Понимание казначейских векселей: как этот фонд из Колорадо оптимизировал свои денежные резервы

Казначейские билеты представляют собой один из самых простых инструментов для инвесторов, ищущих краткосрочный доход при минимальных рисках. Чтобы понять, как работают казначейские билеты, важно осознать, что по сути это краткосрочные займы правительству США, обычно погашаемые в течение трёх месяцев или менее. Инвесторы приобретают эти ценные бумаги с дисконтом к их номинальной стоимости и получают полную сумму при погашении — разница между ценой покупки и выкупной стоимостью составляет доход инвестора. Недавно финансовая консультационная фирма из Колорадо продемонстрировала этот подход на практике, скорректировав свои позиции в краткосрочных казначейских ценных бумагах.

Как работают казначейские билеты в инвестиционных портфелях

Казначейские билеты действуют по простому принципу, который делает их привлекательными для консервативных инвесторов. При покупке казначейского билета вы фактически предоставляете деньги федеральному правительству на фиксированный, очень короткий срок. Министерство финансов США регулярно проводит аукционы, на которых инвесторы делают ставки на билеты с погашением через 4, 8, 13, 26 и 52 недели. Билеты продаются по цене ниже номинала — то есть вы платите меньше 10 000 долларов, а при погашении получаете полную сумму — 10 000 долларов. Доходность зависит от разницы между ценой покупки и суммой выкупа.

Этот механизм принципиально отличается от других вариантов наличных средств. В отличие от счетов денежного рынка, которые колеблются в зависимости от политики ФРС, или коммерческих бумаг, несущих кредитный риск корпораций, казначейские билеты обеспечены полной верой и кредитом правительства США, что делает их практически безрисковыми с точки зрения кредитоспособности. Текущая 30-дневная доходность SEC по ультракоротким казначейским фондам составляет около 3,56%, что обеспечивает значимый доход при сохранении капитала.

Реальный пример: корректировка портфеля казначейских билетов ETF Vanguard

29 января компания Jim Saulnier & Associates, основанная в Колорадо, сообщила о значительной корректировке своей позиции по наличным средствам через подачу документов в SEC. Фирма продала 77 109 акций ETF Vanguard 0-3 месяца казначейских билетов (NASDAQ: VBIL), что по оценкам составляет примерно 5,82 миллиона долларов по средним квартальным ценам. Этот шаг отражает целенаправленную переоценку, а не выход из краткосрочных государственных ценных бумаг.

На 31 декабря оставшаяся позиция в VBIL оценивалась в 10,70 миллиона долларов, что составляло 5,55% от общего объема активов под управлением в 192,93 миллиона долларов. Эта позиция не входила в число пяти крупнейших активов фирмы, а портфель в основном был сосредоточен в следующих инструментах:

• Фонд AOR: 25,49 миллиона долларов (13,2% от активов)
• Балансирующий фонд AOA: 17,19 миллиона долларов (8,9% от активов)
• Казначейские билеты VBIL: 10,70 миллиона долларов (5,6% от активов)
• Международный фонд акций VEA: 7,31 миллиона долларов (3,8% от активов)
• Фонд краткосрочных казначейских билетов BIL: 3,92 миллиона долларов (2,0% от активов)

Акции VBIL стоили около 75,62 доллара в конце января, при этом за последний год наблюдалась минимальная волатильность — свидетельство стабильности, которую обеспечивают казначейские билеты в диверсифицированных портфелях.

Почему казначейские билеты остаются краеугольным камнем ликвидности

Фонд Vanguard, отслеживающий ультракороткие казначейские билеты, предоставляет инвесторам удобный инструмент для вложения капитала в государственные ценные бумаги без необходимости самостоятельно покупать отдельные билеты. Фонд взимает минимальную плату в размере 0,06% и использует стратегию индексного отслеживания, которая имитирует широкий набор билетов с погашением в три месяца или менее. Такой подход обеспечивает институциональным и розничным инвесторам мгновенную диверсификацию по множеству государственных долговых инструментов.

Стратегическая причина держать значительные позиции в казначейских инструментах становится яснее при текущих рыночных условиях. При недавней доходности SEC за 30 дней около 3,56% краткосрочные государственные ценные бумаги приносят достойный доход без риска волатильности фондового рынка или кредитных рисков. Дисциплинированный подход фонда — использование выборочной методики вместо полного владения всеми казначейскими билетами в его эталонном индексе — обеспечивает ликвидность и минимизирует транзакционные издержки.

Важно отметить, что решение Jim Saulnier & Associates сократить, а не полностью избавиться от своих казначейских позиций, говорит о тонком взгляде на управление наличностью. Фирма уменьшила свою долю в VBIL примерно на 5,86 миллиона долларов (учитывая как продажу акций, так и изменения рыночной стоимости), при этом сохранила значимую долю в краткосрочных государственных ценных бумагах. Это свидетельствует о понимании того, что простаивающий капитал несет альтернативные издержки, но стратегическая ликвидность остается важной для устойчивости портфеля.

Что означают краткосрочные казначейские позиции для вашей инвестиционной стратегии

Для инвесторов, рассматривающих работу казначейских билетов в рамках общего финансового плана, опыт колорадской фирмы дает ценные уроки. Казначейские билеты отлично подходят для получения дохода — они не максимизируют доходность, но сохраняют покупательную способность и при этом дают доход выше традиционных сберегательных счетов. Например, инвестор, вложивший 100 000 долларов в фонд казначейских билетов при текущей доходности, получит примерно 3 560 долларов в год до налогов, что эквивалентно нескольким годам дохода в обычном сберегательном счете.

Структура портфеля, представленная в SEC-заявке, демонстрирует принцип диверсификации. В то время как основные активы в сбалансированных и ориентированных на рост фондах обеспечивают долгосрочный потенциал роста, позиции в казначейских билетах создают буфер против рыночных потрясений и служат резервом для opportunistic rebalancing. Даже после сокращения наличных средств их доля превышает 5% от общего объема активов — значительный резерв в любой стратегии распределения.

Общий вывод — казначейские билеты не следует рассматривать как постоянную парковку капитала, и их не стоит полностью игнорировать в погоне за более высокой доходностью. Скорее, это тактический инструмент для управления рисками портфеля и поддержания гибкости. Расходы на фондовое отслеживание казначейских билетов — всего 0,06% — делают их одними из самых дешевых инструментов, при этом кредитный риск практически исключен, а ликвидность сопоставима с акциями и облигациями.

Понимание работы казначейских билетов показывает, что они являются важной инфраструктурой в консервативных инвестиционных стратегиях. Они обеспечивают стабильность, позволяющую инвесторам с большей уверенностью искать более высокую доходность в других частях портфеля, зная, что значительная часть активов приносит стабильный доход практически без риска дефолта.