Мировые рынки сахара под давлением из-за обильных запасов сырья

Рынки сахара продолжили снижение 17 марта, при этом мировой сахарный контракт Нью-Йорка #11 (SBH26) снизился на 0,02 цента до -0,14%, а лондонский ICE белый сахар #5 (SWH26) упал на 1,60 цента до -0,39%. Снижение отражает продолжающееся медвежье настроение, вызванное обильными глобальными запасами сахара и надежными прогнозами по производству в основных регионах-производителях. Сахар на Нью-Йоркской бирже опустился до минимума за 2,5 месяца, а лондонский сахар достиг пятилетнего минимума, что свидетельствует о высокой интенсивности давления со стороны предложения на оценки стоимости.

Цены падают на фоне прогнозов избытка и высокого уровня производства

Несколько специалистов по сырьевым товарам повысили свои оценки глобального избытка, что усиливает нисходительное ценовое движение. Специалисты Green Pool Commodity прогнозируют глобальный избыток сахара в 2,74 миллиона метрических тонн (ММТ) на 2025/26 год и меньший — 156 тысяч МТ — на 2026/27. Аналогично, StoneX прогнозирует еще больший мировой избыток в 2,9 ММТ в 2025/26, что указывает на сохранение высокого уровня запасов в течение сезона. Эти прогнозы подчеркивают структурное перенасыщение рынков, при котором высокий уровень производства компенсирует стабильный рост спроса.

Международный прогноз становится все более медвежьим, поскольку несколько агентств повысили свои оценки избытка за последние месяцы. Covrig Analytics в декабре повысил свой прогноз глобального избытка на 2025/26 год до 4,7 ММТ с 4,1 ММТ, ожидавшихся в октябре. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 миллиона МТ в 2025-26 годах после дефицитного 2024-25. В то же время трейдер сахара Czarnikow повысил свой прогноз избытка на 2025/26 год до 8,7 ММТ, что говорит о возможном сохранении условий избыточных запасов дольше, чем ожидалось изначально.

Бразилия и Индия обеспечивают рекордное глобальное производство

Бразилия остается крупнейшим в мире производителем сахара, а рост производства там является важным драйвером предложения. Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии в 2025-26 годах по состоянию на декабрь выросло на 0,9% по сравнению с прошлым годом и составило 40,222 ММТ, при этом доля измельчения тростника для сахара увеличилась до 50,82% в 2025/26 с 48,16% в 2024/25. Агентство Conab, отвечающее за прогнозы урожая в Бразилии, повысило свой прогноз производства сахара на 2025/26 до 45 ММТ в ноябре, что указывает на вероятный рекордный уровень производства. Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA (FAS) прогнозирует производство в Бразилии на уровне 44,7 ММТ, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом, что также является рекордом.

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, демонстрирует еще более стремительный рост производства. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) 19 января сообщила, что производство сахара в Индии за период с 1 октября по 15 января достигло 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA повысила свой прогноз на весь сезон 2025/26 до 31 ММТ в ноябре, что на 18,8% превышает предыдущий прогноз в 30 ММТ. USDA FAS еще более оптимистично — прогнозирует производство Индии на уровне 35,25 ММТ, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей под сахар. Важный момент — Индия снизила свой прогноз по сахару для производства этанола до 3,4 ММТ с ранее запланированных 5 ММТ, что может освободить дополнительные объемы для экспорта.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также увеличивает производство. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует, что урожай 2025/26 увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом и составит 10,5 ММТ. USDA прогнозирует более скромный рост на 2% до 10,25 ММТ. В совокупности эти три страны создают условия избыточных запасов, оказывающих давление на мировые цены.

Экспортные динамики усиливают давление на предложение

Изменения в политике экспорта сахара усиливают давление на предложение. Правительство Индии в ноябре дало сигнал о возможном разрешении дополнительных экспортных поставок для устранения внутреннего избытка, одобрив экспорт 1,5 ММТ сахара в сезоне 2025/26. Изначально в 2022/23 году Индия ввела квотирование экспорта сахара после задержек с дождями, ограничив внутренние запасы. Сейчас, при высоком уровне производства, ограничения на экспорт снимаются, что приводит к дополнительным объемам на мировом рынке.

Этот политический шаг отражает намерение Индии управлять избытком производства, перенаправляя его на экспортные каналы вместо накопления внутренних запасов. Перспектива увеличения экспорта — крупнейшего в мире по объему за последние годы — усиливает медвежий настрой, поскольку мировые рынки поглощают эти объемы.

Долгосрочные препятствия могут замедлить рост предложения

Несмотря на сильное давление на предложение в краткосрочной перспективе, некоторые прогнозы предполагают возможное облегчение в последующие сезоны. Консалтинговая компания Safras & Mercado 23 декабря прогнозировала, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 снизится на 3,91% до 41,8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в 2025/26. Экспорт сахара из Бразилии также ожидается снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 30 ММТ в 2026/27, что может дать некоторое облегчение глобальному перенасыщению.

Covrig Analytics прогнозирует, что избыток сахара в мире в 2026/27 снизится до 1,4 ММТ по сравнению с оценкой в 4,7 ММТ на 2025/26, что указывает на возможное снижение цен и снижение стимулов к расширению производства. Однако эта стабилизация зависит от сохранения производственных стимулов в текущем сезоне.

Перспективы рынка: навигация в условиях избыточных поставок

Би-годовой отчет USDA, опубликованный 16 декабря, прогнозирует рост мирового производства сахара в 2025/26 году на 4,6% по сравнению с прошлым годом и достижение рекордных 189,318 ММТ, при этом потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 ММТ. Ожидается снижение конечных запасов сахара на 2,9% до 41,188 ММТ, что свидетельствует о том, что производство сокращается, но условия избыточных запасов сохраняются.

Структурное несоответствие между высоким ростом производства и медленным ростом спроса создает сложную ценовую ситуацию. Перспективы избыточных поставок в нескольких регионах — в сочетании с политикой экспорта ведущих производителей, таких как Индия — предполагают, что давление на цены сохранится в течение сезона 2025/26. Участникам рынка рекомендуется следить за изменениями в производственных планах и спросе, которые могут изменить текущий баланс между избыточными запасами и ограниченным спросом.