Долгосрочные казначейские облигации могут вырасти на 35%, если прогноз инфляции Кэти Вуд окажется верным

Что если снижение инфляции приведет к значительному росту рынков облигаций? Недавние комментарии CEO Ark Invest Кэти Вуд как раз предполагают именно такой сценарий. Ее мнение о том, что инфляция может в конечном итоге снизиться до нуля — или даже стать отрицательной — имеет существенные последствия для инвесторов, владеющих долгосрочными государственными облигациями.

Математика этого тезиса проста. Используя текущие рыночные данные, снижение уровня инфляции может напрямую привести к падению доходности облигаций, что, в свою очередь, повысит стоимость существующих казначейских бумаг. Для тех, кто готов рассматривать цифры, потенциальные прибыли впечатляют.

Почему этот прогноз выделяется

Кэти Вуд зарекомендовала себя как специалист по смелым прогнозам. В 2018 году она предсказала, что Tesla достигнет стоимости $4000 за акцию (с учетом сплита) в течение пяти лет — настолько агрессивное предположение, что на Уолл-стрит тогда мало кто воспринял его всерьез. Тогда акции Tesla торговались около $350, что означало примерно 1100% роста. В итоге она оказалась права, и цена достигла этой цели раньше срока.

Этот послужной список не гарантирует, что все ее прогнозы сбудутся. Но он говорит о том, что ее контринтуитивные взгляды заслуживают внимания, особенно когда они могут иметь реальные последствия для портфеля.

Аргумент о переходе от инфляции к дефляции

В недавнем обзоре рынка Вуд объяснила, почему она считает, что рост цен может значительно замедлиться. Базовый сценарий ее компании предполагает, что более сильный экономический рост будет сочетаться с заметно более низкой инфляцией, чем за последние годы. В частности, она выделила несколько факторов, которые могут снизить цены:

Постоянное снижение цен на нефть снизит инфляцию в секторе энергии. В то же время замедление роста стоимости жилья — которое в последние годы стало одним из драйверов инфляции — снимет один из основных ценовых давлений. Если тарифы не окажутся такими же дезинфляционными, как ожидалось, и цены на продукты питания будут вести себя благоприятно, все компоненты могут сложиться в сценарий с инфляцией, приближающейся к нулю.

Для реализации этого сценария необходимо совпадение нескольких условий. Однако текущие экономические фундаментальные показатели указывают в сторону снижения инфляции. Рынок труда уже ослабляется. Производство сокращается несколько месяцев подряд. Спрос как в секторе товаров, так и в энергетике, похоже, охлаждается. Искусственный интеллект может дополнительно оказывать давление на цены со временем.

Как снижение инфляции влияет на доходность казначейских облигаций

Если инфляция действительно приблизится к нулю, математика облигаций расскажет интересную историю. Федеральная резервная система сейчас оценивает 10-летнюю точку безубыточной инфляции — разницу между номинальной доходностью и доходностью с защитой от инфляции — примерно в 2,3%. Если общий рост цен действительно снизится почти до нуля, а реальные ставки останутся стабильными, доходность долгосрочных казначейских облигаций, скорее всего, снизится на те же 2,3 процентных пункта.

Рассмотрим ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (тикер TLT) как пример долгосрочных государственных долгов. Этот фонд имеет дюрацию около 15,5 лет, что означает, что при снижении доходности на 1 процентный пункт стоимость фонда должна увеличиться примерно на 15,5%.

Расчет прост: снижение доходности на 2,3 процентных пункта, умноженное на 15,5%, дает примерно 35% потенциальной прибыли. Если прогноз Вуд о дефляции сбудется, инвесторы в долгосрочные казначейские облигации могут рассчитывать на рост примерно на этот уровень.

Что может пойти не так

Этот сценарий предполагает, что все переменные останутся в согласованной связке. Реальные доходности и номинальные доходности могут разойтись. Отдельные компоненты инфляции — энергия, жилье, продукты питания — могут вести себя иначе, чем в целом. Политика тарифов администрации Трампа — это настоящий непредсказуемый фактор; продолжение импортных пошлин может удерживать инфляцию на высоком уровне независимо от других условий.

Более того, связь между снижением инфляции и ростом цен на облигации — прямая. Любой сбой в дисинфляционной картине нарушит эту цепочку рассуждений.

Самый крупный катализатор рынка облигаций за последние годы

Несмотря на все неопределенности, условия для снижения инфляции складываются. Будь то достижение уровня ноль или просто значительное снижение, долгосрочные казначейские облигации могут получить существенную выгоду. Исторический успех Вуд в выявлении нестандартных возможностей говорит о том, что ее текущие взгляды заслуживают внимания, даже если инвесторы в итоге выберут другой путь.

Для инвесторов в облигации, стремящихся воспользоваться потенциальным сжатием доходности, цифры настоятельно указывают на то, что это может стать самым важным рыночным событием за последние годы.