Рынок сахара восстанавливается на фоне закрытия коротких позиций на фоне противоречивых сигналов о поставках

Недавние торговые сессии продемонстрировали резкий разворот цен на сахарные фьючерсы, вызванный сочетанием технических факторов и изменения рыночных настроений. Отскок подчеркивает классическую динамику рынка: несмотря на сохраняющуюся медвежью фундаментальную картину, закрытие коротких позиций — то есть сокращение ставок на падение — может обеспечить мощную ценовую поддержку в краткосрочной перспективе. В последние дни сахар в Нью-Йорке вырос более чем на 2,5%, а белый сахар на ICE в Лондоне — более чем на 3%, поскольку трейдеры закрывали медвежьи позиции на фоне ослабления доллара США. Этот технический отскок подчеркивает противоречие между внутренним давлением со стороны предложения и тактическими рыночными движениями.

Фундаментальная проблема: глобальный избыток становится все более очевидным

Рынок сахара сталкивается с серьезным структурным препятствием, которое привело к многолетним минимумам цен. Несколько прогнозистов ожидают значительный глобальный избыток предложения в сезоне 2025/26, оценки варьируются от осторожных до экстремальных. Green Pool Commodity Specialists прогнозирует избыток в 2,74 млн тонн, а StoneX — 2,9 млн тонн. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует более скромный избыток в 1,625 млн тонн, однако даже эта цифра резко отличается от дефицита в 2,916 млн тонн в предыдущем году.

Однако не все аналитики согласны с масштабами. Торговец сахаром Czarnikow дал гораздо более медвежий прогноз, повысив оценку избытка на 2025/26 до 8,7 млн тонн — более чем в пять раз превышающую прогноз ISO. Такое существенное расхождение отражает разные предположения о тенденциях производства и экспортных потоках. Служба сельскохозяйственной информации USDA (FAS) прогнозирует рост мирового производства сахара на 4,6% до рекордных 189,318 млн тонн в 2025/26 году, при этом потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 млн тонн. Такое несоответствие между ростом предложения и расширением спроса естественно оказывает давление на цены вниз.

Рост производства в ключевых регионах формирует перспективы избытка

Ожидаемый избыток формируется благодаря росту производства в трех крупнейших регионах мира. Бразилия, ведущий производитель, готовится к рекордному урожаю. Conab повысила свой прогноз на 2025/26 до 45 млн тонн с предыдущих 44,5 млн, а FAS прогнозирует еще более высокий показатель — 44,7 млн тонн. Бразильские сахарные заводы также изменили стратегию распределения, направляя больше тростника на производство сахара, а не этанола: доля тростника, идущего на сахар, выросла до 50,82% в 2025/26 с 48,16% в 2024/25.

Индия, второй по величине производитель, переживает бум производства благодаря благоприятным условиям муссонов. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) повысила свой прогноз на 2025/26 до 31 млн тонн с предыдущих 30 млн, что на 18,8% больше по сравнению с прошлым годом. К середине января производство достигло 15,9 млн тонн, что на 22% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот рост позволил правительству Индии рассматривать возможность расширения экспорта сахара сверх установленной квоты в 1,5 млн тонн на 2025/26, что может привести к насыщению мировых рынков дополнительным предложением.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также способствует росту производства. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует увеличение урожая 2025/26 на 5% до 10,5 млн тонн, а FAS оценивает рост на 2% до 10,25 млн тонн. В совокупности эти три региона обеспечивают примерно 75% мирового производства, и их расширение является решающим фактором для направления рынка.

Механика рынка: понимание недавнего отскока за счет закрытия коротких позиций

Недавний рост цен, несмотря на ухудшение фундаментальных условий, иллюстрирует работу механизма закрытия коротких позиций на товарных рынках. Когда трейдеры занимают медвежьи позиции и цены начинают расти — например, из-за ослабления доллара — они закрывают свои позиции, чтобы ограничить убытки. Такое техническое покупательное давление может временно превзойти фундаментальную продажу, создавая ценовые отскоки, которые сбивают с толку анализ предложения.

Недавнее ослабление индекса доллара стало ключевым катализатором. Более слабый доллар обычно делает товары, номинированные в долларах, дешевле для зарубежных покупателей, поддерживая цены. Более того, для фьючерсных рынков слабость валюты может спровоцировать закрытие спекулятивных позиций, сделанных на снижение цен сахара. Это закрытие коротких позиций создает временный пол под ценами, но не решает основную проблему — дисбаланс предложения и спроса, который продолжает оказывать давление на рынок.

Взгляд вперед: когда снова сосредоточится внимание на вопросе предложения?

Хотя недавний отскок дает надежду быкам, среднесрочная перспектива остается под давлением из-за прогнозов избытка. Covrig Analytics сначала повысила свой прогноз избытка на 2025/26 до 4,7 млн тонн с 4,1 млн, однако ожидает, что избыток в 2026/27 сократится до всего 1,4 млн тонн, поскольку слабые цены отпугнут будущие объемы производства. В этом контексте есть и надежда: компания Safras & Mercado прогнозирует снижение производства в Бразилии в 2026/27 году на 3,91% до 41,8 млн тонн по сравнению с ожидаемыми 43,5 млн в 2025/26, а экспорт — на 11% в годовом выражении до 30 млн тонн.

Текущая ситуация — когда закрытие коротких позиций дает временное облегчение на фоне сохраняющейся фундаментальной слабости — вряд ли сможет поддерживать цены на высоком уровне. Как только трейдеры завершат закрытие своих шортов и валютные динамики стабилизируются, внимание, скорее всего, снова переключится на фундаментальные показатели спроса и предложения. Для существенного восстановления рынка сахара либо производство должно разочаровать ожидания, либо спрос — удивить в сторону увеличения. До тех пор отскоки за счет закрытия коротких позиций могут быть лишь краткосрочной возможностью получить ценовое облегчение в условиях общего медвежьего тренда.