Я только что прочитал интересный анализ NYDIG, который оспаривает нарратив, который многие повторяют в последнее время. В основном, все говорят, что Биткойн теперь движется как технологическая акция, потому что корреляции с S&P 500 и Nasdaq выросли. Но вот что многие упускают: эта корреляция 0,5, которую все цитируют, объясняет всего около 25% движений Биткойна. Остальные 75% обусловлены совершенно иными силами на рынке криптовалют.

Больше всего меня поразило, как изменились части дискуссии в сообществе. Недавно тема была, сможет ли Биткойн выжить. Теперь вопрос в том, сможет ли он функционировать как резервный актив для центральных банков. Это фундаментальное изменение. Такие люди, как Чамат Палихапития, который в 2013 году называл Биткойн «Золотом 2.0», теперь сомневаются, действительно ли он вписывается в суверенные балансы. Рэй Далио уже годы указывает на волатильность и регуляторные риски.

Но вот в чем дело: рост Биткойна не требует его принятия центральными банками. Сеть расширилась органически — от отдельных пользователей до семейных офисов, управляющих активами, ETF. Это другой путь, чем у большинства финансовых инноваций, которые обычно начинаются с институционального капитала.

Высокие корреляции с акциями, вероятно, отражают текущий макроэкономический контекст, а не реальное структурное слияние между классами активов. И Биткойн, и акции роста реагируют на ликвидность и аппетит к риску, но это не означает, что они одинаковы. Реальная ценность Биткойна исходит из его глобальной распределенной сети, политической нейтральности и способности передавать ценность без цензуры. Это по-прежнему мощный дифференциатор для диверсификации портфеля, даже если рынок пока воспринимает его как еще одну технологическую акцию.

Сейчас BTC стоит 73,63 тысячи долларов и остается активом, заслуживающим внимания, если вы ищете реальную диверсификацию. Части дискуссии о его роли будут развиваться, но фундаментальные причины существования Биткойна остаются прочными.