元のタイトルを転送します：Onchain Finance Is Thriving; What’s Next?

要約：これらのユースケースは理論上魅力的であり、今では実践的にも実現可能になっています

分散型の公開ブロックチェーンネットワークは約15年存在しており、関連する暗号資産は現在、4回目の大規模な市場サイクルを経ています。これらの年月を通じて、特に2015年にEthereumが立ち上がって以来、これらのネットワーク上での応用についての理論化と開発に多くの時間とリソースが費やされてきました。金融ユースケースの文脈では進歩が顕著である一方、分散化がもたらす制約の中でスケーラブルでシームレスなユーザーエクスペリエンスを提供する複雑さ、および異なるエコシステムと標準間の分断により、他の種類のアプリケーションは苦戦しています。ただし、ブロックチェーン業界内外の最近の技術的な進展により、より広範囲のアプリケーションがより実現可能であり、今まで以上に必要とされています。

ブロックチェーンの採用初期は、彼らの中核機能のかなり狭義の定義によって推進されてきました：従来の金融機関や政府機関などの中央集権的な仲介者に頼らずにデジタル価値の安全な発行と追跡を可能にすること。BTCやETHなどのブロックチェーンネイティブの代替可能トークン、国家通貨や伝統的な証券などのオフチェーン資産のオンチェーン表現、または芸術作品、ゲーム内アイテム、またはその他の種類のデジタル製品やコレクションを表す非代替可能トークン（NFT）について語るにせよ、ブロックチェーンはこれらの資産を追跡し、インターネット接続さえあれば誰でも中央集権的な金融レールに触れずにこれらと取引できるようにしています。特に金融部門の規模と重要性を考慮すると、特にますますデジタル化、グローバリゼーション、および金融化の文脈において、それだけでもブロックチェーンが引き付けている関心を正当化するだけの破壊的なユースケースです。

この狭い枠組みの中で、基礎となる資産台帳やそれを維持する分散型ネットワークを超えて、現在、意味のあるプロダクト・マーケット適合性を持つブロックチェーンアプリケーションが5つあります：トークン発行用アプリ、プライベートキーの保存とトークンの転送用アプリ（ウォレット）、トークンの取引用アプリ（分散型取引所のことも含む）、トークンの貸借用アプリ、そして従来の法定通貨に対して予測可能な価値を持つトークン（ステーブルコイン）を有効にするアプリ。この執筆時点では、人気のある暗号通貨市場データ集約サイトCoingeckoには、2兆5000億ドル近い時価総額を持つ13,000以上の個別の暗号通貨がリストされ、1日あたり1000億ドル以上の取引量があります。そのうち約半分の価値はBTCという1つの資産に集中しており、残りの半分の大部分は上位500の資産に分散しています。しかし、特にNFTが混ざると、非常に長くなり続けるトークンの長い尾は、ブロックチェーンがデジタル資産台帳としてどれだけ需要があるかを示しています。

最近の推計によると、暗号トークンを保有している個人は世界中に約4億2000万人いますが、その多くは分散型アプリケーションとやり取りしたことがないか、ほとんど利用していない可能性があります。大手ハードウェアウォレットメーカーのLedgerは、同社のLedger Liveソフトウェアの月間アクティブユーザー数が約150万人、人気のソフトウェアウォレットプロバイダーであるMetaMaskとPhantomの月間アクティブユーザー数は、それぞれ約3,000万人と~320万人であると報告しています。1日あたりのDEXの出来高は~500億~100億ドル、オンチェーンレンディング市場にロックされている300億~350億ドル相当の資本、ステーブルコインの時価総額は~1,300億ドルと合わせると、これらの数字は、上記の5つのアプリケーションの現在の採用レベルを代弁するものであり、従来の金融やフィンテックに比べるとまだ低いものの、それでも重要です。確かに、これらの数字は最近の暗号資産価格の高騰という文脈で見る必要がありますが、ブロックチェーンが規制を通じてますます合法化されるにつれて(最近の顕著な例として、スポットビットコインETFの承認や、欧州のMiCAなどのカスタマイズされた規制の枠組みが最近の顕著な例となっています)、特に従来の金融資産や機関との統合が進むという文脈では、ブロックチェーンは新しい資本とユーザーを引き付け続ける可能性があります。

しかし、トークン、ウォレット、DEX、レンディング、ステーブルコインは、普遍的にプログラム可能なブロックチェーン上に構築できるアプリケーションに関しては、氷山の一角にすぎません。ブロックチェーンの採用を単なる強化された資産台帳としてではなく、中央集権的なデータベースやWebアプリケーションプラットフォームのより一般的な代替物として測定する1つの方法は、これら5つのアプリケーションを分析から除外することです。世界の開発者人口は3,000万人に近づいていますが、Electric Capitalによる最新のCrypto Developer Reportによると、パブリックブロックチェーン上に構築しているアクティブな開発者はまだ25,000人未満であり、そのうちフルタイムの役割を担っているのは~7,000人に過ぎないことは注目に値します。これらの数字は、ブロックチェーンが開発者を惹きつけるという点で、現在、従来のソフトウェアプラットフォームと競合するほどではないことを示唆しています。しかし、少なくとも2年の暗号経験を持つ開発者の数は5年連続で増加し、業界にはそれぞれ1,000+の貢献者を持つ複数のネットワーク固有のエコシステムがあり、過去6〜7年間で90B +ドルのベンチャー資金を集めています。この資金の大部分は、基盤となるブロックチェーンインフラストラクチャと、新興のオンチェーン経済のバックボーンであるコア分散型金融(DeFi)サービスの構築に向けられているのは事実ですが、オンラインID、ゲーム、ソーシャルネットワークなど、コアアプリケーションユーティリティが非金融であるユースケースにもかなりの関心が寄せられています。 サプライチェーン、IoTネットワーク、デジタルガバナンスなど。これらのタイプのアプリケーションは、最も成熟し、広く使用されているスマートコントラクトブロックチェーンのコンテキストでどの程度成功していますか?

特定のブロックチェーンやアプリケーションへの関心度を示す指標として使用できる主な指標は、日次アクティブアドレス、日次トランザクション数、日次手数料の3つです。これらの指標を解釈する際の重要な注意点は、それらはすべて比較的簡単に人為的に水増しできるため、オーガニックアダプションの最も寛大な見積もりであるということです。オンチェーンデータアグリゲーターのArtemisによると、過去12ヶ月間で、BNBチェーン、イーサリアム、NEARプロトコル、ポリゴン(PoS)、ソラナ、トロンネットワークの6つのネットワークが、これら3つの指標すべてで際立っています(各ネットワークは少なくとも2つの点でトップ6に入っています)。これらのネットワークのうち4つ(BNB、Ethereum、Polygon、TRON)は、Ethereum Virtual Machine(EVM)のバージョンを使用しているため、EVM専用に作成されたプログラミング言語であるSolidityに関する広範なツールとネットワーク効果の恩恵を受けています。NEARとSolanaは、どちらも主にRustをベースにした独自のネイティブ実行環境を持っており、より複雑ではありますが、Solidityよりもパフォーマンスとセキュリティ上のさまざまな利点があり、ブロックチェーン業界以外のエコシステムも繁栄しています。

6つのネットワークすべてのオンチェーンアクティビティは、上位20のアプリケーションに集中しており、それを超えると、デイリーアクティブアドレス(デイリーアクティブユーザーの水増しプロキシ)は、ネットワークに応じて数千または数百にまで低下します。2024年3月現在、例年、上位20のアプリケーションは、考慮された3つの指標すべてでアクティビティの70〜100%を占めており、TronとNEARが最も集中しており、EthereumとPolygonが最も低くなっています。すべてのネットワークで、トップ20はトークン化、ウォレット、コアDeFiプリミティブ(取引所、レンディング、ステーブルコイン)に関連するアプリがほとんどで、これら3つのカテゴリに当てはまらないアプリケーションはないか、ほんの一握り(ネットワークあたり0〜4)しかありません。異なるブロックチェーン間で価値を移動するためのブリッジや、NFTを取引するためのマーケットプレイス(どちらも間違いなく資産移転と交換のカテゴリーに含まれるべきです)を除けば、残る数少ない外れ値は通常、ゲームまたはソーシャルアプリのいずれかです。しかし、6つのケースのうち5つでは、ネットワークアクティビティ全体に占めるこれらのアプリケーションのシェアは低くなっています(Polygonの最良のケースでは20%未満ですが、一般的には10%未満です)。唯一の例外はNearですが、その使用は非常に集中しており、2つのアプリケーション(Kai-ChingとSweat)がすべてのオンチェーンアクティビティの75〜80%を占め、1,000以上の毎日のアクティブアドレスを持つアプリ全体では10未満です。

上記のすべては、ブロックチェーン開発の初期の遺産を反映しており、デジタル資産台帳としてのコアバリュープロポジションをさらに強固なものにしています。ブロックチェーンにはアプリケーションがないという一般的な批判は、その主な機能がプログラム可能な金融化とトークン化された価値の安全な決済である限り、明らかに根拠がありません。資産発行、ウォレット、DEX(または、より広くは取引所)、レンディングプロトコル、ステーブルコインは、その目的と密接に連携しているため、製品と市場の適合性が高いのです。5つすべてに共通する比較的単純なビジネスロジックと強力な正のフィードバックループを考えると、主要なスマートコントラクトブロックチェーンの第1世代が、この狭い金融ユースケースに対応するアプリケーションによって大きく支配される傾向があることは驚くべきことではありません。また、非金融的有用性を持つブロックチェーンアプリケーションの提案された用途の多くは、最終的にはトークン化と金融化にも関連しているため、長期的にはこれら5つの金融アプリケーションが主要な汎用ブロックチェーンを支配する可能性があります。

しかし、このことは、汎用的なアプリプラットフォームとして機能するという、より野心的なビジョンという点で、ブロックチェーンをどこに残すのでしょうか?長年にわたり、仮想通貨業界にとって最大の課題は、(1)ブロックチェーンのスケーリング(スループットとコストの両方の観点から)、(2)基盤となるインフラストラクチャの分散化とセキュリティの保証を犠牲にすることなく、簡単なユーザーエクスペリエンスを実現することの2つでした。スケーリングの文脈では、より統合されたアーキテクチャとよりモジュール化されたアーキテクチャが区別されることが多く、Solanaは通常、前者の例として使用され、イーサリアムは、一般的なレイヤー2ネットワークとアプリケーション固有のレイヤー2ネットワーク(ロールアップ)の両方のエコシステムが成長し、後者を示しています。実際には、この 2 つのアプローチは相互に排他的ではなく、両者の間にはかなりの重複と相互受粉があります。しかし、より重要な点は、問題のアプリケーションが他のアプリとの共有状態と最大のコンポーザビリティを必要とするか、またはガバナンスと経済に対する完全な主権から多くの利益を得る一方でシームレスな相互運用性をあまり気にしないかに応じて、どちらもブロックチェーンをスケーリングするための実証済みのオプションであるということです。

また、ブロックチェーンアプリのエンドユーザーエクスペリエンスを向上させるための大きな進歩も進行中です。具体的には、アカウントの抽象化、チェーンの抽象化、プルーフアグリゲーション、ライトクライアント検証などの技術のおかげで、プライベートシードフレーズの保存、取引手数料の支払いにネットワーク固有のトークンが必要、アカウント復旧の選択肢が限られている、サードパーティのデータプロバイダーへの過度の依存など、長年にわたって暗号資産を悩ませてきた主要なUXのハードルを安全にクリアする方法があります。 特に、複数の独立したブロックチェーン間を移動するコンテキストではそうです。分散型データストレージ、検証可能なオフチェーンコンピューティング、およびオンチェーンアプリケーションの機能を強化するためのその他のバックエンドサービスの増加リストと組み合わせることで、現在および今後のアプリ開発サイクルは、ブロックチェーンがグローバルな金融インフラとしての主要な役割に落ち着くのか、それともはるかに一般的なものとして機能するのかを示しています。オンラインIDやレピュテーション、出版、ゲーム、ワイヤレスやIoTネットワークなどの物理インフラ(DePin)、分散型科学(DeSci)、AIが生成するデジタルコンテンツの世界における真正性の問題への取り組みなど、データやトランザクションに対するレジリエンスの向上とユーザー中心の制御の恩恵を受けるDeFi以外のユースケースの長いリストを考えると、 後者は理論的には常に説得力がありました。現在、実際に実現可能になりつつあります。

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