Новая эра Грега Абеля: Berkshire намекает на возможный отказ от Kraft Heinz

Под руководством недавно назначенного генерального директора Грега Абеля компания Berkshire Hathaway Inc. [BRK.B] якобы рассматривает возможность выхода из своей значительной доли в Kraft Heinz, что может стать его первым решением по формированию портфеля. Этот потенциальный стратегический шаг представляет собой заметное отклонение от десятилетней инвестиционной философии Уоррена Баффета, который вместе с 3G Capital организовал громкое слияние, создавшее Kraft Heinz в 2015 году. В настоящее время BRK.B владеет контрольным пакетом в 27,5% — что делает её крупнейшим акционером Kraft Heinz — любой выход из этой позиции фактически завершит одну из самых спорных инвестиционных позиций Баффета.

По состоянию на третий квартал 2025 года инвестиции Berkshire в Kraft Heinz оценивались в 8,6 миллиарда долларов, хотя компания уже признала значительные убытки в размере 3,76 миллиарда долларов после объявления Kraft Heinz в мае 2025 года о рассмотрении возможных стратегических сделок. Последующее раскрытие этих списаний сигнализировало о растущих опасениях относительно долгосрочной жизнеспособности инвестиций в условиях меняющихся рыночных условий. Для контекста, Kraft Heinz объявила о намерении разделиться на два независимых публичных предприятия через налоговую спин-офф в сентябре 2025 года — стратегический ход, направленный на повышение операционной фокусировки и снижение организационной сложности.

Отход от наследия Баффета: стратегическая причина рассмотрения выхода BRK.B

Рассмотрение Абелем выхода из Kraft Heinz требует тщательного анализа, особенно учитывая временные рамки и историческую инвестиционную философию Berkshire. Компания создала впечатляющий портфель именно за счет приобретения или инвестирования в бизнесы с устойчивой прибылью, высокой рентабельностью капитала, умеренным уровнем долга и способным управлением — всё по разумным и привлекательным оценкам. Однако Kraft Heinz сталкивается с постоянными операционными и рыночными проблемами, которые, возможно, больше не соответствуют этим строгим критериям под новым руководством. Убытки в размере 3,76 миллиарда долларов отражают переоценку фундаментальной инвестиционной идеи Berkshire, что может свидетельствовать о более прагматичном подходе Абеля к оптимизации портфеля.

Различия в стратегиях портфеля: как стратегия Berkshire контрастирует с конкурентами

Потенциальное изменение позиции Berkshire резко контрастирует с подходами к приобретениям и инвестициям, реализуемыми его основными конкурентами. Progressive Corporation [PGR] создала масштаб и конкурентное преимущество за счет дисциплинированных, избирательных приобретений, ориентированных на технологии, дистрибуцию и укрепление страхового портфеля. Компания осуществляет только стратегические сделки, которые приносят измеримую ценность и дополняют существующие возможности, систематически повышая эффективность и охват клиентов для поддержания долгосрочной конкурентоспособности.

Аналогично, Travelers Companies [TRV] делает акцент на укреплении ключевых страховых компетенций, одновременно избирательно расширяясь в смежных рынках. Travelers оценивает потенциальные приобретения с консервативной точки зрения — отдавая предпочтение тем, что усиливают андеррайтинг, технологии и дистрибуцию, при этом поддерживая аккуратный баланс на балансовом счете. В отличие от модели конгломерата Berkshire, оба конкурента поддерживают более узкие, сфокусированные портфели, что позволяет сосредоточиться на экспертизе и операционной синергии.

Реальность оценки: почему позиционирование BRK.B на рынке важно при стратегической неопределенности

Акции BRK.B выросли на 1,8% за последние двенадцать месяцев, что является скромным результатом и подчеркивает рыночные неопределенности, связанные со стратегическим направлением компании и составом портфеля. В настоящее время акции торгуются по цене к балансовой стоимости 1,49, что превышает средний показатель по отрасли — 1,42, — что отражает продолжающееся доверие инвесторов, несмотря на краткосрочные трудности. Однако показатель Value Score Berkshire — C — указывает на то, что рынок сохраняет осторожную нейтральную позицию относительно привлекательности оценки на текущих уровнях.

Это премиальное оценивание становится более предметом анализа при рассмотрении возможных корректировок портфеля Berkshire. Выход из Kraft Heinz, несмотря на реализацию убытков по первоначальной инвестиции, может парадоксально укрепить общую инвестиционную качество Berkshire за счет перераспределения капитала в более доходные возможности. Более широкий портфель инвестиций компании — включая позиции в Occidental и Berkadia — исторически приносил значительный денежный поток, диверсификацию доходов и расширение портфеля, частично компенсируя сложности в таких позициях, как Kraft Heinz.

Что показывают цифры: прогнозы на 2026 год и инвестиционные выводы

В будущем аналитики дают смешанные оценки Berkshire. Консенсус-прогноз Zacks по прибыли на акцию BRK.B за первый квартал 2026 года показывает стабильный тренд за последние семь торговых дней, в то время как прогнозы по прибыли за весь 2026 год выросли на 22% за тот же период — что свидетельствует о внутренней уверенности в росте прибыли. Прогнозы по выручке предполагают рост по сравнению с прошлым годом, хотя консенсус-оценки указывают на возможное снижение EPS относительно ожидаемого роста выручки, что может свидетельствовать о давлении на маржу.

В настоящее время акции имеют рейтинг Zacks #4 (Продажа), что отражает осторожную позицию аналитического сообщества по краткосрочным перспективам. Удастся ли стратегическим шагам Абеля — включая возможный выход из Kraft Heinz — успешно переориентировать рыночные ожидания, останется ключевым вопросом 2026 года. Инвесторам, следящим за BRK.B, следует оставаться внимательными к объявлениям о портфеле и стратегических изменениях, поскольку они могут сигнализировать о значительной переориентации под руководством нового руководства.