Инсайдеры посылают важные сигналы: распродажа Nvidia и Palantir на сумму $12.8 миллиардов

За последние три года ни один технологический тренд не привлекал внимания инвесторов так сильно, как искусственный интеллект. ИИ представляет собой то, что может стать самым трансформирующим достижением со времен появления интернета в середине 1990-х годов. Однако за энтузиазмом вокруг стремительного роста акций Nvidia и Palantir скрывается тревожное послание от тех, кто знает эти компании лучше всего: их собственные инсайдеры распродают акции в беспрецедентных масштабах.

Общий объем продаж инсайдеров в этих двух гигантах ИИ с конца января 2021 года составляет 12,83 миллиарда долларов. Инсайдеры Nvidia реализовали акций на сумму 5,66 миллиарда долларов, а инсайдеры Palantir — на 7,17 миллиарда долларов. Это не просто предупреждающий сигнал — это мигающий красный свет, который профессиональные инвесторы не должны игнорировать.

Почему Nvidia и Palantir создали такие мощные конкурентные позиции

Значительный рост обеих компаний обусловлен их устойчивыми конкурентными преимуществами, которые трудно повторить конкурентам. Доминирование Nvidia основано на их графических процессорах (GPU), которые обеспечивают работу подавляющего большинства дата-центров искусственного интеллекта по всему миру. Эти чипы — это вычислительный мозг, стоящий за современными языковыми моделями и системами принятия решений в миллисекунды.

Лидерство Nvidia не случайно. Компания пользуется преимуществом первопроходца, но более важно — превосходством аппаратного обеспечения, которое конкуренты с трудом могут воспроизвести. Генеральный директор Jensen Huang заявил о намерении ежегодно выпускать новый передовой GPU, а в конце этого года ожидается дебют Vera Rubin GPU. Технологический разрыв между архитектурами Nvidia Hopper, Blackwell и Blackwell Ultra и тем, что могут предложить конкуренты, остается огромным.

Конкурентная крепость Palantir строится по-другому. Сила компании заключается в платформах программного обеспечения как услуги — Gotham и Foundry, которые объединяют ИИ и машинное обучение в инструменты анализа данных. Gotham является основой доходов компании, предоставляя разведывательные услуги правительству США и его союзникам для военного планирования и анализа угроз. Эти многолетние государственные контракты обеспечивают предсказуемые потоки доходов. Foundry, более новая платформа, помогает предприятиям расшифровывать свои операционные данные и демонстрирует способность обеспечивать устойчивый двузначный рост.

Практически по любым показателям обе компании создали конкурентные преимущества, которые кажутся практически неподвижными. Однако что-то важное происходит за кулисами.

Модель инсайдерской торговли, посылающая однозначные сигналы тревоги

Вот что делает текущую ситуацию особенно заметной: несмотря на кажущуюся непобедимость этих компаний, их руководители и члены совета директоров продолжают активно продавать акции.

Согласно отчетам SEC Form 4 — официальным документам, которые инсайдеры обязаны подавать в течение двух рабочих дней после сделки — продажи идут почти в одном направлении. Инсайдером считается старший руководитель, член совета или акционер, владеющий более 10%. Закон требует раскрывать такие сделки. За последние пять лет эти раскрытия рисуют поразительную картину.

Последний раз руководитель или член совета Nvidia покупал акции на открытом рынке в начале декабря 2020 года. Это почти шесть лет без покупок инсайдеров. В то же время, в Palantir наблюдается минимальная активность по покупке инсайдеров — всего 7,8 миллиона долларов с конца января 2021 года, и даже эти покупки были сделаны выгодоприобретателем по предварительной коммерческой сделке по выгодной цене.

Хотя часть продаж инсайдеров связана с налоговыми обязательствами, обусловленными компенсациями в виде акций, почти полное отсутствие покупок посылает ясный сигнал: руководители этих компаний не считают их акции привлекательными по текущим уровням.

Метрики оценки, посылающие свои собственные тревожные сигналы

Модель инсайдерской торговли совпадает с тревожными сигналами оценки компаний. Коэффициент цена/продажи (P/S) исторически указывал на пузырь, когда превышал 30 для лидеров отрасли в области трансформационных трендов. У Nvidia этот показатель превысил этот порог в начале ноября. У Palantir ситуация кажется еще более экстремальной — недавно он торговался с коэффициентом P/S около 100.

Эти показатели свидетельствуют о том, что ожидания рынка отошли от фундаментальных оценок. Когда инсайдеры двух самых влиятельных компаний в области ИИ на Уолл-стрит начинают массово продавать, а мультипликаторы оценки достигли исторически высоких уровней, трудно игнорировать общий посыл.

Что на самом деле показывают действия инсайдеров

Отсутствие покупок и постоянные продажи инсайдеров посылают ясный, недвусмысленный сигнал: руководство компаний ожидает, что эти акции столкнутся с трудностями. Люди покупают акции своей компании только тогда, когда ожидают роста цен. Когда эта практика почти полностью прекращается, это говорит о противоположных ожиданиях.

Эта тенденция не ограничивается отдельными случаями. Она прослеживается у обеих компаний и на протяжении нескольких лет, что исключает возможность считать это совпадением или временными рыночными колебаниями.

Итог для инвесторов

Аналитическая команда Stock Advisor недавно выделила свои 10 лучших акций на ближайшие годы — и ни Nvidia, ни Palantir в их списке не оказались. Причина этого заслуживает внимания. Когда инсайдерские действия посылают одно сообщение, показатели оценки — другое, а рекомендации аналитиков — третье, все указывают в одном направлении. Инвесторам стоит остановиться и пересмотреть свою уверенность в этих позициях.

История инвестирования полна примеров великих компаний, торгующихся по нереалистичным оценкам. Иногда тревожные сигналы приходят в виде падения прибыли. Иногда — в виде роста конкуренции. В данном случае предупреждение посылается через действия тех, кто знает эти бизнесы лучше всех — их собственных руководящих команд.