Я изучаю, что на самом деле говорят Уолл-стрит о рынке в преддверии второй половины 2026 года, и консенсус выглядит довольно оптимистичным на бумаге. Большинство ведущих аналитиков прогнозируют, что индекс S&P 500 поднимется еще примерно на 10% к концу года — некоторые даже более агрессивно с целями в 15-17%. Это средний взгляд среди крупных аналитических компаний.

Но есть одна вещь, которая меня беспокоит: условия, обычно предшествующие краху рынка, сейчас как бы складываются. Индекс S&P 500 торгуется по мультипликатору 22 раза по прогнозируемой прибыли, что действительно считается дорогой ценой. Мы видели такие оценки всего два раза в современной истории — во время пузыря доткомов и в начале пандемии. Обе эти ситуации закончились сильным падением рынка в бычью территорию.

К тому же, что происходит с экономикой. Тарифная политика Трампа создала стену неопределенности, и компании фактически остановили найм. В прошлом году было добавлено всего 181 000 рабочих мест, тогда как в 2024 году — 1,2 миллиона. Это самый медленный темп с момента пандемии, и это настоящий сигнал тревоги о том, что что-то меняется в глубине.

Когда же рынок рухнет или хотя бы сильно скорректируется? История показывает, что в годы промежуточных выборов ситуация особенно хаотичная. С 1950 года средняя доходность S&P 500 в такие годы составляет всего 4,6%. Но более страшная часть — средний внутритекущий спад в эти годы составляет около 17%. Так что, скорее всего, в 2026 году нас ждет значительное снижение, даже если в итоге рынок поднимется выше.

Консенсус Уолл-стрит может быть прав в направлении, но они ужасно плохи в точных прогнозах уровней. За последние четыре года их медианные прогнозы на конец года ошибались в среднем на 16 процентных пунктов. Так что не стоит воспринимать целевые уровни в 7 600–8 100 по цене без доли скептицизма.

Мой вывод? У рынка есть потенциал роста, но путь туда, скорее всего, будет неровным. Неопределенность политики в сочетании с переоцененными активами и сезонной слабостью в годы промежуточных выборов создает реальный риск краха в какой-то момент. Если хотите увеличить свою позицию, придерживайтесь своих самых уверенных идей и убедитесь, что сможете пережить падение на 15-20% без паники. Рынок может расти выше, но сначала он, вероятно, испытает ваше терпение.