Гонконг объявил об открытии BitcoinSpot ETF, и ключевые моменты здесь

Автор**|**MetaLab William

Санкционированный релиз Ву Саид

22 декабря 2023 года SFC выпустила Совместный циркуляр о деятельности посредников, связанной с виртуальными активами («Совместный циркуляр») и Циркуляр об авторизованных SFC фондах, инвестирующих в виртуальные активы («Циркуляр фонда»), и заявила, что «готова принимать заявки на авторизацию спотовых ETF виртуальных активов». Итак, каковы нормативные требования для выпуска BitcoinSpot ETF в Гонконге и каковы последствия в будущем?

I. Интерпретация условий выпуска виртуального актива Spot ETF

В целом, выпуск продукции должен соответствовать требованиям трех нормативных документов «Кодекс паевых инвестиционных фондов Гонконга + Совместный циркуляр + Циркуляр фонда». Первый документ в основном касается традиционных регуляторных требований, потому что ETF в Гонконге в основном выпускаются паевыми фондами, хотя в последние годы также появились ETF, выпущенные компаниями открытых фондов (OFC), о которых мы здесь не будем приводить. В случае с Совместным циркуляром нормативные требования к распределению, сделкам с VA, управлению активами и консультированию широко охватываются, поэтому мы рассмотрим только раздел политики, относящийся к BTC спотовым ETF. Что касается циркуляра фонда, то в нем четко указано, что сфера регулирования заключается в том, чтобы (1) предлагать населению (2) фонды, которые инвестируют 10% или более от общей стоимости активов фонда в Vitual Money, BitcoinSpot ETF, поэтому мы сосредоточимся на них.

Что касается деталей, то требования к выпуску следующие:

1. Требования к эмитентам

В отличие от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая четко не определяет квалификацию эмитента ETF BitcoinSpot, SFC Гонконга ввела более строгие нормативные требования к эмитентам— Компании по управлению активами, выпускающие продукты фондов виртуальных активов, должны соответствовать следующим трем условиям:

Хороший послужной список соответствия нормативным требованиям. Это означает, что компании по управлению активами с плохой репутацией в основном исключаются, а компании по управлению активами, которые только что были созданы, сталкиваются с определенной неопределенностью. Таким образом, компании по управлению активами в Гонконге имеют определенные преимущества при выпуске BTC спотовых ETF.

В компании есть как минимум один компетентный сотрудник с опытом управления виртуальными активами и сопутствующими продуктами.

Компания должна иметь модернизированную табличку с номером 9. То есть, компания-эмитент должна соответствовать Правилам и условиям, применимым к лицензированным корпоративным регистраторам, которые управляют портфелями, инвестирующими в виртуальные активы, и следует отметить, что в этот документ были внесены поправки в октябре 2023 года, чтобы снизить условия и сложность заявки.

2. Требования к базовому активу

Согласно циркуляру, базовым активом спотового ETF виртуального актива должен быть виртуальный актив, который в настоящее время доступен для розничной торговли на лицензированной бирже в Гонконге. Это означает, что спотовые ETF двух виртуальных активов, BTC и ETH, теперь могут быть выпущены в Гонконге.

3.Инвестиционная стратегия

Спотовые ETF виртуальных активов являются пассивными фондами, поэтому требований к инвестиционной стратегии не так уж и много. Однако следует отметить, что в циркуляре указано, что фонду не разрешается увеличивать кредитное плечо. Роль Trade Credit Lender была упомянута в предложении BlackRock BTC Spot ETF для предоставления услуг кредитования ETF в определенных сценариях. Эта роль может быть запрещена в Гонконге.

4. Спотовый выкуп и торговля виртуальными активами

В настоящее время в Гонконге выпускаются спотовые ETF на виртуальные активы, и разрешены как денежная модель, так и модели моддеров в натуральной форме. Основная причина заключается в том, что в Соединенных Штатах нет конкретных правил, регулирующих платформы для торговли виртуальными активами. Если физический выкуп будет принят, то преступники могут достичь цели отмывания денег, напрямую подписавшись на ETF с BTC. Однако в Гонконге лицензированные биржи обязаны соответствовать «Постановлению о борьбе с отмыванием денег», а депозиты и выводы средств на платформу подлежат строгой проверке KYC/AML, поэтому физическая подписка и выкуп через лицензированные биржи могут эффективно избежать проблем, с которыми сталкивается рынок США, но это также добавляет дополнительные требования к рынку Гонконга:

Выкуп наличными должен быть произведен на лицензированной бирже в Гонконге, но это может быть биржевая торговля (на платформе) или внебиржевая торговля (вне платформы);

Физический выкуп требует передачи виртуальных активов на лицензированную биржу в Гонконге или признанные HKMA финансовые учреждения (AI) и их дочерние компании;

Трейдеры (PD), участвующие в погашении, должны иметь обновленную лицензию типа 1.

5. Управляемых

Как и в случае с торговлей, виртуальные активы требуют независимого хранения со стороны третьей стороны, а хранителем должна быть лицензированная биржа в Гонконге или финансовое учреждение и его дочерние компании, признанные HKMA, в дополнение к соблюдению следующих договоренностей:

Счет депо должен быть отделен от собственного счета компании по управлению активами;

Большая часть активов размещается в холодных кошельках, а небольшое количество — в горячих кошельках для погашения;

Закрытый ключ надежно хранится, и закрытый ключ должен храниться в Гонконге для эффективного предотвращения внешних атак и соответствующего резервного копирования.

6.Оценка

Когда дело доходит до оценки, SFC находится на стороне аккомодационной стороны. Составление индексов для расчетов оценки не требует включения только лицензированных бирж Гонконга, которые могут быть крупными зарубежными биржами. Особых ограничений на поставщиков индексов нет, требуется только хорошая репутация.

7. Предупреждение о рисках и обучение инвесторов

Эта часть охватывается Совместным циркуляром, который в основном охватывает раскрытие информации о рисках в документах по размещению и финансовой отчетности, и Совместным циркуляром, который в основном касается требований к раскрытию информации о рисках для сектора распределения. Конечно, оба циркуляра требуют, чтобы эмитенты и дистрибьюторы проводили обучение инвесторов соответственно.

8. Система аудита

Согласно циркуляру фонда, фонды, которые намерены выпустить или планируют инвестировать 10% или более от общей стоимости активов фонда в Vitual Money, должны получить предварительную консультацию и одобрение от SFC.

9. Ограничения для инвесторов

Согласно Совместному циркуляру, продажа продуктов, связанных с VA, должна соответствовать требованиям соответствующей юрисдикции, т.е. спотовые ETF виртуальных активов запрещено продавать инвесторам из материкового Китая.

II. Будущие договоренности

Как видно из вышесказанного, важность политики в отношении спотовых ETF виртуальных активов в Гонконге отражается в двух аспектах:

Во-первых, необходимо прояснить регуляторную политику гонконгского рынка в отношении спотовых ETF виртуальных активов. В отличие от неясной регуляторной политики Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая привела к тому, что BTC одобрение соответствующих спотовых ETF не было завершено через полгода, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга установила четкие правила о квалификации выпуска соответствующих фондовых продуктов, торговле и хранении виртуальных активов и т. д.

Во-вторых, в отличие от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая разрешает только выкуп наличными (Cash Model), SFC Гонконга четко оговаривает, что разрешен как выкуп наличными, так и выкуп в натуральной форме (конкретные причины будут проанализированы позже). Это даст гонконгским BTC спотовым ETF преимущество перед их коллегами в Европе и США.

Поэтому, по мнению автора, текущая эмиссия BitcoinSpot ETF в Гонконге «все готово», основные регуляторные барьеры устранены, а оставшиеся вопросы в основном связаны с некоторыми техническими деталями, и ожидается, что первый BitcoinSpot ETF в Азии приземлится в Гонконге в ближайшем будущем.