Только что присматривался к рынку BNPL, и здесь есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Сейчас около 90 миллионов Americans используют сервисы buy now pay later, и эта цифра продолжает расти. Интересно, что более молодые потребители активно отказываются от кредитных карт в пользу этого — потому что это проще и не загоняет их в цикл начисления сложных процентов.

Affirm — главный игрок, за которым стоит следить в этой категории акций BNPL. Они вышли на биржу еще в 2021 году и сдержанно, шаг за шагом, выстраивают что-то надежное. Их модель довольно понятная — они предлагают кредиты Pay in 4 loans без процентов, с платежами, распределенными на 6-8 недель. Но вот что отличает их от кредитных карт: они используют простые проценты по долгосрочным займам, а не сложные. Это важно, потому что кредитная карта раскручивает долг по спирали, когда проценты начисляются на невыплаченные проценты. Подход Affirm принципиально другой.

Показатели роста рассказывают историю. Их валовой объем товаров вырос с $20,2 млрд еще в 2023 году до $36,7 млрд в прошлом году — это рост на 38%. Кредиты без процентов в частности выросли на 74% в их последнем квартале. Они закрепили партнерства с Amazon и Shopify, что дает им дистрибуцию, о которой большинство конкурентов BNPL может только мечтать. Добавление их платежного варианта в цифровые кошельки увеличило объем партнеров еще на 70% год к году.

Также примечательно, что они действительно становятся прибыльными. Операционный убыток снизился с $1,2 млрд в 2023 году до $87 million в прошлом году, и недавно они сообщили о своем первом прибыльном квартале по GAAP. Они прогнозируют $47,5 млрд GMV на 2026 финансовый год при операционной марже 7,5%. Такая траектория имеет значение.

Есть еще и макроэкономический ракурс — предлагаемый потолок процентной ставки по кредитным картам может стать дополнительным попутным ветром для акций BNPL вроде Affirm. Если банки начнут испытывать давление с целью снизить ставки или ужесточить кредитование рискованных заемщиков, Affirm сможет перехватить больше этого объема. Произойдет ли это на самом деле, — другой вопрос, но структурный сдвиг в сторону BNPL реален в любом случае.

Если вы смотрите на пространство BNPL как на инвестиционную возможность, то Affirm — это компания с реальным масштабом и импульсом в плане прибыльности. Это не финансовый совет — просто то, что я вижу в данных. Стоит держать ее в списке наблюдения, если вы считаете, что этот способ оплаты продолжит расширять свою «кривую» принятия.