Криптовалютная ликвидность переживает массовый исход: стабилькоин Tether резко сокращается на фоне скачка USD1

Криптовалютный рынок сталкивается с серьезными структурными проблемами, выходящими за рамки доминирующих колебаний цен Bitcoin в новостях. Самые очевидные признаки предупреждения исходят из сектора стейблкоинов, который должен был стать опорой ликвидности рынка, но вместо этого показывает тревожные признаки слабости. Пока крупные институции и индивидуальные трейдеры сосредоточены на движениях Bitcoin, крупные потоки капитала постепенно уходят из основных пар стейблкоинов — сигнал, гораздо более тревожный для долгосрочного здоровья рынка.

Стейблкоины теряют импульс роста

Роль стейблкоинов в криптоэкосистеме нельзя недооценивать. Эти активы служат мостом для входящего капитала новых покупателей и основой для кредитного плеча опытных трейдеров. Когда выпуск стейблкоинов растет, это обычно свидетельствует о новом спросе и расширении ликвидности. Напротив, когда стейблкоины начинают сокращаться или застаиваться, это указывает на возможный вывод капитала — и именно так происходило в последние недели.

Данные аналитической платформы DefiLlama показывают, что общая капитализация стейблкоинов достигла примерно 307 миллиардов долларов, при очень замедленном росте. Нет сильного ускорения чистого выпуска, которое можно было бы ожидать при действительно растущем аппетите к риску. Этот спад особенно заметен у двух лидеров категории: USDT Tether и USDC Circle — оба одновременно сокращаются.

За последний месяц USDT снизился примерно на 1,7%, а USDC — на 0,9%, что отражает умеренные оттоки ликвидности. Если эти два доминирующих стейблкоина являются основными воротами для потоков капитала, то их сокращение означает, что в рынок поступает меньше нового капитала, книги ордеров становятся тоньше, и при возникновении рыночных шоков волатильность может возрастать.

USDT сталкивается с неожиданными оттоками, Tether в кризисе ликвидности

Ситуация с Tether достигла критической стадии, не наблюдавшейся с краха FTX в 2022 году. Аналитика Artemis Analytics показывает, что в феврале объем обращения USDT снизился примерно на 1,5 миллиарда долларов, после снижения на 1,2 миллиарда в январе. Это не просто небольшая коррекция — это значительный исход из актива, который должен был оставаться самым стабильным на рынке.

USDT Tether — основной торговый актив почти на всех децентрализованных и централизованных биржах, а также распространенный источник обеспечения для стратегий с кредитным плечом. Когда предложение USDT сокращается так сильно, это вызывает постепенное истощение всей системы рынка. Каждое снижение возможностей по использованию кредитного плеча уменьшает ликвидность, что, в свою очередь, увеличивает волатильность и вызывает еще большее выкуп стейблкоинов — создавая порочный круг, усиливающий падение.

Отчет Jefferies от 9 февраля показывает, что Tether хранит около 148 тонн физического золота на сумму примерно 23 миллиарда долларов, что делает его одним из крупнейших держателей золота в мире. Иронично, что при управлении крупными физическими активами ликвидность, обеспеченная стейблкоином, сокращается. Эта ситуация показывает, что даже при сильной backing-основе доверие к ликвидности стейблкоинов остается под вопросом.

Строгий контроль и регулятивное давление угрожают расширению USD1, связанного с Трампом

Пока такие крупные игроки, как USDT и USDC, теряют ликвидность, новый участник привлекает внимание своей взрывной, но противоречивой динамикой роста. USD1 — стейблкоин, связанный с структурами, связанными с семьей Трампа и World Liberty Financial, — быстро развивается с впечатляющим импульсом. Однако сейчас его достижения сталкиваются с усиливающимся регулятивным давлением.

Демократы в Палате представителей направили письмо министру финансов Скотту Бессенту, выражая озабоченность планами World Liberty Financial получить банковскую лицензию. В письме законодатели указывают на «системные риски» после сообщений о том, что один из старших членов семьи из ОАЭ приобрел контроль над компанией с инвестициями в 500 миллионов долларов. Политики задаются вопросом, создает ли поток 187 миллионов долларов в связанные с Трампом структуры угрозу национальной безопасности или частным интересам.

Сенатор Элизабет Уоррен прямо предупредила министра финансов Скотта Бессента и председателя ФРС Джерома Пауэлла о так называемом «спасении за счет налогоплательщиков». В письме от 19 февраля Уоррен указывает, что государственные интервенции для стабилизации Bitcoin или крупных криптокомпаний могут «прямо обогатить» Трампа и его семью, учитывая их участие в World Liberty Financial. Она призывает регуляторов избегать использования кризисных инструментов в интересах уже заложенных в систему.

Рост USD1, достигший годового импульса, сейчас блокируется регулятивной реальностью. Рыночные данные показывают, что в то время как традиционные стейблкоины испытывают оттоки ликвидности, новые и противоречивые проекты сталкиваются с долгосрочным воздействием усиленного контроля. Это усложняет ситуацию в уже и так поддавшемся давлению экосистеме стейблкоинов.

Текущий кризис ликвидности в секторе стейблкоинов показывает, что фундамент системы криптовалют требует серьезного внимания. Когда крупные оттоки из основных стейблкоинов сочетаются с изменениями в регуляторной среде, возможные рыночные потрясения могут достичь беспрецедентных масштабов. Инвесторам и трейдерам важно понимать, что вызовы исходят не только от волатильности цен, но и от структуры ликвидности, поддерживающей всю экосистему.