Глобальный рынок сахара сталкивается с растущей проблемой избытка предложения

Цены на сахар в мире сталкиваются с неуклонным давлением вниз на фоне растущих прогнозов производства и расширяющихся глобальных излишков, что меняет динамику рынка. Фьючерсы на сахар #11 на Нью-Йоркской бирже в марте недавно опустились до минимальных за 2,5 месяца уровней, а белый сахар ICE #5 в Лондоне снизился до пятилетних минимумов, что отражает медвежий настрой, охвативший сектор. Несколько аналитиков по товарам и сельскохозяйственных организаций сходятся во тревожном мнении: сезон 2025-26, скорее всего, будет отмечен значительным глобальным избытком, и его влияние на цены может сохраняться в течение нескольких кварталов.

Прогноз излишков усиливает спад

Аналитики по товарам все больше обеспокоены масштабами ожидаемых глобальных излишков сахара. Green Pool Commodity Specialists прогнозирует глобальный избыток в 2,74 миллиона метрических тонн (ММТ) в сезоне 2025/26, а также еще 156 000 МТ излишка в 2026/27. В то же время StoneX прогнозирует еще более крупный избыток — 2,9 ММТ в 2025/26. Различия между прогнозами подчеркивают неопределенность, однако общий настрой остается явно медвежьим для цен. Covrig Analytics изначально повысил свой прогноз излишков на 2025/26 до 4,7 ММТ, затем скорректировал его, признавая, что препятствия в производстве могут ограничить излишки в последующие годы.

Международная организация по сахару (ISO) оценила излишки на 2025-26 годы в 1,625 ММТ после дефицита в 2,916 ММТ в предыдущем сезоне — значительный скачок в сторону избытка. Торговец сахаром Czarnikow дал еще более тревожный прогноз, увеличив оценку излишков на 2025/26 до 8,7 ММТ, что свидетельствует о наиболее агрессивных предположениях по производству на рынке. Прогноз USDA за декабрь укрепил эту пессимистическую картину, предсказав, что глобальное производство сахара в 2025/26 году вырастет на 4,6% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189,318 ММТ, в то время как потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 ММТ — классический дисбаланс между спросом и предложением.

Взрыв производства сахара в Бразилии давит на цены

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, наращивает объемы производства с ускорением. Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая в Бразилии, повысило свой прогноз на 2025/26 до 45 ММТ — рекордного уровня, отражающего решимость фермеров извлечь выгоду из ценовой силы предыдущих лет. Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии за период до декабря выросло на 0,9% по сравнению с прошлым годом и составило 40,222 ММТ. Важным является увеличение доли сахарного тростника, перерабатываемого в сахар (а не в этанол), до 50,82% с 48,16%, что свидетельствует о приоритете сахара перед биотопливом и усиливает давление на предложение.

Федеральное агентство по сельскому хозяйству США (FAS) прогнозирует производство сахара в Бразилии в 2025/26 на уровне 44,7 ММТ, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом. Однако, смотря вперед, консалтинговая компания Safras & Mercado дает надежду, прогнозируя сокращение производства сахара в Бразилии в 2026/27 году на 3,91% до 41,8 ММТ. Если это сбудется, это может поддержать цены в последующие сезоны, хотя и с опозданием, чтобы предотвратить краткосрочные трудности.

Индия демонстрирует рекордное производство сахара и экспортные амбиции

Индия, второй по величине производитель, переживает беспрецедентный рост производства, который изменит глобальную динамику экспорта. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство к середине января 2025/26 достигло 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA повысила свой прогноз на весь сезон до 31 ММТ с ранее ожидаемых 30 ММТ, что соответствует росту на 18,8% по сравнению с прошлым годом. FAS оценило производство еще выше — в 35,25 ММТ, благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей.

Не менее важно то, что Индия занимает ключевую роль в глобальной торговле сахаром. Министерство продовольствия страны выразило готовность разрешить дополнительные экспортные поставки сахара в сезон 2025/26 для устранения внутреннего избытка. После введения квот в 2022/23 году из-за ограничений поставок, Индия оказалась в противоположной ситуации — с избытком. Правительство разрешило экспорт 1,5 ММТ сахара, а либерализация экспортной политики может дополнительно снизить мировые цены, поскольку индийский сахар хлынет на международный рынок. ISMA также снизила свой прогноз по экспорту сахара для этанола с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив дополнительные объемы для экспорта.

Таиланд и его вклад в глобальный избыток

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также увеличивает производство. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая 2025/26 на 5% до 10,5 ММТ, что может привести к росту экспортных объемов. USDA FAS умеренно оценивает производство Таиланда в 10,25 ММТ с ростом на 2% по сравнению с прошлым годом. ISO указывает Таиланд вместе с Пакистаном как страны, усиливающие общий избыток, что подтверждает, что устойчивый рост производства усугубляет дисбаланс на рынке.

Механизмы балансировки рынка могут дать облегчение

Несмотря на явно негативный краткосрочный прогноз, структурные факторы могут в конечном итоге стабилизировать рынок. Covrig Analytics прогнозирует, что глобальный избыток в 2026/27 сократится значительно — до 1,4 ММТ, поскольку слабые цены отпугнут фермеров от расширения посевных площадей. Исторические тенденции показывают, что продолжительная слабость цен в конечном итоге снизит инвестиции в производство, создавая условия для балансировки рынка.

USDA прогнозирует, что глобальные конечные запасы сахара в 2025/26 снизятся на 2,9% по сравнению с прошлым годом и составят 41,188 ММТ, что свидетельствует о том, что несмотря на рекордное производство, совокупный избыток не может бесконечно расти. Прогноз Safras & Mercado о снижении экспорта сахара из Бразилии в 2026/27 на 11% до 30 ММТ указывает на смену производственных циклов. Эти события свидетельствуют о том, что цены, хотя и находятся под давлением сегодня, могут получить поддержку после реализации текущих излишков через накопление запасов и последующее поглощение спроса.

На данный момент, однако, трейдеры и производители сахара сталкиваются с неприятной реальностью: многолетним циклом избытка, вызванным ростом производства в ключевых экспортерах, его подавляющим эффектом на цены и задержкой, связанной с балансировкой спроса и предложения.