Почему Майкл Бьюри ставит $1 миллиардов против любимых акций ИИ

Менеджер хедж-фонда, который разбогател, предсказывая финансовый кризис 2008 года, сейчас громко предупреждает о возможном новом крахе рынка. Последние действия Майкла Барри привлекли внимание инвесторов: его компания Scion Capital Management разместила более 1 миллиарда долларов из своего портфеля в 1,4 миллиарда долларов в пут-опционах — по сути, делая ставку на значительное снижение двух самых горячих акций в области искусственного интеллекта.

Это не случайные спекуляции. Послужной список Майкла Барри говорит о том, что стоит прислушиваться, когда он делает такие крупные направленные ставки. Вопрос, который волнует каждого инвестора, — является ли это очередным пророческим предсказанием или просто хорошо профинансированной ошибкой.

1,4 миллиарда долларов в шорте: понимание текущих позиций Майкла Барри

Последние короткие позиции Майкла Барри демонстрируют сложную двухстороннюю стратегию против бума в области искусственного интеллекта. Его распределение портфеля говорит само за себя: 66% вложено в пут-опционы на Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), еще 14% — в пут-опционы на Nvidia (NASDAQ: NVDA). Такая концентрация представляет собой осознанную ставку против как ведущей платформы программного обеспечения для ИИ, так и доминирующего производителя чипов, обеспечивающих всю инфраструктуру ИИ.

Риски реальны. Акции Palantir выросли на 2000% с момента запуска ChatGPT компанией OpenAI в ноябре 2022 года, во многом благодаря энтузиазму вокруг их платформы искусственного интеллекта (AIP), представленой в апреле 2023 года. Генеральный директор Алекс Карп создал преданную группу розничных инвесторов, частично благодаря своей публичной критике практик Уолл-стрит. Рост доходов компании за девять последовательных кварталов только усилил интерес инвесторов.

Nvidia рассказывает похожую историю. Этот производитель чипов сейчас контролирует более 90% рынка GPU для дата-центров и стал важной инфраструктурой для революции в области ИИ. Его доминирование в области ускорителей ИИ и сетевого оборудования сделало компанию практически синонимом прогресса в ИИ.

Однако Майкл Барри видит в этих оценках нечто иное — пузырь, который неустойчив и готов лопнуть.

От субстандартных ипотек к ИИ: как Майкл Барри заметил пузырь

Понимание скептицизма Майкла Барри требует возвращения к его самому известному предсказанию. В середине 2000-х годов Барри обнаружил фундаментальные проблемы на рынке субстандартных ипотечных ценных бумаг задолго до того, как это стало очевидно для большинства инвесторов. Он сделал ставку в 800 миллионов долларов против этих ценных бумаг, приобретая кредитные дефолтные свопы, которые хорошо окупались при крахе рынка недвижимости. Его история стала основой бестселлера и номинированного на Оскар фильма Большая короткая.

Этот исторический успех дает важный контекст для оценки его текущих позиций. Майкл Барри не разбогател, делая очевидные предсказания — он умеет выявлять неправильную оценку активов и структурные уязвимости, которые другие пропускают.

Сходство между нынешним энтузиазмом вокруг ИИ и пузырем доткомов поразительно, считает Кен Гриффин, другой известный миллиардер-хедж-фондмен. Обе эпохи характеризовались прорывными технологиями, привлекающими чрезмерное внимание инвесторов, обе имели оценки, оторванные от фундаментальных показателей, и обе в конечном итоге приводили к резким рыночным коррекциям.

Экстремальные оценки — зеркало эпохи доткомов: что показывают коэффициенты CAPE

Самое убедительное доказательство опасений Майкла Барри — это показатели оценки. В октябре 2025 года индекс S&P 500 достиг циклически скорректированного коэффициента цена-прибыль (CAPE) в 39,5 — уровня, не виданного за четверть века. Удивительно, но индекс превышал значение CAPE только один раз за всю историю рынка — во время пузыря доткомов, когда он оставался высоким в течение 22 месяцев подряд перед крахом.

История служит суровым напоминанием о том, что происходит дальше. Когда индекс S&P 500 достигал таких экстремальных оценок в прошлом, последующие доходности были отрицательными:

• Через 1 год: -4%
• Через 2 года: -20%
• Через 3 года: -30%

Эти цифры означают, что, исходя из исторического опыта, индекс S&P 500 может снизиться примерно на 30% к концу 2028 года. С момента запуска ChatGPT в ноябре 2022 года индекс вырос на 75%, с ежегодным сложным ростом около 20% — значительно превышая долгосрочную среднюю в 10% и вызывая сравнения с прошлыми пузырями.

Майкл Барри не делает просто отдельную ставку против двух акций. Его позиции отражают убежденность в более широких рыночных тенденциях и неизбежной возврате к средним значениям, который обычно следует за периодами чрезмерных оценок.

Что должны делать инвесторы, когда Майкл Барри подает тревожный сигнал

Инвесторам предстоит важный выбор: отвергнуть опасения Майкла Барри как естественный пессимизм контрарианца или признать, что его историческая точность заслуживает серьезного внимания. Хотя прошлые результаты не гарантируют будущие, текущая ситуация действительно требует осторожности.

Это не обязательно означает немедленную продажу всех акций или предсказание неминуемой катастрофы. Скорее, позиционирование Майкла Барри должно побудить инвесторов оценить свою экспозицию в переоцененных сегментах, особенно в области искусственного интеллекта. Следует рассмотреть несколько защитных мер:

Проверьте текущие позиции на предмет чрезмерных оценок и определите, соответствуют ли они вашему уровню риска. Избегайте погружения в акции с абсурдно завышенными мультипликаторами по сравнению с текущей прибылью. Постепенно накапливайте наличные деньги, чтобы иметь возможность воспользоваться значительными рыночными дислокациями, когда они неизбежно произойдут.

Разрыв между текущими ценами и историческими коэффициентами цена-прибыль указывает на существенный потенциал снижения. Вместо борьбы с этим динамическим процессом, опытные инвесторы должны подготовиться к тому, чтобы извлечь выгоду, когда настроение изменится и оценки вернутся к историческим средним значениям.

Предупреждение Майкла Барри на миллиард долларов заслуживает серьезного размышления, даже если инвесторы не примут его точную стратегию. Совокупность экстремальных оценок, мании вокруг ИИ, напоминающей пузырь доткомов, и его доказанный опыт выявления уязвимостей рынка создает убедительный повод для осторожности в ближайшие месяцы и годы.