Прибыль Archer Daniels за 4 квартал превзошла ожидания консенсуса, несмотря на трудности в нескольких сегментах

Компания Archer Daniels Midland (ADM) опубликовала результаты за четвертый квартал 2025 года, превзошедшие ожидания по прибыли, но столкнулась с трудностями в выручке. Скорректированная прибыль на акцию составила 87 центов, превысив консенсус-прогноз аналитиков в 83 цента, однако это значительно ниже по сравнению с 1,14 доллара за акцию за аналогичный квартал прошлого года. По отчетным данным прибыль составила 94 цента на акцию, снизившись с 1,17 доллара в предыдущем году, что свидетельствует о внутреннем давлении на организацию.

Основная выручка оказалась более сложной. Общий доход сократился до 18,6 миллиарда долларов, снизившись на 13,7% по сравнению с прошлым годом и не достигнув прогнозируемых 22,3 миллиарда долларов. Это снижение отражает более широкие слабости в операционной структуре ADM, особенно в сельскохозяйственных операциях. Валовая прибыль сократилась до 6,5%, а абсолютная валовая прибыль снизилась на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя компания смогла сократить операционные, общие и административные расходы примерно на 50 миллионов долларов.

Разделение по сегментам: где исчезает символ силы ADM

Результаты по сегментам показывают сложность ситуации, с которой сталкивается ADM. Скорректированная операционная прибыль по всем сегментам составила 821 миллион долларов, что на 22% меньше по сравнению с прошлым годом, что указывает на масштаб проблемы.

Агросервисы и масличные культуры понесли наибольшие потери. Этот важный сегмент показал снижение операционной прибыли на 31% до 444 миллионов долларов. В рамках подраздела Агросервисы снижение связано с уменьшением экспорта соевых бобов из Северной Америки и неблагоприятной динамикой рыночных цен. В квартале было зафиксировано 1 миллион долларов чистого отрицательного влияния на рыночные цены по сравнению с 50 миллионами положительных в прошлом году — разница в 51 миллион долларов.

Подраздел переработки пострадал еще сильнее — операционная прибыль упала на 69% по сравнению с прошлым годом. Слабые маржи при переработке в Северной и Южной Америке, несмотря на увеличение объемов, оказали давление на результаты. Дополнительные 20 миллионов долларов отрицательного влияния на рыночные цены в квартале по сравнению с нейтральными показателями прошлого года еще больше снизили прибыльность. Операции по производству рафинированных продуктов снизились всего на 2%, однако оставались под давлением из-за слабого спроса на продукты питания и топливо, а неопределенность в отношении политики США по биотопливу создавала дополнительные препятствия. Светлая сторона — инвестиции ADM в компанию Wilmar принесли прибыль примерно на 49% выше, чем в прошлом году.

Решения по углеводам показали более устойчивую динамику по сравнению с Агросервисами. Операционная прибыль составила 299 миллионов долларов, снизившись на 6% по сравнению с прошлым годом. Подраздел сахаров и подсластителей пострадал от слабого спроса, снизив операционную прибыль на 16% из-за давления на объемы и цены. Рост стоимости кукурузы в регионе EMEA также оказал негативное влияние. В прошлом году квартал был выгоднее благодаря 37 миллионам долларов страховых выплат по претензиям к предприятию в Декейторе, тогда как в этом квартале было только 4 миллиона — разница в 33 миллиона долларов.

Vantage Corn Processors показал яркий результат — операционная прибыль выросла на 187% по сравнению с прошлым годом. Высокие маржи на этанол в октябре и ноябре, поддерживаемые сильным экспортным спросом, который снизил запасы в отрасли, более чем компенсировали сезонное снижение в декабре.

Здоровье и питание — самый маленький сегмент по выручке — показал операционную прибыль в 78 миллионов долларов, снизившись на 11% по сравнению с прошлым годом. Подраздел Human Nutrition снизился на 10%, хотя подраздел Flavors получил выгоду от высокого спроса в Северной Америке. Специализированные ингредиенты продолжили восстанавливаться, а подраздел Health & Wellness немного снизился из-за нормализации запасов. Прибыль подраздела Animal Nutrition снизилась на 15% из-за локальных слабых объемов и разовых статей.

Финансовое положение и выплаты акционерам

На конец квартала у ADM было 1,02 миллиарда долларов наличных и их эквивалентов, долгосрочный долг — 7,6 миллиарда долларов, а собственный капитал — 34,7 миллиарда долларов. За весь 2025 год операционный денежный поток составил 5,45 миллиарда долларов, что позволило компании выплатить дивиденды на сумму 987 миллионов долларов при сохранении финансовой гибкости.

Компания объявила о повышении квартальных дивидендов на 2%, установив их на уровне 52 центов за акцию, что выше предыдущих 51 цента. Это 94-й подряд год выплаты дивидендов без перерыва — символ долгосрочной приверженности акционерам, несмотря на краткосрочные трудности.

Прогноз на 2026 год и распределение капитала

Руководство прогнозирует скорректированную прибыль на акцию за 2026 год в диапазоне от 3,60 до 4,25 долларов, что отражает значительную неопределенность. Нижняя граница предполагает отсутствие ясности по политике США в области биотоплива и стабильные маржи переработки, а верхняя — рост маржинальности, повышение эффективности производства и укрепление спроса со стороны клиентов.

По сегментам ожидается, что Агросервисы и масличные культуры покажут рост прибыли за счет улучшения глобальных торговых потоков и различных сценариев маржи переработки. Решения по углеводам должны остаться примерно на текущем уровне, поскольку слабость в сегментах крахмалов и подсластителей компенсируется более высокими маржами на этанол. Здоровье и питание планируют ускорение органического роста и улучшение операционной эффективности.

Инвестиционные расходы на 2026 год оцениваются в диапазоне от 1,3 до 1,5 миллиарда долларов, что отражает продолжающиеся вложения в стратегические приоритеты и повышение операционной эффективности. Рейтинг Zacks #3 (Удерживать) свидетельствует о смешанных настроениях инвесторов, хотя за последние три месяца акции выросли на 13,2% при общем росте отрасли на 14,8%.

Итог

Победа в прибыли ADM скрывает более сложную реальность: несколько сегментов сталкиваются с структурными препятствиями, от ценового давления на сырье до слабого спроса. Несмотря на уверенность руководства в дивидендах и прогнозы на 2026 год, инвесторам следует внимательно следить за динамикой сегментов и тенденциями маржи по мере развития ситуации. Способность компании справляться с неопределенностью политики и восстанавливать маржи переработки определит, является ли четвертый квартал временным спадом или началом длительного спада.