Отношение МВФ к регулированию криптоактивов изменилось

Глубина | Автор | НалогДАО

В последние годы криптоактивы и лежащая в их основе технология, блокчейн, привлекли широкое внимание во всем мире, создав проблемы не только для традиционных финансовых рынков, но и для правительств и международных организаций. Международный валютный фонд (МВФ), как авторитетная организация в мировой финансовой сфере, уделяет внимание развитию финансовых технологий и их влиянию на мировую финансовую систему. Его отношения с криптоактивами более сложные: с одной стороны, МВФ, как продукт Бреттон-Вудской системы, может «влиять» на экономическую политику и даже экономические системы стран-получателей через обусловленную экономическую помощь, а некоторые развивающиеся страны иногда чувствуют себя «угнетенными правлением МВФ и неолиберальной догмой» и пытаются «выйти из-под контроля МВФ», заменив фиатные валюты криптовалютами; С другой стороны, криптоактивы будут в определенной степени влиять на экономическую стабильность развивающихся стран со слабой экономикой, поэтому необходимо наладить надежную систему регулирования. В этом контексте регулятивное отношение МВФ к криптоактивам имеет особое значение и постепенно становится центром внимания внутри и за пределами отрасли. В этой статье мы будем использовать это в качестве отправной точки для обзора эволюции нормативных документов МВФ в отношении криптоактивов и обсуждения развития политики регулирования криптоактивов в «постзимнюю эпоху».

I. Первоначальное внимание и оценка

В 2013 году МВФ выпустил свой первый доклад о виртуальной валюте, в котором было проведено углубленное обсуждение концепции, характеристик, потенциальных рисков и вопросов регулирования виртуальной валюты. В отчете виртуальная валюта определяется как: «цифровой актив, который защищен криптографией и совершается с использованием одноранговой сети». И далее указал, что виртуальные валюты не зависят от какого-либо центрального органа для выпуска и регулирования, а выпускаются и проверяются через механизм консенсуса компьютерных сетей. Такая децентрализация делает виртуальные валюты устойчивыми к цензуре, недорогими и высокоэффективными. В отчете анализируется влияние виртуальных валют на финансовую стабильность, денежно-кредитную политику, финансовые инновации и многое другое, а также обсуждаются проблемы регулирования, связанные с виртуальными валютами. В связи с популярностью и быстрым развитием виртуальных валют регуляторам необходимо принимать оперативные меры по регулированию этого рынка. Однако трансграничный и децентрализованный характер виртуальных валют затрудняет их регулирование. Страны должны сформулировать соответствующую политику регулирования в соответствии с характеристиками и рисками виртуальных валют. Это включает в себя регулирование выпуска, торговли и хранения виртуальных валют, чтобы предотвратить их использование для незаконной деятельности, такой как отмывание денег и финансирование терроризма. В то же время МВФ также призывает страны учитывать инновации и потенциальное положительное влияние виртуальных валют при формулировании политики регулирования.

Впоследствии, впервые, МВФ посвятил главу Отчету о финансовой стабильности обсуждению влияния криптоактивов на финансовую стабильность. В отчете отмечается, что, хотя рынок криптоактивов относительно невелик, они могут оказывать влияние на финансовую стабильность, особенно когда возникают риски на финансовых рынках. Директивным органам следует обратить внимание на риски рынка криптоактивов и принять соответствующие политические и регуляторные меры для обеспечения стабильного развития рынка.

С развитием криптоактивов в 2015 году МВФ опубликовал новый отчет, который еще больше расширил и углубил концепцию виртуальной валюты. МВФ заявляет, что цифровая валюта — это «актив, который существует в цифровой форме и может использоваться в качестве платежного средства и средства сбережения». Более того, МВФ делит цифровые валюты на три категории: цифровые валюты центральных банков (CBDC), стейблкоины и другие криптоактивы (OCA). В отчете представлен подробный анализ влияния этих трех типов цифровых валют. Поскольку криптовалюты не выпускаются правительствами или центральными банками, они не подпадают под традиционную денежно-кредитную политику. В докладе говорится, что если криптовалюты получат широкое распространение, они могут повлиять на измерение денежной массы и эффективность реализации денежно-кредитной политики. Кроме того, криптовалюты могут оказывать влияние на финансовую стабильность, поскольку они могут использоваться для незаконной деятельности, такой как отмывание денег и финансирование терроризма.

II. Внимание и уверенность в инновациях в криптоактивах

На этом этапе МВФ опубликовал ряд докладов и статей, посвященных инновациям в сфере криптоактивов. Со своей стороны, директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард выразила большую уверенность в развитии криптоактивов: «Я думаю, что принятие цифровых валют будет в интересах финансовых институтов», и «Я была бы очень удивлена, если бы многие существующие финансовые институты не приняли эти инструменты в течение пяти лет». "

В 2016 году МВФ опубликовал документ о виртуальных валютах, в котором был представлен подробный анализ виртуальных валют, их отличие от других цифровых валют и впервые заявлено, что виртуальные валюты не соответствуют юридической концепции денег. Потому что правовое понятие денег связано с суверенитетом, который устанавливает правовую базу, регулирующую эмиссию денег и регулирующую денежную систему. В документе также отмечается, что с функциональной точки зрения виртуальные валюты не могут выполнять функции, связанные с валютой, из-за колебаний цен, ограниченного принятия из-за отсутствия статуса фиатной валюты и отсутствия доказательств того, что они являются независимой расчетной единицей. Кроме того, в документе проводится различие между системами распределенного реестра и централизованными платежными системами, а также указывается, что распределенные реестры способны произвести революцию в финансовом секторе за счет снижения затрат и углубления финансовой доступности в долгосрочной перспективе.

В 2017 году МВФ выпустил доклад о развитии финтех-индустрии, с особым акцентом на быстрорастущую индустрию трансграничных платежей, а также рекомендации по эффективному регулированию технологии распределенного реестра и цифровых валют с помощью этой технологии. «Новые технологии могут потребовать от юрисдикций пересмотра правил о праве собственности и договорных правах и обязанностях», — подчеркивается в докладе. Он также рекомендует принять более строгие руководящие принципы и нормативные стандарты «знай своего клиента» для предотвращения отмывания денег, уклонения от уплаты налогов и финансирования терроризма.

В 2018 году МВФ опубликовал статью под названием «Решение проблемы темной стороны криптомира», в которой утверждалось, что в первую очередь следует сосредоточиться на политике, обеспечивающей финансовую целостность и защищающую потребителей в криптомире, как это было сделано в традиционном финансовом секторе. Впервые МВФ ясно дал понять, что, поскольку криптоактивы не знают границ и ни одна страна не может справиться с вызовами в одиночку, нормативно-правовая база также должна быть глобальной. Было бы неразумно отказываться от криптоактивов, и их потенциал должен приветствоваться, работая вместе и используя технологии для общественного блага, но также признавая их риски, гарантируя, что они никогда не станут убежищем для незаконной деятельности или источником финансовой уязвимости. МВФ будет играть свою роль в этих усилиях, обладая почти универсальным членством и опытом, в том числе в борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, в качестве форума, помогающего найти ответы в развивающемся пространстве криптоактивов.

В 2019 году МВФ опубликовал статью под названием «Подъем цифровых валют», в которой проанализировал, как компании, занимающиеся криптоактивами, конкурируют с крупными банками и компаниями, выпускающими кредитные карты. В статье утверждается, что цифровые валюты могут процветать благодаря таким преимуществам, как удобство, универсальность, взаимодополняемость, низкие транзакционные издержки, доверие и сетевые эффекты. В то же время он подчеркнул возможное регулирование широкого внедрения, а также риски, связанные с цифровыми валютами: возможность возникновения новых монополий, угрозы слабым валютам, опасения по поводу защиты потребителей и финансовой стабильности, а также риск подпитки незаконной деятельности. Особенно в странах с высокой инфляцией и слабыми институтами криптоактивы могут быть более привлекательными. В статье также отмечается, что поставщики услуг виртуальных активов (VASP), такие как криптовалютные биржи, изо всех сил пытаются соблюдать правила по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), разбросанные по юрисдикциям, когда активы поддерживаются децентрализованными технологиями и заинтересованными сторонами. В статье также предлагаются некоторые решения: в целях предотвращения образования монополий и защиты денежно-кредитной политики центральные банки могут играть роль в обеспечении центральных резервов для эмитентов стейблкоинов, а также могут рассмотреть вопрос о выпуске собственных цифровых валют. В то же время центральный банк может выдавать лицензии в соответствии с нормативными условиями и требовать от поставщиков услуг нести ответственность за проверку клиентов, мониторинг транзакций и сообщение о подозрительной активности в соответствии с правилами «Знай своего клиента» (KYC), борьбой с отмыванием денег и финансированием терроризма, а также устанавливать отраслевые стандарты безопасности криптокошельков и данных клиентов.

III. Осторожность после «холодной зимы»: конкретизация и глобализация регулирования

Поскольку индустрия криптоактивов переживает «холодную зиму», МВФ стал более осторожным. В 2021 году МВФ опубликовал статью под названием «Рост государственных и частных цифровых валют: стратегии продолжения миссии МВФ», в которой подтвердил быстрые, простые, эффективные и всеобъемлющие преимущества цифровых валют, а также то, что директивным органам необходимо ускорить темпы, чтобы увеличить доходность и управлять рисками, учитывая их широкое и глубокое воздействие: во-первых, цифровые валюты должны оставаться заслуживающими доверия, они должны защищать потребителей, обеспечивать безопасность, Построенные в прочной правовой базе и поддерживаемые финансовой целостностью, во-вторых, внутренняя экономическая и финансовая стабильность должна быть защищена посредством хорошо продуманных государственно-частных партнерств, плавной передачи банковских ролей и честной конкуренции, цифровые валюты должны быть разработаны для поддержки климатической устойчивости и эффективной налогово-бюджетной политики, и, в-третьих, международная валютная система должна оставаться стабильной и эффективной, а цифровые валюты должны быть разработаны, регулироваться и доступны таким образом, чтобы страны могли сохранять четкое понимание денежно-кредитной политики, финансовых условий. либерализация счета движения капитала и контроль над валютной системой, платежные системы должны быть все более интегрированными и применимыми ко всем странам, а не фрагментированными, а также необходимо избегать цифрового разрыва;

МВФ подчеркнул, что страны с низким уровнем дохода и развивающиеся страны с формирующимся рынком с меньшим цифровым потенциалом будут нуждаться в своевременных консультациях и помощи в развитии потенциала в ключевых макрообластях, имеющих отношение к этим странам. На данном этапе МВФ будет уделять больше внимания разработке аналитических рамок и многостороннему надзору и наращиванию потенциала, а также будет пилотировать или ограничивать охват этого вопроса в рамках двустороннего надзора.

В том же году МВФ заявил в Докладе о глобальной финансовой стабильности, что принятие криптоактивов и стейблкоинов в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах может создать проблему для макроэкономической и финансовой стабильности этих стран. Несмотря на то, что риск «в настоящее время находится под контролем», регуляторам по-прежнему необходимо следить за криптовалютами и контролировать их. МВФ считает, что сферами, подверженными риску взлома, являются «отсутствие прозрачности в выпуске и распределении» токенов, а также операционные риски, включая сбои в периоды крайней волатильности.

В серии отчетов МВФ признал, что криптоактивы больше не находятся на периферии финансовой системы, отметив, что «учитывая относительно высокую волатильность и оценку криптовалют, их растущая связь вскоре может представлять риск для финансовой стабильности», и эксперты также призвали к скоординированной глобальной нормативно-правовой базе, «чтобы направлять национальное регулирование и надзор и смягчать риски финансовой стабильности, создаваемые криптовалютной экосистемой». "

В январе 2022 года МВФ потребовал от Сальвадора отказаться от политики превращения BTC законное платежное средство, а в мае оказал давление на Аргентину, чтобы ограничить торговлю криптоактивами при условии предоставления кредита. Затем он предупредил Маршалловы острова, что признание цифровых валют в качестве законного платежного средства может «увеличить риски для макроэкономической и финансовой стабильности и финансовой целостности». Эта серия осторожных и пессимистичных действий привела к пониманию того, что многосторонняя организация, которая обслуживает около 190 стран, может иметь более тонкий взгляд на криптовалюту. Президент и соучредитель ProChain Capital утверждает, что «я действительно считаю, что МВФ является непримиримым врагом криптовалюты» и что, учитывая, что BTC и другие криптовалюты «выпускаются» негосударственными организациями и не имеют границ, «криптовалюты имеют потенциал быть повсеместными, что может значительно снизить потребность в МВФ, финансовом учреждении ООН».

Но в докладе о регулировании криптовалют, опубликованном в сентябре, МВФ, похоже, не возражает против существования или даже распространения негосударственных цифровых валют. Фактически, он призвал к созданию «глобальной нормативной базы» для криптовалют, чтобы навести порядок на рынке «и обеспечить безопасное пространство для продолжения полезных инноваций». Комментарии МВФ по Маршалловым островам и Сальвадору касаются принятия криптовалют в качестве законного платежного средства национальными правительствами, даже если их расчетные валюты уже существуют. И большинство этих негативных мнений сосредоточены на макроэкономических последствиях привязки фискального вагона к криптовалюте. Институционально «МВФ действительно скептически относится к криптовалютам и расправляется с Сальвадором», утверждает Джош Липски, старший директор Центра геоэкономики Атлантического совета, но это потому, что организация обеспокоена финансовой хрупкостью экономики страны: если Сальвадор не выполнит свои обязательства по обслуживанию международного долга, МВФ «придется спасать их».

Учитывая, что неправительственные организации, такие как МВФ и Всемирный банк, в широком смысле имеют миссию поддерживать глобальную финансовую стабильность и стимулировать экономический рост в развивающихся странах, может возникнуть естественное напряжение по поводу децентрализованных валют. Потому что децентрализованные валюты, как правило, являются волатильными, трудно контролируемыми финансовыми инструментами, не имеющими точного адреса или даже идентифицируемого ответственного лица. Как отмечают ученые, МВФ часто приходится иметь дело с экономиками, которые «страдают от коррупции, некомпетентного руководства и иллюзорных денег», и в результате у него действительно «нет стимула добавлять еще одну валюту «без эмитента». Однако МВФ не может игнорировать тот факт, что будущее будет наполнено криптовалютами.

В 2023 году МВФ выпустил серию исследовательских отчетов, а TaxDAO собрал основные исследовательские отчеты (нажмите на ссылку в статье, чтобы перескочить). В феврале МВФ выпустил «Эффективные элементы политики в отношении криптоактивов», в котором подтвердил принцип «та же деятельность, те же риски, одно и то же регулирование» и разработал основу из девяти принципов политики для решения макрофинансовых, правовых и регуляторных вопросов, а также вопросов международной координации. В своем отчете о глобальной финансовой стабильности, опубликованном в апреле, после краха криптокомпаний, таких как FTX, и последующего краха дружественных к криптовалютам банков, таких как Кремниевая долина, МВФ повторил свой призыв к «всеобъемлющему, последовательному и адекватному регулированию» и заявил, что введет «строгие пруденциальные требования» к регулированию организаций в экосистеме криптоактивов. В июле МВФ опубликовал рабочий документ о налогообложении криптовалют, отметив, что нынешней налоговой системе не хватает последовательности, ясности и эффективности, которые можно было бы адаптировать к криптоактивам, поскольку они не структурированы с учетом криптоактивов. Кроме того, они должны делать это на основе ограниченной информации в контексте непрерывных, быстрых и сложных инноваций, сохраняя при этом баланс между основными целями обеспечения налоговой эффективности, справедливости и доходов с риском удушения инноваций. В сентябре МВФ и СФС выпустили совместный доклад по криптоактивам, в котором были определены риски, которые криптовалюты могут представлять для макроэкономической и финансовой стабильности, и предложена дорожная карта для рекомендаций по политике.

В связи с постепенным восстановлением индустрии криптоактивов и установлением политики регулирования криптоактивов в различных странах, МВФ играет важную роль в руководстве странами по разработке политики регулирования в силу универсальности своих членов и профессионализма своей организации. Но в условиях различий в уровнях экономического развития и различий в подходах и возможностях регулирования во всем мире достижение баланса между благоразумием и амбициозной целью поиска лидерства в области регулирования станет серьезным испытанием для МВФ.

Список литературы

[1] Международный валютный фонд. (2013). Виртуальная валюта: первоначальная оценка

[2] Международный валютный фонд. (2015). Цифровая валюта и монетарные вопросы

[3] Международный валютный фонд. (2014). Доклад о глобальной финансовой стабильности(2014)

[4] Международный валютный фонд. (2015). Доклад о глобальной финансовой стабильности(2015)

[5] Международный валютный фонд. (2016). Криптовалюты: последствия для финансовой стабильности и денежно-кредитной политики

[6] Эвандер Смарт. (2016). Кристин Лагард из МВФ заявила, что банки перейдут на цифровые валюты через 5 лет

[7] Международный валютный фонд. (2017). Финтех и финансовые услуги: первоначальные соображения

[8] Международный валютный фонд. (2018). Обращение к темной стороне криптомира

[9] Международный валютный фонд. (2018). Беспристрастный подход к криптоактивам

[10] Международный валютный фонд. (2019). Деньги и платежи в цифровую эпоху

[11] Кирилл Брянов. (2019). Весенние совещания МВФ: цифровые деньги неизбежны, но децентрализации не предвидится

[12] Мари Юйе. (2019). МВФ: Сетевые эффекты могут спровоцировать взрыв внедрения цифровых денег

[13] Международный валютный фонд. (2019). Рост цифровых денег

[14] Международный валютный фонд. (2021). Рост государственных и частных цифровых денег: стратегия продолжения выполнения мандата МВФ

[15] Макс Меллер. (2021). МВФ намерен «активизировать» мониторинг цифровых валют

[16] Международный валютный фонд. (2021). Доклад о глобальной финансовой стабильности(2021)

[17] Тернер Райт. (2021). МВФ вновь усиливает надзор за криптовалютами в последнем отчете о финансовой стабильности

[18] Эрхан Кахраман. (2021). МВФ: Биткоин превратился в «неотъемлемую часть революции цифровых активов»

[19] Международный валютный фонд. (2022). Загадочные связи: вторичные эффекты между криптовалютными и фондовыми рынками

[20] Международный валютный фонд. (2022). Цены на криптовалюты движутся более синхронно с акциями, создавая новые риски

[21] Эндрю Сингер. (2022). Есть ли у МВФ вендетта против криптовалют?

[22] Международный валютный фонд. (2022). Регулирование криптовалют

[23] Мартин Янг. (2023). МВФ предпочитает регулировать криптовалюту, а не запрещать ее напрямую: Доклад

[24] Международный валютный фонд. (2023). Элементы эффективной политики в отношении криптоактивов

[25] Дерек Андерсен. (2023). Совет директоров МВФ одобряет основы политики в области криптовалют, включая запрет криптовалюты в качестве законного платежного средства

[26] Тернер Райт. (2023). МВФ повторяет призыв к регулированию криптовалют после «тяжелого года» ОЭС

[27] Международный валютный фонд. (2023). Налогообложение криптовалют

[28] Международный валютный фонд и Совет по финансовой стабильности. (2023). Обобщающий документ МВФ и СФС: политика в отношении криптоактивов