Искусственный интеллект меняет повествование: что нам говорят рыночные сигналы о настоящих победителях

Мир инвестиций становится свидетелем редкого явления: одновременно разворачиваются два полностью противоположных рыночных нарратива, и оба, похоже, имеют право на существование. С одной стороны, нарратив о пузыре в сфере ИИ был перевернут так, что выявил фундаментальное противоречие в том, как рынок оценивает эту технологию. В то же время компании вкладывают десятки миллиардов в стартапы ИИ, а традиционные лидеры программного обеспечения рушатся. Вот что на самом деле происходит — и кто в этой ситуации выигрывает.

Противоречивые сигналы, меняющие представление об инвестициях в ИИ

Когда акции ИИ в конце прошлого года откатились из-за опасений пузыря, генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг публично опроверг пессимизм во время отчётности, заявив, что наблюдает противоположную тенденцию. Перенесемся в 2026 год, и происходит нечто неожиданное: сам нарратив был перевернут, но не так, как ожидали все.

Акции корпоративного программного обеспечения — традиционно считающиеся безопасным и прибыльным бизнесом — резко упали в начале года. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) снизился на 16% в начале периода, а такие лидеры сектора, как Microsoft, ServiceNow и SAP, потеряли двузначные проценты, несмотря на хорошие показатели роста прибыли. Виновником стала не разочаровывающая отчётность; причина — страх, что ИИ может разрушить их основные бизнес-модели.

Это создает нерешаемый парадокс. Если такие компании, как OpenAI и Anthropic, привлекают по 20 и 50 миллиардов долларов нового капитала соответственно, это означает, что технология настолько ценна, что оправдывает огромные расходы. Но если ИИ одновременно настолько мощен, что угрожает триллионным империям программного обеспечения, как могут быть правдивы оба нарратива? Рынок не может одновременно считать ИИ бесполезной спекуляцией и экзистенциальной угрозой для устоявшихся технологий.

Проблемы программного обеспечения указывают на более глубокую правду о разрушительной силе ИИ

Особенно поразительно, что этот кризис в секторе программного обеспечения происходит именно тогда, когда крупные технологические компании удваивают инвестиции в ИИ: Amazon рассматривает возможность вложить 50 миллиардов долларов в OpenAI, а Nvidia — инфраструктурные сделки на сумму свыше 100 миллиардов. Это не действия компаний, боящихся пузыря — это стратегии инвесторов, уверенных в работоспособности технологии.

Истина, которую пытается донести рынок, становится яснее, если понять, почему акции программного обеспечения падают. Инвесторы не продают из-за опасений, что ИИ провалится; они продают, потому что понимают, насколько мощным и разрушительным может быть ИИ. Страх оправдан: клиенты могут создавать собственные инструменты ИИ внутри компании, вместо покупки дорогого корпоративного ПО, а новые компании, основанные на ИИ, могут напрямую конкурировать с устоявшимися лидерами, такими как Salesforce и ServiceNow.

Это — перевернутый нарратив, которого никто не ожидал. Вместо того чтобы сомневаться в ценности ИИ, рынок сейчас закладывает в цену его способность кардинально изменить существующие бизнес-модели — и осознает, что разрушение идет глубже, чем предполагалось изначально.

Почему чипы и аппаратное обеспечение выиграют в новой эпохе ИИ

Когда миллиарды долларов вливаются в OpenAI и Anthropic, куда на самом деле идут эти средства? Ответ очевиден: в графические процессоры Nvidia и инфраструктуру полупроводников. Деньги не исчезают в лицензиях программного обеспечения; они идут в оборудование, которое обеспечивает развитие и внедрение ИИ.

Эта динамика делает акции полупроводниковых компаний настоящими выгодоприобретателями ИИ-бумa. ETF VanEck Semiconductor (SMH) уже значительно опередил индекс S&P 500 за последние десять лет, и эта тенденция, похоже, ускорится. Каждый доллар, привлечённый стартапами ИИ, фактически превращается в заказ на оборудование, создавая замкнутый цикл для производителей чипов.

Проблемы сектора программного обеспечения, парадоксально, подтверждают эту гипотезу. Если ИИ настолько мощен, чтобы угрожать существующим компаниям, значит, он достаточно силен, чтобы оправдать инвестиции в инфраструктуру. Вложения в OpenAI и Anthropic — это ставки на трансформирующий потенциал ИИ, а эти ставки напрямую стимулируют спрос на полупроводники.

Что показывает «чтение между строк»: что на самом деле делают умные деньги

Настоящий сигнал, исходящий из этих рыночных движений, удивительно прост: институциональные инвесторы перестали беспокоиться о том, что пузырь ИИ лопнет, и начали задумываться о том, как правильно позиционироваться для реального воздействия ИИ. Продолжающиеся крупные раунды финансирования для ИИ-компаний и слабость сектора программного обеспечения ясно показывают, где, по мнению умных денег, сосредоточена ценность.

Это не признаки иррационального ажиотажа. Это свидетельство эффективности капитала. Десятки миллиардов, привлекаемых ведущими компаниями ИИ, вкладываются в измеримую, осязаемую инфраструктуру, которая приносит явную вычислительную отдачу. Доходы OpenAI и Anthropic растут, их расходы монетизируются, а экосистема аппаратного обеспечения процветает.

Для инвесторов главный вывод — нарратив об ИИ кардинально изменился. Вопрос уже не в том, переоценен ли ИИ; вопрос в том, какие сектора выиграют от его реального внедрения. Пока капитал продолжает поступать в ведущие компании ИИ, а их вычислительные потребности растут, стратегия, основанная на полупроводниках, остается самым очевидным путём вперед.

В конечном итоге, перевернутый нарратив — это хорошая новость для экосистемы: капитал течет к сути, а не к спекуляциям, и победители уже начинают проявляться.