CLS Global FZC LLC adalah market maker kripto yang berbasis di Uni Emirat Arab, yang mengklaim mendukung token proyek baru dengan menyediakan likuiditas. Mulai dari 23 Agustus hingga 18 September 2024, CLS Global dituduh melakukan manipulasi pasar yang melibatkan aset kripto "NexFundAI," menggunakan wash trading untuk menciptakan volume perdagangan palsu dan menyesatkan investor untuk membeli. SEC mengklasifikasikan "NexFundAI" sebagai sekuritas, dan menentukan bahwa perilaku CLS Global melanggar ketentuan anti-penipuan dan manipulasi pasar dari Undang-Undang Sekuritas 1933 dan Undang-Undang Bursa Efek 1934.

Menurut penyelidikan SEC, CLS Global menggunakan 30 dompet untuk melakukan 740 perdagangan palsu, menghasilkan hampir $600,000 dalam volume palsu, menyumbang 98% dari total volume perdagangan selama periode tersebut. Perdagangan ini didorong oleh algoritma dan bot, bertujuan untuk menciptakan tampilan aktivitas pasar palsu untuk menarik investor ritel. Ironisnya, manipulasi dilakukan sebagai "layanan pasar" yang disewa oleh promotor "NexFundAI." CLS Global memperoleh keuntungan dari ini, sementara tim proyek dan investor mengalami kerugian.

1. Tindakan Hukum dan Putusan

Pada 9 Oktober 2024, SEC mengajukan gugatan perdata terhadap CLS Global dan karyawannya Andrey Zhorzhes (Kasus No. 1:24-cv-12590-AK). Pada saat yang sama, Kantor Kejaksaan AS untuk Distrik Massachusetts mengajukan kasus pidana terhadap kedua individu, menuduh mereka dengan manipulasi pasar dan penipuan kawat. Tindakan ini adalah bagian dari operasi "sengatan" FBI yang bertujuan untuk menindak pelanggaran di pasar crypto.

Pada 7 April 2025, putusan akhir dicapai dalam kasus perdata, memerintahkan CLS Global untuk:

• Membayar Denda: Denda perdata sebesar $425,000, pengembalian keuntungan haram sebesar $3,000, dan bunga praduga sebesar $80.39;
• Pembatasan Pelaksanaan: Dalam 30 hari, pastikan klien bukan merupakan orang atau entitas Amerika Serikat; implementasikan kebijakan kepatuhan dalam 45 hari; dan kirimkan laporan kepatuhan tahunan selama tiga tahun ke depan;
• Penalti Offset: Setiap denda yang dibayar dalam kasus pidana dapat diakui sebagai kredit terhadap denda perdata.

Denda perdata terhadap Andrey Zhorzhes belum ditentukan dan mungkin masih dalam proses pidana, menambah ketidakpastian dalam kasus ini. Kasus CLS Global adalah salah satu tindakan penegakan hukum paling signifikan yang diambil oleh SEC dalam beberapa tahun terakhir terhadap manipulasi pasar kripto.

2. Penyalahgunaan Market Maker: Dari Model Opsi Pinjaman hingga Perdagangan Cuci

CLS Global's wash trading hanyalah ujung dari gunung es ketika datang ke perilaku predator oleh market maker di ruang kripto. The Model Opsi Pinjamanskandal sebelumnya yang dianalisis oleh Aiying menunjukkan pola yang serupa, mengeksploitasi kurangnya transparansi pasar dan ketidakberpengalamanan tim proyek.

• Praktik Pemangsa dalam Model Opsi Pinjaman

Di pasar kripto, market maker menawarkan likuiditas kepada proyek-proyek baru menggunakan “Model Opsi Pinjaman.” Tim proyek meminjamkan token kepada market maker, yang kemudian membeli dan menjualnya di bursa untuk menjaga stabilitas harga. Kontrak-kontrak ini biasanya mencakup klausa opsi yang memungkinkan market maker untuk mengembalikan atau membeli token pada harga yang telah ditentukan di masa depan. Namun, beberapa market maker yang tidak jujur mengeksploitasi model ini dengan:

• Menyebabkan Harga Turun demi Profit: Menjual volume besar token yang dipinjam untuk mendorong harga turun, memicu penjualan panik di kalangan investor ritel, lalu membeli kembali dengan harga rendah untuk mengembalikan token dan mengantongi selisih;
• Penyalahgunaan Opsi: Mengembalikan token pada harga terendah dengan memanfaatkan klausa opsi untuk memaksimalkan keuntungan;
• Asimetri Informasi: Tim proyek seringkali tidak sepenuhnya memahami risiko perjanjian dan akhirnya menandatangani kontrak yang tidak transparan, jatuh ke tangan market maker.

Praktik-praktik ini dapat menghancurkan proyek-proyek kecil: harga token runtuh, kepercayaan komunitas hilang, bursa dapat menutup daftar token karena volume perdagangan yang rendah, dan penggalangan dana dan kelangsungan proyek terancam.

• CLS Global's Wash Trading

Wash trading oleh CLS Global menunjukkan kesamaan dengan praktik opsi pinjaman yang bersifat merugikan — keduanya mengandalkan peran market maker untuk membuat aktivitas pasar palsu:

• Volume Palsu: Melalui perdagangan sendiri, CLS Global menciptakan ilusi bahwa “NexFundAI” sangat aktif, menarik investor ritel;
• Pelanggaran Kepercayaan: Saat ledakan palsu runtuh, investor menderita kerugian dan reputasi proyek terganggu;
• Kesenjangan Regulasi: Wash trading memanfaatkan kurangnya pemantauan real-time dan transparansi di pasar kripto, sama seperti kontrak-kontrak opsi pinjaman yang tidak transparan.

Selain itu, taktik pasar manipulatif lainnya oleh market maker — seperti kontrak “pisau tak terlihat”, “penculikan” likuiditas, dan paket layanan “kombinasi palsu” — juga sangat umum. Perilaku-perilaku ini secara bersama-sama menyebabkan penurunan kapitalisasi pasar, komunitas yang bubar, dan erosi serius kepercayaan dalam industri kripto.

3. Pelajaran dari Keuangan Tradisional: Sebuah "Buku Teks" untuk Pasar Kripto

Pasar keuangan tradisional juga menghadapi masalah serupa dengan manipulasi pasar, tetapi melalui kerangka regulasi yang matang dan mekanisme transparansi, bahaya perilaku predator telah berhasil dikurangi secara signifikan. Kasus CLS Global menjadi suatu teriakan bagi industri kripto — belajar dari keuangan tradisional sangat penting.

• Bagaimana Keuangan Tradisional Menanggapi
• Regulasi Ketat: Aturan SHO SEC AS membatasi penjualan pendek telanjang dengan mensyaratkan saham dapat dilacak sebelum penjualan pendek; aturan 'uptick' mencegah penekanan harga yang jahat. Bagian 10b-5 Undang-Undang Bursa Efek menghukum manipulasi pasar. Regulasi Penyalahgunaan Pasar (MAR) Uni Eropa memiliki fungsi serupa.
• Transparansi Informasi: Perjanjian antara perusahaan yang terdaftar dan market maker harus dilaporkan kepada regulator; data perdagangan dapat diakses secara publik; perdagangan besar harus diungkapkan, mengurangi ruang untuk manipulasi tersembunyi.
• Pemantauan Real-Time: Bursa menggunakan algoritma untuk memantau pergerakan harga yang tidak biasa dan memicu penyelidikan. Pelindung sirkuit menghentikan perdagangan selama volatilitas ekstrim untuk mencegah panik.
• Standar Industri: FINRA menetapkan standar etika untuk market maker di AS. Designated Market Makers (DMMs) NYSE harus memenuhi kriteria kinerja yang ketat.
• Perlindungan Investor: Tuntutan hukum kelompok dan Lembaga Perlindungan Investor Sekuritas (SIPC) menyediakan jalan keluar dan kompensasi bagi investor yang dirugikan.

Tindakan-tindakan ini menciptakan sistem pertahanan berlapis yang secara efektif membatasi perilaku buruk market maker di pasar tradisional. Sebagai contoh, selama krisis keuangan 2008, SEC dengan cepat menyelidiki short selling jahat saham bank, memberi sanksi kepada beberapa lembaga dan memperketat pengawasan.

Penyangkalan:

1. Artikel ini diambil dari [ Aiying]. Semua hak cipta milik penulis asli [Aiying]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungiGate Belajartim, dan mereka akan menanganinya segera sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penolakan: Pandangan dan opini yang terungkap dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Tanpa menyebutkan secara khususGate.io, konten terjemahan mungkin tidak boleh disalin, didistribusikan, atau diplagiatkan.