В последнее время я активно изучаю урановую сферу, и честно говоря, геополитика здесь просто дикая. Все сосредоточены на крипте и ИИ, а возрождение ядерной энергетики тихо меняет глобальные товарные рынки.

Вот что привлекло мое внимание: крупнейший производитель урана в мире — Казахстан с огромным отрывом. Мы говорим о 43% мировых запасов только в 2022 году — 21 227 метрических тонн. Это даже близко не сравнить. Национальный горнодобывающий оператор Казатомпром управляет этим с 2009 года. Но настоящая история? Когда стало известно, что даже они могут не выполнить план по добыче в 2024–2025 годах, цены на уран прорвали отметку в $100/фунт. Вот так концентрирован этот рынок.

Проблема с поставками реальна. После достижения 63 207 тонн в 2016 году мировое производство рухнуло до 49 355 тонн к 2022 году, потому что шахты не выдерживали низких цен. Фукусима убила спрос, избыток поставок снизил цены, и уран стал невыгоден для добычи. Но с 2021 года ситуация резко изменилась. Цены выросли до $106/фунт в начале 2024 года — максимум за 17 лет. Сейчас мы стабилизируемся около $70 к середине 2025 года, но дисбаланс сохраняется.

Канада — второй по величине производитель, с 7 351 MT в 2022 году, хотя в 2016 году они добывали более 14 000 MT до кризиса. Там управляет компанией Cameco с рудниками Cigar Lake и McArthur River. Они даже закрыли McArthur River в 2018 году, вернули его в конце 2022-го и превзошли прогнозы на 2024 год с 23,1 миллионом фунтов. Это тот тип восстановления, который радует быков по урану.

Намибия — третий по объему поставщик с 5 613 MT, интересно, потому что она временно обогнала Канаду в 2021 году. Майн Langer Heinrich компании Paladin Energy снова запущен в первом квартале 2024 года после остановки с 2017 года. Rio Tinto продала Rössing китайской компании China National Uranium в 2019 году, что говорит о движении капитала в этой сфере.

Что удивительно, так это то, что крупнейший производитель урана в мире не только соревнуется по объему — он соревнуется по геополитике. Казахстан обладает 815 200 MT известных извлекаемых ресурсов ( уступая только Австралии), но использует ин-ситу выщелачивание, которое дешевле и экологичнее традиционной добычи. Поэтому они доминируют.

Австралия, Узбекистан, Россия, Нигер, Китай, Индия, Южная Африка — это топ-10. Но есть одна вещь, о которой никто не говорит: Китай уже занимает позицию. Они пока не крупнейший производитель урана, но строят совместные предприятия повсюду — в Узбекистане, Казахстане, развивают внутренние мощности. Они хотят получать треть урана из внутренних источников, треть — через доли в зарубежных проектах, и треть — на спотовом рынке. Это стратегический долгосрочный план.

Теория о ядерной энергии выглядит надежной. Сейчас около 10% мировой электроэнергии вырабатывается на атомных станциях, и этот показатель растет. Страны делают ставку на ядерную энергию как на низкоуглеродный базовый источник. Поставки урана не успевают за спросом — вот вся история.

Для инвесторов, следящих за этой сферой, основной интерес — не только добыча. Важно понять, какие страны контролируют цепочку поставок и как эта власть меняется. Доминирование Казахстана не продлится вечно, если Китай продолжит реализовывать свою стратегию. Но пока они — крупнейший в мире производитель урана, и это дает им серьезные рычаги влияния.

Если вы следите за товарами или энергетическими переходами, уран стоит держать в поле зрения. Фундаментальные показатели ужесточаются, и мы, вероятно, на ранней стадии цикла.