#我在Gate广场过新年 Усиление регулирования и ускорение его внедрения, институциональные игроки идут против тренда, проявляется дифференциация

В настоящее время криптовалютный рынок находится на важном переломном этапе: с одной стороны, американские регуляторы активно продвигают законодательство и правила, чтобы четко определить границы отрасли; с другой — институциональные инвесторы в условиях рыночной волатильности противостоят тренду, укрепляя позиции в ключевых активах и демонстрируя долгосрочную уверенность; одновременно продолжается усиление дифференциации рынка: некачественные проекты ускоренно выводятся из обращения, в то время как качественные сегменты и ключевые активы проявляют стойкую устойчивость. В свете последних горячих новостей по всему интернету мы рассматриваем актуальные динамики и будущие тренды криптовалютного рынка по трем основным направлениям: регулирование, институциональные игроки и рынок.

На уровне регулирования США ускоряют создание и совершенствование системы надзора за криптоотраслью. Основные законопроекты и меры по координации регулирования идут параллельно, что позволяет окончательно избавиться от размытых рамок прошлого. Глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) недавно заявил, что законопроект о структуре криптовалютного рынка «скоро будет подписан и станет законом», подчеркнув, что цель — создать стабильную законодательную базу для криптовалют, чтобы избежать резких изменений регуляторных позиций в будущем. Он добавил, что «нельзя допустить появления второго Гэри Генслера, который всё перевернет», что демонстрирует решимость регуляторов в продвижении отрасли к нормативной зрелости.

Одновременно, регуляторы SEC и CFTC переходят к практическому этапу совместного надзора. Глава SEC Пол С. Аткинс в ходе выступления на мероприятии ETHDenver сообщил, что в ближайшие недели и месяцы SEC планирует реализовать ряд новых регуляторных инициатив, в том числе совместно с CFTC продвигать проект Crypto, разрабатывая рамки регулирования «инвестиционных контрактов» и уточняя, какие криптоактивы подпадают под регулирование как инвестиционные контракты.

Кроме того, SEC планирует запустить «инновационные исключения» для токенизированных ценных бумаг, предложить правила поддержки финансирования криптоактивов, разъяснить, требуется ли регистрация кошельков и интерфейсов пользователей по закону о ценных бумагах, а также продвинуть создание правил для хранения криптоактивов вне бирж для брокеров, включая платежные стейблкоины, и модернизировать систему передачи прав собственности, чтобы она лучше соответствовала возможностям блокчейна в области учета и хранения данных. Всё это направлено на всестороннее решение проблем соответствия отрасли нормативам.

Белый дом также активно способствует принятию законопроектов, связанных с криптовалютой, чтобы дополнительно укрепить регуляторную базу. На третьей встрече с банками и криптоиндустрией власти ясно выразили поддержку законопроекту о рыночной структуре, разрешающему ограниченные выплаты в стейблкоинах, при условии, что это не угрожает банковским депозитам. Представители банков уже участвуют в подготовке соответствующих положений, а Белый дом собирается распространить обновленные версии законопроекта среди участников. Основной фокус — статья 404 о стейблкоинах, планируется внести поправки в недавно принятый закон GENIUS Act. Однако, в настоящее время существуют разногласия, связанные с предложениями демократов о запрете участия высокопоставленных чиновников в криптоиндустрии и заполнением вакантных позиций в CFTC и SEC, что может повлиять на сроки принятия закона.

Ранее, в июле 2025 года, президент Трамп подписал закон «Genius Act», заложивший начальные основы регулирования стейблкоинов. Продвижение этого законопроекта о структуре рынка станет важным шагом в дальнейшем развитии системы криптовалютного регулирования в США.

Что касается институциональных инвестиций, несмотря на текущие рыночные колебания и относительно низкие цены на ключевые активы, крупные криптовалютные фонды и Wall Street продолжают наращивать позиции, демонстрируя долгосрочную уверенность в этих активах.

Так, компания MicroStrategy (MSTR), владеющая крупнейшим в мире запасом биткоинов, на прошлой неделе продолжила закупки, приобретя около 2486 BTC по цене примерно 67 710 долларов за монету на сумму около 1,68 миллиарда долларов. В итоге, у MicroStrategy сейчас 717 131 биткоин, рыночная стоимость которых составляет примерно 48,8 миллиардов долларов. Средняя цена приобретения — около 76 027 долларов, что дает текущий убыток в 5,76 миллиарда долларов. Несмотря на это, руководство компании заявляет, что даже при падении цены биткоина до 8 000 долларов у компании достаточно активов, чтобы покрыть все долги. Основатель Майкл Сэйлор планирует в течение 3–6 лет перевести часть долговых обязательств в долю в компании, укрепляя долгосрочную привязку к биткоину.

Аналогично, компания по хранению Ethereum — Bitmine (BMNR) — также увеличивает свои запасы ETH. На прошлой неделе она приобрела 45 759 ETH по цене около 2001 долларов за монету на сумму примерно 91,56 миллиона долларов. В настоящее время у Bitmine 4 371 497 ETH, рыночная стоимость которых составляет около 8,67 миллиарда долларов, а средняя цена приобретения — 3 801 доллар. Убыток по позиции — около 7,94 миллиарда долларов. Стоит отметить, что несмотря на резкое падение стоимости акций Bitmine примерно на 48% в четвертом квартале 2025 года, крупные инвесторы, такие как Morgan Stanley и BlackRock, продолжают значительно увеличивать свои доли в компании.

По данным SEC, крупнейший акционер Morgan Stanley увеличил свою долю на 26%, доведя ее до 12,1 миллиона акций на сумму около 331 миллиона долларов; второй по величине — ARK — увеличил свою позицию на 27%, до 9,4 миллиона акций на сумму около 256 миллионов долларов. Также крупные финансовые институты, такие как BlackRock, Goldman Sachs, Vanguard и Bank of America, значительно увеличивают свои вложения: Goldman Sachs — на 588%, Bank of America — на 1668%. Основная причина — то, что Bitmine, являясь крупнейшим в мире держателем Ethereum у корпоративных инвесторов, обладает долгосрочной ценностью своих активов.

Экосистема Ethereum продолжает активно развиваться, создавая основу для долгосрочного роста. Недавно Ethereum Foundation опубликовала приоритеты обновлений протокола на 2026 год, выделив три ключевых направления:
1. Масштабирование (Scale): интеграция технологий L1 и Blob для увеличения пропускной способности, планируется довести Gas Limit до 100 миллионов и выше;
2. Улучшение пользовательского опыта (Improve UX): развитие нативных аккаунтов, межцепочечной совместимости, снижение барьеров входа;
3. Усиление безопасности основной сети (Harden the L1): повышение защиты, сопротивляемости цензуре и устойчивости сети, включая работу над zkEVM attester client и пост-квантовой безопасностью.

Следующее крупное обновление — Glamsterdam, запланированное на первую половину 2026 года, а также последующие — Hegotá, — направлены на повышение производительности и безопасности сети.

Развитие экосистемы Ethereum способствует росту ключевых сегментов, среди которых выделяется токенизация реальных активов (RWA). По последним данным, объем RWA на основной сети Ethereum превысил 17 миллиардов долларов, что более чем в 4 раза превышает показатель прошлого года (4,1 миллиарда долларов). В настоящее время Ethereum занимает 34% всей цепочки RWA, продолжая лидировать. Традиционные финансовые гиганты, такие как BlackRock и JPMorgan, активно инвестируют в сектор RWA на Ethereum, выводя на блокчейн фонды и доходные продукты, среди которых — токенизированный американский долг BlackRock BUIDL, уже ставший знаковым продуктом в области RWA. В то же время, рыночная капитализация стабильных монет на Ethereum превысила 175 миллиардов долларов, что подтверждает её роль как основного уровня расчетов в долларах и RWA, а также укрепляет лидерство Ethereum в криптоэкосистеме.

В противоположность устойчивости ключевых активов и сегментов, продолжается усиление дифференциации рынка и ускоренная очистка от низкокачественных проектов. За последние пять лет рынок альткоинов пережил самую сильную волну распродаж: объем покупок и продаж альткоинов, кроме BTC и ETH, снизился до -209 миллиардов долларов. После достижения баланса спроса и предложения в январе 2025 года, на рынке наблюдается 13 месяцев подряд чистых продаж.

По структуре рынка, розничные инвесторы практически вышли из игры, а капитал перераспределился в пользу ключевых активов. В настоящее время нет признаков массового накопления альткоинов институционалами. Аналитики считают, что это не краткосрочный откат, а результат более чем годовой чистой распродажи, при которой покупательская активность крайне низка, а большинство низкокачественных альткоинов рискуют исчезнуть. В секторе DeFi также произошла масштабная «перестройка»: в 2025 году закрылись многие проекты, такие как Linear Finance, zkLend, Loopring DeFi и другие. По информации отраслевых экспертов, причины — низкая активность пользователей, ликвидность токенов, атаки хакеров, снятие токенов с торговых площадок и рыночные потрясения. В настоящее время многие DeFi-протоколы остаются в состоянии «выживания»: за последние 30 дней проекты с затратами менее 3000 долларов — Ethervista, Wombat Exchange и другие, — что указывает на их возможное постепенное исключение из рынка из-за отсутствия прибыльности.

На фоне общего рыночного волнения и усиления дифференциации эксперты дают разные прогнозы. Особенно популярно мнение Роберта Кийосаки, автора книги «Богатый папа, бедный папа». Он недавно заявил, что «самый крупный крах фондового рынка в истории» уже близок, и чтобы подготовиться, он закупает физическое золото, серебро, а также биткоин и Ethereum, планируя продолжать покупать при падении цен. Он считает, что ограниченное количество биткоинов (21 миллион) уже почти полностью в обращении, а панические распродажи — это возможность купить качественные активы по сниженной цене, что делает их хорошим долгосрочным вложением.

В целом, основные логики рынка криптовалют претерпели изменения: регулирование переходит от «размытых» рамок к «ясным», что создает стабильную среду для развития; институциональные инвесторы переходят от «ожидания» к «уверенной долгосрочной позиции», делая ставку на ключевые активы и перспективные сегменты; рынок движется от «массового роста» к «дифференциации», где некачественные проекты выводятся из обращения, а ценностное инвестирование становится доминирующей стратегией. Для инвесторов важно отказаться от спекулятивных настроений, сосредоточиться на таких ключевых активах, как BTC, ETH, а также на экосистеме Ethereum, RWA и других перспективных сегментах. Для участников отрасли — углублять техническую экспертизу, создавать продукты с реальной ценностью, что является залогом долгосрочной устойчивости. В будущем, по мере совершенствования регуляторной базы, углубления институциональных инвестиций и развития качественной экосистемы, криптоиндустрия будет постепенно переходить к более рациональному и нормативному развитию.