannya relatif moderat, terutama mengenai pertukaran yang menawarkan derivatif kripto kepada warga Amerika tanpa mendaftar dengan CFTC.

Sementara CFTC menyatakan bahwa kripto adalah komoditas, yurisdiksinya atas pasar kripto terbatas pada mengatur perdagangan lintas negara bagian untuk penipuan dan manipulasi. CFTC biasanya tidak mengawasi transaksi kripto yang tidak melibatkan margin, leverage, atau pembiayaan, dan mereka juga tidak dapat menuntut bursa kripto untuk mendaftar dengan mereka.

Akibatnya, lingkup regulasi CFTC jelas lebih sempit dibandingkan dengan SEC. CFTC telah menahan diri dari campur tangan di luar definisi kripto, dan dengan memperlakukan mereka di bawah hukum terkait komoditas, industri kripto AS mungkin menemukan pendekatan regulasi ini lebih bersahabat. Namun, ada sisi negatifnya: kurangnya pengawasan registrasi untuk perusahaan kripto, titik fokus advokasi SEC.

Meskipun kripto diklasifikasikan sebagai komoditas oleh CFTC dan diatur di bawah undang-undang komoditas, kategori keuangan yang terlibat dalam peredaran dan perdagangan mereka berada di luar jangkauan efektif CFTC. Hal ini karena mereka terutama berhubungan dengan atribut komoditas kripto dan merasa sulit untuk mengawasi platform pertukaran dengan efektif.

Namun, pendekatan SEC tampak lebih kasar. Sejak awalnya, kripto telah berada dalam wilayah abu-abu regulasi, dan perdebatan mengenai definisi yang tepat masih berlanjut. Mengklasifikasikan kripto sebagai sekuritas dengan terburu-buru mengabaikan sifat uniknya, mengingat sebagian besar regulasi keuangan sebelum munculnya kripto. Bitcoin (BTC) pertama secara inheren memiliki kualitas kontra arus utama.

Seperti yang dikomentari oleh Mantan Ketua SEC Jay Clayton baru-baru ini, definisi sekuritas adalah 'sengaja luas dan fleksibel'.

SEC menggunakan Uji Howey sebagai benchmark utama untuk menentukan apakah aset keuangan memenuhi kriteria kontrak investasi dan, oleh karena itu, memenuhi syarat sebagai sekuritas. Selain itu, SEC telah memberikan sedikit panduan publik.

Ketidakjelasan ini mendorong Coinbase untuk mengajukan petisi ke pengadilan tahun lalu untuk pedoman regulasi yang jelas dari SEC. Ironisnya, SEC telah berulang kali berupaya agar petisi-petisi ini ditolak. Di tengah tarik-menarik ini, SEC juga mengajukan hasil dari Uji Howey untuk litigasi, mengklaim bahwa banyak kripto yang diperdagangkan di platform Binance dan Coinbase, termasuk SOL, ADA, MATIC, BNB, dan BUSD, adalah sekuritas.

Langkah ini secara alami memicu bantahan dari perusahaan-perusahaan yang berafiliasi dengan kripto yang terlibat, seperti Solana dan Polygon. Namun, bantahan ini tidak menghentikan tindakan penegakan hukum SEC.

Pendekatan tegas SEC terlihat dalam perjuangannya dengan sifat terdesentralisasi yang melekat pada teknologi blockchain, yang mempersulit penerapan Uji Howey. Meskipun sebuah kriptocurrency mungkin memiliki dukungan dari tim pengembang pada awalnya, pengaruhnya biasanya melemah seiring waktu.

Setelah sebuah kripto mencapai desentralisasi penuh melalui jaringan blockchain-nya, klasifikasinya sebagai sekuritas menjadi ambigu karena tidak lagi memiliki entitas terpusat. Inilah salah satu alasan mengapa SEC telah menargetkan bursa terkemuka seperti Coinbase dan Binance, yang berperan lebih sebagai platform terpusat untuk penitipan dan perdagangan kripto.

Pada akhirnya, sifat terdesentralisasi yang melekat pada kripto menimbulkan tantangan dan konflik bagi manajemen sekuritas. Secara tradisional, penerbit sekuritas seharusnya secara berkala mengungkapkan informasi kepada investor. Namun, ketika berurusan dengan kripto terdesentralisasi yang dikelola oleh protokol perangkat lunak, masih belum jelas siapa yang seharusnya melakukan pengungkapan ini. Selain itu, pengguna pada jaringan blockchain dienkripsi, membuat regulasi yang mengharuskan penerbit memiliki dokumen keamanan untuk aset yang disimpan di blockchain agak redundan.

Meskipun bursa masuk dalam yurisdiksi SEC, sifat peer-to-peer yang melekat pada kripto berarti sejumlah besar perdagangan di luar bursa akan tetap tidak diatur, membuat klasifikasi mereka sebagai sekuritas terlihat tidak masuk akal.

Pada dasarnya, baik SEC maupun CFTC berupaya untuk mengatur industri kripto dalam yurisdiksi masing-masing sesuai kerangka hukum yang ada. Karena hukum AS yang ambigu, mereka tampaknya menjadi entitas yang bersaing. SEC cenderung menuju yurisdiksi pendaftaran, sementara CFTC menekankan penegakan hukum. Meskipun mereka memiliki fokus yang berbeda, keduanya setuju tentang perlunya regulasi.

Kenyataannya adalah bahwa industri kripto secara inheren mengalami kesulitan dalam regulasi, yang mengarah pada perselisihan yang terus berlanjut. Pemeriksaan lebih dekat terhadap alasan-alasan yang disajikan SEC dalam gugatan terhadap Binance dan Coinbase dapat menjelaskan masalah-masalah yang mendasar.

SEC percaya bahwa Binance dan Coinbase secara bersamaan berperan sebagai bursa, pialang, dan lembaga kliring, peran yang biasanya berbeda dalam keuangan tradisional untuk mencegah konflik kepentingan. Meskipun industri kripto memiliki pendapat sendiri mengenai masalah ini, memperjuangkan sirkulasi cepat dan penyelesaian waktu nyata aset kripto, sistem keuangan yang tidak konvensional ini masih gagal mendapatkan dukungan SEC.

Sementara SEC telah memuji dan mengakui startup blockchain Prometheum, memungkinkannya untuk menggunakan sistem peran hibrid ini, laporan-laporan selanjutnya mengungkapkan potensi interaksi personal dan kepentingan antara kedua entitas tersebut. Tampaknya SEC mungkin mencoba untuk membina alternatif melalui tindakan penegakan hukum.

Namun, saat menggugat Binance, SEC menyajikan kasus yang menyoroti kelemahan signifikan dalam model bisnis kripto. Ini berkaitan dengan afiliasi Binance dengan Sigma Chain, di mana transaksi yang diduga dibesar-besarkan digunakan untuk memperbesar volume perdagangan platform, dengan demikian menyesatkan dan mengarahkan investor.

Ketua SEC Gary Gensler telah menyatakan secara publik bahwa perantara kripto mungkin perlu memisahkan garis bisnis ini untuk mematuhi hukum sekuritas.

Untuk pertukaran terpusat, metode keuntungan mereka yang berkelanjutan hanyalah sistem komposit. Jika pendekatan ini dianggap ilegal, kerangka dasar pertukaran terpusat akan runtuh, menghadapi tantangan eksistensial.

Dalam kasus melawan Coinbase, sikap SEC bahkan lebih tegas. SEC berpendapat bahwa meskipun jumlah kripto tetap tidak diketahui, kripto tersebut tetap termasuk dalam sekuritas yang diatur. Oleh karena itu, meskipun tidak ada undang-undang yang menyatakan kripto sebagai ilegal, platform-platform yang terlibat dalam perdagangan kripto tetap ilegal jika tidak terdaftar di SEC. Sebenarnya, Coinbase sebelumnya telah mencari jalur pendaftaran dengan SEC, tetapi banyak ketentuan saat ini tidak cocok dengan sifat teknologi. Hal ini membuat proses pendaftaran di SEC sangat mahal dan memakan waktu, sehingga akhirnya Coinbase memutuskan untuk meninggalkan upaya tersebut.

Sebelum dan setelah SEC mengajukan gugatan terhadap Coinbase dan Binance, beberapa perusahaan kripto mencoba mendaftar dengan SEC. Namun, belum ada contoh sukses hingga saat ini.

Keterlibatan Pasukan Eksternal

Tindakan penegakan hukum yang diambil oleh SEC telah menyebabkan kerusuhan signifikan dalam seluruh industri kripto. Hal ini tidak hanya menyangkut definisi yang sangat dari kripto, tetapi sektor keuangan terdesentralisasi (DeFi) juga telah terlibat, dengan SEC menyarankan bahwa DeFi mungkin termasuk dalam aktivitas penipuan.

Seiring eskalasi acara, banyak kekuatan eksternal mulai ikut campur.

Petisi Coinbase tentang regulasi kripto telah dipertanyakan berkali-kali oleh Pengadilan Federal AS. Namun, pertanyaan-pertanyaan ini secara konsisten ditolak oleh SEC.

Banyak pejabat pemerintah yang mendukung industri kripto telah mulai menyuarakan ketidakpuasan mereka dengan pemerintahan Demokrat dan Ketua SEC Gary Gensler. Tuntutan untuk pencopotan Gensler telah muncul, dan dia telah menjadi titik sorot dari sejumlah kritik yang meningkat dari komunitas blockchain.

Selama proses litigasi dengan Binance, kedua belah pihak nampaknya menemukan titik tengah. Binance telah berkomitmen untuk mengembalikan semua dana pelanggan AS dan kunci dompet sebagai tanggapan atas tuduhan sebelumnya dari SEC mengenai penanganan aset campuran.

Selain itu, dalam perselisihan hukum yang berkepanjangan antara SEC dan Ripple Labs, rilis dokumen Hinman mengungkap kelemahan pendekatan penegakan hukum SEC. Fokus utama SEC nampaknya adalah memperluas yurisdiksinya daripada melindungi investor, sebuah realisasi yang telah menggeser opini publik lebih mendukung industri kripto.

Sejarah persetujuan ETF BlackRock dengan SEC juga telah diungkapkan. Secara historis, SEC telah menyetujui 575 ETF yang diajukan oleh BlackRock. Aset-aset ini terutama terdiri dari BTC yang dipegang oleh iShares Bitcoin Trust dan dijaga oleh Coinbase.

BlackRock juga mengajukan proposal kepada SEC mengenai iShares Bitcoin Trust, mengusulkan perjanjian pembagian pengawasan dengan NASDAQ dan operator platform perdagangan spot BTC. Hal ini akan memungkinkan pertukaran informasi tentang perdagangan pasar, aktivitas kliring, dan identitas pelanggan, dengan tujuan mengurangi potensi manipulasi pasar.

Usulan ini menawarkan sedikit peluang untuk penyelesaian kebuntuan SEC. Namun, tampaknya ini adalah proses jangka panjang. Perusahaan seperti VanEck sudah menyesuaikan ETF mereka dengan aset BTC spot. Demikian pula, Ark Invest telah mengajukan ulang aplikasi spot BTC-nya ke SEC, memilih Coinbase untuk pengawasan pasar guna mengurangi tekanan dari SEC. Banyak perusahaan kripto lainnya mengikuti jejak.

Dewan Perwakilan Rakyat AS mengadakan dua dengar pendapat pengawasan mengenai SEC pada 22 Juni. Skala gangguan ini telah melampaui yurisdiksi pengadilan federal dan sekarang menyelidiki otoritas penegakan SEC.

Gugatan lain antara SEC dan Terraform Labs mendekati fase keputusan, dan keraguan terhadap SEC semakin meningkat di kalangan masyarakat AS.

Titik balik penting telah menjadi persatuan dalam industri kripto. Banyak yang khawatir bahwa jika SEC melanjutkan lintasan regulasinya saat ini, hal itu bisa memberikan pukulan yang menghancurkan bagi seluruh sektor.

Penyelidikan pemerintah AS terhadap Gary Gensler masih berlangsung. Karena sikap agresif yang diambilnya terhadap industri kripto, tidak semua faksi di dalam pemerintah AS dan badan regulasi lainnya sepakat. Hal ini telah mengakibatkan kebuntuan.

Rumor telah muncul mengenai potensi pengunduran diri Gensler. Meskipun SEC telah membantah klaim tersebut, hal ini menandakan reaksi terhadap strategi penegakan hukum agresifnya.

Di antara berbagai narasi, teori konspirasi menyarankan bahwa tindakan penegakan hukum SEC sedang membuka jalan bagi Central Bank Digital Currency (CBDC) yang dipimpin negara di AS. Teori ini mengemukakan bahwa mungkin lebih sederhana untuk memperkenalkan mata uang kripto utama yang lebih menguntungkan secara hukum bagi tuntutan regulasi, mengingat tantangan dalam mengatur pasar kripto saat ini.

Namun, teori ini cukup fringe dan tidak banyak diterima. Banyak orang di sektor kripto mendorong pemerintah AS untuk mempertimbangkan kerangka regulasi UE dan Jepang untuk mencegah tindakan penegakan hukum agresif seperti tindakan SEC. Saat ini, panggilan-panggilan ini tetap tidak terjawab.

Pemantauan Acara dan Pengembangan

Sejauh ini, serangkaian gugatan SEC masih berlanjut, tetapi titik balik dalam peristiwa telah muncul. Dalam kasus Binance, kedua belah pihak telah mencapai beberapa kesepakatan. Masalah repatriasi dana campuran ke Amerika Serikat telah teratasi. Selama Binance dapat melaksanakan kesepakatan dengan baik, banyak tuduhan kritis lainnya tidak akan lagi ada.

Kasus Coinbase masih terjebak dalam perselisihan terkait petisi mengenai aturan regulasi kripto. Masalah ini telah berkembang hingga pada titik di mana tidak lagi hanya berkisar pada legalitas bursa itu sendiri.

Mengenai kasus terkait ETF, Grayscale sedang dalam kasus lain dengan SEC. Jika isu terkait ETF dapat menetapkan preseden, itu akan menjadi peristiwa terobosan bagi SEC dan industri kripto, sebagian besar menentukan apakah klaim SEC valid.

Konflik antara industri kripto secara keseluruhan dan SEC semakin memanas menjadi perang terbuka. Batas waktu Binance untuk pertahanan ditetapkan pada bulan September, sementara Coinbase terus meminta pengadilan untuk memaksa SEC merespons petisi sebelumnya.

Dengan situasi saat ini, dapat diprediksi bahwa serangkaian tindakan penegakan hukum yang dipimpin oleh SEC dapat menjadi titik transformasi penting bagi seluruh industri kripto, memperkuat panggilan untuk legislasi kripto.

Selain itu, serangkaian tindakan penegakan hukum SEC telah semakin dipertanyakan oleh para pemangku kepentingan terkait. Bagi pengadilan federal AS, opini publik adalah faktor penting yang tidak bisa diabaikan.

Sehubungan dengan perkembangan selanjutnya, mengingat proses litigasi yang panjang di Amerika Serikat, beberapa waktu tunggu diperlukan. Namun, dalam waktu sebulan, seluruh pasar kripto secara bertahap mulai keluar dari bayangan insiden SEC, dengan harga kripto utama secara perlahan pulih setelah penurunan tajam awal.

Kesimpulan

Seringkali, momen krusial dalam revolusi teknologi yang signifikan muncul ketika bidang turunan mulai menjelajahi keseimbangan antara manfaat individual dan sosial.

Serangkaian gugatan terbaru oleh SEC mengungkap pertanyaan serius yang diajukan oleh otoritas AS tentang industri kripto. Berbagai negara telah merespons sektor kripto dengan tingkat regulasi yang berbeda, baik dengan merangkul larangan total atau penerimaan lengkap. Kebijakan yang bertentangan ini dapat sangat memengaruhi industri, terutama selama saat-saat pentingnya.

Namun, agar industri ini benar-benar diterima dan diakui oleh masyarakat umum, kehadiran regulasi tidak dapat dihindari. Gelembung spekulatif yang ditimbulkan oleh teknologi blockchain mungkin telah meledak. Seluruh sektor seharusnya sekarang mempertimbangkan bagaimana cara mengalihkan fokusnya dari keuntungan jangka pendek ke pertumbuhan berkelanjutan jangka panjang.

Hanya ketika modal keuangan berhasil bertransformasi menjadi modal produktif, industri kripto bisa memasuki era keemasannya yang sejati.