Encaminhar o Título Original 'Liquity Explorando: Inovação e Oportunidades do Protocolo de Empréstimo Descentralizado'

1. Introdução do Projeto

Liquity é um protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários emprestar uma stablecoin chamada LUSD (equiparada ao dólar dos EUA) usando Ethereum como garantia. Ele também introduz uma stablecoin totalmente resgatável, LQTY. O protocolo, projetado por Robert Lauko, tem como objetivo oferecer uma alternativa mais eficiente em termos de capital e de menor risco em comparação com os sistemas existentes, como o MakerDAO.

Ao contrário dos sistemas tradicionais que exigem uma supercolateralização substancial para emitir stablecoins, a Liquity pode liquidar instantaneamente empréstimos arriscados e emprega um mecanismo de resgate único, minimizando os requisitos de gestão e, assim, reduzindo as exigências de garantia.

Para os mutuários que procuram uma forma eficiente de utilizar os seus ativos de Ethereum, isto torna-se uma escolha atraente. O protocolo permite usar ETH como garantia para emprestar LUSD (uma stablecoin sempre indexada ao USD), com um mecanismo de liquidação em três níveis de pool de estabilidade - redistribuição de dívida - recuperação. A Liquity apenas requer uma taxa mínima de garantia de 110%, aumentando significativamente a utilização de capital, mantendo ao mesmo tempo uma boa estabilidade do protocolo.

Os principais casos de uso da Liquity são os seguintes:

• Abrir tesouro: Emprestar LUSD contra ETH com uma taxa de garantia mínima de 110%.
• Forneça LUSD ao pool de estabilidade (SP) para obter lucros de liquidação e LQTY, o token de incentivo nativo da Liquity.
• Aposte LQTY para ganhar taxas pagas por outros utilizadores ao tomar emprestado ou resgatar LUSD.
• Use LUSD para resgatar ETH.

2. Mecanismo Principal

O protocolo Liquity, através do seu design único, fornece uma solução inovadora de stablecoin no setor de finanças descentralizadas (DeFi). Três mecanismos-chave — mecanismo de estabilidade de preço, mecanismo de liquidação e mecanismo de controle de fornecimento — trabalham juntos para manter a estabilidade e eficiência do sistema.

Mecanismo de Estabilidade de Preços

O mecanismo de estabilidade de preço da Liquity visa manter o valor do seu stablecoin, LUSD, fixado em 1:1 com o dólar dos EUA (USD). O cerne deste mecanismo permite aos utilizadores criar LUSD a qualquer momento a um preço de 1 USD, colateralizando ETH, ou resgatar ETH a um preço de 1 USD usando LUSD. Este mecanismo cria uma fixação rígida de preço, ou seja, quando o preço do LUSD é superior a 1 USD, os utilizadores são incentivados a criar e vender LUSD para obter lucro; quando o preço do LUSD é inferior a 1 USD, os utilizadores têm o incentivo para comprar LUSD e usá-lo para pagar dívidas, ou resgatá-lo para obter ETH. Este mecanismo de ajuste de preço bidirecional forma um forte ciclo de feedback de estabilidade de preço.

Na verdade, este mecanismo de estabilização é muito eficaz. A figura abaixo mostra o preço LUSD/USDc calculado com base no LUSD/3pool da Curve (atualmente, o LUSD/3pool da Curve é a exchange com a maior liquidez de LUSD).

A flutuação do preço da LUSD tem permanecido entre 0,97~1,03, e na maior parte do tempo está entre 0,99~1,02, o que demonstra a estabilidade da LUSD.

Mecanismo de Liquidação

O mecanismo de liquidação da Liquity é projetado para proteger o sistema da ameaça de dívida excessiva, garantindo o pagamento da dívida. Quando a taxa de garantia de um mutuário cai abaixo do mínimo (110%), sua posição será considerada superendividada e acionará a liquidação. A Liquity adota um processo de liquidação instantânea único, que não requer leilões tradicionais. Inicialmente, se houver fundos suficientes no pool de estabilidade (fornecido pelos usuários com LUSD), esses fundos serão usados para pagar a dívida, e a garantia de ETH associada será distribuída proporcionalmente aos participantes no pool de estabilidade. Se os fundos do pool de estabilidade forem insuficientes para cobrir a dívida, o sistema redistribuirá a dívida não paga para outros mutuários por meio de um mecanismo de redistribuição de dívida. Esse mecanismo garante a robustez do sistema, reduzindo a necessidade de leilões on-chain, diminuindo a complexidade e incerteza do processo de liquidação.

O pool de estabilidade é um fator central na taxa de garantia de 110% da Liquity e na garantia de estabilidade. Como afirmado no whitepaper do projeto: "Uma vez que o comprador concorda antecipadamente, não há necessidade de encontrar um comprador para comprar garantias no momento em que a posição de garantia é insuficiente. Essa vantagem reduz significativamente a taxa de garantia, mantendo alta estabilidade."

Mecanismo de Controlo de Fornecimento

O mecanismo de controle de oferta da Liquity visa regular o fornecimento total de LUSD para manter sua estabilidade de preço. Isso é principalmente alcançado ajustando a taxa de cunhagem e a taxa de resgate, ambas ajustadas dinamicamente com base nas condições de mercado e na frequência das atividades de resgate. Quando a atividade de resgate aumenta, a taxa de resgate aumentará, tornando o resgate de LUSD menos atraente, e vice-versa. A taxa de cunhagem também é ajustada com base na atividade de resgate, com o objetivo de incentivar ou suprimir a cunhagem de novos LUSD para regular o fornecimento de mercado. Dessa forma, a Liquity tenta equilibrar a oferta e a demanda de LUSD sem um mecanismo de juros regulares, por meio de ajustes de taxas.

3. LQTY

LQTY é a stablecoin da Liquity, cunhada quando os mutuários depositam garantias, possivelmente em quantidades muito inferiores às exigidas por outros sistemas. Essa eficiência deve-se ao inovador processo de liquidação e mecanismo de resgate da Liquity, garantindo um piso de preço para LQTY, promovendo assim estabilidade sem intervenção de governança. O sistema visa lidar automaticamente com a liquidação através do pool de estabilidade, onde os tokens LQTY podem ser queimados para liquidar dívidas, e empréstimos subgarantidos são redistribuídos automaticamente entre os mutuários. Esse processo não apenas visa manter a estabilidade do sistema, mas também define um limite de garantia inferior em comparação com concorrentes.

Os seguintes são os principais recursos do LQTY e seu impacto nos usuários e em todo o sistema Liquity:

Distribuição e Recompensas

LQTY tem um fornecimento total de 100 milhões de tokens, que são principalmente distribuídos aos utilizadores que participam no protocolo Liquity de várias formas. Um método proeminente de distribuição é através das recompensas do pool de estabilidade. Os utilizadores depositam LUSD no pool de estabilidade para ajudar o protocolo a gerir o processo de liquidação e, em troca, recebem tokens LQTY. Além disso, os utilizadores que fornecem liquidez ETH/LUSD ao Liquity também podem ganhar recompensas em LQTY.

Mecanismo de Captura de Valor

O valor da LQTY deriva da sua capacidade de capturar uma parte do rendimento do protocolo Liquity. Quando os utilizadores abrem uma posição de empréstimo ou executam uma operação de resgate com LUSD, precisam de pagar uma certa taxa, uma parte da qual é distribuída aos detentores de LQTY. Isto significa que os detentores de tokens LQTY podem beneficiar diretamente da operação do protocolo.

Riscos e Recompensas

Um dos principais riscos enfrentados pelos detentores de LQTY é a flutuação do valor de mercado. O preço de mercado do LQTY é influenciado por vários fatores, incluindo o uso do protocolo, o preço do ETH e as tendências gerais do mercado DeFi. No entanto, ao participar na governança do protocolo, na pool de estabilidade e ao fornecer liquidez, os utilizadores podem influenciar ativamente o valor do LQTY.

Função de Governança

Embora o LQTY em si não tenha direitos de governação direta, é um componente chave do ecossistema do protocolo Liquity e representa o reconhecimento das contribuições para o protocolo. A detenção e distribuição de LQTY refletem o grau de contribuição do utilizador para a estabilidade e liquidez do protocolo.

4. Negócios

Pista:

Liquity falls under the Stablecoin - Decentralized Stablecoin track.

As stablecoins têm o efeito de rede mais forte dentro do setor DeFi e têm visto um crescimento acima da média no último ciclo.

Devido à conveniência do ajuste e à sua familiaridade com o público em geral, as stablecoins substituíram o BTC/ETH como a moeda base para a negociação spot, produtos derivados como contratos perpétuos populares no mercado e a moeda de ajuste para a maioria das atividades de financiamento de projetos por parte dos lados do projeto e das instituições de capital de risco. Isso reflete-se nos dados, onde a taxa de crescimento do mercado de stablecoins excede a taxa média de crescimento do mercado de criptomoedas, e a sua amplitude de recuo também é menor do que a média do mercado.

A posição das stablecoins como a moeda básica de liquidação de criptomoedas já está muito sólida na mente de todos os participantes do mercado. Seu mercado pelo menos irá se desenvolver em sincronia com o tamanho geral das criptomoedas, ainda tendo um espaço de desenvolvimento enorme.

Produtos empresariais:

Abaixo estão os eventos importantes do projeto Liquity desde a sua criação, até março de 2023.

Obrigações de frango

Os Chicken Bonds lançados pela Liquity são um esquema projetado para incentivar a Propriedade de Liquidez do Protocolo (POL). O primeiro módulo de produto são os Chicken Bonds para LUSD. O objetivo dos Chicken Bonds é ajudar o protocolo a orientar a liquidez ao menor custo possível, proporcionando aos usuários uma proteção de capital mais robusta.

O mecanismo dos Chicken Bonds é bastante complicado e engenhoso. Simplificando, nos Chicken Bonds, o LUSD é nominalmente dividido em três pools (pendente, reserva, permanente), mas apenas o LUSD em uma das pools pode desfrutar de todos os benefícios das três pools (reserva). $blusd é usado para representar a participação do usuário neste pool de benefícios exclusivos.

Conceito Principal

bLUSD (Boosted LUSD): Através da participação no mecanismo Chicken Bonds, os usuários podem obter uma versão aprimorada do LUSD, que tem um valor e renda potencial superiores ao LUSD regular. O bLUSD pode representar a participação de um usuário no mecanismo Chicken Bonds e pode ser resgatado de volta em LUSD a qualquer momento.

LUSD Bond NFT: Quando os utilizadores compram obrigações usando LUSD, recebem um token não fungível (NFT) que representa os seus direitos de dívida dentro do mecanismo de obrigações de galinha. Este NFT pode ser trocado por bLUSD de acordo com uma curva de tempo-rendimento predeterminada.

Fluxo de Mecanismo

Investimento e Retornos: Depois que os usuários compram títulos usando LUSD, esses fundos entram primeiro no "Pending Bucket" e são então depositados no Stability Pool via B.Protocol, ganhando recompensas LQTY e renda de liquidação de ETH. Essas recompensas são automaticamente convertidas de volta em LUSD para alcançar um efeito de composição.

Opções: Os utilizadores que detêm um NFT de Obrigação LUSD podem optar por receber bLUSD (Entrar na Galinha) ou cancelar a obrigação (Sair da Galinha). A quantidade de bLUSD recebida aumenta ao longo do tempo, mas a uma taxa de crescimento gradual. Os utilizadores podem pagar uma certa percentagem de taxa para receber bLUSD antecipadamente, mas ao fazê-lo uma parte do LUSD entrará no "Balde Permanente," tornando-se propriedade do protocolo.

Liquidez e Distribuição de Receitas: O valor e os retornos do bLUSD vêm principalmente dos retornos gerados por todo o LUSD nos três pools (Pendente, Reserva, Permanente). Esses retornos são todos distribuídos aos detentores de bLUSD dentro da Reserva. Portanto, a taxa de rendimento do bLUSD é maior do que simplesmente depositar LUSD no Stability Pool.

Vantagens e Desvantagens Competitivas

Vantagens: Os Chicken Bonds fornecem um mecanismo eficaz para incentivar o POL, ao mesmo tempo que oferecem aos utilizadores um potencial de ganhos que excede o do LUSD comum, aumentando o apelo do protocolo Liquity.

Desvantagens: Uma vez que a receita dos Chicken Bonds depende principalmente da participação de novos utilizadores, existe um certo grau de características de "estrutura de Ponzi", e a sua sustentabilidade e estabilidade podem ser desafiadas. Além disso, a maioria dos participantes tem prejuízo após participar nos Chicken Bonds, o que pode afetar a sua vontade a longo prazo de participar e o desenvolvimento saudável do protocolo.

Em geral, os Chicken Bonds são um mecanismo inovador concebido pelo protocolo Liquity para incentivar a liquidez detida pelo protocolo e aumentar a participação dos utilizadores. Ao proporcionar um potencial de ganhos que excede o LUSD tradicional, atrai utilizadores para participar e bloquear fundos, aumentando a estabilidade e atratividade do protocolo Liquity. No entanto, a sua sustentabilidade e impacto nos primeiros adotantes precisam de ser observados e avaliados ao longo do tempo.

5. Equipa/Colaboração/Financiamento

Equipa

Robert Lauko, fundador e CEO, formou-se na Universidade de Zurique com um doutorado em direito e tem muitos anos de experiência jurídica e como advogado. Antes de fundar Liquity, foi investigador assistente na Dfinity.

Rick Pardoe, co-fundador e desenvolvedor principal, tem uma licenciatura em física e um mestrado em economia. Ele começou a desenvolver no campo da blockchain em 2017 e criou o site ethdevs.com.

Kolten Bergeron, Diretor de Crescimento e antigo Gestor de Desenvolvimento de Ecossistemas e Comunidades na Fundação de Desenvolvimento Stellar. De acordo com o LinkedIn, atualmente existem 10 membros na equipa, a maioria dos quais são programadores.

Consultor

Ashleigh Schap, que também é atualmente o chefe de crescimento na Uniswap, trabalhou anteriormente na MakerDAO.

Yulin Liu, doutorado em economia pela Universidade de Zurique, era anteriormente economista na Dfinity e é atualmente professor associado de economia na Universidade de Ciência e Tecnologia de Huazhong. O Dr. Liu co-publicou inúmeros artigos académicos sobre criptomoedas. Realizou a simulação inicial do modelo macroeconómico para a Liquity, fornecendo uma base para o LUSD manter a estabilidade sob as flutuações do ETH.

Cedric Waldburger, que foi o investidor original da Liquity.

Investidor

A rodada pré-semente foi investida pela Tomahawk.VC, onde Cedric Waldburger está localizado, e o montante específico de financiamento e o tempo de financiamento não foram divulgados.

Em setembro de 2020, concluiu uma rodada inicial de $2.4 milhões liderada pela Polychain Capital, com a participação da a.capital, Lemniscap, 1kx, Dfinity Ecosystem Fund, Robot Ventures, Robert Leshner (Fundador da Compound) e Alex Pack.

Em março de 2021, foi concluída uma rodada de financiamento da Série A no valor de $6 milhões, liderada pela Pantera Capital. Outros investidores incluíram Nima Capital, Alameda Research, Greenfield One, IOSG Ventures e AngelDAO, bem como investidores-anjo Bo Shen, Meltem Demirors, David Hoffman, Calvin Liu e George Lambeth. Investidores anteriores, como Tomahawk.VC, 1kx e Lemniscap, também fizeram investimentos adicionais.

6. Vantagens/Desvantagens do Projeto

Liquity é atualmente o líder em stablecoins totalmente descentralizadas, mas na verdade, os concorrentes do LUSD não são apenas stablecoins totalmente descentralizadas, mas também stablecoins “parcialmente descentralizadas” como DAI e FRAX, e stablecoins centralizadas como USDT, USDC, etc. Claro, as que competem diretamente com o LUSD são stablecoins descentralizadas.

As vantagens competitivas da Liquity no mercado de stablecoin podem ser resumidas da seguinte forma:

1. Total Descentralização: Como um protocolo de stablecoin completamente descentralizado, a natureza descentralizada do Liquity é uma das suas vantagens competitivas mais significativas. Isso torna o LUSD imune a pontos únicos de falha ou riscos regulatórios, proporcionando maior segurança e resistência à censura. Especialmente no contexto da crescente pressão regulatória sobre stablecoins, as funcionalidades completamente descentralizadas do Liquity são ainda mais preciosas.

2. Excelente Design de Mecanismo: Os mecanismos de pool de estabilidade, redistribuição de dívida e modo de recuperação do Liquity são considerados muito avançados e eficientes. Estes designs não só implementam um processo de liquidação rápido e seguro, mas também proporcionam um caso de uso natural através do pool de estabilidade, permitindo que o LUSD mantenha a estabilidade de preço mantendo uma alta eficiência de capital, mesmo sem um garantidor centralizado.

3. Sem necessidade de governança, reduzindo a intervenção humana: O modelo livre de governança da Liquity significa que seus parâmetros e atualizações de protocolo são completamente controlados por algoritmos predefinidos, reduzindo o risco de erro humano ou manipulação que possa ocorrer no processo de governança. Este design melhora a transparência e previsibilidade do protocolo, garantindo também estabilidade e segurança a longo prazo.

4. Serviços de Empréstimo de Baixo Custo: A Liquity fornece serviços de empréstimo sem juros, e os mutuários só precisam pagar uma taxa única de cunhagem e taxa de resgate. Este design de baixo custo atrai muitos usuários que procuram uma utilização eficiente de capital, especialmente quando o mercado de criptomoedas é altamente volátil, permitindo aos usuários gerir flexivelmente seus ativos.

5. Sendo amplamente bifurcado: O protocolo Liquity foi bifurcado mais vezes do que qualquer outro protocolo de stablecoin, o que prova a popularidade do seu design de mecanismo e o reconhecimento da indústria da sua inovação.

6. Experimente o Teste de Mercado: A Liquity tem experimentado com sucesso múltiplas flutuações violentas no mercado de criptomoedas desde o seu lançamento, o que prova a resiliência e eficácia do seu mecanismo central. Especialmente durante declínios de mercado, o mecanismo de liquidação e estabilidade de preços da Liquity foram totalmente verificados.

Claro, comparado com outros projetos de stablecoin, o protocolo próprio da Liquity tem muitas inovações, e algumas características também são controversas, o que também traz certas desvantagens competitivas ao protocolo. As desvantagens competitivas da Liquity no mercado de stablecoin incluem principalmente:

1. A falta de mecanismo de governação limita a expansão dos casos de uso: A falta de governação da Liquity proporciona vantagens em termos de segurança e descentralização, mas também limita a flexibilidade e adaptabilidade do protocolo a novas alterações. A falta de governação significa que a Liquity encontra dificuldades em ajustar os parâmetros do protocolo ou introduzir novas funcionalidades para responder às alterações do mercado através da governação, o que pode limitar a capacidade da Liquity de expandir os casos de uso e de se adaptar rapidamente às necessidades do mercado.

2. Estrutura de Taxas: A Liquity utiliza um modelo de cobrança de uma taxa única na cunhagem e resgate, em vez de com base nos juros do empréstimo. Esse modelo de cobrança pode levar a uma receita de protocolo instável e, à medida que a circulação de LUSD aumenta, não pode lucrar continuamente com o aumento da escala de stablecoins, levando a um desajuste entre risco e retorno.

3. Falta de Incentivos Futuros: O principal incentivo para os tokens LQTY é utilizado para o pool de estabilidade, mas com o tempo, o número de LQTYs reservados para os incentivos do pool de estabilidade diminuirá. No futuro, a Liquity enfrenta o desafio de incentivos insuficientes, o que pode afetar sua capacidade de atrair e reter usuários.

4. As capacidades de governação e inovação de produtos dos concorrentes: Comparando com outros projetos de stablecoin, como MakerDAO e Frax Finance, a falta de um modo de governação na Liquity pode representar uma desvantagem em termos de governação e inovação de produtos. Estes concorrentes podem ajustar os parâmetros do protocolo e introduzir novos produtos de forma mais flexível através do seu modelo de governação para responder às mudanças de mercado e às necessidades dos utilizadores.

5. Capacidade de Adaptação a Mudanças Externas: Devido à falta de um modelo de governança, a Liquity pode ter dificuldade em se adaptar rapidamente a mudanças no ambiente externo, como mudanças no mecanismo de garantia do ETH, o que pode limitar sua competitividade a longo prazo e o crescimento de sua participação de mercado.

7. Conclusão

Como uma plataforma de emissão de stablecoin descentralizada, o projeto Liquity demonstra sua inovação única e potencial de mercado. Ao oferecer serviços de empréstimo sem juros com garantia em Ethereum, e introduzir uma série de mecanismos inovadores como o Stability Pool, redistribuição de dívida e modo de recuperação, o Liquity não só otimiza a eficiência de capital, mas também melhora a estabilidade e segurança do sistema.

Apesar disso, a Liquity enfrenta desafios colocados pelo seu modelo sem governança, uma estrutura de taxas específica e a potencial falta de incentivos futuros. Estes são aspectos críticos que o projeto precisa monitorizar e abordar continuamente. Para manter uma vantagem competitiva e alcançar um desenvolvimento a longo prazo, a Liquity precisa otimizar ainda mais os seus produtos e mecanismos, fortalecer as colaborações dentro e fora da indústria, e explorar e responder consistentemente às mudanças do mercado.

Em resumo, com suas características descentralizadas e mecanismos inovadores, Liquity estabeleceu uma posição competitiva forte no mercado de stablecoin. No futuro, espera-se que a Liquity expanda seu escopo de negócios e influência de mercado por meio das capacidades profissionais de sua equipe, inovação tecnológica contínua e ajustes em sua estratégia de mercado, trazendo mais valor e possibilidades para os setores de criptomoedas e finanças descentralizadas.

Aviso Legal：

1. Este artigo é reproduzido a partir de [GateCadeia de Chá]. Encaminhe o Título Original 'Liquity Explorando: Inovação e Oportunidades do Protocolo de Empréstimo Descentralizado'. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [茶馆小二儿]Se houver objeções a esta reimpressão, por favor contacte o Gate Learnequipa e eles vão lidar com isso prontamente.
2. Responsabilidade de Isenção: As visões e opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipa Gate Learn. Salvo indicação em contrário, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.