Диверсификация поведения майнеров — продажи снизились до минимума, но переход на AI уже в пути

Поведение майнеров биткоина меняется глубоко, и это влияние на рынок со стороны предложения нельзя игнорировать.

С одной стороны, давление со стороны майнеров на продажи снизилось до минимумов за много лет. 7 апреля индекс позиций майнеров упал до 0,3, что указывает на резкое сокращение объёмов BTC, которые майнеры переводят на биржи. Как правило, этот показатель трактуют как сигнал того, что майнеры ожидают рост цен в будущем: снижение продаж означает большую готовность удерживать запасы в ожидании более высокой стоимости.

С другой стороны, ведущие майнинговые компании распродают активы в больших объёмах. MARA Holdings продала 15 133 биткоина за три недели с 4 по 25 марта, выручив более 1 млрд долларов, и одновременно объявила о сокращении примерно 15% сотрудников, переходя в энергетику и цифровую инфраструктуру. Riot Platforms в первом квартале продала BTC на сумму около 289,5 млн долларов: 3 778 BTC, что примерно в 2,6 раза больше её добычи (1 473 BTC). Ещё более серьёзно: согласно отчёту CoinShares о майнинге за 2026 год в 1-м квартале, средняя взвешенная денежная себестоимость за 1 BTC у публичных BTC-майнинговых компаний подскочила до 79 995 долларов, тогда как цена спотового BTC лишь колеблется в диапазоне 67 000–70 000 долларов; это означает, что при добыче каждой монеты майнеры в среднем несут убытки примерно в 19 000 долларов.

Почему возникает такая дивергенция — «в целом майнеры сдерживают продажи, но крупнейшие майнинговые компании ускоряют распродажи»? Ответ заключается в трансформации бизнеса. Майнинговые компании подписали контракты на AI и высокопроизводительные вычисления на сумму более 70 млрд долларов, и часть майнинговых компаний ожидает, что к концу 2026 года 70% их доходов будут поступать именно от AI-направления; по сути, они уже переформатировались из «биткоин-майнеров» в «операторов дата-центров». Такая трансформация означает, что традиционный показатель «давления со стороны майнеров на продажи» утрачивает свою прежнюю объясняющую силу: продажа BTC крупнейшими майнинговыми компаниями происходит не потому, что они настроены пессимистично по отношению к цене, а чтобы привлечь средства на трансформацию в AI-вычислительные мощности.

Для инвесторов у этой перемены есть два смысла: во-первых, давление со стороны предложения биткоина снижается, поскольку прежняя логика непрерывных продаж традиционными майнерами нарушена; во-вторых, трансформация майнинговых компаний в AI может уменьшить объём новых инвестиций в вычислительные мощности сети, что в долгосрочной перспективе способно повлиять на безопасность сети.

#Gate广场四月发帖挑战