Вновь ли прибыльна майнинг биткоинов? JPMorgan сигнализирует о восстановлении прибыльности в конце 2025 года

Майнинг биткоинов снова вышел на передний план, поскольку показатели прибыльности показывают значительное улучшение второй месяц подряд в конце 2025 года. Но несмотря на заметное восстановление, майнеры по-прежнему сталкиваются с препятствиями по сравнению с условиями до халвинга, согласно последнему исследованию JPMorgan.

Доходы от майнинга растут второй месяц подряд

Согласно недавнему отчету JPMorgan, ежедневный доход и валовая прибыль майнеров биткоинов достигли наивысших уровней с апреля, чему способствовал устойчивый рост криптовалюты, который продолжает опережать рост вычислительной мощности сети. Банк подсчитал, что майнеры за этот период зарабатывали в среднем 57 100 долларов за экзахеш в секунду (EH/s) в виде ежедневных наград за блок, что на 10% больше по сравнению с предыдущим месяцем.

Это восстановление доходов дает значительную поддержку майнинговым операциям. Однако аналитики Реджинальд Смит и Чарльз Пирс предостерегают, что прирост прибыльности, хотя и обнадеживающий, остается ограниченным: ежедневный доход и валовая прибыль на EH/s все еще на 43% и 52% ниже уровней, достигнутых до события халвинга в апреле.

Рост хешрейта сети опережает сложность майнинга

Техническая картина показывает напряженность, лежащую в основе текущих динамик прибыльности майнинга биткоинов. За рассматриваемый период хешрейт сети — совокупная вычислительная мощность, обеспечивающая безопасность сети Bitcoin — увеличился на 6%, достигнув в среднем 779 EH/s. Этот рост продолжил более широкий тренд года, когда хешрейт вырос на 54% за год, хотя и медленнее, чем в предыдущем году, когда прирост составлял 103%.

Сложность майнинга, которая регулируется алгоритмом в ответ на рост хешрейта, увеличилась на 7% месяц к месяцу и сейчас на 27% выше уровней до халвинга. Это означает, что майнерам приходится использовать больше вычислительных ресурсов для поддержания аналогичных уровней наград, что частично нивелирует выгоды от повышения цены криптовалюты.

Акции майнинговых компаний показывают смешанные результаты на фоне волатильности

Общая ситуация в индустрии майнинга биткоинов отражает неопределенность рынка за этот период. Общая рыночная капитализация 14 публичных компаний, занимающихся майнингом биткоинов и отслеживаемых JPMorgan, сократилась на 23%, до 28 миллиардов долларов, что является значительным разворотом после роста на 52% в предыдущем месяце.

Различия в результатах среди майнеров остались заметными. TeraWulf (WULF) выделился как лучший показатель, показав годовой рост на 136%, почти обогнав рост биткоина на 120%. Эта переоценка отдельных майнинговых операторов свидетельствует о различиях в операционной эффективности и финансовом положении на рынке.

Майнеры все еще сталкиваются с препятствиями для прибыльности несмотря на недавнее восстановление

Хотя восстановление прибыльности майнинга биткоинов действительно происходит, внутренние ограничения требуют внимательного мониторинга. Значительное отставание валовой прибыли от уровней до халвинга указывает на то, что текущий цикл еще не вернул майнеров к прежним уровням доходности. Эта структурная разница создает постоянное давление на мелкие операции и влияет на решения о распределении капитала в секторе.

Сочетание роста цен на криптовалюту с умеренным ростом хешрейта создало условия для возрождения прибыльного майнинга биткоинов. Однако сохраняющаяся разница по сравнению с историческими показателями говорит о том, что восстановление прибыльности остается хрупким и зависит от продолжения роста цен по сравнению с увеличивающимися вычислительными требованиями сети. При текущей цене биткоина около 68 280 долларов майнеры сталкиваются с тонким балансом между восстановлением операционной прибыльности и управлением долгосрочными инвестициями в инфраструктуру.