Переслати оригінальний заголовок: Ethena розпочинає стимулювання, APY для USDe становить до 27%, чи наближається роздача?

Що таке Ефена?

Ethena - це протокол синтетичного долара, що базується на Ethereum і надає крипто-рішення для валюти, яке не ґрунтується на традиційних банківських послугах.

Синтетичний долар Ethena, USDe, досягає першого цензуростійкого, масштабованого та стабільного криптовалютного рішення шляхом застави Ethereum для дельта-захисту.

"Інтернет-облігації" об'єднають доходи від заставленого Ethereum з коштами та базою з ринків стійкого розвитку та фьючерсів.

Чому стейблкоїни настільки важливі?

Усі основні торгові пари на ринках спотових та фьючерсних контрактів, як централізовані, так і децентралізовані майданчики, цінуються у стейблкоїнах, при цьому понад 90% торгівельних ордерів та понад 70% внутрішньоблокчейнних розрахунків цінуються у стейблкоїнах.

Стабільні монети, вирішені on-chain на цьому році, перевищили 12 трлн доларів, що становить більше 40% від TVL в DeFi, роблячи їх найбільш використовуваним активом на децентралізованих валютних ринках на сьогодні.

Глобальна компанія з управління активами AllianceBernstein прогнозує, що капіталізація ринку стейблкоїнів досягне $3 трлн до 2028 року, при поточній ринковій капіталізації стейблкоїнів у розмірі $138 млрд, досягаючи піку в розмірі $187 млрд, що свідчить про потенційний зріст в 20 разів.

USDe має на меті задовольнити цей попит шляхом незалежності від цензури, масштабованості та стабільності (сподіваємося).

Як працює Ethena?

Припускаючи, що користувач внесе 1 ETH = $3000 вартістю stETH і автоматично отримає приблизно $3000 вартістю USDe.

Ethena встановлює відповідні короткі постійні позиції на похідних біржах приблизно на однаковій вартості.

Отримані активи перераховуються провайдерам позабіржового розрахунку. Підтримувані активи зберігаються на ланцюгових та позаланцюгових серверах для мінімізації ризику контрагента.

Ethena генерує два стійкі джерела доходу від вкладених активів. Повернення, які надаються користувачам, походять з:

Нагороди за шар консенсусу та виконання від заблокованого Ethereum (річна ставка 3.5%)

Кошти та основи з дельта-захищених деривативних позицій (річна ставка 0-20%).

Щорічна ставка є змінною і може бути від'ємною (детальне пояснення нижче).

Більше деталей про заробіток:

З урахуванням неспівпадіння між пропозицією та попитом на криптовалютному кредитуванні та наявності позитивного базового фінансування, фонди та базис історично генерували позитивний прибуток.

Якщо ставка фінансування залишається постійно негативною протягом певного часу, що ускладнює отримання виправданих витрат на засоби та базис, то фонд страхування Ethena понесе витрати.

Користувачі можуть знайти історичні доходи тут:

https://ethena-labs.gitbook.io/ethena-labs/solution-overview/yield-explanation/historical-examples

Якщо протокол зазнає втрат через фінансування або інші причини, вони покриваються страховим фондом Ethena, а не заставними контрактами.

Коли користувачі виготовляють USDe, Ethena встановлює коротку позицію.

Коли користувачі викупляють USDe, Ethena закриває позицію.

Ethena закриває/відкриває позиції на біржах для реалізації нереалізованих прибутків та збитків.

Якщо вартість USDe на зовнішніх ринках нижче, ніж на Ethena (припускаючи зовнішню ринкову ціну $0.95, тоді як ціна на Ethena - $1), користувачі можуть:

Придбати 1x USDe від Curve, використовуючи USDC.

Обміняйте придбаний 1x USDe на ETH на Ethena Labs.

Продайте отриману ETH на Curve за USDC.

Прибуток.

Якщо вартість USDe на зовнішніх ринках вища, ніж на Ethena, користувачі можуть:

Створюйте USDe за допомогою ETH на Ethena Labs.

Продайте USDe на пулі Curve за більше ніж $1, обмінюючи на USDC.

Придбайте ETH на Curve, використовуючи USDC.

Прибуток.

5 Ризиків Ethena

1. Ризик фінансування:

Це стосується можливості залишатися від'ємною ставкою фінансування. Ethena може отримувати доход від фінансування, але також може зазнавати збитків (= менший дохід протоколу). Фонд страхування Ethena працює аналогічно резервному фонду доходів Anchor Protocol.

1. Ризик ліквідації:

Ethena використовує заставні активи Ethereum (такі як stETH від Lido) для захисту коротких постійних позицій ETHUSD та ETHUSDT на біржах CeFi. Ethena використовує активи, відмінні від базових активів похідних позицій: stETH. Різниця в ціні між ETH та stETH повинна відхилятися на 65%, але це ніколи не траплялося, найвищий показник історично становив 8% (подія анкера LUNA травня 2022 року).

1. Ризик кастодії:

Оскільки Ethena Labs покладається на постачальників «позаланцюжкового врегулювання» для утримання активів, підтримуваних протоколом, вона залежить від операційної здатності постачальника. Можливість Ethena здійснювати депозити, виведення та делегування з обміну. Будь-яка недоступність або затримка у цих функціях утруднюватиме торгівлю та погашення USDe.

1. Ризик централізованої біржі:

Ethena Labs використовує деривативні позиції для компенсації дельти цифрового активу, який є заставою. Ці деривативні позиції торгуються на біржах CeFi, таких як Binance, Bybit, Bitget, Deribit та Okx. Ці біржі несуть централізовані ризики (див. подію FTX).

1. Ризик застави:

Можливе втрату довіри до LST через виявлення критичних помилок у смарт-контрактах LST. У таких випадках користувачі можуть намагатися ліквідувати або обміняти LST на альтернативні заставні якнайшвидше. Банківська паніка може призвести до довгих черг валідаторів, які виходять з протоколів, таких як Лідо, а також висихання ліквідності на біржах DeFi та CeFi.

Переваги та недоліки Ethena

Деякі переваги:

1. Поточна річна процентна ставка стабільних монет складає 27.6%
2. LSD ETH дохід + короткий ETH ставка фінансування = sUSDe дохід
3. Аірдроп незабаром (названий Ефена Шардс), видобуток триватиме 3 місяці, або коли обсяг USDe досягне 1 мільярд USD
4. LP наданий + Заблоковані токени LP = 20x Шардів/день
5. Купуйте та утримуйте USDe = 5x Частки/день
6. Стейкінг та утримання sUSDe = 1x Шарди/день
7. TVL стрімко зростає: наразі TVL перевищує 300 мільйонів доларів США
8. Ethena отримала $14 мільйонів фінансування від інвесторів, включаючи Binance, Arthur Hayes, Bybit, Mirana Ventures, Lightspeed, Franklin Templeton та ангельських інвесторів DCF GOD, Cobie та Ansem.
9. Всі обмеження стабільного пулу наразі повні (чекаємо на підняття межі)
10. Зменшення ризику смарт-контракту, але збільшення ризику централізації (кошти знаходяться на CEX), і працює найкраще, коли користувачі беруть великий ризик (коли всі хочуть тримати ETH).
11. Користувачі незабаром зможуть використовувати ваші sUSDe в DeFi, будь ласка, зверніться до прикладу нижче від Серафіма (Директора з розвитку Ethena Labs):

Деякі недоліки:

Ethena - це більш-менш торгівля на основі базису. Коли дохід реєструє зворотний рух, стимул зникає. В даний момент ставка фінансування для ETH становить 0,01 - 0,02%, з довгими позиціями платять короткі. Ця ситуація може тривати довго, особливо в биковому ринку. Однак у якийсь момент дохід реєструватиме зворотний рух. Раптово Ethena змушена бутисти ці витрати. Хоча є страховий фонд для тимчасового вирішення цього питання, зі зниженням доходності sUSDe є підстави підозрювати, що користувачі можуть бажати вийти. Але це не смертельний спіраль, просто користувачі можуть шукати прибуток де-небудь інде.

Використання ETH як застави забезпечує безпечний маржинальний рівень у порівнянні з від'ємними ставками. Це означає, що Ethereum цікавиться лише днями, коли фінансове співвідношення Ethereum є більш від'ємним, ніж виручка від Ethereum. Проте, ліквідність stETH важлива для підтримання закріплення. Якщо ліквідності stETH недостатньо, USDe не може розширитися до 100 мільярдів доларів.

Порівняно з від'ємними ставками, використання stETH як застави забезпечує безпечний маржинальний рівень. Однак ліквідність stETH має вирішальне значення для досягнення цілей. Якщо ліквідності stETH недостатньо, USDe не може розширитися до $100 мільярдів.

У ситуаціях, коли користувачі хочуть вийти:

1. Користувачі викупляють
2. Оплату можна здійснити за допомогою страхового фонду. За даними Ethena, $20 мільйонів з кожних $1 мільярда USDe можуть витримати майже всі песимістичні прогнози ставок фінансування.
3. Найбільшим ризиком для Ethena може бути не злам, а те, що коли у користувачів є «довірені» альтернативи, ніхто може не бути готовий блокувати кошти в неприносових токенах. («Довірені» тут мають на увазі стейблкоїни, такі як USDT або USDC - не те, що вони кращі, можливо, вони мають вищі ризики, але тому, що вони існують довше, їм довіряють більше.)
4. Ризик контрагентів від централізованих бірж та смарт-контрактів може бути однією з найбільших проблем. Згідно з @tbr90, довгостроковий ризик полягає в повільному витоку, оскільки негативні ставки неодмінно починають роз'їдати страховий фонд, а потім примушують повільно розгортатися.
5. Як зауважив Кобі, користувачі можуть зробити цю угоду самостійно.

Наприклад, коротка позиція ETHUSDT та внесення коштів кожні 8 годин, тим часом як ви можете брати участь у стETH або mETH (для отримання вищих тимчасових прибутків). Не потрібно чекати в черзі протягом 7 днів, і ризик обирається самостійно.

1. Засновники Ethena також погоджуються з цією точкою, але підкреслюють, що «створення Ethena не має на меті звільнити користувачів від виконання арбітражу». Вони стверджують: «Найцікавіше полягає в можливості токенізувати цей актив, надати йому надзвичайно високу ліквідність через DeFi та CeFi, а потім дозволити створення нових цікавих сценаріїв вище нього, змішуючи різні валюти».
2. Як зазначено@DeFiТут зроблено: Люди плутають луну/уст, розраховуючи / понзі, і децентралізовані / централізовані стейблкоїни. Ефен не схожий на UST, зі стабільним децентралізованим алгоритмом.

Відмова:

1. Ця стаття перепечатана з [ Panews]. Переслідуйте оригінальний заголовок‘Ethena开启激励，USDe的APY高达27%，空投即将来临？’. Всі права на авторські права належать оригінальному авторові [ Маршрут 2 FI, криптовалютний дослідник]. Якщо є заперечення до цього повторення, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і вони оперативно з ним впораються.
2. Відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, хто їх автор та не становлять жодного інвестиційного поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.