В июле 2021 года Origin Protocol запустил Origin Dollar (OUSD), стабильную монету, которая приносит доход без залога или блокировки активов. Общая рыночная капитализация OUSD составляет около 27 миллионов долларов по сравнению с пиковым значением в 30 миллионов долларов в начале 2022 года (до UST). Впоследствии токен управления Origin (OGV) был применен к токену OUSD для продвижения децентрализации и инклюзивного принятия решений.
В мае 2023 года протокол запустил Origin Ether (OETH), процентный токен, привязанный к стоимости Ethereum, предназначенный для извлечения выгоды из тенденции ликвидных обеспеченных деривативов (LSD) и предоставления держателям беспроблемной доходности.
Команда
Основная команда Origin Protocol состоит из опытных профессионалов с опытом работы в различных отраслях и компаниях, включая Coinbase, YouTube, Google, Paypal, Dropbox и Pinterest. Основатель и несколько членов команды — серийные предприниматели, которые запустили несколько компаний и успешно вышли из них.
Ниже приводится краткое представление основных членов команды:
Джош Фрейзер: соучредитель, соучредитель трех других компаний, поддерживаемых венчурным капиталом: EventVue, Torbit (приобретена Walmart Labs) и Forage.
· Мэтью Лю: соучредитель, третий менеджер по продуктам YouTube (приобретен Google) и вице-президент по продуктам Qwiki (приобретен Yahoo) и Bonobos (приобретен Walmart).
**· Franck Chastagnol: **Технический директор, руководил инженерными группами в Inktomi, Paypal, YouTube, Google и Dropbox.
**· Мика Алкорн: **Директор по продукту, был техническим соучредителем WellAttended, платформы для управления билетами с самообслуживанием.
**·Линус Чанг: **Вице-президент по продуктам, ранее работал директором по продуктам в Coinbase и руководил работой с продуктами в таких компаниях, как Tesla, Pinterest и LinkedIn.
**· Андра Николау: **Директор по развитию бизнеса OUSD. В последнее время она была главой отдела роста в 1inch, собрав более 250 миллионов долларов.
**· Джастин Чарльтон: **Финансовый директор, в течение семи лет работал в PwC и KPMG, разрабатывая бюджеты для запуска спутников, а также предоставляя услуги по слияниям и поглощениям и стратегические консультации технологическим клиентам.
ДА Децентрализованное приложение
OETH можно чеканить через Origin Dapp, предлагая ETH, WETH, stETH, rETH, frxETH или sfrxETH. Dapp объединяет несколько контрактов (Curve Pool, OETH Vault и OETH Zapper), чтобы найти лучший маршрут с учетом проскальзывания и платы за газ. Если OETH ниже цены привязки, маршрутизатор приобретет OETH, уже находящийся в обращении (полученный из пула Curve или через Uniswap), вместо того, чтобы чеканить новый токен OETH из хранилища. OETH можно конвертировать обратно в свой портфель или отдельные активы через Dapp.
Обзор протокола OETH
Структура контракта
В контрактной архитектуре используется знакомый шаблон прокси для хранилищ OETH, где активы депонируются и развертываются в различных центрах политик, которые регулируются и управляются уполномоченными стратегами.
Сейф
Хранилище OETH чеканит и сжигает OETH из WETH, frxETH, rETH и stETH. Поддерживаемые активы можно запросить в getAllAssets. Хранилище также является контрактом основной системы, в котором размещаются депозитные средства и хранятся различные стратегии (см.: getAllStrategies), где базовые активы развертываются для получения дохода. Он рассчитывает проценты, полученные от стратегии, и выполняет сравнительный анализ предложения OETH.
OETH, погашенный из хранилища, будет возвращен пользователю по равной стоимости для каждого поддерживаемого актива (WETH, frxETH, rETH, stETH). Комиссия за выход в размере 0,5% взимается при прямом выкупе из хранилища и возврате держателям OETH. Существует также плата за производительность, назначенная адресу делегата, который получает комиссию в размере 20% от доходности, полученной при вызове функции перебазирования. В качестве адреса указан мультиподпись Origin 2-of-8 Strategist. Целью этой комиссии является накопление токена маховика на 100%.
Заппер
OETH Zapper — это смарт-контракт, разработанный, чтобы помочь пользователям чеканить OETH с использованием эфира (ETH) и обеспеченного эфира Frax (sfrxETH), поскольку хранилища OETH напрямую поддерживают только WETH, frxETH, rETH и stETH. Такая настройка повышает безопасность системы и оптимизирует затраты газа при майнинге.
Функция Zapper может чеканить OETH за одну транзакцию и автоматически направлять ETH/sfrxETH в хранилище, а затем отправлять только что созданный OETH вкладчику. Средства нельзя вывести из Zapper, но пользователи могут выкупить свои OETH через хранилище OETH в комбинации WETH, rETH, stETH и frxETH или путем продажи OETH напрямую за ETH в пуле Curve.
Комбайн и капельница
OETHHarvester собирает вознаграждения, полученные по стратегии, и продает их в виде WETH, а затем переводит вырученные средства на вознаграждение ProceedsAddress. Этот адрес установлен для контракта капельницы, который предназначен для постепенного распределения полного дохода, генерируемого протоколом, между держателями OETH в течение 3 дней (см.: dropDuration). Этот подход уравновешивает внезапные колебания доходности и предотвращает потенциальные атаки, удаляя возможность прогнозировать важные события ликвидности в протоколе. Любой может вызвать функцию сбора урожая с вознаграждением в размере 2% в качестве поощрения.
Оракул
OETH полагается на оракулов Chainlink, чтобы обеспечить правильное ценообразование токена стейкинга ликвидности (LST). OETH стремится всегда иметь резервную копию 1:1 с ETH, а цена LSD рассчитывается в процессе чеканки/выкупа, чтобы предотвратить переплату.
Вызов контракта устанавливает минимально необходимую сумму для чеканки и выкупа. Это гарантирует, что риск транзакции из-за изменения цены, если выход OUSD/OETH или стейблкоина/LST будет недостаточным, транзакция не состоится.
Протокол также использует оракулы Chainlink при продаже токенов вознаграждения на Ethereum для получения дополнительного дохода. Это помогает гарантировать, что проскальзывание цены продажи остается приемлемым, и это также относится к выкупу OGV в рамках соглашения.
По состоянию на апрель 2023 года Chainlink предоставляет оракулы ценообразования для stETH и rETH, в то время как для frxETH жестко запрограммировано соотношение 1:1. Команда Origin планирует внедрить взвешенный по времени ценовой оракул Curve для frxETH.
OETH предоставляет держателям токенов преимущества за счет перебалансировки бенчмарка. Этот процесс регулирует общую денежную массу в соответствии с доходностью, полученной протоколом. OETH динамически изменяет свою денежную массу, чтобы ее стоимость равнялась 1 ETH. При этом баланс Токенов в кошельке держателя будет колебаться в режиме реального времени, отражая накопленный доход по соглашению. Перебазирование происходит «только вверх», и если из-за перераспределения стратегии возникают убытки (комиссионные за транзакции и проскальзывание), перебазирование останавливается до тех пор, пока прибыль не наверстает упущенное для погашения долга. Другие события, связанные с потерями, такие как взлом стратегии или сокращение LSD, приведут к падению цены OETH на основных площадках ликвидности.
Чтобы получить преимущества, смарт-контракты должны активно подключаться к протоколу с помощью функции rebaseOptIn(). Это позволяет протоколу оптимизировать использование капитала и улучшить интеграцию с протоколами DeFi, которые изначально не были предназначены для обработки изменений баланса. Поэтому OETH работает как обычный токен ERC-20 в других протоколах DeFi, пока не будет явно запрошено изменение. Стандартный кошелек EOA будет автоматически добавлен в систему без явного выбора. OETH, управляемый AMO, не будет перебазирован.
Чтобы убедиться, что конкретный адрес настроен на получение доходности, можно вызвать общедоступную функцию контракта OETH. Функция возвращает индикатор, показывающий, был ли выбран адрес или нет, независимо от типа кошелька.
Инкапсулированный OETH
Origin также предлагает wOETH, завернутую версию OETH, совместимую с ERC-4626, в фиксированной сумме, которая растет в цене. Эта функция делает wOETH совместимым с другими контрактами и может предлагать налоговые льготы в некоторых юрисдикциях вместо перебазирования. Развертывание wOETH в OETH не требует одобрения и не требует соблюдения минимальных сроков или периодов блокировки, поскольку пользователь уже владеет обернутой версией. Хотя количество токенов wOETH является постоянным, количество эквивалентных OETH, развернутых из wOETH, можно постепенно увеличивать. Функция выкупа позволяет указать количество инкапсулированных токенов, которые необходимо развернуть, а также может использовать функцию извлечения Etherscan, чтобы указать количество извлекаемых OETH.
wOETH по-прежнему является второстепенным токеном с очень небольшим количеством держателей:
АМО
Origin использует дизайн автоматизированных рыночных операций (AMO), впервые разработанный Frax. AMO реализует ConvexEthMetaStrategy, принятую OETH Vault. AMO работают, внося средства в пул Curve и распределяя ликвидность между обеими сторонами пула (ETH и OETH). Его основная функция заключается в поддержании привязки, повышении эффективности использования капитала и оптимизации доходов для держателей OETH.
Токен LP размещается в Curve Gauge, чтобы максимизировать вознаграждение (CRV и CVX). Когда эти вознаграждения обмениваются на ETH, сформированный залог добавляется в хранилище. Вместо этого протокол может удалять излишки OETH из пула, чтобы поддерживать стабильную цену. В конечном счете, АМО может самостоятельно проводить денежно-кредитную политику в рамках закрытой системы, если это не оказывает негативного влияния на привязку. Протокол утверждает, что он остается полностью обеспеченным, даже когда денежная масса автоматически расширяется и сокращается в зависимости от рыночных условий.
Токены OETH, созданные AMO, уникальны тем, что они не обеспечены залогом, предоставленным Vault. Думайте о системе как о том, что Vault предварительно продал некоторое количество OETH для Curve, и эти токены становятся обеспеченными на 100%, когда они поступают в обращение. Эти токены самообеспечены и распространяются только после обеспечения. Поведение пользователя при добавлении или удалении OETH из пула Curve может быть достигнуто за счет стратегического сжигания или чеканки новых токенов, что делает это поведение похожим на процесс чеканки или выкупа. Токен OETH можно обменять в соотношении 1:1 в любое время, чтобы протокол всегда оставался на 100% обеспеченным залогом.
Источник дохода
В OETH Vault есть 3 активные стратегии. Кроме того, часть ETH LSD хранится в хранилище OETH, зарабатывая проценты за счет ставок. Часть депозита не распределена в форме WETH. Последнее распределение активов на 7 июня 2023 года выглядит следующим образом:
Кривая/выпуклая прибыль
Convex ETH+OETH: Origin в основном обеспечивает ликвидность пула ETH-OETH Curve через ConvexEthMetaStrategy. Токен LP размещается в Gauge, а затем в Convex, что позволяет Origin взимать комиссию за транзакции и вознаграждение за токен протокола (CRV и CVX). Эта стратегия AMO позволяет OETH безопасно увеличивать свои депозиты, повышать доходность и поддерживать баланс пула.
Доход от залоговых ликвидных деривативов
**1. Ставка эфира Frax (sfrxETH): **Используя модель с двумя токенами, Frax увеличивает доход за счет стейкинга валидаторов. OETH вносит frxETH в залоговый контракт Frax Ether, чтобы еще больше увеличить преимущества. Эти средства управляются в рамках стратегии FraxETH как одной из трех стратегий хранилища OETH.
2. Lido Staked Ether (stETH): В качестве ликвидного решения для стейкинга Ethereum Lido позволяет размещать ETH без блокировки токена или обслуживания инфраструктуры. OETH держит stETH и получает вознаграждение за стейкинг из сети Ethereum, а также имеет преимущество автоматического начисления процентов. Балансы stETH хранятся непосредственно в хранилище OETH.
3. Эфир Rocket Pool (rETH): В качестве децентрализованного протокола, принадлежащего сообществу, Rocket Pool выпускает rETH, пакет ETH, который накапливает проценты. OETH хранит rETH для получения дохода и рассчитывает путем распределения дополнительных токенов непосредственно на кошельки пользователей. Балансы rETH хранятся непосредственно в хранилище OETH.
Доход от стратегии DeFi
Другие стратегии DeFi, такие как OETHMorphoAAVEStrategy, могут предоставлять возможности генерации доходности для протокола OETH. Morpho совершенствует такие платформы, как Compound и Aave, интегрируя одноранговый уровень, который оптимизирует сопоставление заемщиков и кредиторов, тем самым предлагая более высокие процентные ставки. Если подходящей пары не существует, средства будут переведены непосредственно в базовый протокол.
нераспределенные средства
Когда OETH создан, обеспечение будет помещено в хранилище Origin до тех пор, пока не будет вызвана функция распределения. Для более крупных транзакций этот процесс является автоматическим и менее подвержен влиянию увеличения платы за газ.
рынок
Стабильная валюта/якорный актив
По состоянию на 7 июня 2023 года OETH в обращении обеспечен в общей сложности примерно 12 000 ETH.
OETH в основном является ликвидным в пуле OETH-ETH Curve, который имеет ликвидность более 5300 ETH, или примерно 44% оборотного OETH. Напротив, количество OETH на Uniswap относительно невелико: всего около 100 ETH в пуле 0,05% Uniswap.
Прикреплено
Цель OETH — всегда оставаться привязанным к цене ETH, позволяя держателям получать доступ к колебаниям цен Ethereum и в то же время получать стабильный доход. OETH сохраняет свою привязку относительно стабильно с момента своего запуска.
График Коингеко:
График данных по цепочке Curve:
В начале июня привязка была скомпрометирована крупной учетной записью (жертвой взлома Atomic Wallet), которая продала OETH пулу Curve. Впоследствии другие покупатели быстро воспользовались возможностью купить OETH со скидкой, восстановив баланс пула до закрепленного состояния.
риск
Риск смарт-контракта
Несмотря на то, что протокол OETH тщательно проверен и основан на кодовой базе OUSD, он охватывает множество сложных факторов, увеличивая потенциальные риски смарт-контрактов. Кроме того, политики DeFi, используемые внутри системы, постоянно развиваются, и Origin может применять или удалять политики по мере необходимости. Динамический характер стратегии добавляет еще один уровень сложности и потенциального риска.
В ноябре 2020 года OUSD подверглась атаке на сумму 7 миллионов долларов из-за ранее не обнаруженной рекурсивной уязвимости. Origin Dollar был перезапущен в декабре после завершения нескольких аудитов и обновлений безопасности. Вы можете прочитать о шагах, предпринимаемых для защиты протокола, в его объявлении о перезапуске. Все пользователи получают компенсацию от Фонда сообщества Origin.
аудит
Все аудиторские отчеты для Orgin (включая OUSD) можно найти здесь:
Два очевидных аудита OETH:
· OpenZeppelin — Интеграция Origin Dollar OETH — 5 лет 2023 г.
· Наря – отчет Origin OETH – май 2023 г.
Помимо проблемы с Oracle, из-за которой данные даты могли быть устаревшими, других проблем с безопасностью обнаружено не было и они не были устранены.
Аудит других протокольных систем и соответствующих политик можно найти здесь:
Награда за ошибки
Присуждение вознаграждений за обнаружение ошибок осуществляется исключительно по усмотрению Origin Protocol. Вознаграждения варьируются от 100 OUSD за незначительные ошибки до 250 000 OUSD за серьезные ошибки. В настоящее время программа вознаграждений применима только к OUSD и OETH, но не к другим продуктам Origin. Программа вознаграждений в настоящее время управляется Immunefi. По состоянию на начало июня 2023 года Origin выплатила вознаграждение в размере 154 850 долларов США и имеет самое быстрое время отклика на Immunefi.
Подробнее см.:
Риски и компромиссы системы AMO
Origin использует систему AMO, чтобы предоставить протоколу большой объем ликвидности по низкой цене. Однако необходимо помнить о рисках безнадежных долгов. Способность системы AMO предотвращать безнадежные долги в основном зависит от эффекта взаимодействия между AMO и пулом кривых OETH/ETH. Если транзакции AMO с пулом (например, депозиты и снятие средств) в целом генерируют положительное проскальзывание, они будут приносить прибыль и останутся полностью профинансированными. Важно отметить, что, хотя AMO тратит весь доход доходной фермы в OETH, у него также есть потенциал для получения дополнительной прибыли или покрытия убытков за счет арбитража внутри пула.
В этой системе поставщики ликвидности (LP) также сталкиваются с определенными рисками. Например, если из пула удаляется большое количество ETH (как это было в начале июня), этот дисбаланс увеличивает шансы AMO на получение прибыли за счет арбитража. И наоборот, если сделки AMO приводят к несбалансированности пула, то есть к отрицательному проскальзыванию, то в систему может попасть безнадежный долг. В этом случае лучшей стратегией AMO является увеличение несбалансированного пула. В конечном счете, они могут использовать эту ситуацию, чтобы получить прибыль от убытков, понесенных теми, кто снимает деньги, путем восстановления баланса пула.
По состоянию на 15 июня 2023 года общая доля POL Origin в пуле Curve ETH/OETH составляет 83%. Это можно определить, сравнив значение ConvexEthMetaStrategy с ликвидностью в пуле OETH.
Origin предлагает поощрения за голосование в пулах ETH/OETH Votium и StakeDAO Votemarket с середины мая. Поощрения выплачиваются в токенах управления OGV, и в последнюю эпоху (неделя с 14 июня 2023 г.) еженедельная сумма достигла примерно 40 000 долларов США. Эти стимулы позволяют Origin обменивать свои нативные токены на выбросы CRV/CVX, из которых стратегия AMO в настоящее время восстанавливает 83% выбросов. Выбросы продаются за WETH и распределяются по контракту Dripper, увеличивая доход для держателей OETH. Таким образом, большая часть дохода, полученного OETH, зависит от выбросов Curve.
Риск условного депонирования
Доверие к системе OETH зависит от подписантов, имеющих ключи с мультиподписью. Эти подписывающие лица несут ответственность за надлежащее обращение с активами в системе и должны быть заслуживающими доверия, чтобы не участвовать в поведении, которое может дестабилизировать систему, например, неограниченном выпуске монет. Чтобы обеспечить уровень безопасности и доверия, установлен 24-часовой механизм блокировки по времени. Это гарантирует, что основные действия не могут быть предприняты немедленно, предоставляя время для выявления и решения потенциальных проблем.
OETH также использует платформы DeFi, такие как Aave, Compound и Curve, что создает значительный риск для смарт-контрактов. Хотя это сотрудничество осуществляется с платформами, которые управляют миллиардами активов и проводят проверки безопасности, нет абсолютной уверенности в том, что они будут продолжать работать без ошибок. Любой сбой в этих базовых стратегиях может привести к убыткам держателей OETH.
Управление
Протокол Origin использует токен управления Origin DeFi (OGV) для обеспечения децентрализованного принятия решений в своей экосистеме. Как и в случае с OUSD, Origin Ether в конечном итоге будет управляться держателями veOGV, и любые обновления контракта будут отложены на 48 часов. По словам команды, если на раннем этапе развертывания OETH будут обнаружены какие-либо серьезные проблемы, пять мультиподписей с 8 подписями возьмут на себя управление OETH в ближайшие несколько недель.
На момент написания этой статьи управление хранилищем OETH регулируется контрактом с губернатором. Менеджер этого контракта настроен на 5 мультиподписей из 8 подписей. Время задержки проведения голосования установлено в 1 день. Только менеджеры могут ставить предложения в очередь и проводить голосования. Поскольку OETH Vault представляет собой обновляемый прокси-контракт, который содержит все базовые активы и является центром всех политик, 5 мультиподписей из 8 подписей фактически размещают все средства пользователей.
Multisig может повысить безопасность, если процесс подписания ключей распределен и диверсифицирован между несколькими участниками. Эту меру безопасности можно усилить, добавив в список подписывающих внешние объекты.
Еще одним потенциальным риском управления является ручное распределение средств. Не добавлена возможность изменения состава залога. Поэтому любой депонированный ETH либо уходит в Convex, либо остается без дела.
Что касается будущего управления, ожидается, что будут введены дополнительные стратегии, но это может привести к новым рискам. (Например, политика под названием Morpho была недавно добавлена, но быстро удалена из-за возможных уязвимостей.)
Контроль доступа
Контроль доступа к контракту контролируется 5 8 (Админ) и 2 8 (Стратег) мультиподписями. Личности подписавшихся не разглашаются. Origin утверждает, что это уникальные и доверенные лица, тесно связанные с Origin.
Подписант (для обоих):
0xAbBca8bA6d2142B6457185Bec33bBD1b22746231
0xce96ae6De784181d8Eb2639F1E347fD40b4fD403
0x336C02D3e3c759160E1E44fF0247f87F63086495
0x6AC8d65Dc698aE07263E3A98Aa698C33060b4A13
· 0x617a3582bf134fe8eC600fF04A194604DcFB5Aab
0x244df059d103347a054487Da7f8D42d52Cb29A55
0xab7C7E7ac51f70dd959f3541316dBd715773158B
0xe5888Ed7EB24C7884e821b4283472b49832E02f2
Мультиподпись администратора 5 из 8: 0xbe2AB3d3d8F6a32b96414ebbd865dBD276d3d899
В настоящее время мультиподписи администратора имеют полное право собственности на контракты и базовые активы, но все изменения контрактов должны быть заблокированы по времени. Поскольку OETH — это новый протокол, команда хочет иметь возможность быстро реагировать на любые непредвиденные проблемы, поэтому это временная ситуация. Полное управление вскоре будет передано держателям veOGV, таким как сегодня OUSD. После завершения передачи мультиподпись администратора больше не будет иметь специальных разрешений.
Стратег мультиподписи 2 из 8: 0xF14BBdf064E3F67f51cd9BD646aE3716aD938FDC
Некоторые функции, такие как корректировка средств между стратегиями или временная остановка депозитов, требуют меньше времени и меньше разрешений, что позволяет команде Origin быстро реагировать на меняющиеся рыночные условия или потенциальные проблемы с безопасностью. Стратег может выполнять ограниченный набор функций только с одобрения 2 из 8 уполномоченных лиц. Стратег может распределять средства только между ранее утвержденными стратегиями.
Стратег мультиподписи может выполнять следующие операции с хранилищем:
· Перераспределять - перемещать средства между стратегиями
setVaultBuffer — корректирует средства, хранящиеся вне политики, для более дешевого погашения.
setAssetDefaultStrategy — стратегия для майнинга и выкупа
Вывести все средства из стратегии - вывести средства из одной стратегии и отправить их в хранилище
Снять все средства со всех активных стратегий - снять средства со всех активных стратегий и отправить их в хранилище
· Pause Rebase — приостанавливает все перебазирования
Приостановка операций с капиталом — приостановка всей чеканки и выкупа
· Отменить приостановку операций с капиталом — разрешить любую чеканку и погашение
Риск Oracle
Контракт OETHOracleRouter устанавливается в качестве поставщика цены для хранилища OETH. Этот контракт использует источник цен Chainlink для получения цен всех базовых активов и активов вознаграждения (CRV/ETH, CVX/ETH, rETH/ETH, cbETH/ETH, stETH/ETH).Следует отметить, что frxETH/ETH всегда запрограммирован так как значение равно 1 ETH.
Цель ценового потока — гарантировать, что протокол не переплачивает за LST, который может быть ниже привязанной цены. Поскольку 1 OETH стремится всегда поддерживаться 1 ETH, возможно, потребуется скорректировать сумму, отчеканенную или погашенную, на основе текущих рыночных данных. Кроме того, протокол использует ценовые потоки, чтобы проверить, превышает ли проскальзывание цены разумные пределы, когда токены продаются для получения дополнительного дохода.
Ключевой проблемой Oracle является то, что Origin использует жестко запрограммированное соотношение frxETH/ETH 1:1. Это означает, что в случае крупного разъединения frxETH мультиподписному стратегу потребуется вручную приостановить депозиты. Если реакция мультиподписи занимает слишком много времени или разделение сохраняется, это может привести к потерям. Команда Origin заявила, что планирует внедрить Oracle EMA для пула frxETH/ETH Curve. Это предположение о доверии и риск для протокола явно раскрыты в документации протокола Origin.
Риск разъединения
При нормальных обстоятельствах AMO стремится восстановить привязку и обеспечить безопасность всех средств в процессе. Кроме того, если количество ETH в пуле уменьшается, для стратегии AMO становится более выгодно увеличить его распределение для восстановления баланса. Это механизм динамического отклика для поддержания стабильности значения OETH. Поскольку большая часть средств в пулах Curve (более 80%) принадлежит AMO, практически невозможно, чтобы разделение сохранялось, если только не произошел сбой основного протокола (например, ошибка смарт-контракта, приводящая к потере пользовательских средств).
Существует несколько сценариев, в которых OETH может отделиться от ожидаемого значения. К таким ситуациям относятся крупные добавления или изъятия средств из пулов Curve, стратегии, приводящие к убыткам, или уязвимости, связанные с автоматизированными рыночными операциями (AMO). Например, если крупный акционер продает средства в пул Curve, это может временно нарушить привязку.
Сопутствующий риск
Риски, с которыми сталкиваются держатели OETH, связаны с политиками, развернутыми в системе, и токенами LSD (например, штрафы), что затрудняет оценку рисков. Учитывая сложный и изменчивый характер этих стратегий и LSD, понимание и количественная оценка основных факторов риска могут быть затруднены. Пользователи должны внимательно следить за базовыми активами и сохранять бдительность в отношении изменений системной политики. Несмотря на то, что система была разработана с учетом надежности и безопасности, сложность ее компонентов подчеркивает важность внимательного отношения и глубокого понимания механизмов ее работы.
Безопасность залога может сильно зависеть от своевременного ответа мультиподписи. Например, 2 июня 2023 года мультиподписной стратег временно вывел средства из недавно запущенной стратегии Morpho обратно в хранилище OETH, вызвав метод removeAllFromStrategy(tx) для решения возможной проблемы с моделью процентной ставки. Средства были повторно депонированы (tx) 14 июня.
О действиях, предпринятых Стратегом, сообщается на канале #DeFi-Governance-Forum на сервере Origin Discord в ветке «Назначение стратегии».
Origin также предоставляет анализ рисков для некоторых своих ЛСД:
frxeth-sfrxeth：
о:
Критерии риска Llama
Факторы централизации
**1. Может ли один объект манипулировать пользователями? **
Нет, однако мультиподписи Strategist и Admin имеют важные разрешения. Личность подписавшего неизвестна общественности, и пользователь должен быть уверен, что мультиподпись администратора не будет выполнять действия, противоречащие интересам пользователя, такие как обновление контракта для передачи базовых активов.
**2. Может ли проект продолжаться, если команда исчезнет? **
не могу. В настоящее время проект в значительной степени зависит от ручных операций (таких как ребалансировка), выполняемых мультиподписью. Существует план передачи управления DAO, управляемой держателями токенов veOGV, после чего проект больше не будет зависеть от основной команды.
экономические факторы
**1. Зависит ли жизнеспособность этого проекта от дополнительных стимулов? **
В какой-то степени да. Сверхвысокая доходность, предлагаемая OETH, в значительной степени зависит от стимулов для майнинга, хотя доход от LSD, размещенного в Origin, устанавливает минимальный APY. Токен Flywheel, принадлежащий протоколу, гарантирует, что до тех пор, пока существует деятельность по майнингу, CRV и CVX останутся ценными, и всегда будут дополнительные вознаграждения.
**2. Если завтра спрос упадет до 0, все ли пользователи получат полную компенсацию? **
Может. При нормальных обстоятельствах OETH всегда поддерживает отношения поддержки с ETH в соотношении 1:1. Все активные стратегии (стратегия sfrxETH, стратегия MorphoAave, стратегия Convex AMO) и токен LSD легко реализовать, так что в худшем случае, когда спрос упадет до 0, все пользователи смогут вывести средства в ETH. Погашения сначала попытаются вывести средства из хранилища OETH, и, если ликвидность хранилища будет исчерпана, произойдет несанкционированный вывод средств из стратегии.
факторы безопасности
**1. Вызывают ли результаты аудита какие-либо признаки беспокойства? **
Нет. OETH прошел два аудита и функционирует аналогично OUSD, который также прошел несколько аудитов. Базовые политики также проверяются перед развертыванием. Кроме того, существует программа поощрения ошибок Immunefi, которая выплачивает до 250 000 долларов США в OUSD за ответственное раскрытие информации.
Совет группы управления рисками
Хотя OETH является новым продуктом, Origin Protocol был интегрирован с пулом Curve OUSD/3CRV с августа 2021 года. Дизайн OETH имеет много общего с предыдущими продуктами и использует тенденцию ликвидных ипотечных кредитов Ethereum для создания диверсифицированного и приносящего доход токена Ethereum.
Текущая версия OETH имеет некоторые далеко не идеальные факторы централизации, но это понятно, учитывая ранние стадии продукта и необходимость быстрого реагирования в случае чрезвычайной ситуации. Пять учетных записей администраторов с мультиподписью имеют значительный контроль над системой, включая хранение средств пользователей. Хотя маловероятно, что учетные записи с несколькими подписями, контролируемые командой, могут быть скомпрометированы или злонамеренно манипулированы, это может подвергнуть протокол регуляторному риску. Команда намерена передать контроль DAO держателей токенов veOGV, и пользователи должны внимательно следить за активными мерами команды по децентрализации управления.
Еще одним недостатком текущего дизайна является жестко заданная цена frxETH. Это позволяет пользователям стать зависимыми от учетной записи с мультиподписью политики в ситуациях, когда они полагаются на учетную запись с мультиподписью политики для своевременного вывода средств из политики для защиты соглашения. Команда планирует внедрить оракул Curve EMA из пула frxETH/ETH, поэтому пользователи должны внимательно следить за этим процессом. В целом, производительность OETH зависит от ответственного управления стратегической учетной записью с несколькими подписями, которая управляет размещением средств и имеет право приостанавливать чеканку/погашение и приостанавливать корректировки.
Существует разумный путь преодоления фактора централизации, присутствующего в текущем OETH, и команда имеет проверенный опыт постепенной децентрализации протокола. Система прозрачна, а документация понятна и полна. Пользователи могут самостоятельно проверить развертывание активов и определить, подходит ли система для их устойчивости к риску, хотя им следует уделять пристальное внимание изменениям, внесенным в базовую политику. OETH соответствует нашим требованиям к измерительным приборам Curve.
Оригинальная ссылка
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Краткий обзор активов Новый протокол LSD OETH Возможности и риски
Происхождение эфира (OETH) Введение
путь развития
В июле 2021 года Origin Protocol запустил Origin Dollar (OUSD), стабильную монету, которая приносит доход без залога или блокировки активов. Общая рыночная капитализация OUSD составляет около 27 миллионов долларов по сравнению с пиковым значением в 30 миллионов долларов в начале 2022 года (до UST). Впоследствии токен управления Origin (OGV) был применен к токену OUSD для продвижения децентрализации и инклюзивного принятия решений.
В мае 2023 года протокол запустил Origin Ether (OETH), процентный токен, привязанный к стоимости Ethereum, предназначенный для извлечения выгоды из тенденции ликвидных обеспеченных деривативов (LSD) и предоставления держателям беспроблемной доходности.
Команда
Основная команда Origin Protocol состоит из опытных профессионалов с опытом работы в различных отраслях и компаниях, включая Coinbase, YouTube, Google, Paypal, Dropbox и Pinterest. Основатель и несколько членов команды — серийные предприниматели, которые запустили несколько компаний и успешно вышли из них.
Ниже приводится краткое представление основных членов команды:
Джош Фрейзер: соучредитель, соучредитель трех других компаний, поддерживаемых венчурным капиталом: EventVue, Torbit (приобретена Walmart Labs) и Forage.
· Мэтью Лю: соучредитель, третий менеджер по продуктам YouTube (приобретен Google) и вице-президент по продуктам Qwiki (приобретен Yahoo) и Bonobos (приобретен Walmart).
**· Franck Chastagnol: **Технический директор, руководил инженерными группами в Inktomi, Paypal, YouTube, Google и Dropbox.
**· Мика Алкорн: **Директор по продукту, был техническим соучредителем WellAttended, платформы для управления билетами с самообслуживанием.
**·Линус Чанг: **Вице-президент по продуктам, ранее работал директором по продуктам в Coinbase и руководил работой с продуктами в таких компаниях, как Tesla, Pinterest и LinkedIn.
**· Андра Николау: **Директор по развитию бизнеса OUSD. В последнее время она была главой отдела роста в 1inch, собрав более 250 миллионов долларов.
**· Джастин Чарльтон: **Финансовый директор, в течение семи лет работал в PwC и KPMG, разрабатывая бюджеты для запуска спутников, а также предоставляя услуги по слияниям и поглощениям и стратегические консультации технологическим клиентам.
ДА Децентрализованное приложение
OETH можно чеканить через Origin Dapp, предлагая ETH, WETH, stETH, rETH, frxETH или sfrxETH. Dapp объединяет несколько контрактов (Curve Pool, OETH Vault и OETH Zapper), чтобы найти лучший маршрут с учетом проскальзывания и платы за газ. Если OETH ниже цены привязки, маршрутизатор приобретет OETH, уже находящийся в обращении (полученный из пула Curve или через Uniswap), вместо того, чтобы чеканить новый токен OETH из хранилища. OETH можно конвертировать обратно в свой портфель или отдельные активы через Dapp.
Обзор протокола OETH
Структура контракта
В контрактной архитектуре используется знакомый шаблон прокси для хранилищ OETH, где активы депонируются и развертываются в различных центрах политик, которые регулируются и управляются уполномоченными стратегами.
Сейф
Хранилище OETH чеканит и сжигает OETH из WETH, frxETH, rETH и stETH. Поддерживаемые активы можно запросить в getAllAssets. Хранилище также является контрактом основной системы, в котором размещаются депозитные средства и хранятся различные стратегии (см.: getAllStrategies), где базовые активы развертываются для получения дохода. Он рассчитывает проценты, полученные от стратегии, и выполняет сравнительный анализ предложения OETH.
OETH, погашенный из хранилища, будет возвращен пользователю по равной стоимости для каждого поддерживаемого актива (WETH, frxETH, rETH, stETH). Комиссия за выход в размере 0,5% взимается при прямом выкупе из хранилища и возврате держателям OETH. Существует также плата за производительность, назначенная адресу делегата, который получает комиссию в размере 20% от доходности, полученной при вызове функции перебазирования. В качестве адреса указан мультиподпись Origin 2-of-8 Strategist. Целью этой комиссии является накопление токена маховика на 100%.
Заппер
OETH Zapper — это смарт-контракт, разработанный, чтобы помочь пользователям чеканить OETH с использованием эфира (ETH) и обеспеченного эфира Frax (sfrxETH), поскольку хранилища OETH напрямую поддерживают только WETH, frxETH, rETH и stETH. Такая настройка повышает безопасность системы и оптимизирует затраты газа при майнинге.
Функция Zapper может чеканить OETH за одну транзакцию и автоматически направлять ETH/sfrxETH в хранилище, а затем отправлять только что созданный OETH вкладчику. Средства нельзя вывести из Zapper, но пользователи могут выкупить свои OETH через хранилище OETH в комбинации WETH, rETH, stETH и frxETH или путем продажи OETH напрямую за ETH в пуле Curve.
Комбайн и капельница
OETHHarvester собирает вознаграждения, полученные по стратегии, и продает их в виде WETH, а затем переводит вырученные средства на вознаграждение ProceedsAddress. Этот адрес установлен для контракта капельницы, который предназначен для постепенного распределения полного дохода, генерируемого протоколом, между держателями OETH в течение 3 дней (см.: dropDuration). Этот подход уравновешивает внезапные колебания доходности и предотвращает потенциальные атаки, удаляя возможность прогнозировать важные события ликвидности в протоколе. Любой может вызвать функцию сбора урожая с вознаграждением в размере 2% в качестве поощрения.
Оракул
OETH полагается на оракулов Chainlink, чтобы обеспечить правильное ценообразование токена стейкинга ликвидности (LST). OETH стремится всегда иметь резервную копию 1:1 с ETH, а цена LSD рассчитывается в процессе чеканки/выкупа, чтобы предотвратить переплату.
Вызов контракта устанавливает минимально необходимую сумму для чеканки и выкупа. Это гарантирует, что риск транзакции из-за изменения цены, если выход OUSD/OETH или стейблкоина/LST будет недостаточным, транзакция не состоится.
Протокол также использует оракулы Chainlink при продаже токенов вознаграждения на Ethereum для получения дополнительного дохода. Это помогает гарантировать, что проскальзывание цены продажи остается приемлемым, и это также относится к выкупу OGV в рамках соглашения.
По состоянию на апрель 2023 года Chainlink предоставляет оракулы ценообразования для stETH и rETH, в то время как для frxETH жестко запрограммировано соотношение 1:1. Команда Origin планирует внедрить взвешенный по времени ценовой оракул Curve для frxETH.
Адрес Оракула:
· stETH/ETH: 0x86392dc19c0b719886221c78ab11eb8cf5c52812
rETH/ETH: 0x536218f9e9eb48863970252233c8f271f554c2d0
· CRV/ETH: 0x8a12be339b0cd1829b91adc01977caa5e9ac121e
· CVX/ETH: 0xC9CbF687f43176B302F03f5e58470b77D07c61c6
Настройка базовой линии
OETH предоставляет держателям токенов преимущества за счет перебалансировки бенчмарка. Этот процесс регулирует общую денежную массу в соответствии с доходностью, полученной протоколом. OETH динамически изменяет свою денежную массу, чтобы ее стоимость равнялась 1 ETH. При этом баланс Токенов в кошельке держателя будет колебаться в режиме реального времени, отражая накопленный доход по соглашению. Перебазирование происходит «только вверх», и если из-за перераспределения стратегии возникают убытки (комиссионные за транзакции и проскальзывание), перебазирование останавливается до тех пор, пока прибыль не наверстает упущенное для погашения долга. Другие события, связанные с потерями, такие как взлом стратегии или сокращение LSD, приведут к падению цены OETH на основных площадках ликвидности.
Чтобы получить преимущества, смарт-контракты должны активно подключаться к протоколу с помощью функции rebaseOptIn(). Это позволяет протоколу оптимизировать использование капитала и улучшить интеграцию с протоколами DeFi, которые изначально не были предназначены для обработки изменений баланса. Поэтому OETH работает как обычный токен ERC-20 в других протоколах DeFi, пока не будет явно запрошено изменение. Стандартный кошелек EOA будет автоматически добавлен в систему без явного выбора. OETH, управляемый AMO, не будет перебазирован.
Чтобы убедиться, что конкретный адрес настроен на получение доходности, можно вызвать общедоступную функцию контракта OETH. Функция возвращает индикатор, показывающий, был ли выбран адрес или нет, независимо от типа кошелька.
Инкапсулированный OETH
Origin также предлагает wOETH, завернутую версию OETH, совместимую с ERC-4626, в фиксированной сумме, которая растет в цене. Эта функция делает wOETH совместимым с другими контрактами и может предлагать налоговые льготы в некоторых юрисдикциях вместо перебазирования. Развертывание wOETH в OETH не требует одобрения и не требует соблюдения минимальных сроков или периодов блокировки, поскольку пользователь уже владеет обернутой версией. Хотя количество токенов wOETH является постоянным, количество эквивалентных OETH, развернутых из wOETH, можно постепенно увеличивать. Функция выкупа позволяет указать количество инкапсулированных токенов, которые необходимо развернуть, а также может использовать функцию извлечения Etherscan, чтобы указать количество извлекаемых OETH.
wOETH по-прежнему является второстепенным токеном с очень небольшим количеством держателей:
АМО
Origin использует дизайн автоматизированных рыночных операций (AMO), впервые разработанный Frax. AMO реализует ConvexEthMetaStrategy, принятую OETH Vault. AMO работают, внося средства в пул Curve и распределяя ликвидность между обеими сторонами пула (ETH и OETH). Его основная функция заключается в поддержании привязки, повышении эффективности использования капитала и оптимизации доходов для держателей OETH.
Токен LP размещается в Curve Gauge, чтобы максимизировать вознаграждение (CRV и CVX). Когда эти вознаграждения обмениваются на ETH, сформированный залог добавляется в хранилище. Вместо этого протокол может удалять излишки OETH из пула, чтобы поддерживать стабильную цену. В конечном счете, АМО может самостоятельно проводить денежно-кредитную политику в рамках закрытой системы, если это не оказывает негативного влияния на привязку. Протокол утверждает, что он остается полностью обеспеченным, даже когда денежная масса автоматически расширяется и сокращается в зависимости от рыночных условий.
Токены OETH, созданные AMO, уникальны тем, что они не обеспечены залогом, предоставленным Vault. Думайте о системе как о том, что Vault предварительно продал некоторое количество OETH для Curve, и эти токены становятся обеспеченными на 100%, когда они поступают в обращение. Эти токены самообеспечены и распространяются только после обеспечения. Поведение пользователя при добавлении или удалении OETH из пула Curve может быть достигнуто за счет стратегического сжигания или чеканки новых токенов, что делает это поведение похожим на процесс чеканки или выкупа. Токен OETH можно обменять в соотношении 1:1 в любое время, чтобы протокол всегда оставался на 100% обеспеченным залогом.
Источник дохода
В OETH Vault есть 3 активные стратегии. Кроме того, часть ETH LSD хранится в хранилище OETH, зарабатывая проценты за счет ставок. Часть депозита не распределена в форме WETH. Последнее распределение активов на 7 июня 2023 года выглядит следующим образом:
Кривая/выпуклая прибыль
Convex ETH+OETH: Origin в основном обеспечивает ликвидность пула ETH-OETH Curve через ConvexEthMetaStrategy. Токен LP размещается в Gauge, а затем в Convex, что позволяет Origin взимать комиссию за транзакции и вознаграждение за токен протокола (CRV и CVX). Эта стратегия AMO позволяет OETH безопасно увеличивать свои депозиты, повышать доходность и поддерживать баланс пула.
Доход от залоговых ликвидных деривативов
**1. Ставка эфира Frax (sfrxETH): **Используя модель с двумя токенами, Frax увеличивает доход за счет стейкинга валидаторов. OETH вносит frxETH в залоговый контракт Frax Ether, чтобы еще больше увеличить преимущества. Эти средства управляются в рамках стратегии FraxETH как одной из трех стратегий хранилища OETH.
2. Lido Staked Ether (stETH): В качестве ликвидного решения для стейкинга Ethereum Lido позволяет размещать ETH без блокировки токена или обслуживания инфраструктуры. OETH держит stETH и получает вознаграждение за стейкинг из сети Ethereum, а также имеет преимущество автоматического начисления процентов. Балансы stETH хранятся непосредственно в хранилище OETH.
3. Эфир Rocket Pool (rETH): В качестве децентрализованного протокола, принадлежащего сообществу, Rocket Pool выпускает rETH, пакет ETH, который накапливает проценты. OETH хранит rETH для получения дохода и рассчитывает путем распределения дополнительных токенов непосредственно на кошельки пользователей. Балансы rETH хранятся непосредственно в хранилище OETH.
Доход от стратегии DeFi
Другие стратегии DeFi, такие как OETHMorphoAAVEStrategy, могут предоставлять возможности генерации доходности для протокола OETH. Morpho совершенствует такие платформы, как Compound и Aave, интегрируя одноранговый уровень, который оптимизирует сопоставление заемщиков и кредиторов, тем самым предлагая более высокие процентные ставки. Если подходящей пары не существует, средства будут переведены непосредственно в базовый протокол.
нераспределенные средства
Когда OETH создан, обеспечение будет помещено в хранилище Origin до тех пор, пока не будет вызвана функция распределения. Для более крупных транзакций этот процесс является автоматическим и менее подвержен влиянию увеличения платы за газ.
рынок
Стабильная валюта/якорный актив
По состоянию на 7 июня 2023 года OETH в обращении обеспечен в общей сложности примерно 12 000 ETH.
OETH в основном является ликвидным в пуле OETH-ETH Curve, который имеет ликвидность более 5300 ETH, или примерно 44% оборотного OETH. Напротив, количество OETH на Uniswap относительно невелико: всего около 100 ETH в пуле 0,05% Uniswap.
Прикреплено
Цель OETH — всегда оставаться привязанным к цене ETH, позволяя держателям получать доступ к колебаниям цен Ethereum и в то же время получать стабильный доход. OETH сохраняет свою привязку относительно стабильно с момента своего запуска.
График Коингеко:
График данных по цепочке Curve:
В начале июня привязка была скомпрометирована крупной учетной записью (жертвой взлома Atomic Wallet), которая продала OETH пулу Curve. Впоследствии другие покупатели быстро воспользовались возможностью купить OETH со скидкой, восстановив баланс пула до закрепленного состояния.
риск
Риск смарт-контракта
Несмотря на то, что протокол OETH тщательно проверен и основан на кодовой базе OUSD, он охватывает множество сложных факторов, увеличивая потенциальные риски смарт-контрактов. Кроме того, политики DeFi, используемые внутри системы, постоянно развиваются, и Origin может применять или удалять политики по мере необходимости. Динамический характер стратегии добавляет еще один уровень сложности и потенциального риска.
В ноябре 2020 года OUSD подверглась атаке на сумму 7 миллионов долларов из-за ранее не обнаруженной рекурсивной уязвимости. Origin Dollar был перезапущен в декабре после завершения нескольких аудитов и обновлений безопасности. Вы можете прочитать о шагах, предпринимаемых для защиты протокола, в его объявлении о перезапуске. Все пользователи получают компенсацию от Фонда сообщества Origin.
аудит
Все аудиторские отчеты для Orgin (включая OUSD) можно найти здесь:
Два очевидных аудита OETH:
· OpenZeppelin — Интеграция Origin Dollar OETH — 5 лет 2023 г.
· Наря – отчет Origin OETH – май 2023 г.
Помимо проблемы с Oracle, из-за которой данные даты могли быть устаревшими, других проблем с безопасностью обнаружено не было и они не были устранены.
Аудит других протокольных систем и соответствующих политик можно найти здесь:
Награда за ошибки
Присуждение вознаграждений за обнаружение ошибок осуществляется исключительно по усмотрению Origin Protocol. Вознаграждения варьируются от 100 OUSD за незначительные ошибки до 250 000 OUSD за серьезные ошибки. В настоящее время программа вознаграждений применима только к OUSD и OETH, но не к другим продуктам Origin. Программа вознаграждений в настоящее время управляется Immunefi. По состоянию на начало июня 2023 года Origin выплатила вознаграждение в размере 154 850 долларов США и имеет самое быстрое время отклика на Immunefi.
Подробнее см.:
Риски и компромиссы системы AMO
Origin использует систему AMO, чтобы предоставить протоколу большой объем ликвидности по низкой цене. Однако необходимо помнить о рисках безнадежных долгов. Способность системы AMO предотвращать безнадежные долги в основном зависит от эффекта взаимодействия между AMO и пулом кривых OETH/ETH. Если транзакции AMO с пулом (например, депозиты и снятие средств) в целом генерируют положительное проскальзывание, они будут приносить прибыль и останутся полностью профинансированными. Важно отметить, что, хотя AMO тратит весь доход доходной фермы в OETH, у него также есть потенциал для получения дополнительной прибыли или покрытия убытков за счет арбитража внутри пула.
В этой системе поставщики ликвидности (LP) также сталкиваются с определенными рисками. Например, если из пула удаляется большое количество ETH (как это было в начале июня), этот дисбаланс увеличивает шансы AMO на получение прибыли за счет арбитража. И наоборот, если сделки AMO приводят к несбалансированности пула, то есть к отрицательному проскальзыванию, то в систему может попасть безнадежный долг. В этом случае лучшей стратегией AMO является увеличение несбалансированного пула. В конечном счете, они могут использовать эту ситуацию, чтобы получить прибыль от убытков, понесенных теми, кто снимает деньги, путем восстановления баланса пула.
По состоянию на 15 июня 2023 года общая доля POL Origin в пуле Curve ETH/OETH составляет 83%. Это можно определить, сравнив значение ConvexEthMetaStrategy с ликвидностью в пуле OETH.
Origin предлагает поощрения за голосование в пулах ETH/OETH Votium и StakeDAO Votemarket с середины мая. Поощрения выплачиваются в токенах управления OGV, и в последнюю эпоху (неделя с 14 июня 2023 г.) еженедельная сумма достигла примерно 40 000 долларов США. Эти стимулы позволяют Origin обменивать свои нативные токены на выбросы CRV/CVX, из которых стратегия AMO в настоящее время восстанавливает 83% выбросов. Выбросы продаются за WETH и распределяются по контракту Dripper, увеличивая доход для держателей OETH. Таким образом, большая часть дохода, полученного OETH, зависит от выбросов Curve.
Риск условного депонирования
Доверие к системе OETH зависит от подписантов, имеющих ключи с мультиподписью. Эти подписывающие лица несут ответственность за надлежащее обращение с активами в системе и должны быть заслуживающими доверия, чтобы не участвовать в поведении, которое может дестабилизировать систему, например, неограниченном выпуске монет. Чтобы обеспечить уровень безопасности и доверия, установлен 24-часовой механизм блокировки по времени. Это гарантирует, что основные действия не могут быть предприняты немедленно, предоставляя время для выявления и решения потенциальных проблем.
OETH также использует платформы DeFi, такие как Aave, Compound и Curve, что создает значительный риск для смарт-контрактов. Хотя это сотрудничество осуществляется с платформами, которые управляют миллиардами активов и проводят проверки безопасности, нет абсолютной уверенности в том, что они будут продолжать работать без ошибок. Любой сбой в этих базовых стратегиях может привести к убыткам держателей OETH.
Управление
Протокол Origin использует токен управления Origin DeFi (OGV) для обеспечения децентрализованного принятия решений в своей экосистеме. Как и в случае с OUSD, Origin Ether в конечном итоге будет управляться держателями veOGV, и любые обновления контракта будут отложены на 48 часов. По словам команды, если на раннем этапе развертывания OETH будут обнаружены какие-либо серьезные проблемы, пять мультиподписей с 8 подписями возьмут на себя управление OETH в ближайшие несколько недель.
На момент написания этой статьи управление хранилищем OETH регулируется контрактом с губернатором. Менеджер этого контракта настроен на 5 мультиподписей из 8 подписей. Время задержки проведения голосования установлено в 1 день. Только менеджеры могут ставить предложения в очередь и проводить голосования. Поскольку OETH Vault представляет собой обновляемый прокси-контракт, который содержит все базовые активы и является центром всех политик, 5 мультиподписей из 8 подписей фактически размещают все средства пользователей.
Multisig может повысить безопасность, если процесс подписания ключей распределен и диверсифицирован между несколькими участниками. Эту меру безопасности можно усилить, добавив в список подписывающих внешние объекты.
Еще одним потенциальным риском управления является ручное распределение средств. Не добавлена возможность изменения состава залога. Поэтому любой депонированный ETH либо уходит в Convex, либо остается без дела.
Что касается будущего управления, ожидается, что будут введены дополнительные стратегии, но это может привести к новым рискам. (Например, политика под названием Morpho была недавно добавлена, но быстро удалена из-за возможных уязвимостей.)
Контроль доступа
Контроль доступа к контракту контролируется 5 8 (Админ) и 2 8 (Стратег) мультиподписями. Личности подписавшихся не разглашаются. Origin утверждает, что это уникальные и доверенные лица, тесно связанные с Origin.
Подписант (для обоих):
0xAbBca8bA6d2142B6457185Bec33bBD1b22746231
0xce96ae6De784181d8Eb2639F1E347fD40b4fD403
0x336C02D3e3c759160E1E44fF0247f87F63086495
0x6AC8d65Dc698aE07263E3A98Aa698C33060b4A13
· 0x617a3582bf134fe8eC600fF04A194604DcFB5Aab
0x244df059d103347a054487Da7f8D42d52Cb29A55
0xab7C7E7ac51f70dd959f3541316dBd715773158B
0xe5888Ed7EB24C7884e821b4283472b49832E02f2
Мультиподпись администратора 5 из 8: 0xbe2AB3d3d8F6a32b96414ebbd865dBD276d3d899
В настоящее время мультиподписи администратора имеют полное право собственности на контракты и базовые активы, но все изменения контрактов должны быть заблокированы по времени. Поскольку OETH — это новый протокол, команда хочет иметь возможность быстро реагировать на любые непредвиденные проблемы, поэтому это временная ситуация. Полное управление вскоре будет передано держателям veOGV, таким как сегодня OUSD. После завершения передачи мультиподпись администратора больше не будет иметь специальных разрешений.
Стратег мультиподписи 2 из 8: 0xF14BBdf064E3F67f51cd9BD646aE3716aD938FDC
Некоторые функции, такие как корректировка средств между стратегиями или временная остановка депозитов, требуют меньше времени и меньше разрешений, что позволяет команде Origin быстро реагировать на меняющиеся рыночные условия или потенциальные проблемы с безопасностью. Стратег может выполнять ограниченный набор функций только с одобрения 2 из 8 уполномоченных лиц. Стратег может распределять средства только между ранее утвержденными стратегиями.
Стратег мультиподписи может выполнять следующие операции с хранилищем:
· Перераспределять - перемещать средства между стратегиями
setVaultBuffer — корректирует средства, хранящиеся вне политики, для более дешевого погашения.
setAssetDefaultStrategy — стратегия для майнинга и выкупа
Вывести все средства из стратегии - вывести средства из одной стратегии и отправить их в хранилище
Снять все средства со всех активных стратегий - снять средства со всех активных стратегий и отправить их в хранилище
· Pause Rebase — приостанавливает все перебазирования
Приостановка операций с капиталом — приостановка всей чеканки и выкупа
· Отменить приостановку операций с капиталом — разрешить любую чеканку и погашение
Риск Oracle
Контракт OETHOracleRouter устанавливается в качестве поставщика цены для хранилища OETH. Этот контракт использует источник цен Chainlink для получения цен всех базовых активов и активов вознаграждения (CRV/ETH, CVX/ETH, rETH/ETH, cbETH/ETH, stETH/ETH).Следует отметить, что frxETH/ETH всегда запрограммирован так как значение равно 1 ETH.
Цель ценового потока — гарантировать, что протокол не переплачивает за LST, который может быть ниже привязанной цены. Поскольку 1 OETH стремится всегда поддерживаться 1 ETH, возможно, потребуется скорректировать сумму, отчеканенную или погашенную, на основе текущих рыночных данных. Кроме того, протокол использует ценовые потоки, чтобы проверить, превышает ли проскальзывание цены разумные пределы, когда токены продаются для получения дополнительного дохода.
Ключевой проблемой Oracle является то, что Origin использует жестко запрограммированное соотношение frxETH/ETH 1:1. Это означает, что в случае крупного разъединения frxETH мультиподписному стратегу потребуется вручную приостановить депозиты. Если реакция мультиподписи занимает слишком много времени или разделение сохраняется, это может привести к потерям. Команда Origin заявила, что планирует внедрить Oracle EMA для пула frxETH/ETH Curve. Это предположение о доверии и риск для протокола явно раскрыты в документации протокола Origin.
Риск разъединения
При нормальных обстоятельствах AMO стремится восстановить привязку и обеспечить безопасность всех средств в процессе. Кроме того, если количество ETH в пуле уменьшается, для стратегии AMO становится более выгодно увеличить его распределение для восстановления баланса. Это механизм динамического отклика для поддержания стабильности значения OETH. Поскольку большая часть средств в пулах Curve (более 80%) принадлежит AMO, практически невозможно, чтобы разделение сохранялось, если только не произошел сбой основного протокола (например, ошибка смарт-контракта, приводящая к потере пользовательских средств).
Существует несколько сценариев, в которых OETH может отделиться от ожидаемого значения. К таким ситуациям относятся крупные добавления или изъятия средств из пулов Curve, стратегии, приводящие к убыткам, или уязвимости, связанные с автоматизированными рыночными операциями (AMO). Например, если крупный акционер продает средства в пул Curve, это может временно нарушить привязку.
Сопутствующий риск
Риски, с которыми сталкиваются держатели OETH, связаны с политиками, развернутыми в системе, и токенами LSD (например, штрафы), что затрудняет оценку рисков. Учитывая сложный и изменчивый характер этих стратегий и LSD, понимание и количественная оценка основных факторов риска могут быть затруднены. Пользователи должны внимательно следить за базовыми активами и сохранять бдительность в отношении изменений системной политики. Несмотря на то, что система была разработана с учетом надежности и безопасности, сложность ее компонентов подчеркивает важность внимательного отношения и глубокого понимания механизмов ее работы.
Безопасность залога может сильно зависеть от своевременного ответа мультиподписи. Например, 2 июня 2023 года мультиподписной стратег временно вывел средства из недавно запущенной стратегии Morpho обратно в хранилище OETH, вызвав метод removeAllFromStrategy(tx) для решения возможной проблемы с моделью процентной ставки. Средства были повторно депонированы (tx) 14 июня.
О действиях, предпринятых Стратегом, сообщается на канале #DeFi-Governance-Forum на сервере Origin Discord в ветке «Назначение стратегии».
Origin также предоставляет анализ рисков для некоторых своих ЛСД:
frxeth-sfrxeth：
о:
Критерии риска Llama
Факторы централизации
**1. Может ли один объект манипулировать пользователями? **
Нет, однако мультиподписи Strategist и Admin имеют важные разрешения. Личность подписавшего неизвестна общественности, и пользователь должен быть уверен, что мультиподпись администратора не будет выполнять действия, противоречащие интересам пользователя, такие как обновление контракта для передачи базовых активов.
**2. Может ли проект продолжаться, если команда исчезнет? **
не могу. В настоящее время проект в значительной степени зависит от ручных операций (таких как ребалансировка), выполняемых мультиподписью. Существует план передачи управления DAO, управляемой держателями токенов veOGV, после чего проект больше не будет зависеть от основной команды.
экономические факторы
**1. Зависит ли жизнеспособность этого проекта от дополнительных стимулов? **
В какой-то степени да. Сверхвысокая доходность, предлагаемая OETH, в значительной степени зависит от стимулов для майнинга, хотя доход от LSD, размещенного в Origin, устанавливает минимальный APY. Токен Flywheel, принадлежащий протоколу, гарантирует, что до тех пор, пока существует деятельность по майнингу, CRV и CVX останутся ценными, и всегда будут дополнительные вознаграждения.
**2. Если завтра спрос упадет до 0, все ли пользователи получат полную компенсацию? **
Может. При нормальных обстоятельствах OETH всегда поддерживает отношения поддержки с ETH в соотношении 1:1. Все активные стратегии (стратегия sfrxETH, стратегия MorphoAave, стратегия Convex AMO) и токен LSD легко реализовать, так что в худшем случае, когда спрос упадет до 0, все пользователи смогут вывести средства в ETH. Погашения сначала попытаются вывести средства из хранилища OETH, и, если ликвидность хранилища будет исчерпана, произойдет несанкционированный вывод средств из стратегии.
факторы безопасности
**1. Вызывают ли результаты аудита какие-либо признаки беспокойства? **
Нет. OETH прошел два аудита и функционирует аналогично OUSD, который также прошел несколько аудитов. Базовые политики также проверяются перед развертыванием. Кроме того, существует программа поощрения ошибок Immunefi, которая выплачивает до 250 000 долларов США в OUSD за ответственное раскрытие информации.
Совет группы управления рисками
Хотя OETH является новым продуктом, Origin Protocol был интегрирован с пулом Curve OUSD/3CRV с августа 2021 года. Дизайн OETH имеет много общего с предыдущими продуктами и использует тенденцию ликвидных ипотечных кредитов Ethereum для создания диверсифицированного и приносящего доход токена Ethereum.
Текущая версия OETH имеет некоторые далеко не идеальные факторы централизации, но это понятно, учитывая ранние стадии продукта и необходимость быстрого реагирования в случае чрезвычайной ситуации. Пять учетных записей администраторов с мультиподписью имеют значительный контроль над системой, включая хранение средств пользователей. Хотя маловероятно, что учетные записи с несколькими подписями, контролируемые командой, могут быть скомпрометированы или злонамеренно манипулированы, это может подвергнуть протокол регуляторному риску. Команда намерена передать контроль DAO держателей токенов veOGV, и пользователи должны внимательно следить за активными мерами команды по децентрализации управления.
Еще одним недостатком текущего дизайна является жестко заданная цена frxETH. Это позволяет пользователям стать зависимыми от учетной записи с мультиподписью политики в ситуациях, когда они полагаются на учетную запись с мультиподписью политики для своевременного вывода средств из политики для защиты соглашения. Команда планирует внедрить оракул Curve EMA из пула frxETH/ETH, поэтому пользователи должны внимательно следить за этим процессом. В целом, производительность OETH зависит от ответственного управления стратегической учетной записью с несколькими подписями, которая управляет размещением средств и имеет право приостанавливать чеканку/погашение и приостанавливать корректировки.
Существует разумный путь преодоления фактора централизации, присутствующего в текущем OETH, и команда имеет проверенный опыт постепенной децентрализации протокола. Система прозрачна, а документация понятна и полна. Пользователи могут самостоятельно проверить развертывание активов и определить, подходит ли система для их устойчивости к риску, хотя им следует уделять пристальное внимание изменениям, внесенным в базовую политику. OETH соответствует нашим требованиям к измерительным приборам Curve.