Помимо Joby и Archer: понимание конкурентной ситуации на рынке eVTOL

Пока Joby Aviation (NYSE: JOBY) и Archer Aviation (NYSE: ACHR) доминируют в заголовках в сфере электросамолетов вертикального взлёта и посадки (eVTOL), более значимый игрок, действующий в относительной тени, может кардинально изменить отрасль. Дочерняя компания Boeing, Wisk, занимается развитием eVTOL и выбирает совершенно иной — и потенциально более разрушительный — путь, чем её более публичные конкуренты.

Три разных пути: как бизнес-модели определяют гонку в сфере eVTOL

Сектор eVTOL не является однородным. Стратегическая позиция каждой компании создает совершенно разные сроки выхода на рынок, требования к капиталу и регуляторные пути.

Archer Aviation выбрала роль производителя оригинального оборудования (OEM), создавая самолеты для сторонних операторов при этом сохраняя легкую операционную модель. Такой подход использует внешние технологические партнерства, но позволяет компании выйти на коммерческий рынок быстрее.

Joby Aviation стремится стать поставщиком услуг вертикального транспорта, объединяя собственные eVTOL с партнёрствами с Delta Air Lines и Uber Technologies для создания сетей воздушных такси. Эта интегрированная модель дает Joby контроль как над предложением, так и над спросом, хотя требует значительно больших инвестиций.

Wisk придерживается модели транспортных услуг, как у Joby, но с важным отличием: полная приверженность автономным полетам через свой дизайн самолета поколения 6. Отсутствие пилота кардинально меняет экономику единицы продукции и может дать поколенческое конкурентное преимущество — при условии, что регуляторный путь будет открыт.

Стратегия Wisk по автономным полетам: революционный потенциал и регуляторная реальность

Подход Wisk к автономным eVTOL представляет собой квантовый скачок в возможностях, но сталкивается с серьезными препятствиями на пути сертификации. В настоящее время компания ожидает запуск коммерческих услуг не ранее 2030 года, что дает Joby и Archer решающее преимущество первопроходцев в создании сетей воздушных такси и получении операционных разрешений.

Этот временной график отражает сложность сертификации автоматизированных систем самолетов. Boeing активно работает с регуляторами над созданием “Правил автоматического полета” (AFR) — новой регуляторной рамки, отличной от традиционных правил визуальных полетов (VFR) и инструментальных правил (IFR). Концепция AFR предполагает автоматизацию систем на уровне всей отрасли, включая цифровые протоколы связи и расширенное управление воздушным движением. Важной частью этого подхода является технология цифровых двойников, которая позволяет моделировать и контролировать каждый eVTOL в реальном времени во время полета.

Это отличие существенно важно: в отличие от системы полного автопилота Tesla, которая должна ориентироваться в неструктурированных условиях, автономный eVTOL Wisk работает в тщательно управляемых цифровых экосистемах с обширным наземным мониторингом и автоматическими системами избегания столкновений.

Требования к капиталу и дилемма Boeing

Путь Wisk требует колоссальных инвестиций — не только в разработку самолетов, но и в цифровую инфраструктуру, наземные операции и регуляторные рамки, необходимые для реализации автономной авиации. Эти требования к капиталу приходятся на деликатный момент для Boeing (NYSE: BA), компании с большим долгом, которая одновременно должна финансировать разработку своего следующего поколения узкофюзеляжных коммерческих самолетов.

Решения руководства по распределению капитала сталкиваются с конкурирующими приоритетами: развитие революционных технологий Wisk или инвестиции в основной бизнес — производство коммерческих самолетов. Исторически компании в такой ситуации склонны отдавать предпочтение краткосрочной выручке, что благоприятствует развитию узкофюзеляжных самолетов. Финансовая математика долгосрочной прибыльности Wisk — основанная на достижении достаточного масштаба автономных операций — добавляет еще один уровень неопределенности.

Инвестиционные выводы и оценка рисков

Сектор eVTOL представляет собой реальную долгосрочную возможность, однако инвесторам следует учитывать существенные препятствия. Wisk должна пройти через регуляторное одобрение, разработать технические возможности для безопасной масштабируемой эксплуатации автономных самолетов и доказать, что преимущества безпилотных операций оправдывают инвестиции в разработку.

Между тем, более ранние коммерческие запуски Joby и Archer могут помочь закрепиться на рынке и наладить регуляторные связи, что создаст преимущества для действующих игроков, даже если в конечном итоге автономные операции Wisk окажутся более эффективными.

Для инвесторов Boeing успех Wisk — это скорее опциональность, чем гарантия. Этот проект может стать трансформирующим, а может и превратиться в капиталоемкую инициативу, конкурирующую за ресурсы с более приоритетными программами. Способность компании генерировать достаточный денежный поток и снижать долг в ближайшие годы, вероятно, определит, сможет ли она одновременно финансировать развитие основных коммерческих самолетов и амбиции Wisk по автономным eVTOL — или одна из них возьмет верх за счет другой.