После «вытягивания» с SEC десятки раз, BitcoinSpot ETF в обмен на два последних условия перед одобрением

Автор: jk, Odaily Planet Daily

21 декабря по местному времени в США журналисты Fox Business сообщили, что SEC на встрече с заявителями на ETF выдвинула новые условия для одобрения ETF SpotBitcoin, то есть ETF необходимо использовать наличные деньги для создания и удаления всех подсказок на выкуп в натуральной форме. С тех пор несколько заявителей, в том числе BlackRock, подали измененные документы S-1.

23 декабря аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас опубликовал на платформе X, что в последнем снимке ETF Cointucky Derby добавлена колонка «протокол AP», потому что SEC ожидает, что заявитель подтвердит информацию AP (Authorized Participant, т.е. андеррайтер) в следующем обновлении S-1 (следующие 10 дней). Он считает, что этот шаг будет непростым и может занять слишком много времени, а также может помешать утверждению некоторых эмитентов одновременно в начале января. Тем не менее, «Подтвердить соглашение AP» плюс «Создание денежных средств» может совпадать с «Утверждено».

Между тем, аналитики Fox Business и Bloomberg по отдельности подтвердили, что SEC попросила эмитентов спотовых ETF представить пересмотренные заявки к концу следующей недели (31 декабря по американскому времени), при этом многие предполагают, что это может быть подготовка к одобрению примерно 10 января.

Ранее, по словам источника, по состоянию на 20-е число SEC достигла 24 встреч с различными заявителями ETF, а новые встречи с BlackRock, Valkyrie и Grayscale были проведены до субботы в этом году. Это также означает, что два новых условия обсуждались в ходе ряда встреч. Можно сказать, что последние два условия предполагаемого срока утверждения 10 января являются ударом в дверь.

Так что же означают эти два условия? Трудно ли их достичь? Будет ли ETF одобрен 10 января, как ожидалось? Давайте разберемся в деталях условий.

Создание денежных средств и создание в натуральной форме

Создание ETF — это процесс продажи новых акций ETF инвесторам от имени эмитента, и существует два основных способа: создание денежных средств и физическое создание. При создании денежных средств крупные институциональные инвесторы или уполномоченные участники предоставляют денежные средства ETF, а управляющая компания ETF использует средства для покупки активов (т.е. биткойнов), составляющих индекс, отслеживаемый ETF, и выпускает акции ETF соответствующей стоимости для инвесторов. Этот подход прост, гибок и понятен и подходит, когда активы ETF труднодоступны напрямую. Тем не менее, биткоин не кажется сложным для получения.

В отличие от этого, физическое создание предполагает, что инвесторы напрямую предлагают акции или другие активы, составляющие индекс, отслеживаемый ETF, а не наличные деньги. Эти активы напрямую обмениваются на акции ETF эквивалентной стоимости, что снижает транзакционные издержки. В биткоин-ETF физическое создание представляет собой прямую покупку акций SpotBitcoin ETF с использованием биткоина. Оба созданы для гибкой корректировки количества акций ETF в зависимости от рыночного спроса, гарантируя, что их цена соответствует фактической стоимости отслеживаемого индекса или портфеля активов.

У читателя наверняка возникнет вопрос, если у меня уже есть биткоин, зачем мне нужно использовать биткоин для покупки ETF с биткоином в качестве инвестиционного актива? Разве это не вещь? На это есть две причины.

Первая причина не имеет ничего общего с биткоином: эмитенты ETF обычно готовы предложить возможность физического создания, потому что это не облагается налогом. Например, при покупке ETF, состоящего из трех акций, A, B и C, если я являюсь держателем акций А, то обмен акций А напрямую на акции ETF эквивалентен владению акциями трех компаний одновременно, диверсификации инвестиций и снижению риска, а поскольку я не продаю ценные бумаги, мне не нужно платить налоги по налоговому законодательству США. Если я выберу создание денежных средств, то мне нужно сначала продать акции категории А, что влечет за собой налог на прирост капитала. В результате эмитенты ETF, как правило, предоставляют наличные и физические опционы в варианте покупки, но здесь SEC разрешает эмитентам биткоин-ETF использовать только наличные деньги в качестве единственного способа создания.

Вторая причина во многом связана с биткоином: для крупных инвестиционных учреждений прямое инвестирование в цифровые деньги не кажется безопасным выбором, особенно после нескольких гроз в прошлом году. С заслуживающей доверия точки зрения, «мы инвестировали в очень безопасные цифровые деньги», очевидно, лучше убедить управляющих активами, чем «мы инвестировали в финансовый инвестиционный ETF, предоставленный BlackRock». Вот почему ETF более привлекательны для институциональных инвесторов, чем сам биткоин.

Поскольку процесс представляет собой покупку акций ETF, в некоторых новостных сообщениях его также называют подпиской за наличные. И наоборот, выкуп наличными и выкуп в натуральной форме представляют собой способы оплаты, которые инвесторы, владеющие акциями ETF, принимают при продаже этих акций.

Ранее Odaily сообщал, что на повторной встрече между Grayscale и SEC, при обсуждении вопросов о GBTC, Grayscale по-прежнему настаивала на борьбе за натуральную сумму (подписка и погашение). Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт также сказал: «Я почти полностью на стороне Grayscale, BlackRock и других эмитентов, которые настаивали или настаивают на физических средствах. Это более простой и эффективный способ управления ETF. 」

Авторизованные участники

Авторизованными участниками ETF являются крупные институциональные инвесторы, такие как инвестиционные банки или брокерские фирмы, которые уполномочены конкретным ETF торговать напрямую с ETF. Например, такие учреждения, как Morgan Stanley и Goldman Sachs, в качестве AP могут участвовать в создании денежных средств непосредственно с компаниями по управлению ETF, т.е. предоставлять денежные средства в обмен на вновь выпущенные акции ETF.

По словам аналитиков, SEC ожидает, что эмитент подтвердит список AP и включит его в обновленную заявку в течение следующих 10 дней. Этот график может быть неполным для некоторых эмитентов, которые могут не успеть к потенциальному одобрению в начале января.

Однако аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас также упомянул, что протокол AP + создание денежных средств = одобрение. Другими словами, эти два шага должны быть последними перед утверждением. Odaily будет следить за обновлениями, отправленными до 31-го числа.