Глобальный рост цен на сахар подрывает цены на фоне рекордных прогнозов производства

Цены на сахар сталкиваются с существенными препятствиями на фоне роста мирового производства до исторических уровней. В марте цена на сахар в Нью-Йорке (#11) снизилась на 0,15 цента (-1,01%), а в марте на Лондонской ICE белый сахар (#5) упал на 3,70 пункта (-0,90%), при этом цена на лондонский сахар достигла минимума за 2,5 месяца. Основной фактор: глобальный рост производства сахара, систематически снижая ценовые уровни по обоим основным контрактам.

Рекордный урожай Бразилии давит на рынок

Положение Бразилии как ведущего производителя сахара усиливает нисходящее давление на цены. Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах страны за 2025-26 годы по декабрь достигло 40,222 миллиона тонн, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более значимо, что коэффициент переработки сахара в 2025/26 вырос до 50,82% по сравнению с 48,16% в предыдущем сезоне, что свидетельствует о сознательном смещении производственных мощностей в пользу сахара за счет этанола.

В будущем Conab повысила свой прогноз производства сахара в Бразилии на 2025/26 до 45 миллионов тонн с ранее ожидаемых 44,5 миллиона тонн, подчеркивая структурный рост предложения. Однако в более долгосрочной перспективе появилась небольшая светлая полоса: Safras & Mercado прогнозирует сокращение производства сахара в Бразилии в 2026/27 году на 3,91% до 41,8 миллиона тонн по сравнению с ожидаемыми 43,5 миллиона тонн в 2025/26, а экспорт предполагается снизится на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 миллионов тонн. Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA также оценила производство в Бразилии в 2025/26 году на рекордные 44,7 миллиона тонн, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом.

Расширение экспортных квот Индии усиливает глобальное перенасыщение

Роль Индии в избыточных поставках трудно переоценить. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство сахара в Индии за 2025-26 годы с 1 октября по 15 января уже достигло 15,9 миллиона тонн, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Еще важнее, что в ноябре ISMA повысила свой годовой прогноз производства сахара на 2025/26 до 31 миллиона тонн с ранее ожидаемых 30 миллионов тонн — рост на 18,8% за год, обусловленный благоприятными условиями муссонов и расширением посевных площадей.

Дополняя медвежью динамику цен, ISMA снизила оценку сахара, предназначенного для производства этанола, до 3,4 миллиона тонн с ранее прогнозируемых 5 миллионов тонн, что фактически освободило дополнительное предложение для экспорта. Политическая позиция правительства Индии подтверждает этот сценарий: в ноябре министерство продовольствия разрешило заводам экспортировать 1,5 миллиона тонн сахара в сезоне 2025/26 после повторного введения экспортных квот, действовавших с 2022/23 годов. Эта либерализация — вызванная внутренним избытком предложения — особенно дестабилизирует цены на глобальном уровне. ФАС прогнозирует, что производство сахара в Индии в 2025/26 году вырастет на 25% по сравнению с прошлым годом и достигнет 35,25 миллиона тонн благодаря благоприятной погоде и расширению посевных площадей.

Рост производства Таиланда увеличивает глобальный избыток

Таиланд, третий по величине производитель сахара в мире и второй по объему экспортер, также вносит вклад в давление на рынок. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая 2025/26 на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 миллиона тонн. USDA оценила производство Таиланда в 2025/26 году в 10,25 миллиона тонн, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом, хотя это более консервативная оценка по сравнению с местными отраслевыми прогнозами.

Прогнозы глобального избытка сигнализируют о медвежьем ценовом тренде

Совокупный эффект увеличения производства в трех крупнейших экспортерах сахара — Индии, Таиланде и Пакистане — проявляется в повышенных глобальных прогнозах избытка, что постоянно снижает ценовые уровни. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 миллиона тонн сахара в 2025-26 годах, что значительно отличается от дефицита в 2,916 миллиона тонн в 2024-25. ISO объясняет этот сдвиг ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане, прогнозируя увеличение мирового производства сахара на 3,2% по сравнению с прошлым годом до 181,8 миллиона тонн в 2025/26.

Covrig Analytics дает еще более масштабную картину избытка, повысив свой прогноз на 2025/26 до 4,7 миллиона тонн с 4,1 миллиона тонн. Торговец сахаром Czarnikow занял более агрессивную позицию, повысив свой глобальный прогноз избытка на 2025/26 до 8,7 миллиона тонн, что на 1,2 миллиона тонн больше по сравнению с сентябрьским прогнозом в 7,5 миллиона тонн. Отчет USDA за декабрь предоставил самый широкий обзор производства, прогнозируя рост мирового производства сахара в 2025/26 году на 4,6% по сравнению с прошлым годом до рекордных 189,318 миллиона тонн, при этом мировой потребительский спрос, по прогнозам, увеличится всего на 1,4% до 177,921 миллиона тонн.

Механика рынка: когда предложение превышает спрос

Структурный дисбаланс между ростом производства и умеренным ростом потребления создает основу для устойчивого снижения цен. USDA прогнозирует, что мировые запасы сахара на конец 2025/26 года сократятся всего на 2,9% по сравнению с прошлым годом до 41,188 миллиона тонн, несмотря на рекордное производство, что является контринтуитивным результатом, отражающим масштаб избытка предложения. В то же время Covrig Analytics ожидает, что глобальный избыток сахара в 2026/27 году сократится до 1,4 миллиона тонн, поскольку слабые цены сдерживают дальнейшее расширение производства, однако краткосрочное облегчение кажется далеким.

Перспективы остаются явно неблагоприятными для восстановления цен. С учетом консенсуса нескольких аналитических агентств относительно условий глобального избытка, активной либерализации экспортных политик Индии и максимизации коэффициентов переработки в Бразилии, рыночная структура, которая будет оказывать давление на цены в ближайшие месяцы, кажется устоявшейся.