Тема цифрового фонда Web3 на Каймановых островах: сравнение анализа налоговых рисков, который легко упустить из виду

**Глубина | Автор | TaxDAO&**Услуги прецизионных фондов

Будучи всемирно известным оффшорным финансовым центром, Каймановы острова также являются крупнейшим в мире оффшорным фондом, более 85% оффшорных фондов зарегистрированы на Каймановых островах. При этом на Каймановых островах предусмотрена очень благоприятная налоговая политика, фонду не нужно платить налог на прибыль, налог на прирост капитала, налог на дивиденды и т.д., а также подписаны соглашения об обмене налоговой информацией с Великобританией, США, Австралией и другими странами. По данным Валютного управления Каймановых островов (CIMA), на конец 2020 года на Каймановых островах насчитывался 26 351 регулируемый открытый фонд и 9 857 регулируемых закрытых фондов с общими активами более 2 триллионов долларов США. На Каймановых островах создано бесчисленное множество освобожденных фондов.

Регистрация фондов на Каймановых островах стала важным способом трансграничного инвестирования, а создание фондов прямых инвестиций для инвестирования в цифровые активы постепенно становится популярным среди инвесторов Web3. Данная статья в основном знакомит с тремя типами структур для создания оффшорных фондов для инвестиций на Каймановых островах, а также анализирует налоговые риски, предусмотренные структурой LP (Limited Partnership).

1 Три типичные организационные формы фонда на Каймановых островах

Существует несколько типов фондов, которые освобождены от регулирования Каймановых островов: освобожденная компания (EC) и освобожденное партнерство с ограниченной ответственностью (ELP). В данной работе мы сначала выделим три типичные структуры фондов для анализа.

1.1 Структура автономного фонда

В одном фонде есть две организации, где организация фонда обычно создается в форме освобожденного товарищества с ограниченной ответственностью, а инвестиционная команда подписывается на участвующие акции фонда (с правом на дивиденды, но не с правом голоса). При этом инвестиционная команда учреждает компанию по управлению фондом на Британских Виргинских островах (БВО) в качестве управляющего акционера фонда (не участвует в дивидендах, но имеет право голоса на собраниях акционеров), а права принятия повседневных решений и функционирования фонда возлагаются на совет директоров фонда, который обслуживается инвестиционной командой.

1.2 Структура сегрегированной портфельной компании (SPC)

Сегрегированная портфельная компания (SPC) является особым случаем в структуре ЕС и уникальной формой законодательства Каймановых островов. В структуре SPC SPC, как освобожденная организация, может создавать до 25 сегрегированных портфелей (SP), и активы и обязательства этих портфелей полностью независимы. Управление несколькими различными фондами в рамках SPC похоже на создание нескольких отдельных фондов, поэтому SPC более рентабельны с точки зрения затрат. На следующем рисунке показана архитектура SPC.

1.3 Структура освобожденного товарищества с ограниченной ответственностью (ELP)

Структура ELP в основном разделена на три этапа, один из которых заключается в том, что инвестор сначала учреждает компанию GP (генерального партнера) на Каймановых островах/БВО в качестве генерального партнера ELP. Во-вторых, создать фонд ELP с индивидуальными инвесторами, компанию GP, созданную на первом этапе, и инвестиционную организацию SLP (партнеров с ограниченной ответственностью), контролируемую командой GP. Затем ELP учреждает SPV (Special Purpose Entity) для осуществления инвестиционного бизнеса. Среди них GP имеет управление и контроль над делами фонда ELP, а также отвечает за работу, управление, контроль и ведение бизнеса фонда ELP.

SPV в рамках организации фонда относится к дочерней компании или субпартнерству, учрежденному организацией фонда для инвестирования в определенный проект, обычно в форме ELP, при этом организация фонда выступает в качестве генерального партнера или партнера с ограниченной ответственностью, а сторона проекта выступает в качестве партнера с ограниченной ответственностью или генерального партнера. Архитектура ELP может принести следующие преимущества:

• Воспользуйтесь преимуществами льготной налоговой политики Каймановых островов, чтобы избежать двойного налогообложения и валютного контроля.
• В соответствии с особенностями и потребностями различных проектов, гибко разрабатывать инвестиционную стратегию, распределение доходов, механизм выхода и т. д. SPV, а также защищать интересы инвесторов и участников проекта.
• Как и SPC, ELP также может учитывать риски и выгоды различных проектов по отдельности, чтобы избежать взаимного влияния и повысить прозрачность и эффективность.

2 Выбор SPV-локаций под архитектуру ELP

В соответствии со структурой ELP организация фонда осуществляет инвестиции в перерабатывающие предприятия через SPV, а SPV может быть ликвидирована независимо для защиты прав и интересов акционеров и достижения изоляции рисков. На практике SPV обычно выбирают расположение в Гонконге или Сингапуре, что не только удобно для осуществления финансовой деятельности, но и позволяет получать низкие налоговые ставки в обоих местах. В данной статье анализируется влияние четырех факторов: процентов, дивидендов, прироста имущества и гербового сбора на выбор места размещения SPV, как показано в таблице ниже.

Можно заметить, что с точки зрения дивидендов и гербового сбора, Сингапур имеет больше ценовых преимуществ, чем Гонконг в качестве места расположения SPV: сингапурские SPV имеют более мягкие налоговые вычеты на дивиденды, а их правила гербового сбора более лаконичны и недороги. Тем не менее, транзакционные издержки являются лишь одним из аспектов, которые следует учитывать при посадке SPV, и конкретные варианты посадки будут оцениваться отдельно в соответствии с различными отраслями, структурами и соответствующей политикой двух мест.

3 Три аспекта структуры ELP: анализ инвестиционных и налоговых рисков

3.1 Налогообложение инвестиций

Инвестиционный процесс в основном разделен на три этапа: создание зарубежной структуры, создание отечественной компании по управлению активами и предприятия, полностью принадлежащего иностранцам (WOFE), а также приобретение проектной компании. На этой сессии меньше налоговых вопросов.

Создание зарубежной структуры можно условно разделить на следующие два варианта: первый - это упрощенная структура Каймановых островов, т.е. создание холдинговой компании на Каймановых островах, а затем инвестирование в оффшорную или оншорную проектную компанию или организацию специального назначения через компанию, и второй - это структура BVI/Cayman-Cayman, т.е. создание холдинговой компании на Каймановых островах и создание субхолдинговой компании на Британских Виргинских островах (БВО) или Каймановых островах, а затем инвестирование в оффшорную или оншорную проектную компанию или организацию специального назначения через субхолдинговую компанию.

Преимуществами схемы 1 являются простая структура, низкая стоимость и удобное управление. Необходимо зарегистрировать и содержать только одну холдинговую компанию на Каймановых островах, и нет необходимости регистрировать и содержать еще одну холдинговую компанию на Британских Виргинских островах, при этом также пользуясь налоговыми льготами Каймановых островов. Однако его недостатками являются более высокий риск, меньшая конфиденциальность и меньшая гибкость. Если холдинговая компания на Каймановых островах инвестирует напрямую в проект в другой стране, это может быть ограничено или регулироваться законодательством другой страны. Если холдинговая компания на Каймановых островах становится публичной, она может раскрыть информацию о своих инвесторах и инвестиционных проектах. Если холдинговой компании на Каймановых островах необходимо изменить инвестиционную стратегию или выйти из проекта, также возникают соответствующие дополнительные расходы.

Преимущества варианта 2 заключаются в более низком риске, лучшей конфиденциальности и более высокой гибкости. Учредив дочернюю холдинговую компанию на Британских Виргинских островах или Каймановых островах, можно выделить риск между холдинговой компанией Каймановых островов и инвестиционным проектом, а также данная структура обеспечивает высокий уровень конфиденциальности без необходимости раскрытия информации о своих директорах, акционерах, бенефициарных владельцах и т.д. Создавая субхолдинговую компанию на Британских Виргинских островах, SPV может гибко разрабатывать инвестиционную стратегию, распределение доходов, механизм выхода и т. д. в соответствии с характеристиками и потребностями различных проектов, а также защищать интересы инвесторов и участников проекта. Его недостатками являются сложная структура, высокая стоимость и хлопотное управление. Необходимость регистрации и сопровождения двух холдинговых компаний в двух регионах увеличивает комплаенс-риски и трудности управления.

3.2 Налогообложение производства и эксплуатации

Производство и эксплуатация являются непосредственным источником прибыли и основным каналом контроля налоговых рисков. В целом, налоговая политика Гонконга более лаконична, а налоговая нагрузка на бизнес ниже. Сингапур имеет более высокую налоговую ставку на некоторые статьи, связанные с налогообложением, такие как банковский процентный доход и трансграничные процентные платежи. Налоговое законодательство Гонконга и Сингапура по различным статьям, связанным с налогообложением, показано в таблице ниже.

3.3 Налогообложение вывода капитала

С точки зрения вывода капитала, Вариант 1 и Вариант 2 сталкиваются с различными налоговыми проблемами. В целом, между двумя вариантами выхода нет большой разницы в налогообложении, за исключением того, что вариант 2 имеет дополнительный слой субхолдинговой компании БВО, но это не оказывает большого влияния на налогообложение.

Как показано в таблице ниже, на Каймановых островах не нужно платить налоги ни за продажу холдинговой компании, ни за компанию специального назначения. В случае выхода инвестиций из Гонконга гербовым сбором облагается только продажа зарегистрированной на Каймановых островах холдинговой компании и SPV, и эта доля относительно низкая: покупатель и продавец платят по 0,1%. Другие виды утилизации налогами не облагаются. При выходе из инвестиций в Сингапуре гербовым сбором облагается только отчуждение SPV, которое для покупателя составляет 0,2%. Другие виды утилизации налогами не облагаются.

4 Развитие рисков и обсуждение фондов Каймановых островов

4.1 Риск отделения места нахождения фактического управляющего учреждения от места регистрации

Фактическое учреждение управления оффшорным фондом часто создается в Гонконге или Сингапуре, а местонахождение управляющего учреждения не соответствует месту регистрации, что приводит к соответствующим налоговым рискам. Учитывая, что Каймановы острова не подписали DTA соглашений с Гонконгом и Сингапуром, фактическая налоговая ситуация будет более сложной.

Основной налоговый риск оффшорного фонда на Каймановых островах заключается в том, что он может считаться налоговым резидентом или иметь доход из источника в том месте, где он фактически управляется, и, следовательно, облагаться подоходным налогом или другими налогами в юрисдикции. Обработка рисков в основном зависит от налогового законодательства и нормативных актов местонахождения фактического управляющего агентства, и в разных регионах могут применяться различные стандарты суждений и принципы налогообложения. Поэтому, выбирая место нахождения фактического управляющего учреждения, оффшорный фонд должен полностью понимать и сравнивать налоговое законодательство и нормативные акты этих регионов, чтобы выбрать наиболее благоприятный регион, или принять соответствующие меры для избежания или снижения налоговых рисков.

Налоговое законодательство Сингапура предусматривает, что является ли компания налоговым резидентом Сингапура или нет, зависит в основном от того, контролируется ли компания и управляется ли она в Сингапуре. Под контролем и управлением здесь понимается место нахождения высшего уровня принятия решений в компании, обычно это место, где заседает совет директоров компании. Поэтому, если де-факто управление оффшорным фондом на Каймановых островах находится в Сингапуре, то он может считаться контролируемым и управляемым в Сингапуре, таким образом, становясь налоговым резидентом Сингапура. Налоговые резиденты Сингапура обязаны платить глобальный подоходный налог в Сингапуре по ставке 17%.

Налоговое законодательство Гонконга предусматривает, что обязанность компании платить налог на прибыль в Гонконге в основном зависит от того, получена ли прибыль компании от торговли, бизнеса или бизнеса в Гонконге, т.е. связана ли прибыль компании в значительной степени с Гонконгом. Таким образом, если фактическое учреждение управления оффшорным фондом находится в Гонконге, его инвестиционный доход также может считаться «гонконгским» и, следовательно, облагаться налогом на прибыль в Гонконге (ставка налога составляет 16,5%).

Помимо налоговых рисков, регуляторные и юридические риски также являются вопросами, на которые необходимо обращать внимание в инвестиционном процессе. Во-первых, если органы финансового регулирования в Гонконге или Сингапуре определят, что оффшорный фонд занимается там финансовыми услугами, от организации фонда может потребоваться соблюдение региональных правил финансового регулирования, включая, помимо прочего, получение соответствующих лицензий, раскрытие соответствующей информации и проведение проверок со стороны регулирующих органов. Во-вторых, де-факто орган власти должен соблюдать соответствующие правовые положения на местном уровне, а также может отвечать на судебные или арбитражные разбирательства в рамках местного законодательства, которое должно иметь дело с вопросами юрисдикции и применимого права.

4.2 Риски, связанные с финансированием инвестиций в соответствии с Законом об экономическом присутствии на Каймановых островах

Закон об экономическом присутствии Каймановых островов — это закон, принятый правительством Каймановых островов в декабре 2018 года и вступивший в силу в январе 2019 года в ответ на требования ОЭСР по налоговой прозрачности и честной конкуренции, в частности, в ответ на международные стандарты ОЭСР по борьбе с размыванием налогооблагаемой базы и выводом прибыли из географически высокомобильных видов деятельности. Закон требует, чтобы соответствующие организации, зарегистрированные на Каймановых островах, проходили соответствующий тест на экономическое присутствие в отношении их соответствующих видов деятельности, в противном случае они рискуют быть оштрафованными или даже снятыми с учета, и местные налоговые органы могут обмениваться информацией о таких организациях с налоговыми органами в юрисдикции, где находится конечный бенефициарный владелец.

В этой статье обобщены соответствующие требования Закона об экономическом присутствии для различных субъектов и точки риска на практике, как показано в следующей таблице. Среди четырех типов инвестиционных организаций зарубежные компании по управлению активами, фонды генеральных партнеров и фонды не подпадают под требование об экономическом присутствии, но существуют соответствующие рискованные операции, которые могут подпадать под требование экономического присутствия. Холдинговая компания на Каймановых островах, с другой стороны, подпадает под требование (сокращенного) экономического присутствия и обязана иметь достаточное количество персонала и офисных помещений на Каймановых островах для владения и управления другими юридическими лицами, а также может удовлетворять вышеуказанные требования к экономическому присутствию через своего зарегистрированного агента. «Точка риска экономического присутствия» в таблице относится к тому факту, что после выполнения определенных операций организация переходит от освобождения от требования об экономическом присутствии к требованию об экономическом присутствии или не имеет права на упрощенный режим проверки экономического присутствия. Поэтому инвесторам следует обращать пристальное внимание на такие точки риска во время инвестиционного процесса и при необходимости консультироваться с профессионалами.

4.3 Обсуждение и перспективы

Закон об экономическом присутствии Каймановых островов является юридическим риском, который нельзя игнорировать для инвесторов и управляющих, создающих фонды на Каймановых островах. Несоблюдение требований об экономическом присутствии может повлиять на налоговый статус фонда, наложить дополнительные обязательства по раскрытию информации или даже привести к снятию фонда с учета. Поэтому инвесторам и управляющим необходимо выбирать и проектировать структуру и работу фонда разумно в соответствии со своими конкретными обстоятельствами. В то же время необходимо также уделять пристальное внимание дальнейшему толкованию и применению Закона об экономическом присутствии правительством Каймановых островов и налоговыми органами, а также своевременно корректировать и оптимизировать свои стратегии фондов.

Несмотря на то, что создание фонда на Каймановых островах для инвестирования в цифровые активы имеет соответствующий потенциал и перспективы, оно также сталкивается со многими проблемами и рисками. Поэтому инвесторам и управляющим необходимо полностью понимать характеристики и законы цифровых активов, а также разумно распределять и управлять своими портфелями цифровых активов, чтобы добиться долгосрочной и стабильной доходности инвестиций.

В этой статье анализируются и сравниваются только три структуры для создания фонда на Каймановых островах для инвестирования в цифровые активы с налоговой точки зрения. На практике инвесторам и управляющим также необходимо выбрать наиболее подходящую структуру фонда в соответствии со своими конкретными целями и потребностями, принимая во внимание различные факторы.

Ссылки

[1] ЧЖАН Чжицзинь, ВАН Вэйвэй, ЦЗЯН Цзяхун. (2023). Введение в типичные структуры фондов и фонды цифровых активов.