Акции Ford на распутье: когда отзывные кампании и убытки в сегменте электромобилей заставят провести переоценку

Акции Ford Motor Company привлекли внимание инвесторов по нескольким убедительным причинам. Акции торгуются по выгодной цене с коэффициентом цена/прибыль ниже 11, что некоторые считают глубокой недооценкой. Доходность по дивидендам приближается к 4,5%, при этом время от времени компания выплачивает специальные дивиденды, если денежные потоки позволяют, что делает их привлекательными для портфелей, ориентированных на доход. Тем временем, доминирование Ford в прибыльных полноразмерных грузовиках и внедорожниках, а также его стабильный доход через коммерческое подразделение Ford Pro свидетельствуют о структурных преимуществах. Долгосрочные ставки на искусственный интеллект и автономные автомобили добавляют еще один слой интереса.

Однако за этими поверхностными привлекательными характеристиками скрывается более тревожная реальность, с которой потенциальные инвесторы должны столкнуться. Два существенных препятствия могут подорвать финансовые показатели Ford и задержать значительный рост стоимости акций — по крайней мере до тех пор, пока руководство не продемонстрирует конкретный прогресс в их решении.

Кризис отзывов, который истощает прибыль Ford

Автомобильная индустрия воспринимает отзывы как обычную статью расходов. Однако растущая динамика отзывов Ford вызывает опасения у акционеров. В 2024 году компания зафиксировала 89 отзывов — значительное число по любым меркам. Затем в 2025 году Ford побил собственный рекорд, достигнув 153 отзывов, охватив примерно 13 миллионов автомобилей. Это не просто статистический скачок, а структурная проблема, влияющая на прибыльность компании.

Финансовый эффект уже проявился в отчетах о доходах. Во втором квартале 2024 года расходы на гарантийное обслуживание выросли на 800 миллионов долларов, из-за чего Ford не оправдал ожиданий аналитиков Уолл-стрит. Эти расходы на гарантию, выраженные в процентах от выручки, продолжают расти — тенденция, заметная за несколько кварталов, несмотря на недавние заявления генерального директора Джима Фарли о повышении качества продукции.

Помимо прямых затрат, постоянное лидерство в отрасли по количеству отзывов наносит ущерб репутации, который накапливается со временем. В известном своей лояльностью автомобильном рынке привлечение клиентов у конкурентов — одна из самых дорогих и сложных задач. Когда бренд ассоциируется с отзывами, потенциальные покупатели естественно склоняются к более надежным альтернативам.

Хотя большинство этих проблем связаны с устаревшими автомобилями в глобальном парке, а не с новыми моделями, совокупный эффект репутации нельзя игнорировать. Тренд показывает, что это не однолетняя аномалия, а постоянная проблема, с которой руководство пытается бороться, несмотря на начавшиеся инициативы по повышению качества.

Электромобили и вопрос в 5 миллиардов долларов

Вторая проблема, с которой сталкивается Ford, — это необходимость преодолеть огромные убытки в переходе на электромобили. Подразделение Model-e, ответственное за портфель электромобилей Ford, потеряло более 5 миллиардов долларов только в 2024 году. Эта ошеломляющая цифра отражает жесткую экономику вывода новых технологий на рынок до достижения ценовой равновесия с традиционными силовыми установками.

Компания не одна в этой борьбе. В отрасли автопроизводители активно продвигали стратегии электрификации на миллиарды долларов после быстрого роста популярности электромобилей в Европе и Китае. Однако американский рынок развивался гораздо медленнее, чем ожидали эти компании. Временные препятствия превратились в устойчивую тенденцию, вынуждая компании пересматривать свои планы.

Ford признал эту реальность и принял решительные меры. Компания зафиксировала специальный расход в размере 19,5 миллиарда долларов для кардинальной перестройки своей стратегии электромобилей — фактически, нажав кнопку сброса. Вместо того чтобы выводить на рынок полностью электрические автомобили, которые еще не достигли прибыльности, Ford переключается на гибридные технологии, которые иногда могут приносить маржу, превышающую показатели бензиновых моделей.

Этот сдвиг показывает, что руководство признает, что текущий график развития электромобилей не работает. Однако это также означает, что в ближайшее время убытки по электромобилям, скорее всего, сохранятся, поскольку компания сворачивает убыточные производственные линии. Важный вопрос — сможет ли Ford реализовать альтернативную стратегию быстрее, чем накапливается красная прибыль.

Почему важны показатели прибыльности

Будущее Ford зависит от того, сможет ли компания превратить эти убытки по электромобилям в прибыль, и руководство обозначило конкретный план действий. Компания планирует запустить в 2027 году среднеразмерный электропикап стоимостью около 30 000 долларов, произведенный на новой универсальной платформе электромобилей, включающей инновации в сборочном производстве. Ключевое обязательство: Ford ожидает, что этот автомобиль достигнет прибыльности уже на ранних этапах производства, в отличие от нынешних убыточных электромобилей.

Эта цель — важный поворотный момент. Если Ford выполнит обещание, это будет сигналом, что компания решила проблему стоимости, которая мучает всю отрасль. И наоборот, если запуск в 2027 году произойдет без заложенной в него прибыльности, доверие инвесторов еще больше снизится.

Гибридная стратегия усиливает этот расчет. Фокусируясь на ресурсах на гибридных автомобилях — которые, по утверждению компании, могут конкурировать или превосходить по марже электромобили — Ford приобретает время, пока завершает разработку универсальной платформы электромобилей. Это создает несколько путей к прибыльности: продажи гибридов, приносящие денежный поток сегодня, и специально разработанные электромобили, приносящие прибыль завтра.

Дилемма инвестора: когда делать ставку

Ford обладает реальными сильными сторонами: надежным балансом, щедрыми дивидендами, значительным потенциалом в области искусственного интеллекта и автономных автомобилей через будущие разработки. Оценка кажется разумной для прибыльного производственного бизнеса с сильным денежным потоком.

Однако сама оценка не оправдывает инвестиции. В ближайшее время компания сталкивается с препятствиями в прибыли из-за отзывов и убытков по электромобилям, что может сжать маржу или ограничить денежные средства для возврата акционерам. Эти риски не гипотетические — они уже сейчас снижают прибыльность.

Практический порог: Ford станет более привлекательной инвестицией, когда руководство продемонстрирует, что (1) тенденции отзывов изменились, и качество действительно улучшилось, что приводит к меньшему количеству гарантийных претензий, и (2) дорожная карта по электромобилям показывает ранние признаки прибыльности, а не только обещания.

Основные активы остаются ценными. Продажи грузовиков и коммерческих автомобилей Ford приносят исключительную прибыль. Дивиденды не исчезнут в одночасье. Но инвесторы, ожидающие конкретных доказательств того, что эти две проблемы действительно решены — а не просто признаны — принимают разумное решение. Акции Ford станут более привлекательными, когда компания реально исправит эти проблемы, а не только объявит о планах.