За 35 миллионов долларов США венчурного капитала: Polymarket и Kalshi меняют правила рынка прогнозов

Когда рынок прогнозов постепенно превращается из модной темы вокруг таких макроэкономических событий, как президентские выборы в США, в новый класс активов и инструмент для агрегирования информации, внутри его структуры власти происходят глубокие изменения. В марте 2026 года руководители двух ведущих платформ — Polymarket и Kalshi — совместно запустили венчурный фонд 5c© Capital объемом 35 миллионов долларов, цель которого — развитие инфраструктуры экосистемы прогнозных рынков. Почти одновременно обе стороны объявили о введении более строгих правил для пользователей, чтобы предотвратить инсайдерскую торговлю. Эти, казалось бы, противоречивые действия по расширению и сжатию, на самом деле движутся в одном направлении: прогнозные рынки переживают эволюцию от «казино для спекулянтов» к «институциональной финансовой инфраструктуре».

Двойная стратегия отраслевой интеграции

На этой неделе внимание криптоиндустрии и регулируемых финансовых структур сосредоточено на прогнозных рынках. С одной стороны, по информации Bloomberg, основатель Polymarket Шейн Коплан и соучредитель Kalshi Тарек Мансур совместно инициировали создание венчурного фонда 5c© Capital с целью привлечения 35 миллионов долларов для инвестиций в ранние стартапы, связанные с экосистемой прогнозных рынков. Название фонда отсылает к положениям американского закона о товарных биржах, регулирующим прогнозные рынки, что подчеркивает его ориентацию на соблюдение нормативов.

С другой стороны, Polymarket публично объявил о выпуске новых правил честности рынка, в которых четко запрещены секс, процедуры правоприменения и механизмы жалоб, чтобы охватить как регулируемые платформы, находящиеся под контролем Комитета по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), так и децентрализованные финансовые (DeFi) платформы. Эти два шага были предприняты в один и тот же временной промежуток, формируя двойную нарратив — «инвестиции в экосистему извне» и «ужесточение внутренней регуляции».

От электоральной волны к построению системы

Чтобы понять значение этих совместных действий, необходимо проследить развитие прогнозных рынков за последние два года.

Инфраструктурный план на 35 миллионов долларов

Создание фонда 5c© Capital — это важный рыночный сигнал. Название фонда, отсылающее к закону о товарных биржах, подчеркивает его глубокую регуляторную ориентацию и намекает на стратегический фокус инвестиций — строгое соблюдение нормативных требований.

Планируется собрать 35 миллионов долларов, и в течение ближайших двух лет инвестировать примерно в 20 ранних стартапов. Среди ранних инвесторов — более 20 человек, включая менеджеров из Millennium Management, крипто-рисковые фонды и основателей других платформ прогнозных рынков.

Объем в 35 миллионов долларов в сфере венчурных инвестиций не кажется огромным, однако его стратегический смысл гораздо важнее суммы. Он отражает мнение лидеров отрасли о будущем прогнозных рынков: следующий этап роста не связан с созданием еще большего количества однотипных платформ, а требует построения базовых сервисов, поддерживающих развитие всей экосистемы. Эти сервисы включают инструменты для работы с данными, решения по обеспечению ликвидности и системы соблюдения нормативов. Проще говоря, эти инвестиции предназначены для «поддержки» и «созидания», а не для «конкуренции».

Исходя из этого, можно предположить, что в ближайшие 1–2 года новые бизнес-возможности в прогнозных рынках сосредоточатся в следующих направлениях: предоставление платформам точных и своевременных оффчейн-данных через оракулы; создание решений для институциональных инвесторов по быстрому и легальному подключению и управлению торговлей; автоматизация маркет-мейкинга и хеджирования рисков. Фонд 5c© Capital будет играть роль катализатора развития инфраструктуры, ускоряя ее становление.

Споры о регуляции и развитии

Одновременно с запуском фонда были введены новые правила для пользователей и честности рынка, что вызвало широкий отклик в отрасли.

За: это необходимый шаг для выхода прогнозных рынков на массовый уровень. С ростом объемов и участием институциональных инвесторов рынки должны внедрять такие же строгие механизмы защиты от инсайдерской торговли, как в традиционных финансах. Polymarket и Kalshi стремятся активно сотрудничать с регуляторами, повышая прозрачность и привлекая более консервативных участников, что позволит масштабировать рынок.

Против: такие меры могут «перегнуть палку» и снизить основные преимущества прогнозных рынков — свободу, анонимность и отсутствие разрешений. Строгие правила для пользователей и процедуры KYC (знай своего клиента) могут отпугнуть часть ранних участников, что негативно скажется на ликвидности в краткосрочной перспективе. Также остается неясным, как в рамках прогнозных рынков будет определяться понятие «инсайдерской информации», и возможны новые споры по поводу ее применения.

Главный вопрос — строят ли ведущие платформы «открытую экосистему» или создают «замкнутую монополию». Инвестиции в партнеров по экосистеме могут трансформировать потенциальных конкурентов в соучастников, а жесткие правила — переложить издержки соблюдения нормативов на пользователей, создавая фактический входной барьер.

«Защита от инсайдеров» или «установка правил»?

При анализе этого события важно четко разграничивать факты и мнения.

• CEO Polymarket и Kalshi совместно создали венчурный фонд 5c© Capital.
• Polymarket объявил о новых правилах честности рынка.
• Некоторые аналитики считают, что эти меры направлены на «предотвращение инсайдерской торговли» и защиту интересов обычных пользователей — это основной нарратив в официальных заявлениях Polymarket.
• В более широком контексте эти действия могут иметь не только цель «защиты от инсайдеров», но и «установления правил». Кто задает стандарты инфраструктуры и нормативов, тот в следующем этапе конкуренции занимает доминирующую позицию. Через инвестиции в экосистему ведущие платформы распространяют свои стандарты, API и регуляторные рамки, делая их фактическими стандартами отрасли. Поэтому «запреты для пользователей» и «правила честности» — не только меры защиты, но и важные элементы стратегии, превращающие регуляцию в конкурентное преимущество.

Влияние на отрасль: точка «институционализации» прогнозных рынков

Это событие может стать ключевым моментом «институционализации» отрасли прогнозных рынков.

• Изменение структуры капитала: создание фонда в 35 миллионов долларов означает, что капитал переходит от простого инвестирования в платформы к финансированию сервисов, обеспечивающих их работу — так называемых «продавцов» инфраструктуры. Это свидетельство перехода от разреженного роста к более аккуратной и системной деятельности.
• Регуляторное преимущество: при участии менеджеров из традиционных финансовых гигантов (например, Millennium Management) регуляторные возможности превращаются из «затратной статьи» в «ключевой актив» и «финансовое преимущество». В будущем проекты прогнозных рынков, легко интегрируемые с существующей финансовой системой, будут оцениваться выше.
• Ускорение сегментации рынка: прогнозируется, что рынок прогнозных рынков будет делиться на уровни. Одни — такие как Kalshi, регулируемые CFTC, ориентированные на институциональных и квалифицированных инвесторов; другие — платформы вроде Polymarket, предлагающие «глобальные рынки» с определенной степенью открытости, соблюдая законы разных стран. Эти сегменты сформируют многослойную систему.

Модели развития: три сценария

Исходя из текущей ситуации, можно выделить три возможных сценария развития:

Сценарий 1: положительный цикл

• Условия: фонд успешно привлек инвестиции и запустил несколько успешных инфраструктурных проектов, новые регуляторные правила эффективно предотвращают манипуляции.
• Развитие: пользовательский опыт и ликвидность прогнозных рынков значительно улучшаются, привлекая больше институциональных участников. Объемы торгов переходят с «событийных» на «стабильный рост». Регуляторные стандарты становятся отраслевым эталоном, их внедрение расширяется, рынок входит в фазу устойчивого развития.

Сценарий 2: регуляторные барьеры

• Условия: жесткие ограничения для пользователей приводят к утечке ключевых участников, снижение ликвидности. В ходе реализации правил возникают спорные ситуации, вызывающие потерю доверия.
• Развитие: рост рынка останавливается, часть капитала уходит на более децентрализованные и менее регламентированные платформы. Ведущие игроки вынуждены балансировать между регуляцией и ростом, возможна корректировка правил для восстановления активности.

Сценарий 3: регуляторное противодействие

• Условия: объединение фонда и регуляторные меры воспринимаются как чрезмерное влияние на рынок, вызывая антимонопольные расследования или ужесточение контроля.
• Развитие: регуляторы могут вмешаться, потребовать разделения бизнеса или ограничить инвестиции в экосистему, что замедлит процесс институционализации и создаст неопределенность.

Итог

Создание Polymarket и Kalshi фонда в 35 миллионов долларов и одновременное усиление правил для пользователей — это, казалось бы, противоречивые шаги, на деле являющиеся закономерным этапом перехода прогнозных рынков от «казино» к «инфраструктуре». Они отражают главный внутренний конфликт отрасли: с одной стороны, стремление к регуляторной легитимности и массовому принятию, с другой — сохранение духа децентрализации и свободы. Эти меры — через капитал и через правила — формируют новую реальность, которая в ближайшие годы определит конкурентную среду и ценностные ориентиры прогнозных рынков. Для участников это не только изменение правил, но и фундаментальное обновление нарратива отрасли.