Отчет о занятости за февраль показывает замедление найма, несмотря на рост вакансий в ключевых секторах

Рынок труда посылает смешанные сигналы. В то время как фондовый рынок в среду, 4 февраля, усвоил свежие квартальные отчёты и данные по занятости, возникло любопытное расхождение: количество вакансий в некоторых отраслях остаётся высоким, несмотря на замедление реальных процессов найма. Отчёт ADP показал, что в январе частный сектор добавил всего 22 000 рабочих мест — менее половины ожидаемых экономистами показателей. Однако эта картина трудностей на рынке труда резко контрастирует с сохраняющимися вакансиями, особенно в здравоохранении, финансовых услугах и строительстве, рисуя картину рынка, где вакансии растут, а темпы найма остаются слабее.

Мгновенная реакция рынка отражала эту сложность. Перед открытием торгов индекс Russell 2000 вырос на 12 пунктов, в то время как технологичный Nasdaq снизился на 66 пунктов, индекс Dow поднялся на 142 пункта, а S&P 500 — на 10 пунктов — это яркое расхождение подчеркивает неопределенность инвесторов относительно того, где действительно проявится рост.

Рост частичных зарплатных фондов не оправдывает ожиданий; сектор услуг обеспечивает умеренные приросты

Месячный отчёт по занятости компании Automated Data Processing оказался разочарованием для оптимистов рынка труда. В январе было добавлено всего 22 000 новых рабочих мест — значительно меньше, чем пересмотренные вниз 37 000 в декабре. Это первый подряд месяц с ростом частного сектора с весны 2025 года, но масштаб этого роста указывает на хрупкость динамики.

Структура найма рассказывает важную историю. В секторе услуг было создано почти всё увеличение — 21 000 новых позиций, тогда как производственные отрасли добавили всего 1000 рабочих мест. В рамках сектора услуг лидировали здравоохранение с 74 000 новых позиций, за ним следовали финансовые услуги с 14 000 и строительство с 9 000. Эти рост вакансий в здравоохранении отражают продолжающийся спрос на услуги в связи со старением населения и расширением медицинского сектора.

Однако появились тревожные признаки в других областях. Профессиональные и бизнес-услуги сократили 57 000 рабочих мест — значительное сокращение, а производство показывает нулевую динамику по росту рабочих мест с начала 2024 года. Это расхождение между растущими возможностями в одних секторах и сокращением занятости в других объясняет, почему вакансии растут при слабых темпах найма.

Главный экономист ADP Нела Ричардсон дала откровенную оценку в утреннем интервью: «Найм следует за потребителем, а не за технологией». Это замечание указывает на более широкое расхождение. Несмотря на бум инвестиций в ИИ, который стимулировал фондовые рынки в последние годы, рынок труда частного сектора не демонстрирует соответствующего создания рабочих мест. Строительство дата-центров может в будущем дать толчок занятости, но доказательства этого пока скудны. Более долгосрочный сценарий, предполагающий, что искусственный интеллект вытеснит работников во многих отраслях, остается спекулятивным.

Дополнительной тревогой является качество занятости: ADP выпустила важную корректировку своей методологии — так называемый «true-up». Обновлённые данные показывают, что в 2025 году было создано на 212 000 рабочих мест в частном секторе меньше, чем ранее сообщалось. Это означает, что за год было добавлено всего 398 000 рабочих мест, что значительно ниже 771 000 в 2024 году. Для инвесторов, отслеживающих состояние рынка труда, эта понижательная корректировка — важный показатель, даже если он не радует.

Частичное правительственное закрытие задерживает публикацию отчёта о несельскохозяйственной занятости за пятницу от Бюро статистики труда США. Ожидалось, что в этом отчёте будет добавлено около 60 000 новых рабочих мест, а уровень безработицы останется на уровне 4,4%.

Фармацевтические и энергетические акции растут на фоне сильных квартальных результатов

Отчёты за четвертый квартал принесли некоторую оптимистическую нотку. Несколько крупных фармацевтических компаний опубликовали результаты, превзошедшие ожидания. Начнем с Eli Lilly & Co., которая отчиталась о прибыли в 7,54 доллара на акцию — на 7,9% выше прогнозов — при выручке 19,29 миллиарда долларов, также превысившей ожидания на 7,9%. Успех компании в области диабета и препаратов для снижения веса (Zepbound и Mounjaro) свидетельствует о сильных перспективах в быстрорастущих терапевтических направлениях.

AbbVie отчиталась о прибыли 2,71 доллара на акцию против консенсуса в 2,66 доллара — небольшой перевес, который не произвел впечатления на инвесторов; акции снизились на 3% несмотря на положительный сюрприз. Novartis показала 2,03 доллара на акцию, превысив ожидания на четыре цента, и акции отреагировали ростом на 1,6%. Обе компании получили рейтинг Zacks Rank 3 (удержание), что отражает осторожную позицию аналитиков.

Продолжая сильные показатели, компания Phillips 66 превзошла ожидания по прибыли, показав 2,47 доллара на акцию при прогнозе 2,11, — и это стало ярким разворотом после убытка в 0,15 доллара в аналогичном квартале прошлого года. Акции энергетического переработчика выросли на 1,3% на фоне положительных результатов.

Общий вывод: разрыв в занятости и направление рынка

Расхождение между сильными корпоративными результатами за четвертый квартал и слабым ростом частных рабочих мест поднимает важный вопрос: ориентируются ли компании на прибыльность и автоматизацию в ущерб созданию рабочих мест? В то время как вакансии в здравоохранении, строительстве и финансовых услугах остаются высокими, общий рынок труда остается сдержанным. Этот разрыв возможностей для трудоустройства говорит о том, что быстрый рост производительности — возможно, за счет технологий — позволяет компаниям увеличивать прибыль без пропорционального расширения рабочей силы.

Для инвесторов сегодняшние данные подчеркивают сложную реальность: фондовый рынок может процветать за счет корпоративной прибыльности, даже когда рынок труда испытывает трудности, а количество вакансий остается высоким, несмотря на замедление найма. Навигация в такой среде требует умения различать сектора, где рост вакансий действительно отражает рост, (здравоохранение, строительство), и тех, где позиции остаются незаполненными из-за несоответствия навыков или дисциплины найма.